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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【股指期货】Meta出租算力的影响对AI叙事持续造成压力，昨日韩国股市再度向下熔断，A股科创50指数跌超7%，双创指数短期内波动幅度极大，我是近期反复提示，参与这类“纯情绪推动，无基本面支撑”的行情，务必设置风控，目前这一观点不变。

 

【贵金属】6月非农就业新增5.7万人，远低于市场预期，且前两个月数据合计下修。失业率虽降至4.2%，但主要原因是劳动力人口减少，25至34岁劳动参与人数单月骤降70万。数据公布后，市场对美联储下一步动作的预期明显转向"观望"，黄金大幅反弹。目前美联储面临的形势是就业不过热、通胀预期趋于温和，这意味着整个夏天加息的概率骤然降温，黄金市场迎来反弹契机。

 

【碳酸锂】库碳酸锂市场供需关系仍较为旺盛，库存端，大样本库存周环比下降1207吨至129959吨，小样本库存周环比下降833吨至95812吨仓单方面，昨日仓单库存增加600吨至49331吨。仓单和基差所暴露的短期矛盾稍有缓解，7月排产表现较好，短期有望去库速度加快，对价格形成短期刺激，但但下半年供应端仍存在增量预期，关注津巴布韦锂矿集中到港带来的供应增量以及枧下窝矿的产量情况，预计短期内碳酸锂震荡偏强。

 

【铜】美国就业、PMI数据超预期，市场上调9月加息概率至65%以上，10年期美债收益率站稳4.46%高位，市场上调9月加息概率至65%以上，金融属性压制铜价走势。短期价格呈现反弹乏力、下有支撑的弱势震荡走势。

 

【铝】地缘冲突所注入的风险溢价正加速出清，沪铝价格持续承压走弱。市场交投清淡，弱需求的现实直接拖累铝价下行。宏观层面，强美元与加息预期形成外部压制，国内需求疲弱构成内部拖累，内外因素共振，是当前铝价持续低迷的核心原因。

 

【钢材】上周螺纹产量有所上升，总库存累积速度放缓，螺纹库存更是小幅去化，表需也有所回升。但当前基本面和成本端压力仍然存在，需求持续性仍需观察，预计钢价弱势运行态势延续。

 

【铁矿石】当前铁矿石无明显主线驱动，澳洲罢工预期和长协扰动对价格形成短期支撑，但供应宽松和需求走弱的中长期趋势并未改变。策略上不宜追涨，建议耐心等待逢高做空机会。

 

【焦煤】焦煤仍处于弱现实与强政策预期的博弈之中。从现实情况来看，安全生产带来的供应扰动仍然存在，结构性偏紧局面短期难以明显改善，价格下方支撑较强。

 

【原油】中东地缘政治局势降温已逐渐明朗，原油市场主流预期从对能源危机的恐慌向对供应过剩的担忧剧烈切换。高盛认为，全球原油将在未来重返严重的供应过剩状态，即便考虑到商业库存和战略储备回补的庞大需求，到2027年原油市场平均过剩敞口仍将回升至200万桶/日，从而对油价构成长期性利空。尽管近期美伊围绕霍尔木兹海峡实控权发生小规模冲突，但双方受制于战争能力不得不一次次回到谈判桌上，随着谅解备忘录内容逐步落地，霍尔木兹海峡航运正在试行恢复，每日通航的船舶数量持续增加，业界预计海湾地区原油出口将在7月底前实现正常化。至此，国际原油市场几乎完全剥离此前的战争计价。近端来看，事件影响最终可能被定性为中期扰动；远端看向2027年，原油市场将回到原点并再次面临供应过剩。

 

