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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】宏观面无明显变化，美股科技股反弹，加息预期消散后黄金继续走强，沙特大幅下调原油售价，加剧供应过剩忧虑，国际油价承压。油价低位震荡。整体看市场变化不大，宏观面无新启动，预计工业品震荡的格局不变。

 

【股指期货】虽然市场存在分歧，但是美韩存储芯片股超预期的财报数据刺激科技股继续反弹。但是考虑到AI叙事裂隙已生，科技股的波动成为指数波动的核心诱因。建议关注外围市场变化，短期内双创指数波动幅度较大，市场情绪需要沉淀，建议多观望。

 

【贵金属】美联储加息预期消散，且沃什的各种小动作越发暴露其想要降息的意图，沃什目前工作重心是“口头上呼吁美联储独立，暗地里不惜修改通胀指标迎合特朗普降息”，其两边下注的态势十分明显，黄金迎来较佳的反弹时间窗口。

 

【碳酸锂】碳酸锂基本面变化不大，呈现供需双强局面，供给侧矿端偏紧，但盐端偏松，SMM最新周产环比-927吨，其中辉石料减量明显，7月津巴矿存有到港预期，锂盐端国内产量、进口侧及表内外库存均处于偏高位置，前期炒作矿端扰动的情况遭遇现实端的抑制，碳酸锂走势偏震荡。

 

【铜】市场仍在消化美联储未来的降息路径，甚至对加息有所担忧，宏观情绪时有反复。美国铜进口关税的最终决策尚未落地，是市场短期内的一个主要风险点，在此之前，铜价继续维持震荡走势。

 

【铝】近期国内铝锭社会库存去化速度明显加快，最新数据显示已降至112.1万吨，周度去库达8.4万吨。快速去库和供应刚性则为反弹提供了基本面支撑。不过，在地缘风险缓和与消费淡季的背景下，价格短期或仍以震荡修复为主。

 

【钢材】当前钢材缺乏明确的强逻辑，价格仍主要受弱现实和成本端变化共同影响。淡季背景下，需求压力延续，基本面继续拖累钢价，短期偏弱运行态势不变，后续需持续关注原料端成本支撑变化。

 

【铁矿石】美国非农数据爆冷，降息预期升温，宏观情绪有所改善。淡季之下，铁水产量仍保持一定韧性，但随着钢厂盈利率持续下降，后续减产预期进一步加深。短期不宜追空，建议等待反弹后的逢高做空机会。

 

【焦煤】山西安全生产监管仍维持较严格力度，煤矿复产进度有所放缓；同时本月蒙煤进口受那达慕大会影响，口岸通关存在阶段性扰动，供应端支撑仍在。尽管下游需求偏弱，但焦煤供应扰动尚未完全解除，短期下方仍有一定支撑。

 

【原油】随着霍尔木兹海峡开放形势趋于稳定，航运量正朝着战前常态化水平回升，原油基本面取代地缘政治重新占据主导作用，业界开始关注海峡后续航运成本问题。截至目前，波斯湾航线恢复正常是大势所趋，尽管美伊围绕地区话事权偶发摩擦，导致早期阶段信息会比较嘈杂，但航运保险行业正在调整对策。有组织的航行模式以及交通流量上升表明，船队运营商越来越倾向于，当前地缘风险已经可控而非难以承受。至于伊朗可能向通行船舶收费的问题，据悉每桶原油拟收取1美元，这一成本对全球能源价格的实质性影响有限，航司最关切的是美伊双方管理规则的确定性。随着美伊以战争影响彻底消退，一旦供应回归预期兑现，国际原油走势将再度承压。高盛警告原油市场重新面临过剩风险；摩根士丹利近期两次下调油价预测；花旗对夏季油价反弹持沽空思路。

 

【橡胶】复盘近年来厄尔尼诺周期对东南亚的影响，发生中等及以上强度的厄尔尼诺事件，如果和天然橡胶旺产季重合，对主产区造成的减产效应十分显著。以2015-2016年和2023-2024年为例，厄尔尼诺导致第一大产胶国泰国大幅减产8%-10%，并在次年出现阶段性胶价高点。彼时全球天然橡胶处于产能扩张兑现阶段，对减产损失的修复能力较强；而与以往不同的是，当前天然橡胶供产业抗风险能力略显脆弱。受制于过去十余年的胶价熊市周期，自2014年后东南亚少有新种及翻种，传统产胶国橡胶树龄普遍老化，马来西亚和印尼25年以上老龄树占比均超过40%。在未来没有更多新树可割胶的情况下，原料供应弹性极度枯竭，即使同等强度的厄尔尼诺冲击，也可能引发更显著的价格波动。机构研判，2026年ANRPC成员国天然橡胶产量预计下降2.0%-2.5%，供应收紧将推高生产成本和胶价重心。

