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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】特朗普表示重新封锁霍尔木兹海峡，且对过境货物收取20%的费用，这种行为令人咋舌，原油价格大幅反弹，美股科技股回落，大宗商品走势偏震荡。美伊冲突演变到双方无底线、无休止的损害全球油运市场，油价走势及对通胀的影响有待重新评估。短期内重新关注油价走势，适当注意油价重新上行的风险。

 

【股指期货】昨日韩国在去杠杆的情况下再度熔断下跌，A股科技股受拖累大幅回落，中证500和中证1000指数跌幅均在4%以上，科技股已经呈现明显的弱势。我们之前反复提醒过短期市场波动的风险，并强调务必标配风控策略，目前这一观点不变。中期看，AI叙事能否继续极度依赖互联网巨头的资本开支，关注即将到来的美股财报季。建议稳健投资者多看少动，耐心等待市场稳定后再行参与。

 

【贵金属】隔夜原油在美伊重新宣布封锁霍尔木兹海峡的情况下大涨，以及美联储理事沃勒鹰派表态，市场对美联储7月加息25个基点的概率已升至接近50%。两年期美债收益率升至4.28%，创2025年2月新高。黄金回落，再度回到4000美元附近，核心仍在于油价上行对美联储加息预期回归的担心。美国在对伊问题上黔驴技穷，关注这一困局下油价的走势，在美联储加息预期尚未完全回归的情况下，偏震荡思路。

 

【碳酸锂】碳酸锂市场一定程度转向需求端，碳酸锂市场短期内多空因素交织。空头因素主要来自于疲软的需求端，7月初新能源车销售数据不佳，而下游仅在绝对低价位才表现出较强的采购意愿，对价格顶部构成压制。多头支撑则来自于供给端的收缩和成本端的刚性，碳酸锂维持偏震荡行情，等待进一步的指引。

 

【铜】宏观逆风与淡季需求是价格上行的“拦路虎”，而冶炼厂检修、台风扰动引发现货偏紧，以及两周去库6万吨的亮眼表现，则构成了价格的“压舱石”。多空博弈进入白热化，铜价短期难以破局，大概率维持区间震荡。

 

【铝】中东冲突仍有不确定性，但市场已部分计价了最坏情况，前期风险溢价有所消退。当前国内正处于传统消费淡季，铝加工龙头企业开工率已降至61.9%左右，下游订单普遍偏弱，高价进一步抑制了采购意愿。在没有新的驱动下，短期铝价大概率维持低位震荡。

 

【钢材】二季度GDP同比增长4.5%，较一季度的5.0%有所放缓，经济修复动能边际趋弱，市场开始关注月底政治局会议释放的稳增长政策信号。当前钢材供强需弱、库存压力仍存的基本面已得到较充分交易，若无新的政策催化，进一步下行空间更多取决于原料成本支撑的变化。

 

【铁矿石】美伊局势再度升级，带动原油价格明显上涨，地缘溢价重新回升。但从原油与美债收益率的联动来看，当前市场更多交易的是长期通胀风险，而非经济衰退预期，因此对铁矿石的提振更多体现在情绪层面。中长期来看，供应宽松、需求边际走弱的基本面并未改变，矿价反弹持续性仍需观察。

 

【原油】近一周来，美军已对伊朗境内大量目标发动四轮空袭，伊朗打击多个美国在中东的军事基地作为反击，此举令不久前签订的美伊谅解备忘录名存实亡，霍尔木兹海峡通航恢复势头横遭遏止。伊朗革命卫队宣布，鉴于外国势力非法干预造成的不安全局面，霍尔木兹海峡即日起再度关闭，任何船只不得通过，直至美国停止干涉后另行通知。美国总统特朗普坚称霍尔木兹海峡是畅通的，仍有约20艘商船在美军协调下通过。从军事角度看，美国仍掌握中东绝对的制海制空权，但仅靠轰炸伊朗无法实现霍尔木兹海峡航行自由，双方对地缘话事权的争夺表现出长期性和非对称性。随着伊朗接二连三地袭击过往船只，航司和保险行业审慎考虑波斯湾航线，打破了外界对于航运迅速恢复的乐观预期。原油市场重新开始正视供应中断的威胁，问题久拖不决对全球能源安全的伤害将持续加深。

 

