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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】特朗普的无休止TACO引发不可收拾后果，伊朗对谈判的要价越来越高，美国无力继续美伊战争，美伊协议“希望渺茫”，油价大涨，但是美国的AI叙事却越发夸张，英伟达联手华尔街六大巨头，筹5000亿美元押注AI基础设施，这种“衍尾蛇”的闭环行为，很大意义上是资本游戏，但是美股依然强势。整体看工业品K型态势明显，尤其是美国加大战略资源储备的行为，属于人为制造某些品种的强势，但是我们仍建议注意部分高位品种追高的风险。

 

【股指期货】据英国《金融时报》援引知情人士报道，六家华尔街企业与英伟达就一项总额5000亿美元的AI基础设施融资安排进行磋商，该交易最早可能于今日正式宣布。但英伟达股价一度下跌，其CDS创两周来最大单日升幅。考虑到英伟达已经出现超过其三倍营收的担保，美股AI叙事主要靠预期和融资推动，短期应注意关注外围科技股走势，以及对内盘的影响。

 

【贵金属】日元回吐近半涨幅，日美联手干预难阻日元跌势；美债逼近40万亿美元，美债信用危机并未消散。前期黄金因非农数据大幅反弹，近期金价在油价上行的压力下继续反弹，主要是美债乃至美元信用的担忧再度升温，黄金目前延续震荡反弹行情，建议多单谨慎持有。

 

【铜】国内7月CPI和PPI数据双双低于预期，显示内需修复动力不足，对铜价构成压力。刚果（金）禁止铜精矿出口的政策仍在发酵，该政策影响的产量约占全球总供给的1%铜价处于，矿端紧张格局正在持续发酵。短期价格在宏观数据疲软和矿端供应紧张共同影响下，预计延续高位震荡格局。

 

【铝】目前霍尔木兹海峡的扰动因素仍在，供应溢价尚存。基本面上，海外冶炼厂复产进程迟滞，且截至7月未现实质性产量释放，加之LME库存持续去化并已触及历史低点，海外现货供应呈收紧态势。然而，受制于季节性消费淡季，需求端支撑乏力，本轮价格反弹的高度或较为有限。

 

【钢材】基本面尚未出现明显改善，但前期风险已随价格下跌得到一定释放，空头平仓推动盘面出现弱反弹。整体弱势格局未改，需求走弱、库存累积和钢厂减产之间的负反馈仍在，需警惕负反馈进一步深化。

 

【铁矿石】美国非农数据大幅低于预期，市场对后续通胀及货币政策预期重新调整，叠加澳洲罢工消息炒作，矿价出现阶段性反弹。但上述因素更多属于短期事件驱动，尚不足以改变供应宽松、铁水回落和钢厂减产的基本面趋势。维持偏弱判断，策略上继续关注反弹后的做空机会。

 

【焦煤】国内供应约束仍在，安全监管及超能力生产治理常态化使焦煤供应弹性维持偏低，现货偏紧对盘面形成较强支撑，整体震荡偏强。但当前需求端仍然偏弱，供应扰动容易引发盘面快速拉涨，不宜追逐消息刺激下的急涨，更适合等待回调后的机会。

 

【原油】美伊冲突逐渐有转入冷处理的趋势，但双方对谈判的表述存在显著分歧，霍尔木兹海峡通航恢复仍困难重重。美国总统特朗普最新表示，将会“低调处理伊朗问题”，相较重新发动大规模军事行动，更倾向于加大制裁力度，以加剧伊朗国内的经济危机。美国副总统万斯将美伊冲突定性为“博弈中局”，美军参谋长联席会议主席认为“仅靠空袭不太可能实现全部作战目标”，表明特朗普当局已经开始认清现实，接下来将综合运用外交、经济等手段施压，而非单纯指望军事打击能够解决问题。伊朗官方明确否认与美方存在任何直接谈判，在美国对违反谅解备忘录的行为做出补救之前，伊方认为不具备重启谈判的可能。在缺乏指引的情况下，大部分原油交易员持观望态度，目前油价上行和下行风险都比较大。

 

【橡胶】近期，国内天然橡胶期货盘面强势反弹，市场热度明显提升。本轮行情主要由天气题材炒作引发，随着厄尔尼诺现象持续发展，东南亚主产区面临高温干旱威胁，预计从三季度后期影响开始显现。天然橡胶具有上游集中度高、收成看天吃饭的特点，不利天气抑制原料产出能力，成为支撑胶价重心上行的中长期利多逻辑。天然橡胶生产国协会（ANRPC）预测，2026年全球天然橡胶产量增长或不及需求增长，国际市场将转入供不应求状态，估计存在数十万吨量级的缺口。中国市场方面，2026年迄今天然橡胶进口量出现同比下滑，进口货源流入同比增速放缓。青岛主港库存虽处历史同期高位，然近期观察到边际去库迹象，社库压力得到一定缓解，流通货源不算宽松。综上，2026-2027年度全球天然橡胶存在减产预期，推动供需整体呈偏紧格局，胶价回调空间料将有限。

