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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】特朗普宣布对伊朗实施新一轮精准打击，油价高位震荡，美股在美国资本市场认为AI需求仍无止境的叙事下继续强势，AI金属跟随反弹。二季度经济数据显示投资和消费数据继续低迷，对应的建材和消费相关行业仍极度弱势，商品市场的K型分化持续存在。

 

【股指期货】高位科技股延续震荡，科创板指数仍大幅回落，导致主要宽基指数均较为弱势。海外AI叙事的强度远超我们预期，尤其是资本开支尚未看到明显减弱得情况下，美股纳斯达克指数并未展开实质性的调整。预计指数这种大涨大跌反复交替的情况短期内难以改变，市场高波动的状况未明显缓解，参与难度较大，建议多看少动。

 

【贵金属】油价维持强势，但黄金此次受到的压力明显减少，核心在于美国CPI走弱，以及沃什降息意图被市场充分捕捉到。我们认为一旦美伊局势缓和，黄金存在反弹动能，可关注贵金属逢低短多机会。

 

【碳酸锂】昨日碳酸锂高开低走，主要是仓单周内减少的影响，但碳酸锂绝对量仍处高位，对价格形成持续压制。需求端下游正极材料厂维持逢低补库策略，价格上涨后即转为观望，追高意愿不足；储能电池虽维持高景气，但乘用车零售同比下滑，整体需求支撑力度有限。目前电动车销量持续萎靡对锂电池的影响已经在下游的采买行为中得到验证，如果碳酸锂供应继续宽松，锂价仍有下行空间。

 

【铜】近期国内电解铜社会库存持续下降，两周内去库约6万吨，创下年内新低。上期所铜库存单周锐减22,406吨，降幅达18.3%。低库存格局为铜价提供了有力支撑，持货商挺价意愿较强，现货升水逆势走强至300元/吨。矿端紧缺和低库存为价格提供了坚实的底部支撑，但淡季消费约束和地缘风险限制了向上的弹性。

 

【铝】宏观层面，美元走强与地缘冲突引发的系统性风险，持续压制有色板块整体风险偏好。基本面上，受淡季高温影响，下游加工企业开工率维持低位，接货意愿不足，现货市场成交清淡。在缺乏新增长驱动力的背景下，沪铝短期上行乏力，预计将延续弱势震荡格局。

 

【钢材】原料与成材同步反弹，反映出市场对经济数据偏弱后的稳增长政策预期有所升温。当前盘面交易重心已逐步从弱现实转向政策预期，预计月底政治局会议召开前，政策预期仍将对钢价形成一定支撑，但需关注政策兑现情况及成本端变化。

 

【铁矿石】美国CPI、PPI数据连续低于市场预期，缓解了美联储进一步收紧货币政策的压力，市场风险偏好有所修复，对矿价形成一定提振。不过，从产业层面来看，铁矿石供应宽松、需求边际走弱的基本面并未改变，当前反弹更多由宏观情绪驱动，后续仍可关注情绪修复后的逢高做空机会。

 

【原油】随着美伊冲突再度升级，霍尔木兹海峡倒退回实质性封锁状态，改变了此前原油供需宽松预期，全球能源体系或将面临真实危机。回顾6月下旬美伊签署谅解备忘录，外界对特朗普编造的和平叙事信以为真，高盛、大摩等投行观点一步跳返到原油供应过剩逻辑，现如今这样的乐观情绪已然烟消云散。事实证明，美伊均严重低估了对手争夺霍尔木兹海峡实控权的战略决心，中短期内爆发大规模军事对抗的概率正在上升。本轮油价反弹主要受地缘风险情绪驱动，但真正需要担忧的是，冲突持续升级最终可能造成原油断供的后果。我们先前援引主流能源机构研判，年中前后是解决问题的最后窗口期，而目前波斯湾原油出口基本陷入停滞，同时美国及IEA首轮抛储已所剩无几，一旦供应缺口演变为不可逆的供需失衡，国际油价重心将长期维持高位运行。

 

