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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】宏观面无明显变化，美伊协议签订后油价回落到70以下水平，黄金在美股虹吸流动性的情况下一度跌破4000美元。当前资产价格强者恒强的态势未发生变化，大类资产中与AI相关的品种相对较强，其他品种则被宏观明显压制，持续偏弱。

 

【股指期货】两市小幅震荡，主要影响因素仍在于AI叙事，盘面可发现科技含量较高的中证500等指数更强，目前AI板块虹吸一切的态势在股市特别明显，这种结构短期内仍难以改变。策略上建议紧跟市场，不猜顶，设置好风控策略。

 

【贵金属】美联储加息预期升温支撑美元走高，美元走强直接打压以美元计价的贵金属资产，黄金一度跌破4000美元关口。当前油价大幅回落，但是黄金并未走强，核心原因在于美股对于流动性的虹吸效应。之前因赚钱效应而过度炒作的黄金仍在逐步回归理性，注意不要盲目抄底。

 

【碳酸锂】当前碳酸锂基本面供需双强，矿端偏紧，锂矿显性库存仍维持低位，锂辉石精矿加工费维持低位，但预计最紧阶段或将逐步过去，7月后津巴矿存有到港预期;锂盐端现阶段偏宽松，国内产量、进口侧及表内外库存均处于偏高位置，短期盐端并不紧缺，鉴于现阶段辉石料及盐湖料开工率维持高位，若后期云母料未能提供明显增量，供应端仍相对温和。目前也需要关注需求的影响，尤其是电动汽车销售数据的影响。预计短期内碳酸锂维持偏震荡的走势。

 

【铜】美伊局势出现缓和，霍尔木兹海峡有望重新开放，这使得市场对硫酸供应中断的担忧得到显著缓解。前期由于成本飙升而备受压力的海外湿法冶炼减产预期也随之减弱，削弱了铜价上行的动力。铜价上方承压于偏强的美元和不确定的关税风险，下方则有矿端极度短缺的基本面支撑。

 

【铝】美伊谈判取得阶段性进展，霍尔木兹海峡通行量提升，市场预期中东铝供应将逐步恢复，地缘风险溢价正加速出清。与此同时，6月传统消费淡季下，下游铝加工企业开工率承压回调，新订单增长乏力，现货市场成交清淡，对铝价形成双重打击。尽管国内社会库存近期小幅去化，但绝对水平仍居历史同期高位，进一步拖累价格表现。

 

【钢材】矿价企稳后，钢价也出现一定企稳迹象。当前淡季背景下，成材需求继续走弱，钢厂利润也有所回落，但负反馈仍迟迟未出现，钢企生产韧性依旧较强。短期来看，钢材仍处于弱基本面与成本下移共振的阶段，价格预计延续承压运行。

 

【铁矿石】当前地缘风险溢价逐步挤出，矿价缺乏较强的驱动逻辑。澳洲铁矿生产工人罢工消息对价格形成短期扰动，但难以改变中长期供应过剩与需求下行的主线。整体来看，矿价反弹驱动有限，弱势震荡格局仍未改变。

 

【焦煤】安全生产带来的供应收缩预期被保供逻辑阶段性对冲，但目前矿难的实际影响仍缺乏统一定论，山西表外产量损失规模也难以准确统计。当前焦煤价格已接近矿难前水平，供应扰动逻辑尚未完全证伪，短期不宜过度看空。

 

【原油】伊朗宣布，霍尔木兹海峡已对所有商船完全开放，且60天内不收取任何费用。作为交换条件，美国财政部签发豁免许可，允许伊朗原油和相关能化产品的出口销售，以及航运保理等全部配套服务，还能够以美元计价结算，甚至可以面向美国本土出口，期限暂定60日。对于极度缺乏外汇储备的伊朗当局，趁豁免窗口期争分夺秒抛售原油，以清空海上积压的浮仓库存，成为当前的迫切任务。据Vortexa和彭博测算，谅解备忘录签订时，海上漂浮的伊朗原油及凝析油总计约6800万桶，其中80%尚无明确目的港，理论上均可向市场开放，主要出售对象包括印度、日韩等亚洲炼油企业。本次豁免被认为是数十年来美国对伊朗能源制裁政策最重大的转变，但伊核问题等重大事项谈判目前仍处于高度敏感阶段，关键在于特朗普班子朝令夕改的政策能否延续。

 

