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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】宏观面无明显变化，美伊停火到期叠加双方强硬表态，油价飙升推升通胀预期，长端美债收益率走高，美股承压回落。但是美股AI叙事继续强势，美股高位震荡，大宗商品则变化不大。目前AI叙事和地缘因素仍是大宗商品市场最大的影响因素，部分相关品种所处位置较高，注意追涨风险。

 

【股指期货】在美股创新高的刺激下，昨日两市大幅反弹，科技股表现尤其亮眼。美股AI前沿模型公司OpenAI等相继披露亮眼财务数据，提振了市场对AI硬件需求持续性的信心，AI叙事仍是美股最大提振因素，非科技股则表现较为疲弱。AI板块仍是整个权益市场走势的最大影响因素，这一点务必注意，建议继续关注美股走势的指引。

 

【贵金属】地缘政治风险存在被系统性低估，中东局势的最终走向仍不明朗，石油库存处于异常低位，油价在80至90美元区间或尚可承受，但上行风险不容忽视。但是此轮油价反弹后，逻辑与之前存在差异，美国在美伊战争中越来越无力的情况，导致美元指数弱势，以及市场对美债的担忧。作为资产配置的对冲项，黄金的需求有所回升，短期内金价震荡偏强的概率较大。

 

【碳酸锂】短期内供需关系较好，8月下游电池排产环比增加，当前碳酸锂市场处于“供给偏紧与需求谨慎”的博弈阶段。供给端检修带来的产量收缩和库存持续去化构成价格的核心支撑，而锂矿现货偏紧、矿端挺价进一步抬升了成本中枢，短期内价格重心存在继续上移的可能。但制约因素同样明显，持仓量连续大幅收缩显示资金做多动能减弱，价格上涨更多依赖空头回补推动，持续性存疑；下游对15万元/吨以上价位的接受度有限，追高意愿不足，散单成交清淡；终端新能源零售数据同比下滑，需求端的实质性改善尚未确认。

 

【铜】LME铜库存已连降42天至20.5万吨，为2014年来最长跌势，现货可流通量告急，推动现货升水飙至416-434美元/吨，创2021年以来新高，挤仓信号明显。在矿端长期短缺的核心矛盾未解之前，铜价将维持高位运行，后续需密切关注美国精炼铜关税政策的最终落地情况。

 

【铝】国内外电解铝库存同步去化，为铝价提供底部支撑。但当前下游消费仍处淡季，对高铝价接受度有限，持续压制约价上行空间。多空因素交织下，短期铝价或延续高位震荡格局。

 

【钢材】1—7月房地产开发投资4.3万亿元，同比下降19.2%，降幅较1—6月进一步扩大1.2个百分点，销售面积和销售额仍未出现明显止跌迹象。地产端持续下行，对钢材需求的拖累仍然较大，弱需求格局尚未扭转。

 

【铁矿石】1—7月粗钢产量同比下降3.1%，钢铁需求下行趋势仍在延续。短期供应扰动能够带来阶段性反弹，但难以改变中长期铁水需求趋弱、海外矿山供应增加的格局，维持中期偏弱、反弹做空的观点。

 

【焦煤】焦煤的核心矛盾仍在于供应弹性偏低与需求走弱之间的博弈。安全监管、超能力生产治理及落后产能退出强化了供应端约束，对价格下方形成支撑；但钢厂减产和铁水回落限制需求，上方空间同样受到压制。整体仍维持下有支撑、上有压力的震荡判断，供应消息刺激下不宜追高。

 

【原油】美国总统特朗普在集会上声称，“彻底击败伊朗后将宣布霍尔木兹海峡成为美国领土”，这一暴论引发全球舆论哗然。对此伊朗高层表示，“美国在该地区被驱逐已成事实，今后将不再获得进入波斯湾、阿曼湾和霍尔木兹海峡的许可”。在未能通过斩首达成伊朗政权更迭后，仅靠空袭打击效能有限且难以为继，中期选举临近支持度却创新低，特朗普在军事冒险和重大让步之间难以抉择，有评论称已陷入“打不赢、谈不拢、撤不走”的无解困境。另一边，伊朗已经逐渐取得主动，将霍尔木兹海峡变成有效的威慑工具，试图重塑中东地缘战略格局。原油市场关切点在于霍尔木兹海峡恢复通航，想要达成这一目标必须首先达成地区安全协议，而特朗普的方式方法对和平解决争端毫无益处。全球原油供应链问题越拖越大，时间站在有利于多头的一边。

 

【橡胶】二季度以来，由于东南亚产区供应兑现节奏偏缓，国内天然橡胶进口到港压力并不显著，近期青岛地区整体维持去库趋势。截至8月初统计，青岛地区天然橡胶样本仓库库存63.92万吨，环比减少4.04万吨或5.95%；其中，保税区内库存9.98万吨，环比减少1.24万吨或11.05%；一般贸易库存53.94万吨，环比减少2.8万吨或4.94%。实际上，过去一个月青岛地区天然橡胶出入库均环比增加，但入库小于出库，因此库存去化节奏有所加快。此外，8月初青岛区外某仓库起火，业界估计造成约2万吨天然橡胶损失，也是导致被动去库的原因之一。展望后市，8月青岛地区天然橡胶现货累库压力有限，预计较7月或仍将小幅下滑，但东南亚产区上量或影响后期去库节奏。整体来看，天然橡胶库存指标维持中性偏多，叠加厄尔尼诺发酵形成共振，支撑胶价高位震荡运行。

