本资料仅面向中金财富期货客户和已开户的投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是中金财富期货的客户，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。

以下内容来自：中金财富期货研究所

【宏观策略】宏观面无明显变化，地缘政治上沙特继续遭受袭击，特朗普表示美国可能打击胡塞武装，油价高位震荡，美股延续强势，大宗工业品整体延续震荡行情。考虑到无论是美债，还是地缘冲突方面，短期内仍难缓解，建议对于除原油化工外高位工业品，注意追高风险

【股指期货】上周五盘后监管层出台明显维稳政策，稳市场由“加强”升级为“持续加强”，中长期资金从“引导入市”细化为“拓宽来源、渠道和方式”。明确不搞“一刀切”式强制分红，避免伤及处于研发投入期、现金流承压的成长型科技企业，并且大幅降低公募新基金的成立门槛，凸显当前弱势行情已经得到政策明显关注。我们认为，政策底的出现有助于市场稳定，关注指数企稳后的做多机会。

【贵金属】贵金属市场变化不大，高油价和持续强势的美债收益率对黄金的压力依然明显，但黄金一定程度上消化了部分压力。本周有美国CPI数据公布以及沃什讲话，黄金市场仍存在明显的观望情绪。虽然当前宏观环境对黄金并不友好，但是考虑到黄金的配置价值并未变化，我们仍建议关注调整之后的买入机会。

【碳酸锂】碳酸锂基本面变化不大，仍是典型的“强现实、弱预期”行情，弱预期是盘面的主导。整体看市场情绪主要表达为碳酸锂供应回升与需求弱化预期共振，盘面波动增加，趋势反转前震荡偏空趋势对待为宜。

【铜】铜精矿TC已跌入负值区间，矿端结构性紧缺格局未改，以及库存低位，给予铜价支撑。现货市场氛围偏淡，铜价整体居高限制下游消费力度，持货商虽逐步下调报价，但成交平平。沪铜短期承压，但矿端紧缺与低库存构成底部支撑，后续需观察下游复工后实际订单能否恢复，短期维持高位震荡判断。

【铝】摩根士丹利等机构已发出预警，随着中东受损产能逐步修复，以及印尼等地新增产能陆续释放，全球铝供应趋于宽松。然而，需求端表现未能同步承接供应增量，供需缺口由此转为过剩，铝锭库存持续走高。在此格局下，供应高位与累库压力形成共振，构成当前铝价的核心拖累因素。供需失衡态势延续，铝价大概率将维持疲软走势。

【钢材】10月11日公布的9月下旬重点钢企粗钢日产降至188.1万吨，环比下降2.1%，说明供应收缩仍在持续。但10月9日焦炭第二轮提降开启，并于今日执行，成本支撑进一步松动。钢材仍处于供需双弱的阶段，原料成本下降可能改善钢厂利润并削弱减产动力。今日预计震荡偏弱，但情况不宜追空，注意关注节后库存去化。

【铁矿石】10月9日最新日均铁水233.84万吨，环比微增0.05万吨，连续减产暂时停止，但钢厂盈利率仅6.93%。同期47港铁矿库存增至17314.52万吨，环比增加96.34万吨，供需宽松压力仍在。中东油价上涨可能通过海运成本对矿价形成短期支撑，但难以直接改变高库存格局。维持震荡偏弱、反弹做空思路，不宜追空。

【原油】美国总统特朗普在社交媒体发文称，美国同伊朗正在进行“富有成效”的磋商，不会在中期选举前对伊朗发动攻击。然而，据多名美国官员透露，五角大楼已指示中央司令部完成相关准备，可能再次对伊朗发起大规模军事行动，轰炸目标或包括能源基础设施及核设施。我们分析认为，美伊谈判因核心利益冲突难有实质性进展，不能排除美国对伊朗战事全面重启的可能，特别是在美国中期选举之后，油价走势仍存在较高的尾部风险。

【沥青】沥青期货盘面创新高后，多头情绪集中释放，获利了结高位回调。10月国内炼厂沥青排产继续环比走低，华东炼厂普遍停产，华北炼厂合同集中交付，西北社会库存基本清零，现货流通资源偏紧，供应收缩的核心逻辑未变。原料短缺和库存低位格局下，沥青基本面维持强势现状，但价格短期大幅拉涨后，预计高位震荡加剧，警惕波动率放大风险。

【天然橡胶】上期所天然橡胶期货走势高歌猛进，盘面创近九年来最高记录，胶价历史性走强的根本原因是供应端收缩预期。今年东南亚主产区泰国等地降雨天气持续，干扰胶农割胶作业，原料释放节奏慢于预期。全球权威气象机构一致性预测，今年11-12月厄尔尼诺事件将到达峰值，其滞后性影响将导致明年东南亚出现干旱，造成割胶旺季大规模减产的风险。我们研判，本轮天然橡胶行情属于长周期趋势性上涨，但需要注意短期节奏上的进退调整。