【苯乙烯】成本端塌陷仍是当前苯乙烯走势的核心利空因素。美伊停战协议落地后，霍尔木兹海峡预期全面通航，令原油地缘风险溢价已完全出清。然而，在期货盘面下跌过程中，现货表现出一定抗跌性，华东苯乙烯现货价格仅小幅回调，基差升水从100快速走扩至280，反映出供应增量预期尚未兑现，期现分化格局持续加剧。随着前期装置检修陆续结束，近期国内苯乙烯开工负荷有所回升，不过随着行业利润的持续压缩，部分非一体化装置减负运行。原料苯乙烯价格大幅下跌，令下游三大S利润多有所修复，不过终端消费表现依旧一般，订单承压成品库存走高，叠加未来出口预期大幅缩水，需求端支撑有所弱化。基本面整体来看，6月苯乙烯供需边际劣化，港口由去库转向累库，格局趋于宽松的基调难改。目前苯乙烯估值水平不高，后续重点跟踪国际原油止跌信号。

 

【豆类基本面】受基金抛售和美元走强打压，周三CBOT大豆期货市场震荡收低，盘中豆粕表现强于豆油。美伊签署和平协议后，国际原油持续释放地缘风险溢价，并对大宗商品市场形成弱势拖累效应。美豆良好天气条件提振丰产预期，基金承压减持美豆经多单。美国农业部公布的作物生长报告显示，截至6月21日当周，美国大豆优良率为66%，与上年同期持平，符合市场预期；当周美豆出苗率为93%，去年和五年同期分别为89%和90%；当周美豆开花率为9%，去年同期和五年均值分别为7%和6%。美国农业部将于月底公布种植面积报告，标普能源预计美豆实际播种面积将高于美国农业部3月31日预估的8470万英亩。当前正值巴西大豆创纪录产量压力释放期，巴西全国谷物出口商协会（Anec）发布的数据显示，巴西6月大豆出口量预计达到1521万吨，同比增加142万吨。美豆丰产预期叠加南美大豆丰收压力，全球大豆供应宽松格局持续深化是美豆价格重心回落的内在原因。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价保持稳定，市场购销较为清淡。东北产区大豆进入生长阶段，多地降雨量较常年同期明显偏多。中储粮6月18日进行的国产大豆购销双向竞价交易全部成交，黑龙江省储于6月24日进行22514.95吨2022年产国产大豆拍卖。周三豆一期货市场继续小幅收高，2609合约巩固4700元/吨关口支撑，买盘情绪有所好转。国产大豆市场处于消费淡季，各级储备大豆持续投放，进口大豆供应形势保持宽松，豆一期货市场维持震荡走势，持续性上行动力仍显不足。

 

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价整体上涨，各地涨幅在10-30元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2750-2880元/吨。东莞菜粕报价上涨20元/吨至2220元/吨。国内大豆压榨量维持高位，豆粕保持累库节奏，饲企和贸易商刚需补库，带动粕价小幅回升。周三国内粕类期货市场整体表现偏强继续减仓回升，菜粕期货领涨，刷新三周高点，技术表现强于豆粕期货。美豆产区降雨充沛，丰产预期削弱市场涨能，月底面积报告值得关注。巴西大豆出口强劲，国内正值进口大豆到港高峰期，豆粕库存压力持续攀升以及缺少美豆反弹配合，豆粕期货市场涨能依然受限。当前水产养殖需求旺盛，菜粕局部供应偏紧，为豆粕和菜粕价差收敛提供契机。

 

【油脂】周三CBOT豆油市场震荡收低，技术上保持下行节奏。周三马来西亚棕榈油市场继续震荡回落，受到国际油价下跌的拖累，夜盘跌幅继续扩大。检验机构ITS和AmSpec发布的数据显示，马来西亚6月1-20日棕榈油产品出口环比增加19.1%-25%。MPOA发布的同期产量环比增幅为4.76%。周三国内油脂期货市场整体表现偏强，收盘不同程度上涨，但夜盘受原油下跌拖累跌幅扩大。产地棕榈油供需双增，对盘面指引作用有限。国际原油连续下挫削弱印尼B50政策对棕榈油生柴需求的支撑。国内棕榈油性价比偏低，需求表现不佳，与外盘呈现跟跌不跟涨状态。国内豆油库存持续升高，但近期出口需求改善，有助于降低累库压力。菜油供给压力攀升，仍处下行节奏。整体来看，弱势原油对棕榈油的拖累效应增强，油脂板块有望继续承压回调。

 

【集运欧线】周三欧线期货市场延续震荡调整行情，各合约间仍呈现分化走势，近强远弱趋势明显。基本面方面，航司最新报价开始出现分化迹象，马士基7月初报价持续宣涨，但部分航司报价有所下调，旺季周期的挺价持续性仍需关注。当前全球集装箱运力持续增加，红海及霍尔木兹航线的全面复航预期升温，加之近期原油价格回落，航运供给端及成本端利空因素逐渐发酵，对航运价格形成较大影响。欧元区经济数据疲软需求增长缓慢，也增加了实际揽货增量不足的担忧。目前欧线期货合约价格仍升水现货报价，但基差开始逐渐收敛。建议现阶段观望为主，关注近远月间的价差变化。

 

 

 

 

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