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以下内容来自：中金财富期货研究所

【宏观策略】宏观面无明显变化，油价因沙特遇袭走强，叠加霍尔木兹海峡扰动，美股回落，其他大宗工业品则以震荡行情为主。整体看市场无明显趋势，AI叙事、厄尔尼诺和中东冲突分别主导部分品种走势，内盘贴近地产和消费的品种则继续弱势，市场的结构并未发生明显变化。

【股指期货】上周证监会会议释放政策弟信号，但是短期内科技股抛压依然较大，市场继续分化，红利股持续强势只能起到托底或者延缓的作用，指数回升动能依然匮乏，建议耐心等待调整结束，并密切关注政策面变化。

【贵金属】伊朗持续打击所谓“违规”船只，给霍尔木兹海峡原油运输带来新的压力，叠加柴油短缺，油价继续强势，美元指数创反弹新高，黄金继续承压。建议耐心等待调整行情结束，如果目前位置黄金大幅回落，关注逢低买入机会。

【碳酸锂】碳酸锂加速下跌，市场恐慌情绪明显加重，现实和预期撕裂程度扩大。供应方面，津巴布韦出口陆续到港、麻米错、刚果金马诺诺锂矿等提前投产使得供应回升，需求上看，9月新能源汽车同比下降13%，储能终端实际装机不及预期。碳酸锂现货端依然较为健康，但是远端的供需关系非常孱弱，碳酸锂短期累计下跌幅度较大，可能存在超跌反弹的技术修正，但是中期走势，仍被“弱预期”牢牢把握。

【铜】沪铜继续震荡走高，站稳11万。国庆长假后，下游加工企业仍以刚需采购为主，零单采购意愿明显偏低，持货商只能连续下调报价促成交。现货需求对高价的接受度不高，但低库存和矿端硬约束使得价格易涨难跌，铜价继续呈现高位宽幅震荡。

【铝】LME铝库存持续处于历史绝对低位，海外供应紧张格局未改，市场甚至需要警惕伦铝的逼仓风险。这种内外低库存的共振，为铝价提供了较强的底部支撑。沪铝短期大概率延续高位震荡格局，供给硬约束和低库存托住了价格底部，然而疲弱需求又限制了向上突破的动能。

【钢材】10月12日世界钢铁协会下调全球及中国钢材需求预测，进一步强化需求偏弱的中期判断。与此同时，焦炭第二轮提降正式落地，钢厂成本有所下降，但电炉钢厂仍普遍亏损，供应收缩对价格形成一定支撑。螺纹钢库存压力相对可控，热卷则面临更明显的板材需求约束。今日预计震荡偏弱，关注现货成交及库存去化，不宜追空。

【铁矿石】最新周度数据显示，全球铁矿发运明显下降，但中国港口到港量增加，供应收缩尚未传导至国内港口库存。10月9日47港铁矿库存增至17314.52万吨，铁水产量基本持平于233.84万吨，钢厂盈利率仍处低位。短期供应端扰动可能减缓价格下跌，但高库存与弱利润限制反弹空间。今日维持低位震荡偏弱，反弹关注偏空机会。

【焦煤】10月12日焦炭第二轮提降全面落地，但吕梁孝义高硫主焦煤现货成交均价较10月8日上涨97元/吨，显示部分煤种已经出现止跌修复。煤矿实际复产偏慢、焦企原料库存偏低仍支持短期价格，但焦钢利润偏弱、矿山库存累积限制上涨持续性。今日倾向震荡偏强，重点观察现货涨价范围能否扩大，回调关注承接，不宜追高。

【原油】对伊朗的行动陷入长期僵持局面后，美国总统特朗普要求俄乌实现“能源停火”，并解除部分对俄罗斯成品油出口制裁，以平抑中东地缘激化导致的能源价格上涨。特朗普突然在社交媒体上宣称，俄罗斯与乌克兰已达成一项能源停火协议并立即生效，以此向基辅方面施压，要求其停止袭击俄罗斯炼油厂。美国财政部发布公告，临时放松针对俄罗斯柴油贸易的制裁，允许俄罗斯柴油进入全球市场，有效期至2027年4月7日。随后俄罗斯立即宣布，部分解除柴油出口禁令并于当天生效，现阶段将允许向国际市场出口50万吨柴油。特朗普发动的对伊朗战争被广泛认为是推动全球能源价格上涨的主要原因，但他将柴油价格飙升归咎于乌克兰对俄罗斯能源设施的打击，足见随着美国中期选举临近，油价过热和通胀压力或将迫使其做出让步。

【沥青】沥青期货近月合约大幅回调，获利多头了结造成盘面抛压显著。近期国际油价高位止涨，沥青跟随成本端回落，地炼焦化利润深度亏损，炼厂产品结构调整意愿增强，沥青生产经济性相对回升。供应端，中油高富、中化泉州、大连西太、中海湛江等多家炼厂停产沥青，整体开工率回落至22.2%，处于历史同期低位，供应收缩对现货具有坚实支撑。需求端，北方道路施工进入赶工阶段，但高价抑制采购意愿，实际成交一般，旺季需求不及预期。库存端，参考隆众数据，节前国内54家沥青样本厂库库存共计35万吨，环比上月下降38.5%；国内沥青社会库存共计47.7万吨，环比上月下降42%。鉴于排产维持低位，终端刚需释放，库存持续去化的基本面格局，考虑到原油地缘政治核心驱动仍存，沥青以修正前期过热的正常调整为主。

