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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美国CPI低于预期，特朗普表示将船只收费转为对美投资，原油冲高回落，美股科技股反弹，AI金属跟随上涨。整体看商品市场无明显趋势，热门品种跟随AI投资和地缘政治波动，其他品种弱势震荡为主。

 

【股指期货】韩股去杠杆大幅波动，引发亚洲盘得剧烈波动，昨日A股探底回升，日内幅度较大。考虑到资金抱团出现一定松动，科技股如果短期内大幅反弹之后仍有波动，注意参与短期行情仍应该快进快出，设置风控策略。

 

【贵金属】美国6月CPI同比增长3.5%，预估为增长3.8%，前值为增长4.2%。环比则下降0.4%，预估为下降0.1%，前值为增长0.5%，下降幅度超过预期，是六年来首现环比“负CPI”。此数据刺激黄金明显反弹，很大程度对冲了原油价格上涨造成的影响。沃什国会听证首秀表示，即使特朗普批评也会按数据行动，6月CPI降温不代表通胀“任务完成”，这一定程度抑制了金价反弹幅度。我们认为，如果短期内地缘缓和、油价回落，黄金仍有反弹动能。

 

【碳酸锂】碳酸锂小幅震荡，走势符合预期，供应端虽有江西部分企业临时检修预期，但供应短缺已经反复被证伪，盘面刺激效果弱化。仓单周内减少4639手至42067手，但绝对量仍处高位，对价格形成持续压制。需求端下游正极材料厂维持逢低补库策略，价格上涨后即转为观望，追高意愿不足；储能电池虽维持高景气，但乘用车零售同比下滑，整体需求支撑力度有限。碳酸锂维持震荡走势，向上驱动明显弱化。

 

【铜】沪铜继续震荡偏强走势，核心驱动力来自地缘风险溢价的回归，以及铜自身偏紧基本面的有力支撑。矿端供应持续收紧，叠加国内社会库存与上期所库存双双回落，共同夯实了价格基础。截至7月10日当周，沪铜库存骤降逾18%，触及六个半月新低，现货升水随之走强。目前市场正密切关注即将出炉的美国6月CPI数据，以判断后续宏观走向。

 

【铝】美伊冲突再度激化，伊朗威胁重新封锁霍尔木兹海峡。作为全球铝供应链的关键通道，这一威胁直接引发了市场对海外铝供应中断的担忧，推升了铝价的地缘风险溢价。

 

【钢材】6月钢材出口表现较强，累计同比降幅由前期的8.0%收窄至5.6%，当月同比增速也由上月的-2.3%回升至6.6%，海外需求对国内供给形成一定分流。当前钢材供强需弱、库存压力仍存的基本面已得到相对充分交易，后续需重点关注成本端的边际变化以及月末政策信号带来的催化。

 

【铁矿石】地缘局势反复，能源成本及风险溢价重新上升，短期市场情绪偏强。从进口数据来看，1—6月铁矿石进口量同比增长约6%，在需求边际走弱的背景下，进口仍保持较快增长，供应宽松、需求转弱的基本面并未改变。策略上不宜追涨，建议耐心等待情绪冲高后的做空机会。

 

【焦煤】蒙古那达慕大会期间口岸关闭，蒙煤进口阶段性受阻，叠加低硫主焦煤等骨架煤种仍存在结构性紧缺，供应扰动对价格形成支撑。虽然下游需求偏弱限制上方空间，但短期焦煤下方支撑依然较强。

 

【原油】美国总统特朗普已正式通知国会，对伊朗战事重新爆发，刺激国际油价应声大涨。在一系列由霍尔木兹海峡管辖权之争引发的报复性打击之后，美军将开始执行对所有伊朗港口及沿海地区的海上封锁，封锁行动不会阻碍中立船只经由霍尔木兹海峡前往非伊朗目的地，或从非伊朗目的地驶离的过境通行。特朗普在社交媒体发文称，霍尔木兹海峡将对除伊朗以外所有船只开放，并与海湾诸国签订投资和贸易协议作为对美国的补偿。伊朗声称，美国引导船只经过的霍尔木兹海峡南部航线“不安全，不可靠，易发生事故”，并使用导弹击中两艘阿联酋油轮，此前通航复苏一片向好的态势被骤然终结。现在市场重新意识到，世界油阀已经沦为美伊以不负责任博弈行为的筹码，各方都置全球能源安全于不顾，对石油危机的担忧情绪再次占据主导。

 

【橡胶】当前，天然橡胶走势受供应端预期交易主导，特点是近远端逻辑明显分化。5-6月开割初期国内云南主产区气温接近往年平均水平，版纳大部地区降水量正常或略低，未出现高温干旱的不利天气。进入7月后降雨逐渐增加，台风“巴威”路径偏向闽浙沿海，未直接登陆海南产区，仅局部降雨短期干扰割胶作业。7-9月亦为东南主产区割胶上量阶段，泰国原料持续释放价格走低，后期进口到港逐步增多。然而，主流权威气象机构一致预测，夏秋季将发生中等以上级别的厄尔尼诺现象，Nino3.4指数1.8，意味着下半年东南亚出现极端天气的概率较高，旺产季干旱少雨或影响割胶进程，进而导致全球性大规模减产。综上，天然橡胶期货市场呈远期高升水特征，供应递增和库存高位压制近月合约上涨空间，但ANRPC下调全年产量预期令远月合约炒作情绪升温。

