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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美军展开对伊朗新一轮打击，伊朗还击美军三处军事基地，油价大涨，美股和黄金回落，连持续炒作的有色也跟随回落。目前美伊冲突导致的油价上行对资本市场影响较大，但无法猜测川普打击伊朗之后是惯用的求和还是其他方式，其行为路径较难预测。建议持有原油化工的投资者逐渐提高止盈设定。

 

【股指期货】油价上行和美债遭抛售持续施压科技股，但这为传统行业带来生机，油气、煤炭和银行等板块持续强势，沪指走势显著强于科技股，市场风格相较于上半年显著变化。建议耐心等待美伊冲突烈度下降，以及美债收益率上行这一压制因素减弱，建议维持震荡思路。

 

【贵金属】9月1日美军开始打击伊朗境内伊斯兰革命卫队的目标，伊朗则迅速进行惠及，美伊冲突升级，市场迅速计入美伊冲突升级风险，黄金大幅回落。对于黄金的走势，我们之前反复强调过短期调整的风险，目前在美伊冲突升级和油价反弹的情况下，仍需要耐心等待这一因素对金价走势的压制结束。

 

【碳酸锂】9月排产预计仍维持较高环增，但市场对远端需求的景气度并不十分看好，库存侧延续高去库，符合市场预期，但9月去库速度或有所放缓。现阶段碳酸锂基本面仍处于“强现实、弱预期”阶段，观察9月去库速度，大概率无法超过8月幅度。锂价修正之后，再度上涨需要强预期指引，我们认为当前并不存在这一条件。

 

【铜】全球铜矿供应紧张的格局持续深化，与此同时，海外废铜供应同步收紧，双重供给约束下，精炼铜增量极为有限。美国加征精炼铜关税的预期进一步加剧了非美地区现货供应的紧张局面，资源虹吸效应持续发酵。然高位铜价已对下游采购形成一定抑制，加工端开工率回落至季节性低位，现货市场跟涨力度有限。当前市场处于矿端供应刚性、关税预期下，以及消费旺季的预期等多重共振之中，沪铜将维持高位震荡格局，建议谨慎追高，注意控制风险。

 

【铝】地缘紧张局势显著抬升了铝市场的供应风险溢价。地缘不确定性的持续存在，使得市场对短期供应短缺的担忧挥之不去，铝价短期维持偏强震荡格局。

 

【钢材】昨日地产政策、焦煤大涨带来的情绪集中释放后，下游对高价采购趋于谨慎。供应下降和煤焦成本仍提供支撑，但现实需求尚未转强，短期更可能高位震荡，暂不宜追涨。

 

【铁矿石】焦煤高价进一步压缩利润；同时澳洲发运增加、国内港口到港虽阶段性下降，但中期供应宽松没有改变。短期高铁水仍限制下跌空间，但反弹持续性不足，维持反弹偏空判断。

 

【焦煤】波动显著放大。山西仍存在“复产不复量”，甘其毛都通关骤降，现货供应逻辑没有反转；但第四轮焦炭提涨与钢厂低利润并存，高价负反馈开始成为约束。短期仍是偏强逻辑，但追涨风险明显上升，更适合等待回调。

 

【豆类基本面】受美国生物燃料利好政策提振，周二CBOT大豆期货市场强势上涨创下逾两年半高点，出口需求以及高温干旱天气可能损害美豆产量的担忧也为美豆上涨提供支撑，盘中豆油和豆粕同步回升。美国环境保护署（EPA）周一批准给予小型炼油厂2025合规年度共计17.6亿份可再生燃料信用额豁免。该豁免额度几乎是该机构最初预计豁免量的两倍，预计将显著提升美国豆油需求。美豆优良率连续下滑且跌破60%重要关口，美豆单产降至趋势线以下概率增加，市场对美国农业部在9月供需报告中调减美豆单产和总产预期升高。美豆出口需求依然活跃，周二民间出口商向美国农业部报告向中国出口销售13.6万吨美国大豆。美伊冲突重启，供应中断担忧推动原油价格大涨，其外溢效应也为美豆强势运行提供支撑。巴西新季大豆播种将于9月开始，咨询机构StoneX周二表示，巴西大豆产量预计将达到1.835亿吨的创纪录水平。超强厄尔尼诺持续发展，将为南美大豆实现预期产量增添变数。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体稳定，市场购销较为清淡。东北产区大豆进入生长中后期，天气条件整体正常。国产大豆减产炒作情绪降温，终端消费表现一般，储备大豆投放量大幅减少。周二豆一期货市场双边震荡小幅收低，夜盘跟随周边品种强势反弹。新豆将于9月下旬陆续上市，现货端套保需求活跃，仓单压力持续累积。国产大豆供需较为独立，多空双方对新豆定价存有分歧，受美豆和国内豆油豆粕强势突破提振，豆一期货市场有望重回偏强节奏运行。