【天然橡胶】天然橡胶期货走势高歌猛进，主力合约突破两万大关创下九年新高，维持高位强势震荡状态。厄尔尼诺现象是橡胶牛市行情的核心驱动，根据NOAA最新的ENSO报告，当前海洋与大气条件完全匹配强厄尔尼诺特征，本次事件到12月前仍将持续增强。东南亚产胶国受厄尔尼诺影响，泰国南部主产区迟迟未能走出雨季，持续降雨天气干扰正常割胶作业，印尼却面临干旱天气加剧，导致胶水产量偏低。10月上旬泰国产地胶水报86.5泰铢/公斤、杯胶79.25泰铢/公斤，较去年同期上涨约60%。海外原料上量节奏不及预期，通过进出口环节传导，使国内流通货源偏紧，对期现价格形成强效支撑。整体而言，全球天然橡胶市场持续收紧，新增供应预期有限，且供应价格弹性较低，胶价年内累计涨幅已接近30%，重心稳步上移趋势延续。

【豆类基本面】受美豆丰收预期拖累，周一CBOT大豆期货市场震荡收低，盘中豆粕和豆油均小幅回升。美国农业部在上周五月报中给出的美豆产量和期末库存量均超过预期，但市场对利空报告反应较为平缓。美国农业部每周作物生长报告因假日推迟一天发布。本周美国中西部大部分产区天气干燥，利于作物收割工作快速推进。咨询公司PatriaAgroNegocios上周五表示，巴西大豆播种进度创历史最快纪录，达到19.77%，远高于去年同期的12.86%和五年均值11.55%。咨询公司Safras&Mercado预计巴西大豆产量将达到1.81837亿吨，同比增长2%。在超强厄尔尼诺背景下，南美大豆种植和生长阶段的天气条件备受关注。

【大豆】当前正值东北产区新豆集中收割上市阶段，市场看涨预期强烈，农民惜售和贸易商囤货推动东北大豆价格不断攀升，并带动全国豆价上涨。周一豆一期货市场延续强势连刷新高，主力资金向2701合约移仓。受春季种植面积下滑以及东北生长关键期降雨偏多影响，国产大豆减产预期正随收割工作展开逐步落地。高蛋白优质大豆供应紧俏，期现货市场保持强势联动，看涨情绪仍在主导市场走向。国产大豆和进口大豆价差不断扩大，豆一期货市场已出现过热迹象。受技术买盘和炒作情绪提振，豆一期货市场仍有冲高潜力，但要注意政策层面和获利回吐情绪对反弹行情的干扰。

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价整体回落，各地跌幅在20-30元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在3310-3360元/吨，东莞菜粕报价下跌30元/吨至2410元/吨。油厂开机率恢复正常，豆粕库存维持高位，生猪养殖亏损加剧，下游采购动力不足，粕价震荡回落。周一国内粕类期货市场整体表现偏弱，豆粕期货大幅减仓，节后反弹行情遭遇阻力。美国农业部意外调高美豆产量和库存，中国采购节奏放缓，巴西大豆开局好于预期，支撑美豆高位运行的主要题材出现松动。美豆反弹受阻，成本端对粕价支撑减弱，短线资金离场，国内粕类期货市场上行驱动了下降。

【油脂】周一CBOT豆油市场震荡收高，受到原油上涨的提振。周一马来西亚棕榈油市场止跌回升，强劲出口数据暂缓库存压力。MPOB发布的月报显示，马来西亚9月底棕榈油库存达到351万吨的创纪录新高，9月棕榈油产量连续第四个月攀升，环比增长16.48%至212万吨；出口环比下降12.13%至112万吨。本次报告的利空程度超出预期。船货检验机构ITS发布的数据显示，马来西亚10月1-10日棕榈油产品出口环比增长33.5%；AmSpecAgri发布的同期增幅为37.7%。周一国内油脂期货市场走势分化，豆油期货跟随美豆电子盘回落，棕榈油和菜油期货较为抗跌。印度强劲需求正在重塑10月份马来西亚棕榈油出口形势，从而降低MPOB月报的利空影响。超强厄尔尼诺将削弱油棕单产，叠加产地棕榈油陆续进入低产季，棕榈油市场低位买盘渐趋活跃。国内棕榈油市场虽面临库存压力，但随着外盘看涨信心逐步回暖，筑底行情仍在持续。美豆丰产预期得到强化，成本端对豆油市场支撑减弱。菜油因低库存和加拿大菜籽上市推迟而维持高位震荡。整体来看，油脂品种因基本面不同维持差异化行情，棕榈油市场表现对整个油脂板块有较强指引作用。

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