【橡胶】厄尔尼诺现象暂时对近端供应扰动有限，但需求萎靡却是困扰橡胶轮胎产业链的现实因素。国家统计局数据显示，2026年5月中国橡胶轮胎外胎产量为10730.9万条，同比增加4.6%；1-5月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增1.9%至5.0171亿条。中国海关总署数据显示，2026年前5个月中国新的充气橡胶轮胎出口量为29623万条，同比增长2.6%。中汽协公布的数据显示，6月中国汽车市场产销分别完成276万辆和281万辆，环比分别增长5.5%和6.9%，同比分别下降1.2%和3.2%；2026上半年，全国汽车产销量累计分别完成1499.3万辆和1501.7万辆，同比分别下降4%和4.1%。欧盟委员会公布了针对原产于中国的乘用车及轻卡轮胎的反倾销终裁结果，自2026年7月8日起正式实施，税率为韩泰4.3%，赛轮、玲珑等合作企业24.4%，未应诉企业45.3%。时值盛夏传统淡季，鉴于厄尔尼诺影响的滞后性，近月合约表现空间或受限。

 

【豆类基本面】受威胁作物生长的天气前景以及原油价格急涨提振，周一CBOT大豆期货市场震荡收高，盘中豆油大涨豆粕收低。天气预报显示，美国中西部作物带局部本周天气炎热且大部分地区干燥，恶劣天气还有持续至下周的可能，市场担心高温干燥天气将威胁作物单产潜力。美国农业部公布的作物生长报告显示，截至7月12日当周，美豆优良率为65%，前一周为64%，上年同期为70%；当周美豆开花率为50%，去年同期和五年均值分别为45%和44%；当周美豆结荚率为19%，去年同期和五年均值分别为14%和13%。当前美豆生长状态较好，未受到6月底高温天气过程的不利影响。中东局势再度紧张，原油价格飙升，其外溢效应不可忽视。中国连续对美豆大单采购，强劲需求也为美豆市场强势运行提供支撑。巴西全国谷物出口商协会（Anec）表示，巴西7月大豆出口量估计为1226万吨，高于上年同期的1194万吨。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体持稳，市场购销较为清淡。东北产区大豆进入生长阶段，台风为东北多地带来强降雨，局部出现农田渍涝。7月10日中储粮拍卖的16505吨国产大豆全部成交，成交均价为4439元/吨，无溢价。周一豆一期货市场反弹遇阻震荡回落，多空双方在4700元/吨关口附近反复争夺。夏季消费疲弱，进口大豆供给充足，储备大豆投放呈常态化，有效保证现货供应充足，市场看涨情绪不足。豆一期货市场缺少有效指引，有望延续窄幅震荡状态。

 

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价整体偏强，多地上涨10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2860-2990元/吨。东莞菜粕报价下跌10元/吨至2220元/吨。周一国内粕类期货市场先扬后抑冲高回落，获利多头集中减仓，豆粕期货在触及一个半月高点后遭遇抛压，回吐日内全部涨幅，菜粕期货承压收跌。美豆进入单产形成最为关键时段，潜在天气风险仍对市场有抗跌支撑。国内正值进口大豆到港高峰期，国内豆粕库存宽松，需求端相对平稳，粕价继续冲高动能减弱。目前内外盘运行节奏已基本一致，国内粕类期货市场能否继续拓展上行空间，美豆产区天气是重要变量。

 

【油脂】周一CBOT豆油市场强势反弹，原油急涨提振买盘。周一马来西亚棕榈油市场小幅回升，受到美国豆油走强以及原油价格上涨的支撑。检验机构发布的数据显示，7月1-10日马来西亚棕榈油出口增幅为1.6%-5.12%。印尼启动B50生物柴油强制掺混政策，印尼国内棕榈油消费量增加将减少可供出口的份额，马来西亚棕榈油出口有望从中受益。周一国内油脂期货市场延续分化行情，棕榈油和菜油期货冲高回落，豆油期货小幅回升维持震荡行情。棕榈油市场利空月报的影响犹存，厄尔尼诺的潜在影响尚未体现，国内外供应充足，缺少需求端提振的棕榈油市场上行驱动仍显不足。美豆市场存在天气风险，CBOT豆油强势上涨，国内豆油市场有望保持领涨状态并提升油脂板块的整体抗跌性。全球菜籽产量预估值被上调，国内菜油市场反弹主动性受限。整体来看，油脂板块与原油联动性下降，油脂品种差异化行情有望进一步凸显。

 

【集运欧线】周一欧线期货市场延续弱势下跌行情，主力08合约高开低走，市场弱势特征明显。基本面方面，最新一期SCFI报3332美元/TEU，环比下跌2.5%，主流船司最新报价同步下调，航运淡旺季周期拐点出现。尽管霍尔木兹海峡再度停运，但目前美伊冲突未对红海-苏伊士航道构成直接威胁，全球集装箱运力仍在持续增加，航运供给端压力正在释放。当前欧元区经济数据疲软需求增长缓慢，船司揽货增量不足隐忧显现，航运供需失衡缺口开始出现。建议关注原油价格短期波动对航运成本的影响，及淡旺季周期转换带来的套保机会。

 

 

 

 

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