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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】特朗普因美国弹药不足暂停对伊朗打击，油价大跌，美股、贵金属和有色反弹。从当前局势看，因为油价上行对美股和通胀预期的影响，特朗普再度TACO的概率大幅上升，也被市场充分捕捉到。我们认为，在美国大选之前，美国对伊的军事行动只能归为表演性质，但这也为大类资产走势造成较大干扰，建议参与地缘政治相关的品种保持警惕，如原油、黄金等品种，其他品种受影响相对有限。

 

【股指期货】美股科技巨头和韩国存储企业合作，继续推广美国之前流行的买家和买家互相购买产品的“衍尾蛇”模式，这为AI叙事带来提振，但市场对AI的分歧依然明显。今日科创板有重磅科技股上市，市场担忧其对流动性造成影响，但考虑到近期指数已经连续回落，如果今日指数因大型科技股的上市而出现明显调整，可关注短多机会。

 

【贵金属】贵金属因油价大幅回落而反弹，走势与原油呈现较为明显的负相关关系。近期美股对大类资产的抽血效应减弱，叠加市场逐渐明白沃什仍在想尽一切办法为降息铺路，我们仍认为黄金有反弹机会，前提是美伊问题不出现失控，油价不出现超预期上涨

 

【碳酸锂】碳酸锂供减需增且社库去库再度加速，短期基本面支撑较强，不过市场对于远期供给宽松预期依然充足，对津巴布韦锂矿集中到港预期仍存，悲观预期暂无数据证伪，且目前市场认识到低价去库较快是因为下游习惯性低价采买，去库数据也逐渐被理性看待，短期锂价继续震荡的概率较大。

 

【铜】中东地缘冲突骤然升级，引发市场对能源供应中断及通胀失控的深度忧虑，进而强化了美联储加息预期，推动美元指数强势上行，铜价走势疲软运行。基本面，此前持续高企的铜价已对下游消费形成实质性负反馈，采购端普遍陷入观望，现货升水随之回落。在宏观恐慌情绪与产业疲弱预期的叠加发酵下，铜价承压弱势运行。

 

【铝】海外低库存与中东地缘风险构成了铝价的底部支撑；而国内消费淡季、去库放缓以及海外宏观流动性收紧的预期，则限制了铝价的上方空间。短期基本面边际改善难以扭转中长期供应宽松格局，将延续窄幅震荡走势，后续需密切关注美伊谈判进展。

 

【锌】海外矿山生产不稳，原料端频频“断供”，库存已滑落至近两年谷底。受此影响，冶炼厂不仅面临“无米下锅”的窘境，其利润空间亦被压缩至亏损边缘，导致精炼锌产出有明确的下滑预期，供应压力正在主动释放。需求方面，淡季效应显著，高温多雨严重抑制终端消费，镀锌开工率承压，现货市场呈现高贴水、弱成交的特征。多空交织下，导致价格进退两难。

 

【钢材】钢材仍处于淡季需求偏弱、库存累积与成本抬升的博弈之中。能源及焦煤价格上涨对成本形成一定支撑，但在终端需求不足的背景下，成本向成材价格传导不畅，钢厂利润进一步受到压缩，被动减产预期随之增强。

 

【铁矿石】美国在连续两周空袭伊朗后首次暂停当日打击，但胡塞武装仍在袭击沙特石油设施，中东局势尚未完全降温。随着冲突升级预期边际缓和，市场对通胀与加息路径的判断出现分歧，能源端对矿价的支撑有所减弱。叠加铁水下降和供应宽松，铁矿石基本面压力仍在，预计维持震荡偏弱运行。

 

【豆类基本面】强劲需求和油价上涨继续提振买盘，周五CBOT大豆期货市场延续涨势震荡收高，盘中豆油下跌豆粕上涨。周末期间，美伊宣布停火，周一国际油价承压大幅下跌。中东局势再现降温迹象，原油回落恐引发商品市场跟跌效应。美国农业部公布的出口销售报告显示，截至7月16日当周，美豆出口销售合计净增159.3万吨。近期接连有民间出口商向美国农业部报告出口大单，强劲出口需求与潜在利多天气一道为近期美豆市场强势上涨提供支撑。上周美豆优良率为66%，开花率为66%，结荚率为32%。当前正值美豆生长关键期，天气仍是影响美豆走势的关键变量。巴西全国谷物出口商协会（Anec）公布的数据显示，巴西7月大豆出口量预计达到1350万吨。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体持稳，市场购销较为清淡。东北产区大豆进入生长关键期，土壤墒情较好，整体利于大豆作物生长。中储粮7月24日进行的32872吨国产大豆双向竞价交易全部成交。周五豆一期货市场经历双边震荡收盘继续上涨，受到豆类相关品种整体反弹的提振，持仓连续下降，夜盘继续扩大升幅。夏季消费疲弱，进口大豆供给充足，储备大豆投放呈常态化，有效保障国内供应。东北产区大豆长势正常，缺少减产题材，市场对秋季新豆看涨预期下降。油脂油料板块天气炒作氛围较浓，豆一期货市场有望维持震荡跟涨节奏。

 

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价涨跌互现窄幅波动，沿海豆粕现货报价多运行在3000-3080元/吨。东莞菜粕报价上涨50元/吨至2330元/吨。美豆保持涨势，保持天气市运行节奏。国内进口大豆供给宽松，豆粕库存持续攀升，供给压力放缓油厂提价幅度。加拿大油菜籽价格升至三年高点，国内菜粕市场强势补涨。周五国内粕类期货市场延续强势继续扩大涨幅，豆粕期货各合约大幅增仓，技术上保持多头形态。菜粕期货跟随外盘强势反弹，大量资金流入。美豆处于单产形成最为关键时段，天气炒作情绪已被全面激活，出口需求和潜在天气风险仍对盘面有支撑，资金对利多题材保持敏感。国内豆粕市场在成本和预期引领下追随美豆涨势。受中东局势缓和引发原油回落影响，国内粕类期货市场追涨动力可能下降，但维持粕强油弱的概率依然较大。

 

【油脂】周五CBOT豆油市场震荡收低，技术上反弹节奏遭遇阻力。周五马来西亚棕榈油市场强势冲高回落勉强收高，周线录得三连涨，市场情绪受原油影响较大。船货检验机构ITS发布的数据显示，7月1-25日马来西亚棕榈油出口增幅为15.9%，较前20日加快。周五国内油脂期货市场整体延续强势扩大涨幅，菜油期货继续增仓刷新七周高点，棕榈油期货减仓跟涨，豆油期货重回震荡区间上沿，夜盘受原油回落拖累，油脂板块回吐部分涨幅。美伊再度停战，国际原油释放此前地缘政治引发的升水，植物油生柴需求炒作热度将随之下降，油脂市场承压回落的概率显著增加。整体来看，中东局势错综复杂导致近期油脂市场多空情绪频繁转换，油脂市场跃跃欲试的反弹行情因原油回落恐再度受阻。

 

【集运欧线】上周欧线期货市场呈现震荡反弹行情，地缘局势导致的霍尔木兹海峡停运及红海航线复航受阻推升欧线期货市场走强。基本面方面，航运旺季周期结束后，船司开始出现揽货增量不足的情况，因此部分航司下调了报价，采取以价换量的报价方式。欧元区经济数据持续不佳，需求增长缓慢。全球集装箱运力仍在持续增加，中长期供需缺口有望扩大，对航运价格中枢构成压制影响。建议关注原油价格波动带来的短期交易机会，及近远月合约间的价差变化，关注淡旺季周期转换带来的套保窗口。

 

 

 

 

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