 

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价整体上涨，多地涨幅在10-30元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在3200-3250元/吨，东莞菜粕报价上涨10元/吨至2360元/吨。油厂大豆压榨量维持高位，下游采购积极性一般，豆粕库存再度攀升。库存统计显示，截至上周末，全国主要油厂豆粕库存为116.73万吨，周度增加5.75万吨。周二国内粕类期货市场宽幅震荡整体上涨，豆粕期货大幅增仓连刷新高，技术上保持上行节奏。优良率连续下滑、出口强劲、豆油生柴需求大增等题材构成美豆上涨的主要动力。尽管国内进口大豆和豆粕库存维持宽松状态，但成本驱动仍是国内豆粕期货市场定价的关键。在“弱现实与强预期”的影响下，国内豆粕期货市场持仓总量已超过520万手，产业资本与投机力量的博弈愈演愈烈。随着粕价进入估值相对偏高区间，市场振幅有望继续加大。

 

【油脂】周二CBOT豆油市场跳空高开大幅上涨，美国生柴新政提振豆油需求前景。周二马来西亚棕榈油市场震荡收高，受到其他植物油机原油价格上涨的支撑。船货检验机构ITS和AmSpecAgri发布的数据显示，8月马来西亚棕榈油出口环比降幅分别为14.9%和6.5%。中国粮油商务网监测数据显示，截至上周末，国内三大食用油库存总量为272.4万吨，周度增加4.33万吨，其中豆油库存为142.45万吨，周度增加1.66万吨；食用棕榈油库存为87.67万吨，周度增加2.59万吨；菜油库存为42.28万吨，周度增加0.08万吨。周二国内油脂期货市场延续震荡偏强走势，收盘不同程度上涨，夜盘跟随外盘继续扩大涨幅。豆油期货强势领涨，棕榈油期货形成技术突破，菜油期货宽幅震荡。美豆强势运行从成本端推动国内豆油市场连刷新高。地缘风险溢价叠加超强厄尔尼诺预期，产地棕榈油减产担忧不减，印尼将全面执行B50政策，供需两端同步发力，棕榈油保持升势。菜油近期出现滞涨，但在相关油脂强势带动下，存在补涨的可能。整体来看，内外盘强势共振，三大油脂期货交替领涨，牛市氛围拉满，有望保持强势运行。

 

【集运欧线】周二欧线期货市场呈现宽度震荡行情，主力10合约盘中大幅下跌后尾盘走强收复日内跌幅，市场多空分歧迹象明显。基本面方面，台风对华东港造成的拥堵影响正在减弱，马士基最新报价环比调降200美元，下调幅度低于预期。近期美伊地缘局势再次恶化，原油价格大幅上涨，航运成本增加给运价带来利多支撑。市场短期走势依然受到霍尔木兹及曼德海峡通行风险溢价变化及原油价格波动影响。中长期来看航运旺季周期结束后的弱需求迹象明显，欧元区经济数据持续不佳，需求增长缓慢。全球集装箱运力仍在持续增加，未来供需缺口有望扩大，对航运价格中枢构成压制影响。建议关注原油价格波动带来的短期交易机会，及近远月合约间的价差变化，关注淡旺季周期转换带来的套保窗口。

 

 

 

 

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