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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美国重新启动对伊朗的轰炸，伊朗则继续还击，引发市场对于油价上涨的担忧，昨日化工板块在低库存的支撑下出现涨停潮，隔夜美债收益率再度上涨，但是对美股的影响有所钝化，目前低库存品种明显得到市场青睐，但是即使同一板块基本面差异也较大，如铜和锌，乙二醇喝pvc，部分基本面较弱的品种上涨是由情绪驱动，这些品种后市回落风险较大

 

【股指期货】昨日两市回升，力度略超出我们预期，主要原因在于科技股独涨的畸形结构得到改变，能化以及红利板块强势带动了沪指明显反弹。整体看，防御类板块托底效应明显，但是进攻性不足，预计指数延续震荡行情的概率较大。

 

【贵金属】沃什鹰派发言后，特朗普：“加息”是荒谬的，沃什会做他必须做的事。特朗普的发言透露出浓烈的掌控美联储和沃什的意图，叠加油价上涨后美债收益率再次反弹，美元指数回落，美债信用问题仍影响盘面，黄金反弹。预计短期内黄金仍需要时间消化短期内的上涨，短期走势偏震荡。

 

【碳酸锂】碳酸锂仍处在供需较强的阶段，现实端去库为价格提供底部支撑，但锂矿高库存与仓单攀升令现货紧张程度存疑，可流通优质货源虽趋紧，但是市场缺货逻辑未得到完全确认。若后续下游补库周期结束后基差走弱且仓单持续增长，市场定价逻辑或将转向交易供应宽松，则价格将面临压力。当前的碳酸锂不具备5月初的势能，注意追高风险。

 

【铜】当前国内社会库存持续去化，流通货源偏紧。同时，进口船期延误与国产到货受限，进一步加剧了供应紧张，推动现货升水不断走高。短期来看，现货市场的紧平衡格局为铜价提供坚实底部支撑；但上方空间亦受制于宏观政策收紧及高价对消费的负反馈。多空交织下，建议谨慎追高。

 

【铝】沪铝延续震荡走高，重回24000上方。上周末美伊军事冲突升级，地缘紧张局势抬升供应风险溢价，内外盘铝价联动上行。与此同时，LME铝库存持续滑落至历史低位，市场对逼仓风险的警惕升温。地缘溢价与低库存形成共振，铝价短期维持偏强震荡格局。

 

【钢材】“828”地产新政是“924”以来力度较强的一轮政策，再次强化市场对后续地产政策加码的预期。当前正处于淡旺季切换阶段，政策预期改善风险偏好，叠加原料价格持续强势，成本端支撑仍在，预计钢价短期延续震荡偏强运行。

 

【铁矿石】铁矿石绝对过剩格局依然明显，港口库存仍处于历史高位，但8月以来库存小幅去化，日均铁水产量维持在236.6万吨附近，刚需仍有一定韧性。叠加地产政策提振黑色整体情绪，前期偏空资金出现止盈，矿价更多体现为情绪修复和资金补涨，基本面尚不足以支持趋势性上涨。

 

【焦煤】焦煤行情已从近月逼仓逐步升级为对中期供应预期的重新定价。山西复产低于预期、蒙煤通关明显下降，叠加现货同步走强，使市场开始质疑此前“四季度供应恢复”的一致预期，推动2701等远月合约补涨，并进一步触发空头止损。后续核心仍看蒙煤通关、山西产量以及焦钢负反馈进度；若供应恢复加快或下游亏损减产明显扩大，当前远月所包含的供应紧张溢价可能快速回落。

 

【原油】时隔一个月美伊再度爆发军事冲突，美国轰炸伊朗拉腊克岛目标，随后伊朗对约旦境内美军基地发动打击，特朗普发布视频威胁轰炸伊朗原油出口中枢哈尔克岛；与此同时，英国海上贸易行动办公室通报，又有一艘油轮日前在穿越霍尔木兹海峡时遭到不明投射物袭击。美军持续协助船只从南部航道隐蔽通过霍尔木兹海峡，这些船只在夜幕的掩护下，关闭自动识别系统（AIS）应答，尽可能远离伊朗靠近阿曼一侧航行。美国能源部宣称，目前通过霍尔木兹海峡的原油数量在日均800-900万桶，但第三方机构数据争议较大。我们认为，当前原油市场同时面临较高的上行和下行风险。在供应收紧和库存下降的基本格局下，油价容易受地缘情绪炒作发生极端上涨情形；但若特朗普抛出缓和局面、平抑油价信号，地缘溢价挤出又会面临高位恐慌性杀跌。

 