【苯乙烯】随着霍尔木兹海峡通行逐步恢复，及伊朗海上浮仓释放预期增强，能化产品价格普遍跌回到战前水平，我们认为苯乙烯止跌企稳的信号之一，取决于与原料纯苯价差的被动拉大。纯苯作为炼厂副产品，其库容普遍不大，7月盛虹、恒力等多家炼厂宣布检修降负，纯苯检修损失量预计超过30万吨，库存去化使得芳烃链上游供应阶段性收紧。中游苯乙烯环节利润不佳，纯苯-苯乙烯价差约700元/吨，令非一体化生产企业承压明显。据悉，部分苯乙烯装置准备降负至6-7成，但低于6成品控将难以保证，且不同厂家抗亏损能力差异很大，开工负荷不完全和毛利正相关，总体而言供应端减量有限。苯乙烯基本面过剩矛盾突出，趋势惯性跟随原油偏向下，纯苯成本端可起到一定托底作用，但向上修复空间有限。

 

【豆类基本面】周四CBOT大豆期货市场涨跌互现，市场预期美国中西部将出现有利天气，且交易商在美国假日前调整头寸，盘中豆粕和豆油均小幅震荡。商品气象集团预报，美国中西部本周经历高温天气后，预计将迎来降雨和降温天气，作物生长压力有望缓解。本周美豆优良率为65%，多项生长指标均好于去年和五年均值。一项大宗商品研究报告显示，因6月天气有利于作物生长，预计2026年美国大豆产量将达到1.215亿吨。美国农业部公布的周度出口销售报告显示，截至6月25日当周，美国大豆出口销售合计净增22.43万吨，低于预期。巴西大豆创纪录产量持续释放，预计巴西6月大豆出口量将超过1500万吨。全球大豆供给保持充裕局面，如缺少减产天气题材推动，美豆市场上方空间有限。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体持稳，市场购销较为清淡。东北产区大豆进入生长阶段，天气条件整体适宜大豆生长。黑龙江省储近期连续进行国产陈豆拍卖，现货供应改善，豆价看涨情绪下降。周四豆一期货市场止跌回升小幅收高，持仓持续下降，多空反复拉扯，行情持续性较差。国产大豆长势较好，夏季消费疲弱，进口大豆供给充足，豆一期货市场单边驱动受限，有望维持区间震荡状态。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价整体上涨，各地涨幅在10-30元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2810-2920元/吨。东莞菜粕报价上涨10元/吨至2210元/吨。国内油厂开工率保持高位，下游采购需求相对谨慎，豆粕库存持续攀升，油厂压榨利润欠佳提升挺粕动力。周四国内粕类期货市场延续震荡偏强走势，午后回吐部分涨幅，高位追涨动力仍显不足，维持粕强油弱特征。美豆面积报告和库存报告利空压力释放后，生长关键期的潜在天气风险为美豆市场带来抗跌支撑。商务部表示，经过近期中美经贸磋商，双方设定了扩大农产品双向贸易的指导性目标，并原则同意将相关农产品纳入对等降税框架安排。市场关注中方会否扩大美豆采购。巴西大豆创纪录产量压力持续释放，国内正值进口大豆到港高峰期，豆粕保持累库节奏，如缺少美豆减产天气配合，供给宽松预期并不支持国内粕类期货市场持续上涨。

 

【油脂】周四CBOT豆油市场窄幅波动，技术上仍未脱离弱势。周四马来西亚棕榈油市场承压收低，产量持续攀升而出口仍显疲软且尚未出现复苏迹象。检验机构ITS和AmSpecAgri发布的数据显示，马来西亚6月棕榈油产品出口环比增加4.7%-11.9%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的6月1-25日产量环比增幅为16.92%。市场等待7月10日MPOB月报提供指引。周四国内油脂期货市场整体延续弱势震荡收低，棕榈油期货领跌，豆油和菜油期货纷纷回吐日内涨幅。印尼B50政策于7月1日开始实施，受产能约束以及印尼政府给予零售商三个月过渡期清理库存，棕榈油实际新增需求释放速度将低于预期，叠加原油连跌令生物柴油成本优势显著下降，市场对B50政策的短期提振效果持谨慎态度。国内进口大豆压榨量维持高位，美豆增产预期以及豆油累库仍限制豆油价格回升空间。加拿大油菜种植面积远超预期，菜油市场在供应压力下缺少涨能。整体来看，棕榈油价格重心下移，对油脂板块形成的弱势拖累效应逐步显现。

 

 

 

 

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