【豆类基本面】受助于小麦和玉米上涨以及美国月度大豆压榨数据好于预期等因素影响，周三CBOT大豆期货市场震荡回升，11月合约收盘价站上1200美分关口，盘中豆粕豆油同步收高。全美油籽加工商协会（NOPA）发布的压榨月报显示，2026年6月美国大豆压榨量为2.1434亿蒲式耳，环比增加2.5%，同比增加15.7%。报告还显示美国6月豆油库存降幅超出预期，降至15.01亿磅的八个月最低水平。本周美豆优良率为65%，开花率和结荚率继续好于常年水平。美国中西部作物带周三仍持续承受酷热天气压力，但预计下周气温降小幅回落，降雨量也将有所增加。中国近期对美豆采购量在100万吨左右，强劲需求也为美豆市场高位运行提供支撑。巴西全国谷物出口商协会（Anec）表示，巴西7月大豆出口量预计为1376万吨，高于前一周预估的1226万吨，也高于上年同期的1194万吨。美豆处于天气市运行节奏，全球大豆供应宽松将降低美豆天气炒作的强度。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体持稳，市场购销较为清淡。东北产区大豆进入生长关键期，台风巴威为东北带来充足降雨，除沿河地区有渍涝风险外，整体利于大豆作物生长。周三豆一期货市场买盘乏力震荡回落，2609合约大幅增仓，多空继续围绕4700元/吨关口展开争夺。夏季消费疲弱，进口大豆供给充足，储备大豆投放呈常态化，有效保障国内供应。东北产区大豆长势正常，缺少减产题材，市场对秋季新豆看涨预期下降。豆一期货市场买盘动力不足，尚难打破窄幅震荡状态。

 

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价小幅波动，局地上涨10元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2860-2970元/吨。东莞菜粕报价上涨10元/吨至2220元/吨。进口大豆供给宽松，油厂开工率维持高位，下游需求保持平稳，国内豆粕库存持续攀升，油厂挺粕动力受限。周三国内粕类期货市场震荡回升，豆粕期货低位买盘强劲保持反弹节奏，菜粕期货呈跟涨状态。美豆进入单产形成最为关键时段，高温预报以及中国强劲需求仍对美豆市场有支撑。国内正值进口大豆到港高峰期，国内豆粕保持累库节奏，现货端供给压力削弱粕价上涨的主动性。美豆产区天气仍是各方关注的重点，天气市通常令粕价易涨难跌。

 

【油脂】周三CBOT豆油市场小幅收高，技术上保持震荡回升节奏。周三马来西亚棕榈油市场震荡收低，因缺少有效指引，市场买盘情绪回落。检验机构发布的数据显示，7月1-15日马来西亚棕榈油出口增幅为4%-12.4%，较前10日有所提高。印尼棕榈油协会（GAPKI）公布的数据显示，印尼5月棕榈油出口量为199.6万吨，同比下降25.1%，环比下降28.12%。印尼B50政策落地，预计将使印尼用于生物柴油的毛棕榈油年消费量提升至1630-1700万吨。生产商预计印尼2026年的产量可以满足国内需求，但明年将需要增产。周三国内油脂期货市场反弹遇阻震荡回调，棕榈油期货高开低走，豆油和菜油期货窄幅震荡。产地棕榈油持续累库，偏弱的基本面削弱棕榈油与原油的跟涨动力，但B50带来的需求提振有助于提升棕榈油市场的底部支撑。多空交织状态下棕榈油市场走势仍易反复。国内豆油累库节奏加快，高库存不敌美豆天气风险，豆油市场较为抗跌。菜油市场供需相对平稳，与豆油运行节奏基本一致。整体来看，油脂板块单边驱动不足，基本面差异易导致行情分化。

 

【集运欧线】周三欧线期货市场延续反弹上涨行情，主力08合约日内震荡走强，盘面多空博弈剧烈。基本面方面，马士基最新报价大柜4800美元持平前期报价，船司的现货挺价措施有限，短期利多支撑更多来自霍尔木兹海峡危机升级后，能源价格的大幅上涨对航运成本的支撑。目前全球集装箱运力仍在持续增加，航运供给端压力正在释放。欧元区经济数据疲软需求增长缓慢，船司揽货增量不足隐忧显现，航运供需失衡缺口开始出现，航运价格中枢回落预期升温。建议关注原油价格短期波动对航运成本的影响，及淡旺季周期转换带来的套保机会。

 

 

 

 

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