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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美国因弹药不足暂停对伊朗打击，原油继续下跌，美股冲高回落，大宗商品小幅震荡。AI叙事继续波动，大类资产进入到相对无序波动的阶段。目前宏观经济k型分化带来的资本市场分化态势未变。工业品走势仍以震荡为主。

 

【股指期货】长鑫科技上市后市场对其影响流动性的担忧解除，两市大幅反弹，但科技股独享流动性的状况也出现变化，叠加量化投资逐渐被政策引导和限制，两市成交量萎缩至2万亿附近，考虑到海外科技股仍处于财报关键时期，预计短期内科技股波动下，指数走势仍偏震荡。

 

【贵金属】原油大幅回落，但是黄金反弹幅度有限，核心在于伊朗越发强势的态度，以及美伊双方在要价上巨大的差异。另外，有心无力的特朗普政府，其政策框架存在高度反身性，每当能源价格大幅飙升或金融资产出现明显抛售，都会自发式的TACO；而当油价回落的时候，特朗普又开始展示自己的强硬，其色厉内荏的本质被资本市场完全看透，油价仍存在波动的预期，黄金市场走势偏震荡。

 

【碳酸锂】南美天气较为异常，尤其是阿根廷卡塔马卡省Puna高原遭遇历史性暴雪、强风及极端低温天气。连接卡塔马卡与智利的SanFrancisco国际通道仍因道路积雪处于关闭状态，南美盐湖放量的预期出现削弱，需求端，下游当前多以逢低按需采购为主，现货市场成交情绪随着锂价回落而有所转好，碳酸锂出现反弹。短期内碳酸锂震荡偏强，中期走势要观察供给放量落地情况。

 

【铝】供给刚性形成底部支撑，消费淡季构成上方阻力，沪铝短期延续上有顶、下有底的震荡格局。但这一均衡较为脆弱，地缘冲突与宏观预期的任何边际变化，都可能成为价格波动的放大器，推动铝价在震荡区间内宽幅摆动。

 

【钢材】当前仍处于淡季需求偏弱、库存累积和钢厂利润承压的格局，利润收缩正倒逼钢厂增加减产。但在政治局会议召开前夕，市场政策预期仍有一定支撑，预计短期钢价维持震荡运行。

 

【铁矿石】美伊暂时停止相互打击，并为后续谈判留出空间，地缘风险溢价及能源成本支撑边际减弱。叠加淡季铁水需求回落、供应维持宽松，铁矿石偏弱运行态势预计延续，但仍需警惕地缘局势反复带来的短期扰动。

 

【焦煤】中东地缘局势缓和，能源板块对焦煤的支撑有所减弱。但山西矿难后安全检查趋严，煤矿复产和供应恢复仍然偏慢，对价格下方形成一定支撑。需求端表现偏弱，上行动力不足，预计焦煤延续震荡格局。

 

【原油】美伊冲突第二回合持续13天后再度进入中场休息，美军因防空弹药库存吃紧而停止打击，伊朗随即暂停对等还击，中东地缘政治阶段性降温改变短期原油市场定价逻辑。回顾本次冲突的起因，主要围绕霍尔木兹海峡管理权之争，因此关于通航安排的谈判成为局势走向的核心观察指标。伊朗官宣近日与阿曼举行副外长级会谈，讨论霍尔木兹海峡安全航运的共同原则及操作机制，“富有成效并取得一些进展”。据知情人士透露，谈判重点在于如何在伊朗一侧的北部航道与阿曼一侧的南部航道之间分配航运量，伊朗与阿曼近期有望达成协议，然后由特朗普决定是否接受该方案，而白宫担心战争升级或招致伊朗更猛烈的报复。尽管海湾地区安全局势获得一丝喘息，但霍尔木兹海峡和曼德海峡危机尚未解除，全球原油供应链仍面临巨大不确定性。

 

【橡胶】7-8月东南亚主产区向割胶上量期过渡，原料产出虽受局部扰动但整体递增趋势未改，压制胶价走势稳中偏弱。目前上游增产节奏相对明确，随着开割范围扩大，加工厂压价收购，胶水、杯胶价格高位出现松动。2026上半年，泰国天然橡胶（标准胶、乳胶、烟片胶）出口量累计120.3万吨，同比下降13%。同期，泰国混合胶出口量累计为97万吨，同比增加11%，其中绝大部分发往中国。综合来看，2026上半年泰国天然及混合橡胶出口合计217.3万吨，同比减少3.7%；出口到中国总计137.5万吨，同比下降3.4%。其他ANRPC成员国方面，马来西亚和越南季节性增产逐步兑现，印尼因橡胶树龄极度老化面临长期减产压力。厄尔尼诺强化未来减产预期，中长期胶价重心有望抬升，然而当前原料端放量格局下，难以形成有效利多支撑。