【橡胶】天然橡胶行情受产业周期、供需关系与题材炒作共同驱动，多重利好因素共振大幅走强。主要红利仍来自供应端，东南亚虽步入旺季上量过渡阶段，但泰国、越南等地持续降雨干扰割胶作业，进一步导致出口下滑。2026年1-7月，泰国出口狭义天然橡胶（不含复合、混合橡胶）合计141.9万吨，同比减少11%；其中，出口标胶81.1万吨，乳胶37.3万吨，烟片胶22.5万吨，同比均有不同程度下滑；同期泰国出口到中国天然橡胶46.5万吨，较上年同期大幅下降25%。1-7月，泰国出口混合胶110万吨，同比增加12%，其中绝大部分出口到中国。综上，今年前7个月泰国广义天然橡胶出口量总计251.9万吨，同比下降2.1%；其中出口至中国156.4万吨，同比下降2%。泰国天然橡胶出口量同比小幅回落，叠加厄尔尼诺题材炒作持续发酵，市场提前交易将预期打满，后市行情高位或有反复。

 

【豆类基本面】受获利了结拖累，周一CBOT大豆期货市场冲高回落收盘持平，技术上维持高位震荡状态，盘中豆油表现强于豆粕。美国农业部发布的周度作物生长报告显示，截至8月30日当周，美豆优良率为58%，前一周为60%，上年同期为65%；当周美豆结荚率为95%，去年同期和五年均值均为93%；当周美豆落叶率为13%，去年同期和五年均值分别为10%和9%。美豆优良率连续下滑，市场对美国农业部在9月供需报告中调减美豆单产和总产预期升高。美豆出口需求依然活跃，周一民间出口商向美国农业部报告向未知目的地出口销售15.9万吨美国大豆。中东局势再度紧张提振原油价格上涨，其外溢效应也为美豆高位抗跌提供支撑。巴西新季大豆播种将于9月开始。受超强厄尔尼诺影响，部分机构开始下调新季巴西大豆产量预估值。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体稳定，市场购销较为清淡。东北产区大豆进入生长中后期，天气条件整体正常。国产大豆减产炒作情绪降温，终端消费及储备大豆投放受关注。周一豆一期货市场止跌回升震荡收高，2611合约回吐盘中部分涨幅，夜盘跌幅明显扩大。新豆将于9月下旬陆续上市，当前期货仓单量维持高位，供给端对豆价压力增加。国产大豆供需较为独立，新豆上市前市场对此前减产预期进行证伪，豆一期货市场有望继续回吐天气升水。

 

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价稳中偏强，局地上涨10-40元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在3190-3230元/吨，东莞菜粕报价下跌10元/吨至2350元/吨。国内进口大豆供应宽松，油厂大豆周度压榨量连续9周超过220万吨，饲企需求较为平稳，豆粕供给整体充裕，基差报价维持负值区间。周一国内粕类期货市场冲高遇阻维持高位震荡行情，呈现粕弱油强特征，菜粕期货盘中表现弱于豆粕期货，技术上仍处强势运行状态。美豆优良率下滑，中国连续大单采购，美豆需求强劲，地缘风险溢价升高，通胀预期升温，共同提振美豆高位运行。国内进口大豆和豆粕供给宽松令粕价上涨缺少主动性，但成本端上行驱动未改，油粕市场交替领涨，国内粕类期货市场仍未脱离强势运行节奏。

 

【油脂】周一CBOT豆油市场小幅收高，美国生柴新政提振豆油需求前景。周一马来西亚棕榈油市场因假日休市。船货检验机构ITS发布的数据显示，8月马来西亚棕榈油出口环比下降14.9%。周一国内油脂期货市场延续强势震荡收高，夜盘反弹受阻回吐部分涨幅。地缘冲突加剧，美国生物燃料配额预计增加，美豆高位运行从成本端为国内豆油市场提供抗跌支撑。超强厄尔尼诺引发明年东南亚棕榈油减产担忧，印尼将于10月全面执行B50政策，供给收紧叠加消费增加，国内棕榈油强势补涨蓄势冲高。加拿大菜籽受累于收割压力而回落，国内菜油库存回升，菜油市场跟涨局面较为被动。随着油脂市场估值整体提高，多空分歧扩大，国内油脂期货有望从快涨模式转向震荡攀升节奏。

 

【集运欧线】周一欧线期货市场呈现整体反弹行情，主力10合约日内走强但午后冲高回落尾盘快速跳水，市场多空博弈依然剧烈。基本面方面，最新一期上海出口集装箱结算运价指数(SCFIS)报3047.62点，环比回落5.89%，连续六期回落，即期运价仍保持下行趋势。中东地缘局势再次恶化，引发能源价格大幅波动，航运成本增加给运价带来利多支撑。市场短期走势依然受到霍尔木兹及曼德海峡通行风险溢价变化及原油价格波动影响。中长期来看航运旺季周期结束后的弱需求迹象明显，欧元区经济数据持续不佳，需求增长缓慢。全球集装箱运力仍在持续增加，未来供需缺口有望扩大，对航运价格中枢构成压制影响。建议关注原油价格波动带来的短期交易机会，及近远月合约间的价差变化，关注淡旺季周期转换带来的套保窗口。

 

 

 

 

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