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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美军对伊朗发动一系列强力打击，回应伊朗针对国际水道中由平民船员操作的商业航运实施瞄准和袭击，油价反弹，美股和黄金下跌，美股的仆从AI金属回落，以铜为典型代表。美伊的摩擦在预期之内，但双方在中期选举前再度大规模开战的可能性也不大，目前AI叙事仍是资本市场最大影响因素，注意美股回落对市场情绪的影响。

 

【股指期货】三星业绩超越英伟达却引发市场对不断上涨的存储价格和资本开支感到担忧，韩股昨日一度下跌熔断，引发亚太股市跟随调整。AI叙事始终在“资本开支驱动硬件利润，但应用端依靠故事支撑”逻辑中徘徊，能否顺利融资成为AI叙事的核心。建议密切关注外围市场走势，目前科技股调整趋势明确，对指数影响较大，建议多看少动。

 

【贵金属】美伊冲突再起波澜，黄金承压下行。相对于油价的反弹，黄金市场对于沃什暗地安排降息的预期更为敏感，作为服务特朗普中期选举的配合政策，沃什甚至以数据修改统计指标的方式予以迎合，我们认为一旦油价回落，黄金仍可能反弹。

 

【碳酸锂】基本面上看，碳酸锂交易强现实，但短缺的预期已经被上半年的行情反复证伪，在没有枧下窝矿业复产，津巴布韦矿石缺席的情况下，海外供应的高弹性仍保证了市场并不短缺，碳酸锂炒作供应短缺的盛况难现，但需求端仍较为旺盛，维持区间震荡的思路

 

【铜】铜矿紧缺格局未有缓解，加工费维持极低水平，矿端对价格的支撑坚实。下游消费处于传统淡季，且高铜价对采购有一定抑制，需求的爆发力有限，现货升水上行空间或受到制约。短期内，铜价大概率延续“下有支撑、上有压力”的震荡格局，后续需重点关注库存变化及232关税落地节奏。

 

【铝】宏观压力的阶段缓释，为铝价打开了情绪修复窗口。国内产能触及4500万吨天花板，供应增量有限，叠加LME库存降至阶段新低，底部支撑较强。但消费淡季下，下游仅刚需采购，跟涨动力不足，制约反弹高度。多空交织下，铝价短期大概率延续区间震荡格局。

 

【钢材】钢材仍处于淡季弱现实之中，需求端改善有限，库存压力尚未明显缓解，价格上方缺乏有效驱动。成材自身偏弱格局，短期钢价预计仍以震荡偏弱运行为主。

 

【铁矿石】铁水短期仍有韧性，对矿价形成一定刚需支撑，但钢厂利润持续收缩后，市场对后续减产的预期仍在升温。当前铁矿石供应端维持宽松，港口库存压力仍存，盘面反弹更多来自阶段性扰动，趋势性上行基础不足，仍可关注反弹后的做空机会。

 

【焦煤】焦煤价格仍受到供应端因素支撑。一方面，山西安监力度仍未明显放松，煤矿复产后的实际产量恢复有限；另一方面，蒙煤虽保持较高进口水平，但那达慕假期对口岸通关形成阶段性扰动。需求偏弱限制上方空间，但供应扰动仍在，焦煤下方仍有支撑。

 

【原油】OPEC+主要成员国继续推动增产进程，沙特阿美率先打响亚洲市场价格战，令供应宽松预期迅速升温。沙特和俄罗斯领导OPEC+七个成员国召开会议，决定将8月原油产量配额上调18.8万桶/日，在纸面上连续第五个月增产，但受此前霍尔木兹海关闭影响，目前该组织原油产量仍未达标。沙特阿美宣布，将8月销往亚洲的旗舰油品阿拉伯轻质原油官方售价（OSP）大幅下调11美元至较阿曼/迪拜均价贴水1.50美元/桶。本轮降价幅度显著超出能源市场预期，创下2020年6月以来的最低纪录，旨在以更具竞争力的定价捍卫其亚洲核心消费市场的份额，也给中东地缘局势走向盖棺定论。从担忧断供到担忧过剩，原油交易者只用了一个月。随着霍尔木兹海峡通航正常化，波斯湾内前期积压的库存集中流入市场，油价因供应链恢复而阶段性表现弱势。

 

【橡胶】海内外天然橡胶主产区均已稳定进入上量阶段，泰国、越南及国内云南、海南全面割胶，随着新胶持续流向市场，产地原料收购价格环比压低。回顾4月下旬至5月，开割早期胶水和杯胶价格坚挺上扬，显示出加工厂对原材料的补库行为。进入6月中旬以来，虽然降雨偏多阶段性阻碍割胶作业，但开割季雨水充沛整体推高胶水产出，原料供应增加趋势下进入季节性下跌周期。7-8月胶水和杯胶价格或仍存在一定下行空间，加工厂原料收购价下调后利润得到修复。近期，青岛保税区及一般贸易总库存68.36万吨，环比小幅累库；上期所仓单高位运行，近月交割压力仍存。天然橡胶期限结构来看，原料成本松动和主港累库节奏压制近月合约，而未来东南亚厄尔尼诺影响发酵程度，将决定27年远月合约高升水能否成立。

