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以下内容来自：中金财富期货研究所

【宏观策略】美联储如期加息，符合市场预期，因为利率市场已经倒逼联储加息，略超预期的是，加息全票通过，以及联储预期今年还会加息一次及沃什偏鹰派的言论。不过整体看加息预期已经兑现，大类资产波动不大。我们认为，未来加息预期仍会波动，主要因素是原油，短期内油价对大类资产价格影响的权重可能还会提升。

【股指期货】美联储三年来首次加息，并发出强烈信号表明紧缩周期远未结束。鹰派信号引发市场连锁反应，美股承压，但是科技股表现较为强劲，主要是美股科技股迎来1995年最强的盈利增速，过于强势的阿尔法硬抗加息的贝塔冲击。我们认为科技股仍是指数走势的关键，这一点映射到A股依然有效，建议密切关注美股的表现。

【贵金属】据报道，沙特正通过绕道阿曼港口的转运方式向亚洲炼油商供货；美能源部长称，本周二有1800万桶油通过霍尔木兹海峡，恢复到冲突前水平。受此影响，昨日油价大幅回落，但是需要注意的是，胡塞和沙特的冲突有升级的迹象，圣城麦加拉响警报，王储紧急赴埃及求援，中东地缘冲突的影响仍明显存在，需要密切注意油价走势的影响。我们倾向于关注黄金企稳后的短多机会。

【碳酸锂】碳酸锂的弱势超出了我们的预期，即使碳酸锂当前的供需仍较为旺盛，但是预期弱势的态势未变。当前市场的普遍预期为：供给端集中释放的风险正在加剧、需求增速边际放缓已成定局。尤其是需求端的弱势，市场之前普遍预期不足，需求的刚性一定程度是一个伪命题，这一逻辑是近期锂价超预期的核心驱动。

【铝】国内与LME库存双双处于极低水平，海外现货紧张格局未改，产业端的低库存韧性为铝价提供了坚实底部。然而，国内铝下游加工龙头企业开工率仅呈现“板带分化、铝箔持稳”的结构性特征，旺季需求迟迟未见放量，需求端的想象空间受到明显压制。一面是低库存的刚性托底，一面是旺季预期的持续落空，在这反复拉锯下，沪铝继续窄幅震荡，等待新的驱动。

【铜】此前铜价急跌的直接导火索是白宫对精炼铜关税态度犹豫的消息。但需注意，白宫“尚未决定”并不等于“取消关税”，政策不确定性依然存在。且当前COMEX-LME价差仍维持在200美元左右，下游在价格回落后点价意愿有所提升，现货端对期货的支撑逻辑依然有效，短期进入多空拉锯下的高位震荡阶段，方向性突破需等待美联储议息决议。

【钢材】中钢协联合45家钢企倡议“自律控产降库存”，叠加钢厂深度亏损，减产预期进一步强化；但1—8月地产投资同比下降19.9%、新开工下降24.8%，旺季现实需求仍弱。短期震荡偏强但不宜追高，关注成本与减产支撑。

【铁矿石】铁矿明显弱于成材，核心仍是钢厂减产预期+供应高位。最新铁水236.29万吨，钢厂盈利率已降至个位数；同时国内到港连续回升，黑德兰港8月铁矿出口升至4660万吨。虽然澳巴七港库存降至1169.6万吨、创下半年低位，短期供应并非单边宽松，但钢铁行业自律控产进一步压低铁水预期。短期维持震荡偏弱，反弹做空优于追空。

【焦煤】焦煤继续偏弱，盘面开始更明确交易供应恢复而非供应紧张。山西要求省属能源企业在确保安全前提下加快复工复产，蒙煤通关小幅回升，原煤与精煤库存也由去化转为累积；与此同时钢厂深度亏损、铁水下降，中钢协控产倡议又强化负反馈预期。短期震荡偏弱，反弹谨慎，暂不急于抄底。

【原油】沙特能源运输大动脉横遭切断，牵动国际原油市场的紧张神经。沙特官方将此次关闭描述为“预防性关停措施”，尚无损失评估报告发布，也未说明将停运多久。美国能源部长表示，沙特东西管道中断是临时性的，“恢复运营将以天计算”，但其轻描淡写的说法与很多第三方机构调查存在矛盾。有卫星图像显示，管道上的一座泵站损毁严重，单从图片判断修复工作可能需要月余时间。Kpler认为，假设东西管道关停一个月，全球原油供应量损失或将高达1.2亿桶。另一方面，俄罗斯和乌克兰相互袭击对方的能源基础设施，俄乌和中东地缘政治同步发酵，使得全球能源危机愈演愈烈。联想到商品市场不久前发生的焦煤和伦锌逼仓行情，我们提醒交易者，如果沙特原油外运持续受阻，原油期货近月合约的逼空行为也是不讲道理的。