 

【豆类基本面】受美国国内大豆压榨步伐加快以及原油价格上涨提振，周一CBOT大豆期货市场强势反弹，美豆11月合约收复1200美分关口，盘中豆粕和豆油同步上涨。全美油籽加工商协会（NOPA）发布的压榨月报显示，美国7月大豆压榨量为2.16647亿蒲式耳，环比增加1.1%，同比增加10.7%。中东局势再度趋紧，加剧全球原油供应担忧，国际油价大幅上涨对商品市场有较强外溢效应。美国中西部部分地区上周出现强降雨，可能导致部分作物面临水分过多的风险。民间机构ProFarmer本周对美国重点大豆产区展开巡查，调研结果历来备受市场关注。美国农业部公布的每周作物生长报告显示，截至8月16日当周，美豆优良率为61%，为近三年最低水平，上年同期为68%；当周美豆开花率为96%，去年同期和五年均值均为94%；美豆结荚率为85%，去年同期和五年均值均为80%。巴西全国谷物出口商协会（Anec）表示，巴西8月大豆出口量预计为974万吨，高于上年同期的811万吨。美国农业部预计2026/2027年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.86亿吨。南美大豆乐观的产量前景将继续深化全球大豆供应宽松格局。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价稳中偏强，市场购销较为清淡。东北产区大豆处于生长关键期，前期黑龙江省多地遭遇持续强降雨，大豆存在减产风险。天气预报显示未来十天东北大部仍有强降雨。周一豆一期货市场先扬后抑冲高回落，多空分歧引发高位剧烈震荡，夜盘2611合约再度站上5000元/吨关口，技术上保持强势。目前正值东北大豆结荚鼓粒关键窗口期，过度降雨引发的减产担忧情绪仍对盘面有支撑。农业农村部8月供需报告对2026年中国大豆供需形势预测与上月保持一致，未做减产调整。关注产区天气和资金动向，受相关品种上涨提振，豆一期货有望继续保持强势运行。

 

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价整体上涨，各地涨幅多在20-40元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在3020-3060元/吨。东莞菜粕报价持稳至2240元/吨。国内进口大豆供给充裕，大豆周度压榨量已连续七周超过220万吨，豆粕产出量大于提货量，豆粕库存压力持续攀升。周一国内粕类期货市场延续震荡偏强走势，豆粕期货刷新三周高点，菜粕期货触及两周新高。美豆天气窗口收窄，市场等待ProFarmer巡查报告提供指引。中储粮进口大豆拍卖成交表现较好，需求回暖缓解市场抛压。三季度为进口大豆到港高峰期，国内供应形势保持宽松局面。美豆强势反弹将从成本和情绪上继续为国内粕类期货市场震荡回升提供支撑。

 

【油脂】周一CBOT豆油市场打破震荡局面强势上涨，受到原油走强的提振。周一马来西亚棕榈油市场小幅回升，夜盘再度走弱，高库存削弱远期天气题材的支撑。船货检验机构ITS和AmSpec发布的数据显示，8月1-15日马来西亚棕榈油出口环比下降7.9%和增加3.2%，出口增速较前十日下降。周一国内油脂期货市场延续震荡偏强走势，豆油期货震荡收高，菜油和棕榈油期货低开高走近乎平收，油脂板块在技术上保持反弹节奏。现货库存偏低以及俄罗斯菜籽对华出口收紧预期仍提振菜油市场保持坚挺。美豆强势回升从成本端提振豆油市场买盘人气，产地棕榈油供给宽松削弱棕榈油市场反弹主动性。目前菜油市场表现备受关注，在基本面和技术面的双重利多加持下，菜油期货带领豆油和棕榈油期货震荡上行的概率依然较大。

 

【集运欧线】周一欧线期货市场整体大幅反弹，主力10合约日内强势上涨，收盘在涨停板附近，空头资金大幅回撤。基本面方面，最新一期上海出口集装箱结算运价指数(SCFIS)报3246.38点，环比下跌4.06%，连续四期下跌，航运旺季周期结束后，即期运价持续回落。红海地缘局势恶化，马士基复航苏伊士运河航线受阻。欧线期货市场短期走势与中东地缘局势变化及原油价格波动高度相关。特别是霍尔木兹及曼德海峡通行风险溢价变化主导短期价格波动。中长期来看航运旺季周期结束后的弱需求迹象明显，欧洲开始进入夏休周期，欧元区经济数据持续不佳，需求增长缓慢。全球集装箱运力仍在持续增加，未来供需缺口有望扩大，对航运价格中枢构成压制影响。建议关注原油价格波动带来的短期交易机会，及近远月合约间的价差变化，关注淡旺季周期转换带来的套保窗口。

 

 

 

 

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