 

【豆类基本面】周二CBOT大豆期货市场延续涨势震荡收高，受到潜在高温天气、美豆出口需求增加以及原油价格回升等因素影响，美豆11月合约有蓄势挑战1200美分关口之势，盘中豆油和豆粕继续同步上涨。最新天气模型显示，7月中旬美国作物带可能出现高温天气，为作物生长带来压力。随着美豆陆续进入生长关键期，在天气扰动风险增加的预期下管理基金开始增加美豆多头头寸。美国农业部公布作物生长进度显示，截至7月5日当周，美豆优良率为64%，低于市场预期的66%，上年同期为66%；当周美豆开花率为34%，去年同期和五年均值分别为30%和28%；当周美豆结荚率为9%，去年同期和五年均值分别为7%和6%。美豆天气炒作情绪升温，市场有望维持天气市运行节奏。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体持稳，市场购销较为清淡。东北产区大豆进入生长阶段，局部降雨偏多，土壤墒情和温度适宜大豆生长。黑龙江省储定于7月8日竞价销售34871.35吨2022年产国产大豆。国储和省储大豆连续投放，现货供应改善，豆价看涨情绪降温。周二豆一期货市场延续窄幅震荡行情，市场消息面平静，追涨动力依然受限。国产大豆长势较好，夏季消费疲弱，进口大豆供给充足，市场对美豆天气炒作反应冷淡，储备大豆拍卖成交及溢价情况值得关注。豆一期货市场缺少单边驱动，仍处窄幅区间震荡状态。

 

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价继续上涨，各地涨幅在10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2850-2950元/吨。东莞菜粕报价上涨10元/吨至2230元/吨。天气担忧叠加需求改善预期提振美豆强势上涨，油厂顺势提高粕价，但国内压榨量维持高位，累库压力仍限制粕价涨幅。周二国内粕类期货市场高开高走继续上行，资金大量回流，豆粕期货大幅增仓，菜粕期货减仓跟涨。美豆优良率连续两周下降，天气预报显示未来8-14天美国作物带部分地区将出现比以往更为干燥的天气，同期气温可能高于往年。此外，中美达成农产品降税安排，美豆对华出口前景改善进一步刺激市场看涨情绪。CBOT大豆市场开启天气市运行模式，美国农业部将于7月10日公布月度供需报告，美豆产量预估等待官方认证。国内豆粕市场在原料端高度依赖进口，在成本与预期影响下跟随美豆进入反弹节奏。在天气市炒作情绪降温以前，内外盘有望继续保持强势联动。

 

【油脂】周二CBOT豆油市场继续回升，受到美豆产区潜在高温天气的支撑。周二马来西亚棕榈油市场先扬后抑微幅收跌，竞品油脂走强以及天气担忧对冲马币走强的影响。马来西亚棕榈油局（MPOB）将于7月10日公布月报，报告前一项调查显示，6月马来西亚棕榈油产量预计环比增长8.9%支165万吨，6月末库存预计环比增长3%至250万吨，连续第三个月增加。中国粮油商务网监测数据显示，截至上周末，国内三大食用油库存总量为234.51万吨，周度增加8.27万吨，其中豆油库存为120.18万吨，周度增加1.16万吨；食用棕榈油库存为74.13万吨，周度增加6.27万吨；菜油库存为40.20万吨，周度增加0.85万吨。周二国内油脂期货市场延续反弹节奏整体收高，资金继续从棕榈油市场流出，豆油和菜油期货持仓大幅增加。美豆产区高温预报引发减产担忧，CBOT大豆市场开启天气炒作模式，市场看涨情绪盖过油脂库存压力，油脂板块整体跟随美豆反弹。美豆进入易涨难跌的天气市运行节奏，国内油脂板块抗跌性将随之提升。

 

【集运欧线】周二欧线期货市场延续调整行情，主力08合约盘面走势较弱，盘中跌破2500点整数关口。基本面方面，马士基宣布恢复红海-苏伊士运河航线，集装箱运力充足预期再度升温。但霍尔木兹地缘局势仍存突发变数，引发能源价格短期大幅波动，从而影响航运成本变化。欧元区经济数据疲软需求增长缓慢，传统航运旺季周期临近尾声，船司揽货增量不足隐忧显现，航运供需失衡缺口开始出现。建议现阶段观望为主，关注原油价格短期波动对航运成本的影响及航运旺季周期拐点是否出现。

 

 

 

 

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卢意	F03091457	Z0019923

 

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