 

【豆类基本面】受助于天气担忧和乐观需求前景提振，周一CBOT大豆期货市场强势大涨，美豆11月合约快速向1200美分关口靠近，盘中豆油和豆粕同步上涨。天气预报显示，下周美国中西部地区气温降高于正常水平。随着美豆陆续进入生长关键期，旱涝分布不均引发资金增持天气升水。美国农业部公布作物生长进度显示，截至7月5日当周，美豆优良率为64%，低于市场预期的66%，上年同期为66%；当周美豆开花率为34%，去年同期和五年均值分别为30%和28%；当周美豆结荚率为9%，去年同期和五年均值分别为7%和6%。美豆天气炒作情绪迅速发酵，市场正式开启天气市运行节奏。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体持稳，市场购销较为清淡。东北产区大豆进入生长阶段，局部降雨偏多，天气条件整体适宜大豆生长。黑龙江省储定于7月8日竞价销售34871.35吨2022年产国产大豆。国储和省储大豆连续投放，现货供应改善，豆价看涨情绪降温。周一豆一期货市场延续窄幅震荡行情，表现明显弱于豆类其他品种。国产大豆长势较好，夏季消费疲弱，进口大豆供给充足，豆一期货市场缺少单边驱动，尚难打破震荡整理状态。

 

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价大幅上涨，各地涨幅在20-50元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2840-2930元/吨。东莞菜粕报价上涨30元/吨至2220元/吨。美豆市场强势反弹，成本端提升油厂挺粕动力，豆粕累库压力暂时缓解。周一国内粕类期货市场承接美豆电子盘涨势大幅收高，豆粕2609合约收复3000元/吨关口，触及逾一个半月高点，菜粕期货止跌跟涨。美豆对华出口预期强烈，世界气象组织警告农产品天气风险，国内豆粕成本回升，下游养殖品利润好转有望提振饲料需求。买盘情绪活跃，内外盘和期现货形成强势联动，助力粕价上涨。美豆进入生长关键期，天气炒作大幕开启，国内粕类期货市场有望继续跟随美豆反弹。

 

【油脂】周一CBOT豆油市场上涨，受到美豆产区不利天气担忧的支撑。周一马来西亚棕榈油市场止跌回升，竞品油脂价格上涨盖过原油走弱带来的压力。马来西亚棕榈油局（MPOB）将于7月10日公布月报，报告前一项调查显示，6月马来西亚棕榈油产量预计环比增长8.9%支165万吨，6月末库存预计环比增长3%至250万吨，连续第三个月增加。周一国内油脂期货市场承接外盘强势整体上涨，棕榈油期货持仓大幅减少，豆油和菜油期货持仓增加，夜盘继续扩大涨幅。全球极端天气频发，权威机构警告农产品因极端天气造成减产风险，刚需与减产预期提振油脂市场看涨预期。6月全国大豆压榨量近1000万吨，高于过去三年同期均值，豆油产出量大于提货量，国内库存和需求仍不支持豆油价格过度反弹。产地棕榈油处于增产周期，厄尔尼诺对棕榈油产量影响具有滞后性，市场等待本周MPOB月报提供新指引。国内菜油局部供应偏紧，远期供应保持宽松。整体来看，油脂市场天气炒作情绪升温，有望继续保持偏强节奏。

 

【集运欧线】周一欧线期货市场延续调整行情，主力08合约盘面走势较弱，价格中枢开始下行。基本面方面，最新一期上海出口集装箱结算运价指数(SCFIS)报3630.09点，环比上涨8.08%，连续十期上涨，但涨幅开始缩水。传统航运旺季周期进入尾声，尽管船司挺价意愿仍存，但现货报价开始分化，长协运价维持高位，部分航次出现特价运价，揽货增量不足问题开始显现。当前全球集装箱运力持续增加，红海及霍尔木兹航线的全面复航预期升温，航运供给端利空因素逐渐发酵，对航运价格形成较大影响。建议现阶段观望为主，关注航运旺季周期拐点是否出现及近远月间的价差变化。

 

 

 

 

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