 

【豆类基本面】受累于原油价格大跌及获利了结，周一CBOT大豆期货市场大幅下挫，盘中豆油和豆粕同步下跌。美伊宣布停火，周一国际油价承压重挫，原油暴跌引发商品市场连锁反应，近期连续攀升的美豆市场遭遇较强抛压。民间出口商向美国农业部报告向中国出口销售13.2万吨大豆，向未知目的地出口销售12.6万吨大豆，均为2026/2027年度付运。美国农业部公布的作物生长报告显示，截至7月26日当周，美国大豆优良率从前一周的66%降至63%，当周美豆开花率为80%，结荚率为47%，均高于去年同期和五年均值。当前正值美豆生长关键期，天气仍是影响美豆走势的重要变量之一，美豆优良率超预期下降有望为美豆急跌行情带来缓冲。巴西全国谷物出口商协会（Anec）公布的数据显示，巴西7月大豆出口量预计达到1350万吨。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体持稳，市场购销较为清淡。东北产区大豆进入生长关键期，土壤墒情较好，整体利于大豆作物生长。中储粮7月24日进行的32872吨国产大豆双向竞价交易全部成交。周一豆一期货市场反弹遇阻小幅收低，受到豆类相关品种整体回调的拖累。夏季消费疲弱，进口大豆供给充足，储备大豆投放呈常态化，有效保障国内供应。东北产区大豆长势正常，缺少减产题材，市场对秋季新豆看涨预期下降。美豆重挫，国内油脂油料板块炒作情绪降温，豆一期货市场面临较大上行阻力。

 

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价保持涨势，各地涨幅在20-40元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在3040-3120元/吨。东莞菜粕报价下跌40元/吨至2290元/吨。进口大豆成本高企，提升油厂挺价动力，但国内进口大豆供给宽松，豆粕库存持续攀升，美豆市场高位急跌，粕价回调压力升高。周一国内粕类期货市场承接美豆电子盘弱势震荡回落，持仓大幅下降，原油急跌重挫商品买盘信心，豆粕和菜粕期货获利多头集中减持离场。国内豆粕市场在成本和情绪端与美豆保持联动，受美豆市场暴跌并在技术上出现顶部特征影响，国内粕类期货市场调整压力将迅速升高。

 

【油脂】周一CBOT豆油市场低开低走大幅回落，受到原油下挫的拖累。周一马来西亚棕榈油市场收跌逾1%，原油下跌抑制买盘，但需求回升为市场提供抗跌支撑。船货检验机构ITS发布的数据显示，7月1-25日马来西亚棕榈油出口增幅为15.9%，独立检验公司AmSpecAgri发布同期增幅为8.1%。周一国内油脂期货市场全线下跌，弱势原油对植物油板块的拖累效应十分突出。中东局势缓和引发原油急跌，地缘风险溢价回吐引发大宗商品市场整体承压，植物油生柴需求炒作热度快速降温，短线获利资金离场，油脂板块短暂反弹行情遭遇较强阻力。整体来看，中东局势错综复杂，美伊暂时停火局面仍缺少有效约束，商品市场情绪仍可能反复波动。国内三大植物油库存高企，供需基本面缺少上行驱动。美豆高位急跌增加行情拐点的可能，国内油脂市场仍面临较高卖压。

 

【集运欧线】周一欧线期货市场结束了之前的反弹行情，各合约大幅下跌，主力合约开始换月。基本面方面，最新一期上海出口集装箱结算运价指数(SCFIS)报3718.93点，环比下跌3.53%，连续上涨十二期后首次下跌。主流船司的最新报价持续回落，旺季周期结束后的弱需求迹象明显。欧元区经济数据持续不佳，需求增长缓慢。全球集装箱运力仍在持续增加，未来供需缺口有望扩大，对航运价格中枢构成压制影响。建议关注原油价格波动带来的短期交易机会，及近远月合约间的价差变化，关注淡旺季周期转换带来的套保窗口。

 

 

 

 

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