 

【豆类基本面】周一CBOT大豆期货市场窄幅震荡小幅收高，美国农业部月报前市场交投趋于谨慎，盘中豆油大幅上涨豆粕小幅回落。美国农业部将于8月12日公布月度供需报告，市场预计美国农业部将把美豆产量预估从7月的44.75亿蒲式耳下调至44.72亿蒲式耳，美豆期末库存也将小幅下调。美国农业部公布的作物生长报告显示，截至8月9日当周，美国大豆优良率为62%，上年同期为68%；当周美豆开花率和结荚率分别为93%和74%，均高于去年同期和五年均值。当前正值美豆结荚和鼓粒的关键期，美豆产区天气因素仍会对市场情绪产生重要影响。巴西全国谷物出口商协会（Anec）表示，巴西8月大豆出口量预计为974万吨，高于上年同期的811万吨。咨询公司StoneX预计2026/2027年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.831亿吨。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体稳定，市场购销较为清淡。东北产区大豆处于生长关键期，前期黑龙江省多地遭遇持续强降雨，大豆存在减产风险。周一豆一期货市场低开高走继续回升，洪涝灾害引发的减产预期继续提振买盘，2611合约大幅增仓保持反弹节奏。目前正值东北大豆结荚鼓粒关键窗口期，极端天气频发引发减产担忧，提升市场对秋季大豆看涨预期。黑龙江省储定于8月12日拍卖7.2万吨国产陈豆，叠加进口大豆连续拍卖，稳定市场供应的调控作用较为明显。关注产区天气变化及减产评估情况，随着天气条件好转和储备大豆投放力度加大，豆一期货市场继续冲高的阻力将逐渐显现。

 

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价小幅波动，沿海豆粕现货报价多运行在2990-3050元/吨。东莞菜粕报价下跌10元/吨至2250元/吨。进口大豆供给充裕，油厂开工率维持高位，豆粕库存已升至100万吨以上，部分油厂出现胀库停机现象，粕价上涨缺少持续性。周一国内粕类期货市场维持震荡整理状态，主力资金陆续转向2701合约。美豆维持震荡，产区天气改善预期限制市场追涨，美国农业部月度供需报告在即，市场等待新指引。中储粮定于8月12日拍卖51.6万吨进口大豆，叠加三季度进口大豆高峰期，国内进口大豆供应十分充足。美豆天气炒作情绪降温等待月报指引，持续攀升的供给压力将限制国内粕类期货市场回升。

 

【油脂】周一CBOT豆油市场大幅收高，受到强势原油的提振。周一马来西亚棕榈油市场震荡上涨，创下四个多月高位，受到竞争油品上涨的提振。马来西亚棕榈油局（MPOB）月报基本符合预期，报告落地后利空预期解除，棕榈油市场震荡回升。本次月报显示，7月底棕榈油库存环比增长3.32%至263万吨，略高于市场预期的261万吨。7月产量环比增幅大于出口增幅导致库存连续第四个月攀升。船运调查机构ITS发布的数据显示，8月1-10日马来西亚棕榈油出口环比增长2.6%。周一国内油脂期货市场窄幅波动，整体保持震荡节奏。产地棕榈油保持增产节奏，供给压力限制价格回升，随着2701合约成为主力，超强厄尔尼诺预期对盘面的支撑有望提升，“弱现实、强预期”仍是当前棕榈油市场的主要特征。国内进口大豆供给宽松，油厂高开工率推动豆油库存持续攀升，美豆天气炒作情绪降温，国内豆油市场上行驱动力不足。进口压榨菜油库存偏低，加拿大产区天气扰动仍无法排除，菜油市场走势仍易反复。中东局势错综复杂，原油剧烈波动对商品市场的外溢效应依然偏强。整体来看，油脂市场缺少单边驱动，震荡分化状态仍在持续。

 

【集运欧线】周一欧线期货市场呈现调整回落行情，主力10合约日内弱势下跌，市场交投有所回落。基本面方面，最新一期上海出口集装箱结算运价指数(SCFIS)报3383.88点，环比下跌3.86%，连续三期下跌。马士基，地中海航运等头部船司开始陆续下调即期运价，航运淡季周期内的揽货增量不足迹象明显。欧线期货市场短期走势与中东地缘局势变化及原油价格波动高度相关。特别是霍尔木兹及曼德海峡通行风险溢价变化主导短期价格波动。中长期来看航运旺季周期结束后的弱需求迹象明显，欧元区经济数据持续不佳，需求增长缓慢。全球集装箱运力仍在持续增加，未来供需缺口有望扩大，对航运价格中枢构成压制影响。建议关注原油价格波动带来的短期交易机会，及近远月合约间的价差变化，关注淡旺季周期转换带来的套保窗口。

 

 

 

 

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