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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美股AI交易因为过于拥挤继续震荡，叠加7月份加息预期升至70%以上，大宗工业品跟随美股回落，尤其是AI金属如铜、锡等品种，走势与美股亦步亦趋，原油则在霍尔木兹海峡放开的情况下持续回落。贴近消费和地产端的商品因为相关数据5月份负增长，几乎集体新低，如玻璃、纸浆、白糖等。当前AI叙事是主导因素，但宏观面弱势是底色。k型经济对应的是，除了景气度较高的行业，大部分行业持续弱势。

 

【股指期货】当前AI叙事波动幅度较大，相关国家的股市剧烈震荡，如韩国股市。考虑到AI叙事已经深深嵌入到到经济结构和资本市场，指数剧烈震荡之后能否再度向上存在很大不确定性。目前指数处于大幅波动期，参与当前行情务必标配风控策略。

 

【贵金属】美国联邦基金利率期货延续跌势，显示预计美联储9月加息的概率为76%。部分机构大幅提升美联储年内加息预期，如德银预计美联储将在今年9月和12月分别加息1次，累计加息50个基点。除了加息预期之外，美股波动也对黄金的流动性产生较大影响，黄金持续弱势，继续回归理性。

 

【碳酸锂】目前碳酸锂基本面供需双强，供应侧结构性矛盾仍存，矿端偏紧，锂矿显性库存仍维持低位，锂辉石精矿加工费维持低位，但预计最紧阶段或将逐步过去，7月后津巴矿存有到港预期;锂盐端现阶段偏宽松，国内产量、进口侧及表内外库存均处于偏高位置，短期盐端并不紧缺。目前市场高度关注供给方面，但需要注意新能源汽车销售持续弱势，注意需求端对价格的掣肘。

 

【铜】全球铜矿供应紧张的局面没有丝毫缓解，已跌至历史极低的负值区间。由于冶炼厂检修和进口到货减少，国内电解铜社会库存延续下降趋势，这为铜价提供了基本面的底部支撑。在没有新的驱动因素下，沪铜维持震荡思路。

 

【铝】沪铝持续在24000元/吨下方运行，核心导火索是地缘风险溢价的快速挤出。此前停产的中东产能将面临复产预期，这会对当前海外供应短缺的逻辑构成冲击，从而压制铝价。

 

【钢材】当前钢材自身矛盾仍未明显改善，需求处于淡季弱势阶段，库存压力仍在累积。与此同时，原料端价格回落带动成本支撑松动，钢价缺少向上驱动。短期来看，钢材仍处于基本面偏弱与成本下移共振的阶段，价格预计延续承压运行。

 

【铁矿石】铁矿石前期受到地缘风险和能源成本支撑，但随着美伊局势缓和，原油价格回落，地缘溢价逐步被挤出，矿价重新回到供需逻辑定价。当前供应维持高位，港口库存压力仍存，叠加钢厂利润回落后铁水存在减产预期，矿价弱势运行态势预计延续。

 

【焦煤】沁源县煤矿复产节奏快于市场预期，全省复产进度也相对较快，前期供应持续收紧的预期被打破。市场交易逻辑随之切换，从此前交易矿难后安监趋严下的紧供应，逐步转向能源危机背景下的保供预期。短期焦煤供应收缩逻辑有所弱化，价格波动预计加大。

 

【原油】市场普遍预期，霍尔木兹海峡重新开放只是时间问题。伊朗伊斯兰议会议长表示，霍尔木兹海峡将由伊朗根据国际法和本国安排进行管理，将设立协调中心和热线解决相关问题，并强调霍尔木兹海峡“永远不会回到战前状态”。《金融时报》援引卫星航拍分析，目前共有441艘大型油轮级别船只聚集在霍尔木兹海峡东侧的主要港口苏哈尔和富查伊拉；Kpler船舶追踪数据显示，已经有少数油轮和LNG船只先行试水穿越海峡；船舶经纪公司Clarksons称，霍尔木兹海峡每日船舶过境数仍远低于战前平均125艘的量级，但近期有回升的积极趋势。种种迹象表明，全球原油体系正在缓慢地重回正轨，地缘政治溢价遭到悉数挤出，国际油价几乎回到战前水平。然而问题是，经过近四个月的供应锐减，原油市场均衡状态已经极大改变，主流交易者竟对此熟视无睹令人费解。

 

【苯乙烯】经过前期多轮连续下跌之后，苯乙烯市场利空未能得到有效消化，在原油难以止跌的情况下，苯乙烯价格重心依然跟随成本继续下移。美伊签订协议后，市场预期霍尔木兹海峡逐渐重新开放；亚洲纯苯检修装置全面复产，后续进口船货集中到港，原料端即将进入累库周期。国内苯乙烯周度开工率回升至67.01%，虽有个别装置临停检修，但整体复产格局确定，后续开工率有望突破70%。目前，华东港口苯乙烯库存9.38万吨，船期数据显示，下周华东港口到港量将飙升至6.34万吨，到港量远超提货量，港口库存累库趋势明显且幅度较大。下游厂商库存维持平稳，维持按需采购原料策略，缺少主动补库行为，后续产业链被动累库将进一步打压市场价格。苯乙烯近端流通现货尚未过剩，但远期供应宽松的大格局难改，市场交易主线重回美伊战前的过剩逻辑。

