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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】特朗普称“接近”决定发动“大规模攻击”，伊朗被曝为军事升级做准备、尤其地面入侵，叠加胡塞封锁红海，油价大涨，美股和有色等工业品大幅回落。AI叙事方面，率先披露财报的谷歌宁肯自由现金流转负也要加码AI投资，AI硬件板块依然强势，但投资者回报率的担忧仍无法完全消除，AI叙事进入到“借钱投资”的阶段，预计分歧加大。短期内油价对全球资产价格影响较大，注意观察地缘政治走向。

 

【股指期货】科技股回落，但是两市震荡回升，个股普遍上涨，隔夜美股在油价上涨的压力下回落，叠加长鑫上市前市场偏紧张的情绪，预计指数短期内仍有回踩前期低点的风险，建议场内资金做好风控。

 

【贵金属】美伊冲突升级，尤其是以色列和胡塞加入，局势升级的概率进一步提升，油价大涨，这给刚刚开始反弹的黄金重重一击，黄金大幅回落。如果短期内油价继续大涨，金价毫无疑问将继续承压，目前黄金市场最大的风险是油价失控。

 

【碳酸锂】碳酸锂本次反弹是前期被远期悲观预期过度压制的盘面，向现货端“紧平衡”现实的修复。国内头部锂盐厂集中停产检修，以及南美到港锂盐数量持续低位，津巴布韦等海外矿物流通节奏慢于预期。但本次由锂盐厂检修驱动的反弹空间和持续性相对有限，只有出现下游大规模持续补库、旺季需求大幅超预期、核心锂资源端超预期扰动三类情况，才有可能进一步打开上行空间，短期内维持震荡思路。

 

【铜】地缘风险推动国际油价逼近100美元/桶，高油价重燃通胀担忧，市场对美联储9月加息的预期概率跃升至78%以上，昨夜沪铜价格大幅回调。LME铜库存已降至约28.4万吨，且仍在去化。国内社会库存也处于年内低位，现货市场维持高升水，持货商挺价意愿强，供应紧张为铜价提供了坚实支撑。低库存的基本面给予价格支撑，然而高价以及宏观情绪限制了上行的弹性，多空交织下，导致价格进退两难。

 

【铝】本轮沪铝反弹由海外供应扰动与全球库存去化双重驱动，但国内淡季消费疲软构成主要制约。因此，反弹高度暂不宜过度乐观，短期行情的关键锚点在于中东地缘风险的演变。

【钢材】本周五大品种钢材产量回升，表观消费继续下滑，库存由降转增，供需矛盾边际加大，基本面表现偏弱。临近重要会议，政策预期仍对市场情绪形成支撑，预计钢价维持震荡运行。

【铁矿石】中东地缘局势升级推升风险溢价，但对矿价的实际影响相对有限。当前铁矿石缺乏明确的单边驱动，负反馈进展仍然偏慢，预计震荡格局延续，后续重点关注钢厂利润变化及减产向铁水端传导的速度。

【焦煤】山西安全治理及超能力生产整顿将对中长期供应形成约束，煤矿产能利用率也有所下降，供应端对价格仍有支撑。但钢厂减产同步削弱煤焦需求，焦煤上方驱动不足，预计维持下有支撑、上行乏力的震荡格局。

【豆类基本面】油价上涨和美国中西部下周迎来炎热天气继续提振买盘情绪，周四CBOT大豆期货市场小幅收高，技术上连刷新高保持涨势，盘中豆油表现强于豆粕。中东军事冲突进一步升级，引发市场对原油供应中断的担忧，周四国际油价升至100美元/桶，为近两月高点，豆油生柴需求前景乐观。本周美豆优良率为66%，开花率为66%，结荚率为32%。当前正值美豆生长关键期，天气仍是影响美豆走势的关键变量。天气预报显示，美国中西部地区本周末气温再度回升，多数地区维持干燥或少量降雨，不利于处在结荚期的大豆作物生长。美国农业部公布的出口销售报告显示，截至7月16日当周，美豆出口销售合计净增159.3万吨。巴西全国谷物出口商协会（Anec）公布的数据显示，巴西7月大豆出口量预计达到1350万吨。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体持稳，市场购销较为清淡。东北产区大豆进入生长关键期，土壤墒情较好，整体利于大豆作物生长。周三黑龙江省储竞价销售32750.3吨2022年产国产大豆。周四豆一期货市场震荡回升表现偏强，受豆粕和豆油整体反弹提振，豆一2609合约空头主动减仓避险。夏季消费疲弱，进口大豆供给充足，储备大豆投放呈常态化，有效保障国内供应。东北产区大豆长势正常，缺少减产题材，市场对秋季新豆看涨预期下降。豆一期货市场基本面平稳，主动上涨支撑不足，市场情绪易跟随豆类其他品种波动。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价继续上涨，各地涨幅多在20-50元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2990-3090元/吨。东莞菜粕报价上涨20元/吨至2280元/吨。美豆保持涨势，高温天气与强劲出口交替助涨。国内进口大豆供给宽松，豆粕库存持续攀升，但美豆连涨提升油厂挺粕动力，现货市场涨势加快。周四国内粕类期货市场延续强势震荡行情，豆粕主力合约刷新两年新高，持仓大幅增加，技术上保持多头形态。美豆处于单产形成最为关键时段，天气炒作情绪已被全面激活，出口需求和高温天气预报相继发力，资金对利多题材高度敏感。国内豆粕市场在成本和预期引领下追随美豆涨势。随着粕价进入高估值区间，多空分歧将扩大盘面振幅。在美豆天气窗口关闭前，国内粕类期货市场仍处于易涨难跌的运行节奏。

 

【油脂】周四CBOT豆油市场小幅回升，技术上重回反弹节奏。周四马来西亚棕榈油市场强势上涨触及三个月高位，供应收紧预期以及强势原油提振棕榈油的生柴需求前景。船货检验机构ITS发布的数据显示，7月1-20日马来西亚棕榈油出口增幅为4.1%，但独立检验公司AmSpecAgri发布的同期数据为环比下降0.9%。SPPOMA发布的同期产量环比下滑0.77%。此外，市场预计7-10月印度棕榈油进口需求将攀升。周四国内油脂期货市场整体强势反弹，棕榈油期货领涨突破多日盘整区间，菜油期货大幅增仓升至近一个半月高点，豆油期货收复前一日跌幅呈减仓跟涨状态。美伊战事升级引发能源供应忧虑，市场对棕榈油作为生物柴油原料的价值展开重估，推动棕榈油市场强势补涨。美豆产区高温预报缓解国内豆油库存压力。菜油市场流入大量资金，技术形态明显偏强。整体来看，随着棕榈油市场打破震荡僵局，油脂市场买盘情绪明显回升，维持震荡上行的概率有望增强。

 

【集运欧线】周四欧线期货市场延续震荡行情，主力08合约日内震荡微涨，多空博弈剧烈。基本面方面，马士基最新报价4600美元/FEU，环比下调200美元，下调幅度低于市场预期。近期美伊局势出现恶化趋势，推升市场风险溢价大幅上升，红海航线复航预期减弱，能源价格上涨给航运成本带来了较强的利多支撑。尽管欧元区经济数据疲软需求增长缓慢增加了船司揽货增量不足的担忧，但当前市场主要由航运成本及地缘局势变化主导。建议关注原油价格波动带来的短期交易机会，及近远月合约间的价差变化，关注淡旺季周期转换带来的套保窗口。

 

 

 

 

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张伟	F0251993	Z0013973
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