【豆类基本面】周五CBOT大豆期货市场宽幅震荡，美国农业部月报一度引发抛压，后在低位买盘支撑下小幅收高，盘中豆粕涨幅大于豆油。美国农业部周五公布月度供需报告，美国大豆单产由上月的52.8蒲式耳/英亩调高到53.1蒲式耳/英亩，致使美豆产量升至创纪录的45.62亿蒲式耳。本次报告的利空程度超过市场预期。美国农业部在报告中维持对南美大豆产量的乐观评估，巴西大豆产量预估值为1.86亿吨，阿根廷为5000万吨。咨询公司PatriaAgroNegocios表示，巴西大豆播种进度创历史最快纪录，达到19.77%，远高于去年同期的12.86%和五年均值11.55%。机构发布的数据显示，目前巴西头号大豆生产州马托格罗索州大豆种植进度已过1/3。在超强厄尔尼诺背景下，南美大豆种植和生长阶段的天气条件备受关注。

【大豆】当前正值东北产区新豆集中收割上市阶段，市场看涨预期强烈，东北大豆价格保持高位运行，并带动全国豆价上涨。周五豆一期货市场保持强势，夜盘再刷新高，技术上延续强势运行节奏。受春季种植面积下滑以及东北生长关键期降雨偏多影响，国产大豆减产预期正随收割工作展开而进一步升高。高蛋白优质大豆供应紧俏，期现货市场保持强势联动，市场整体处于强势。随着新豆上市量增加，现货市场能否保持强势仍需要需求端加以配合。受技术买盘和炒作情绪提振，豆一期货市场有望延续强势运行。

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价整体稳定，沿海豆粕现货报价多运行在3330-3380元/吨，东莞菜粕报价上涨40元/吨至2440元/吨。菜粕库存大幅减少，节后油厂陆续恢复开机，豆粕库存保持宽松，需方以刚需补库为主，油厂挺粕动力不足。周五国内粕类期货市场整体表现偏强，菜粕期货领涨，节后资金回流，豆粕期货持仓大幅增加。美国农业部利空月报落地，美豆宽幅震荡，市场继续聚焦美豆收割和巴西播种进展。国内豆粕库存高企，需求端对粕价提振作用有限，成本端对粕价的支撑有所减弱，国内粕类期货市场维持震荡偏弱行情的概率升高。

【油脂】周五CBOT豆油市场小幅回升，表现弱于豆粕。周五马来西亚棕榈油市场下跌逾1%，出口关税豁免预期落空引发市场自高位回落。今日中午MPOB将发布月报，由于产量飙升至创纪录水平且超过疲软的出口需求，报告前市场预计马来西亚9月棕榈油库存将创下历史新高。船货检验机构ITS发布的数据显示，马来西亚10月1-10日棕榈油产品出口环比增长33.5%。周五国内油脂期货市场整体增仓上涨，棕榈油期货跟随外盘反弹，带动油脂板块买盘情绪回暖。印度强劲需求改善10月马来西亚棕榈油出口预期，并可能削弱MPOB月报的利空影响。国内棕榈油库存处于历史高位，豆棕价差倒挂压制替代消费，供强需弱的基本格局未变，国内棕榈油市场仍面临较强供应压力。美豆反弹遇阻，成本端对豆油市场支撑减弱。菜油因低库存和加拿大菜籽上市推迟而较为抗跌。关注MPOB月报公布后市场表现，如缺少棕榈油期货反弹配合，国内油脂板块卖压恐再度升高。

【集运欧线】上周欧线期货市场先涨后跌，主力2611合约周五回吐了节前较大涨幅，反弹高位处多空博弈加剧。基本面方面，马士基最新报价大柜3300美元，环比调涨200美元，但大幅低于之前宣涨的4000美元，航运淡季周期内船司的挺价举措及实际效果不及预期。胡塞武装对沙特机场的袭击再度引发了市场对曼德海峡通行风险上升的担忧。欧线期货市场短期走势依然受到霍尔木兹及曼德海峡通行风险溢价变化及原油价格波动影响。中长期来看航运旺季周期结束后的弱需求迹象明显，欧元区经济数据持续不佳，需求增长缓慢。全球集装箱运力仍在持续增加，未来供需缺口有望扩大，对航运价格中枢构成压制影响。建议关注原油价格波动带来的短期交易机会，及近远月合约间的价差变化，关注淡旺季周期转换带来的套保窗口。

法律声明

版权免责声明：本报告由中金财富期货有限公司提供，未经中金财富期货事先书面同意，不得以任何方式复印、传送、转发或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司授权的渠道，由公司授权机构承担相关刊载或转发责任，非通过正当渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。

报告内容免责：本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据中金财富期货研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。

报告使用免责： 本报告仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流，普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。本资料仅供投资者参考之用，并不构成对所述期货买卖的出价，在任何情况下，本报告的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。投资者不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。我公司及研究人员不对投资者使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

中金财富期货有限公司

公司网站：https://www.ciccwmf.cn/

地址：深圳市南山区粤海街道海珠社区科苑南路2801号中金大厦1101

邮编：518048

总机：0755-82912900

传真：0755-82912532