 

【豆类基本面】周二CBOT大豆期货市场收盘基本持平，盘中豆粕表现略强于豆油，市场正在评估美国天气、地缘风险以及出口前景。美国中西部充沛降雨和温和气温继续打压美豆价格，但持续潮湿和过量降雨可能开始妨碍作物生长。美国农业部公布的作物生长报告显示，截至6月21日当周，美国大豆优良率为66%，与上年同期持平，符合市场预期；当周美豆出苗率为93%，去年和五年同期分别为89%和90%；当周美豆开花率为9%，去年同期和五年均值分别为7%和6%。美国农业部将于月底公布种植面积报告，标普能源预计美豆实际播种面积将高于美国农业部3月31日预估的8470万英亩。当前正值巴西大豆创纪录产量压力释放期，巴西全国谷物出口商协会（Anec）发布的数据显示，巴西6月大豆出口量预计达到1521万吨，同比增加142万吨。美豆丰产预期叠加南美大豆丰收压力，全球大豆供应宽松格局有望进一步深化。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价保持稳定，市场购销较为清淡。东北产区大豆进入生长阶段，多地降雨量较常年同期明显偏多。中储粮6月18日进行的国产大豆购销双向竞价交易全部成交，黑龙江省储定于6月24日进行22514.95吨2022年产国产大豆拍卖。周二豆一期货市场止跌回升震荡收高，2609合约收复4700元/吨关口，市场下行压力有所缓解。国产大豆市场处于消费淡季，各级储备大豆持续投放，供应形势保持宽松，豆一期货市场反弹持续性恐受限。

 

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价稳中回升，局地上涨10元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2730-2850元/吨。东莞菜粕报价上涨10元/吨至2200元/吨。国内大豆压榨量维持高位，豆粕累库节奏加快。上周国内豆粕库存升至67万吨，周度增加10万吨。6、7月进口大豆月度到港量预计超1000万吨，供给压力不减，油厂挺粕动力不足。周二国内粕类期货市场先抑后扬整体表现偏强，呈现粕强油弱特征，菜粕期货减仓领涨重回反弹通道。美豆产区降雨充沛降低天气风险溢价，月底面积报告值得关注。巴西大豆出口强劲，国内正值进口大豆到港高峰期，供给形势保持宽松。豆粕库存压力持续攀升，弱现实拖累强预期，粕类期货市场上行空间依然受限。

 

【油脂】周二CBOT豆油市场小幅回落，技术上保持调整节奏。周二马来西亚棕榈油市场震荡收低，受到获利了结及其他油脂走弱的影响。检验机构ITS和AmSpec发布的数据显示，马来西亚6月1-20日棕榈油产品出口环比增加19.1%-25%。SPPOMA发布的同期产量环比增幅为15.92%。据统计，上周国内三大食用油库存总量为225.71万吨，周度增加5.60万吨，其中豆油库存为117.47万吨，周度增加3.32万吨；食用棕榈油库存周度下降1.61万吨至66.39万吨；菜油库存周度增加3.89万吨至41.85万吨。周二国内油脂期货市冲高回落抑震荡收低，棕榈油期货领跌，豆油和菜油期货承压跟跌，国内商品普跌也令油脂板块卖压升高。印尼B50政策将于7月1日落地实施，印尼国内需求增加以及国际供应减少持续为产地棕榈油市场带来抗跌支撑，但国内棕榈油因性价比偏低导致需求疲软，整体表现弱于外盘。国内豆油和菜油累库节奏加快，供给压力升高削弱市场追涨情绪。整体来看，国内油脂市场上行驱动不足，有望维持低位震荡状态。

 

【集运欧线】周二欧线期货市场延续震荡调整行情，各合约间仍呈现分化走势，近强远弱趋势明显。基本面方面，航司虽然仍在宣涨挺价，但近期涨价幅度已经明显缩水，尽管航运旺季周期内需求增长给运价带来有效支撑，但高运价也在压制航运贸易利润，因此航司挺价行为的边际收益正在减弱。当前全球集装箱运力持续增加，红海及霍尔木兹航线复航预期升温，航运供给端利空因素逐渐发酵，对航运价格形成较大影响。欧元区经济数据疲软需求增长缓慢，也增加了实际揽货增量不足的担忧。目前欧线期货合约价格仍升水现货报价，但基差开始逐渐收敛。建议现阶段观望为主，关注近远月间的价差变化。

 

 

 

 

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