【沥青】目前，沙特原油出口依赖的霍尔木兹海峡和东西管道两条大动脉均遭锁死，沥青原料问题短期内无解，刺激近月产生多头逼仓行情。沥青供应端持续收缩，呈开工及库存双低局面。当前，中国炼厂沥青开工负荷降至历史低位，石化企业普遍受原料短缺及利润结构影响，对沥青采取主动减产甚至停产策略，温州中油、云南石化等装置持续停工，山东岚桥石化将于近日停产检修，预计现货市场将进一步收紧。全国沥青炼厂及社会库存持续同步去化，同比大幅下滑，整体处于近五年低位。市面上可流通资源紧张，仓单数量不足一时无货可交，令近端上涨趋势自我强化。从盘面走势和市场情绪来看，目前沥青多头占据主导地位，价格处于历史绝对高位区间，但看涨情绪快速释放后，获利盘了结令多空分歧逐步显现，需警惕近月逼空风险和远月回落风险。

【豆类基本面】周三CBOT大豆期货市场强势震荡微幅上涨，美豆收成受关注，盘中豆粕表现继续强于豆油。本周美豆优良率稳定在58%，收割率为6%，晴好天气有助于收割进程加快。在美国农业部今晚公布出口销售周报前，市场预计截止9月10日当周，美国2026/2027年度大豆出口销售净增区间为90-240万吨。中美大豆贸易持续推进，有助于降低美豆库存压力。巴西国家商品供应公司（Conab）近日在其对新作物的首次评估中表示，巴西2026/2027年度大豆产量预计达到1.8164亿吨，同比增长0.7%，但种植面积扩张幅度或将创二十年来最小同比增幅。农业咨询机构AgRural周一表示，截至上周四，巴西2026/2027年度大豆种植率为0.4%，市场密切关注超强厄尔尼诺对南美新季大豆生产的影响。

【大豆】东北产区大豆现货报价持稳，市场购销较为清淡。东北产区新豆零星上市，集中收割工作预计本月下旬展开，各方对产量增减预判存有分歧。市场对近期国储和地储拍卖较为关注。周三豆一期货市场经历双边震荡后小幅回升，受到豆二等相关品种上涨的提振，主动性上涨动力仍显不足。各方对东北新豆开秤价格预期多低于当前现货，企业卖出套保需求活跃，豆一期货仓单量维持高位，对现货有较强压制作用。新豆上市压力显现及减产担忧弱化令豆价回升乏力，但豆二等相关品种走强提升买盘人气，豆一期货市场回调空间也将受限，有望维持震荡行情。

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价大幅上涨，各地涨幅在40-50元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在3310-3390元/吨，东莞菜粕报价上涨70元/吨至2420元/吨。美豆反弹提振市场情绪，节前补库需求回升，豆粕库存回落，油厂挺粕动力显著提升。周三国内粕类期货市场承接美豆涨势强势大涨，豆粕期货单日增仓超18万手，盘中再刷新高，重回反弹通道。菜粕期货止跌大涨，主力资金向远月移仓。市场对中美达成对等降税安排保持乐观，中国需求有望继续支撑美豆高位运行。美国8月大豆压榨量偏低引发豆粕供给收紧预期，CBOT豆粕强势上涨带动美豆价格回升，成本驱动叠加看涨情绪刺激国内豆粕市场率先突破。内外盘保持强势联动，国内粕类期货市场仍有冲高潜能，但要注意获利回吐情绪对反弹节奏的干扰。

【油脂】周三CBOT豆油市场冲高回落震荡收低，维持粕强油弱特征。周三马来西亚棕榈油市场因假日休市。船货检验机构ITS和AmSpecAgri发布的数据显示，马来西亚9月1-15日棕榈油出口环比下降17.8%和25.6%，降幅较前十日扩大。周三国内油脂期货市场整体表现偏强，美豆止跌回升带动低位买盘回暖，技术上的弱势回调节奏得到改善。CBOT大豆市场重回涨势，成本传导提振国内豆油市场跟涨。产地棕榈油出口低迷且仍处产量旺季，国内棕榈油库存高企，性价比偏低仍制约国内棕榈油市场主动回升。菜油市场基本面相对平稳，市场情绪易跟随相关油脂波动。整体来看，国内油脂板块卖压有所缓解，但在高库存约束下反弹持续性恐受限。

【集运欧线】周三欧线期货市场呈现反弹行情，主力2610合约日内震荡走高。基本面方面，国内中秋及国庆长假窗口临近，刚性出口节奏预计放缓，船司实际揽货增量承压。马士基大柜报价3100美元，环比调降300美元，实际开舱成交价在2900美元附近，船司仍在采取以价换量的报价方式。欧线期货市场短期走势依然受到霍尔木兹及曼德海峡通行风险溢价变化及原油价格波动影响。中长期来看航运旺季周期结束后的弱需求迹象明显，欧元区经济数据持续不佳，需求增长缓慢。全球集装箱运力仍在持续增加，未来供需缺口有望扩大，对航运价格中枢构成压制影响。建议关注原油价格波动带来的短期交易机会，及近远月合约间的价差变化，关注淡旺季周期转换带来的套保窗口。2609合约进入交割周期，关于基差收敛情况。

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