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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美军对伊朗南部进行轰炸。这是美军一个月来首次对伊朗采取军事行动，伊朗则回击美军基地，美伊冲突再起，油价反弹，美股和贵金属等回落。美伊冲突与当初的美国对等关税套路几乎一致，即等同于川普无休止的敲诈和勒索（时至今日川普仍企图通过关税对加拿大和我国进行敲诈），预计短期内油价反弹对资本市场的影响仍将明显，建议耐心观察美伊局势的变化。

 

【股指期货】沃什罕见表现出鹰派，其动机并非是想进行加息，而是想撕掉“美联储主席沃什不过是川普的提线木偶”的市场印象。但是无论如何，沃什透露出的鹰派态度对美股仍有一定影响，尤其是科技股。整体看A股仍处在震荡行情，注意外围波动对市场的影响。

 

【贵金属】在本周五的杰克逊霍尔央行年会上，沃什的表态明显偏鹰，虽然并未直接提及9月加息，但从表态上看，他明显把“抗通胀”放在了就业和经济增长之前，这导致此前市场偏乐观的宽松预期交易出现明显回摆，当前实际利率下行受阻，以贵金属为代表的资产反弹可能阶段性受阻，建议耐心等待黄金调整结束。

 

【碳酸锂】上周受枧下窝矿环评反复，以及下游9月排产环增等消息扰动，价格震荡表现偏强。供需层面来看，如预期逐月好转。从库存上看，因为前期存在一部分隐性库存，使得近端期货仓单继续累增，隐性库存逐步显性化。短期内仓单走势对盘面影响较大，如果仓单见顶不排除碳酸锂继续炒作。但是盘面上涨后，高位成交预计继续清淡，以及监管对炒作的容忍度已经下降，注意追高风险。

 

【钢材】40年房贷及需求端放松有助于改善地产销售和市场风险偏好。但本轮政策核心并非重新刺激大规模开工，而是推动现房销售、项目融资和行业去杠杆，开发商资金占用提高后反而可能进一步约束拿地及新开工。当前地产新开工仍同比下降约24%，因此黑色实际需求改善大概率滞后于价格预期。整体看，短期交易政策预期偏多，中期仍需观察销售改善能否真正向拿地和新开工传导。

 

【原油】在美伊转入长期对抗的背景下，霍尔木兹海峡安全形势持续紧张，海湾产油国调整原油出口策略，依靠自营油轮船队和全新转运模式，面对伊朗封锁仍保有一定的原油供应量。过去海湾原油贸易的惯例是，产油国只负责交付，买家来租船运输，但伊朗袭击多艘油轮后，航司已经不敢贸然前往，迫使产油国纷纷自行组建油运体系。沙特、阿联酋和科威特购入多艘油轮，采用分段转运的模式，其油轮关闭识别系统应答，趁夜冒险穿越霍尔木兹海峡后，将原油转移到接驳的超大型油轮上，再继续运往亚太市场等目的地，风险则由穿梭船队来承担。尽管目前仍有袭击不断发生，但这确实是海湾地区原油出口为数不多的可行方案。我们认为，即便未来海峡局势长期僵持，日均十余艘船只的运量，亦可为实物原油市场提供有限的韧性。

 

【豆类基本面】受美国大豆需求回升推动，周五CBOT大豆期货市场强势反弹，盘中豆油和豆粕同步大幅回升。民间出口商向美国农业部报告向中国出口销售18.2万吨大豆，向未知目的地出口销售22.6万吨大豆。美国豆粕出口也频现大单。美豆作物评级连续下降，也为美豆市场强势运行提供支撑。美国农业部下属机构发布的美国农业旱情文件显示，截至8月25日当周，约28%的美国大豆种植区正受到干旱影响，之前一周为26%，去年同期为11%。此外，有消息显示，美国政府正考虑一项计划，拟将2027年生物燃料配额增加约5亿加仑，以抵消即将宣布的小型炼油厂豁免政策可能造成的冲击。巴西新季大豆播种将于9月开始。受超强厄尔尼诺影响，部分机构开始下调新季巴西大豆产量预估值。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体稳定，市场购销较为清淡。东北产区大豆进入生长中后期，天气条件整体正常。国产大豆减产炒作情绪降温，近期省储大豆拍卖出现零成交。周五豆一期货市场延续弱势震荡下行，2611合约触及近两周低点，夜盘止跌回升。随着天气窗口逐步收窄，国产大豆市场存在对此前减产预期展开证伪的可能。国产大豆供需较为独立，受需求低迷和天气题材支撑下降影响，豆一期货市场主动上涨动力仍显不足，但受美豆强势突破提振，低位买盘有望提升盘面抗跌性。

 

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价互有涨跌，沿海豆粕现货报价多运行在3190-3200元/吨，东莞菜粕报价持平至2360元/吨。国内进口大豆供应宽松，油厂压榨量维持高位，粕价反弹后下游采购意愿偏弱，油厂挺粕动力下降，现货涨势放缓。周五国内粕类期货市场冲高遇阻小幅回落，部分获利多头主动减持，急涨行情得到小幅修正后夜盘再度跟随美豆上涨，技术上保持反弹节奏。美豆优良率下滑至60%三年低点，美豆减产担忧挥之不去。中国进口需求强劲，美国生物燃料新政预计提振豆油需求，均为美豆高位运行提供支撑。黑海港口设施遭破坏，该地区菜粕和葵粕对华出口预期下降，供给担忧提振粕价抗跌。油粕市场交替领涨，技术买盘强劲，国内粕类期货市场有望继续跟随美豆保持强势。

 

【油脂】周五CBOT豆油市场强势大涨，美国生柴新政预计增加豆油需求。周五马来西亚棕榈油市场止跌反弹，受到豆油价格走强以及对未来产量担忧的提振。船货检验机构ITS和AmSpec发布的数据显示，8月1-25日马来西亚棕榈油出口环比分别下降20%和11.4%，出口增速继续回落。SPPOMA发布的马来西亚棕榈油同期产量环比下降4.69%。周五国内油脂期货市场延续偏强走势，豆油期货增仓领涨，棕榈油期货震荡跟涨，菜油期货双边震荡小幅收高。美国生物燃料政策反复调整，CBOT豆油止跌反弹提振全球植物油市场买盘信心，国内豆油市场强势突破。超强厄尔尼诺可能导致明年棕榈油大幅减产，印尼B50政策将增加需求并收紧出口份额，棕榈油远月合约在资金加持下强势突破。菜油市场基本面趋于平稳，但受相关油脂涨势提振，卖压缓解有望跟涨。整体来看，油粕板块强势轮动，看涨情绪不断发酵，油脂市场对利多题材高度敏感。

 

【集运欧线】上周欧线期货市场呈现宽幅波动行情，主力10合约周内先创下反弹新高，随后大幅跳水震荡走低，市场多空博弈剧烈。基本面方面，台风“沙德尔”登陆后对上海港影响有限，集装箱船只出港拥堵情况正在好转，运力开始逐渐恢复至日常状态。市场短期走势依然受到霍尔木兹及曼德海峡通行风险溢价变化及原油价格波动影响。中长期来看航运旺季周期结束后的弱需求迹象明显，欧元区经济数据持续不佳，需求增长缓慢。全球集装箱运力仍在持续增加，未来供需缺口有望扩大，对航运价格中枢构成压制影响。建议关注原油价格波动带来的短期交易机会，及近远月合约间的价差变化，关注淡旺季周期转换带来的套保窗口。

 

 

 

 

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