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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】宏观面无明显变化，美国威胁将继续打击伊朗，油价高位震荡；外媒传言美国财政部明日将回购125亿美元债务，债市得到一定程度缓和。美股和大宗商品市场反弹。整体看地缘问题和美债风波对市场的影响依然存在，建议密切关注AI叙事和美股走势，多看少动。

 

【股指期货】昨日两市在外围市场回落的情况下调整，走势符合预期，我们之前强调过，A股较难在外围市场集体走弱的情况下独立走强，除非所处位置较低，但目前A股也不存在系统性风险。继续关注美债问题的走向，短期建议继续维持偏震荡思路。

 

【贵金属】油价冲高回落后涨势暂歇，通胀预期随之降温。美国10年期国债收益率从盘中高位回落，黄金和美股也出现反弹行情。但是需要注意的事，“替代方案”的红海港口也被威胁，沙特原油出口暴跌，油价下行需要美伊之间达成一个较为靠谱的协议，否则地缘问题带来的通胀压力、债务风险等仍会反复扰动市场，建议耐心等待黄金调整结束。

 

【碳酸锂】锂盐厂检修计划减少，加之原料供给预期的修复，锂盐厂开工以及生产或将有所提升。进口方面，海外进口小幅度回落但仍处于较高水平，供应端保持稳定，国内碳酸锂供给量大概率保持增长的态势。需求端，传统“金九银十”车销旺季，动力需求存在一定支撑。储能领域，整体需求更为刚性。短期内碳酸锂供需双强，但是对未来的预期依然偏弱，如消费前置、供给增量等因素，预计碳酸锂维持震荡走势。

 

【铜】美军对伊朗目标发动军事打击，油价大涨直接推升了市场对全球通胀的担忧。此前LME铜库存一度降至仅相当于全球约一天的消费量，现货升水一度突破400美元/吨，但随着高铜价引发大量铜入库交割获利，现货升水大幅回落，前期逼仓溢价消退。

 

【铝】美国对伊朗发起新一轮军事打击后，市场对霍尔木兹海峡航运受阻、海湾地区铝厂原料及成品运输的担忧重燃，直接推升了铝的风险溢价。然中东受损产能正在逐步恢复，以及求尚未兑现、高价抑制采购的现实下，追涨需谨慎。

 

【钢材】进入金九银十，市场由旺季预期逐步转向现实验证。短期仍有焦煤、焦炭成本支撑，但需关注终端需求兑现及钢厂利润受压后，钢材、铁水减产带来的负反馈。

 

【铁矿石】美伊局势升级推升通胀预期，商品整体承压，黑色情绪转弱后，铁矿供应宽松、需求边际走弱的基本面短板重新显现，维持反弹空思路。

 

【焦煤】蒙煤通关尚未恢复，供应偏紧格局暂未改变；但前期涨幅较大，需关注高煤价对钢厂利润的挤压，以及铁水下降引发的产业链负反馈。

 

【原油】美国总统特朗普宣布，美军正在打击霍尔木兹海峡附近的伊朗目标，此次打击规模大、威力强，是对伊朗布设水雷的惩戒，如果伊朗实施报复将再次遭到更猛烈的打击。特朗普还表示，并未试图迫使伊朗重返谈判桌，不在意伊朗是否签署协议。关于美伊冲突为何再次激化，我们的猜测是，特朗普受困于其幕僚编织的信息茧房，相信通过阿曼航道暗运已成功打破了伊朗封锁，通过打击伊朗南部沿岸的阵地，就能有效降低对过往船只的威胁，从而保证较高的油轮通航量。事实上，综合多家机构调查数据，目前霍尔木兹海峡实际原油出口恢复约40%，缓解一定压力但缺口仍难弥补。特朗普当局再次以武力胁迫，只会使美伊互信荡然无存，加上11月中期选举临近，事态发展已难体面收场。

 

【沥青】特朗普命令美军对伊朗发动猛烈打击，原油领涨下沥青延续强势表现，但高位震荡中分歧加剧。沥青上涨的核心驱动是原油成本支撑全面强化。美伊冲突再度走向激化，霍尔木兹海峡暗航难以弥补供应缺口，市场对实物原油收紧预期一致，Brent、WTI特别是SC原油突破上行，刺激沥青在内的能化板块情绪高亢。沥青自身维持近强远弱的基本面格局，近月合约依托低开工、低库存和需求旺季保持强势，但远月合约受供需两端中长期不确定性压制，使得BU月间价差进一步走阔。基本面估值和风险偏好情绪浓厚，推动沥青期货盘面持续冲高，但连续大幅上涨后，短线多单获利兑现行为增多。预计沥青后市延续多头主导，行情由单边脉冲式上涨转入强势震荡，多空博弈升温伴随波动率放大。