 

【豆类基本面】受累于美国大豆作物评级改善，周二CBOT大豆期货市场小幅回落，盘中豆粕回升豆油下跌。美国农业部公布的作物生长报告显示，截至7月12日当周，美豆优良率为65%，前一周为64%，上年同期为70%；当周美豆开花率为50%，去年同期和五年均值分别为45%和44%；当周美豆结荚率为19%，去年同期和五年均值分别为14%和13%。当前美豆生长指标较好，6月底的高温天气过程未对作物生长造成明显不利影响。天气预报显示，本周美国中西部作物带西部地区依旧酷热，最高温预计将达到35-38摄氏度。中国近期对美豆采购量在100万吨左右，强劲需求也为美豆市场高位运行提供支撑。巴西全国谷物出口商协会（Anec）表示，巴西7月大豆出口量预计为1376万吨，高于前一周预估的1226万吨，也高于上年同期的1194万吨。美豆进入天气市运行节奏，全球大豆供应宽松将降低美豆天气炒作的强度。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体持稳，市场购销较为清淡。东北产区大豆进入生长阶段，台风为东北多地带来强降雨，局部出现农田渍涝。7月10日中储粮拍卖的16505吨国产大豆全部成交，成交均价为4439元/吨，无溢价。周二豆一期货市场窄幅震荡小幅回升，2609合约勉强守住4700元/吨关口。夏季消费疲弱，进口大豆供给充足，储备大豆投放呈常态化，有效保证现货供应充足，市场看涨情绪不足。豆一期货市场缺少有效指引，整体仍处于窄幅震荡状态。

 

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价整体偏弱，多地下跌10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2860-2970元/吨。东莞菜粕报价下跌10元/吨至2210元/吨。海关数据显示，中国6月大豆进口量为1354.72万吨，创下历史同期新高，同比增长10.5%。国内豆粕库存持续攀升，成交量萎缩，油厂挺粕动力受限。据中国粮油商务网统计，截至上周末，国内豆粕库存量为85.08万吨，周度增加6.68万吨。周二国内粕类期货市场维持震荡行情，豆粕期货反弹遇阻减仓小跌，菜粕期货小幅回升。美豆进入单产形成最为关键时段，高温预报以及中国大单采购仍对美豆市场有支撑。国内正值进口大豆到港高峰期，国内豆粕保持累库节奏，现货端供给压力削弱粕价上涨的主动性。美豆产区天气仍是各方关注的重点，天气市通常令粕价易涨难跌。

 

【油脂】周二CBOT豆油市场小幅回落，技术上仍保持反弹节奏。周二马来西亚棕榈油市场震荡收高，受到竞品植物油走强以及原油上涨的支撑。检验机构发布的数据显示，7月1-10日马来西亚棕榈油出口增幅为1.6%-5.12%。印度6月棕榈油进口量降至14个月来最低水平。印尼启动B50生物柴油强制掺混政策，印尼国内棕榈油消费量增加将减少可供出口的份额，马来西亚棕榈油出口有望从中受益。市场仍在评估B50政策对全球植物油市场的深远影响。中国粮油商务网监测数据显示，截至上周末，国内三大食用油库存总量为239.75万吨，周度增加5.24万吨，其中豆油库存为127.49万吨，周度增加7.31万吨；食用棕榈油库存为72.8万吨，周度下降1.33万吨；菜油库存为39.46万吨，周度下降0.74万吨。周二国内油脂期货市场整体表现偏强，棕榈油期货减仓上涨扭转三连阴局面，豆油和菜油期货收复五日均线。原油强势反弹的外溢效应增强，大宗商品普涨提升油脂板块整体抗跌性。产地棕榈油基本面依然偏弱，棕榈油市场走势仍易反复。美豆产区高温预报对冲国内豆油库存压力，菜油市场供需相对平稳，行情主动性较差。整体来看，油脂板块买盘情绪有所回暖，但基本面差异仍易使盘面出现分化。

 

【集运欧线】周二欧线期货市场呈现反弹上涨行情，主力08合约日内增仓走强，尾盘收于日内高点附近。基本面方面，美伊冲突再次升级，霍尔木兹海峡再度停运，尽管目前美伊冲突未对红海-苏伊士航道构成直接威胁，但是市场的风险溢价开始出现。加之近期原油价格大幅回升，给航运成本带来了利多支撑。目前全球集装箱运力仍在持续增加，航运供给端压力正在释放。欧元区经济数据疲软需求增长缓慢，船司揽货增量不足隐忧显现，航运供需失衡缺口开始出现。建议关注原油价格短期波动对航运成本的影响，及淡旺季周期转换带来的套保机会。

 

 

 

 

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