 

【豆类基本面】受累于获利了结，周三CBOT大豆期货市场反弹遇阻小幅收低，连续三周的涨势暂歇，技术上仍处反弹节奏，盘中豆油和豆粕同步回落。美国农业部公布的本周美豆优良率为58%，连续数周下滑且跌破60%重要关口，美豆单产降至趋势线以下概率增加，市场对美国农业部在9月供需报告中调减美豆单产和总产预期升高。美豆出口需求依然活跃，周三民间出口商向美国农业部报告向中国出口销售20.2万吨美国大豆。市场预计上周美豆出口销售净增区间在120-270万吨。巴西新季大豆播种将于9月开始，咨询机构StoneX周三表示，巴西大豆产量预计将达到1.835亿吨的创纪录水平。超强厄尔尼诺持续发展，将为南美大豆实现预期产量增添变数。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体稳定，市场购销较为清淡。东北产区大豆进入生长中后期，天气条件整体正常。国产大豆减产炒作情绪降温，终端消费表现一般，储备大豆投放量大幅减少。周三豆一期货市场先扬后抑冲高回落，市场情绪跟随周边品种波动。东北主产区新豆将于9月下旬陆续上市，现货端套保需求活跃，仓单压力持续累积。国产大豆供需较为独立，多空双方对新豆定价存有分歧，豆一期货市场有望延续反复震荡状态。

 

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价部分上涨，局地涨幅在20-60元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在3250-3260元/吨，南北价差大幅收窄，东莞菜粕报价持平至2360元/吨。美豆保持强势，油厂挺粕动力依然偏强。油厂大豆压榨量维持高位，需求端对高价豆粕接受度有限，采购意愿不足，豆粕库存再度攀升。周三国内粕类期货市场反弹遇阻震荡回落，美豆电子盘回落引发部分获利资金减持，豆粕持仓自高位大幅下降。减产担忧、出口强劲、豆油乐观需求前景以及地缘风险溢价等题材是近期美豆强势运行的主要推力。国内豆粕市场面临“高库存、弱基差”的现实压力，但成本驱动占据主动，美豆走势仍是影响国内豆粕市场行情的关键。进口大豆拍卖量大幅下降。美豆高位回调，市场对利多题材依然敏感。随着高位多空博弈加剧，国内粕类期货市场将保持较高波动率。

 

【油脂】周三CBOT豆油市场反弹遇阻大幅回落，需求炒作情绪显著下降。周三马来西亚棕榈油市场小幅收低，受到获利了结和出口需求疲软的打压。船货检验机构ITS和AmSpecAgri发布的数据显示，8月马来西亚棕榈油出口环比降幅分别为14.9%和6.5%。SPPOMA发布的8月棕榈油产量环比下降3.74%。周三国内油脂期货市场整体冲高回落，棕榈油期货领跌，豆油期货高位震荡表现相对抗跌。美豆高位运行从成本端提振国内豆油市场抗跌，双节需求陆续启动，有助于降低油脂高库存压力。马来西亚棕榈油供需基本面相对偏弱，但印尼棕榈油协会（GAPKI）下调该国今年和明年棕榈油产量预估，供减需增预期提升市场抗跌性。菜油供需基本面较为平稳，行情走势缺少主动性。CBOT豆油市场炒作情绪降温，国内油脂板块连涨后的获利回吐压力升高，反弹节奏有望随之放缓。

 

【集运欧线】周三欧线期货市场呈现高开低走宽幅震荡行情，主力10合约大幅高开后盘中持续回落尾盘回吐日内涨幅，多空双方激烈博弈。基本面方面，继马士基后，地中海航运开始尝试复航红海航线。华东港拥堵指数持续回落，台风影响正在消散。市场短期走势依然受到霍尔木兹及曼德海峡通行风险溢价变化及原油价格波动影响。中长期来看航运旺季周期结束后的弱需求迹象明显，欧元区经济数据持续不佳，需求增长缓慢。全球集装箱运力仍在持续增加，未来供需缺口有望扩大，对航运价格中枢构成压制影响。建议关注原油价格波动带来的短期交易机会，及近远月合约间的价差变化，关注淡旺季周期转换带来的套保窗口。

 

 

 

 

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