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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】宏观面无明显变化，AI叙事仍是整个经济和资本市场最大的主导因素，与AI相关的板块持续强势，与地产和消费相关的公司持续低迷。预计资本市场的这种Ｋ型态势难以改变。建议尊重市场趋势，但注意风控设置。

 

【股指期货】AI叙事驱动指数继续强势，科创板新高，其走势与估值完全脱钩，科技板块进入到赚钱效应所主导阶段，其上方空间由情绪所主导，难以猜测。从科创板和创业和全部A股中位数走势的巨大差异可以看出，当前市场的资金和热度完全集中在科技股，参与这类行情应采取跟随策略，重点关注量价和情绪，注意设置风控。

 

【贵金属】油价下行，但是由狂热的AI投资驱动的新通胀可能正在成型，苹果和微软在同一天宣布涨价，这可能不是巧合，AI军备竞赛的账单开始转嫁给普通消费者，一场由数据中心驱动的新一轮通胀正悄然成形，目前黄金市场无法消除通胀压力的影响，且随着美股科技股的市值剧烈膨胀叠加天量IPO抽血，美股资本市场也出现非AI资产被AI资产“抽血”资金的情况，黄金亦在受害者之列。

 

【碳酸锂】供给端偏紧但短缺的风险解除，需求端可能偏弱的状况应引起注意。从碳酸锂成交上看，现货端走弱，买盘支撑不足，昨日下游直接拿货成交仅1309吨，终端拿货情绪偏谨慎。短期现货市场缺乏强买盘支撑，供需博弈下价格承压。排产数据看，表现一般，略不及预期，排产数据环比+5.6%，不及之前市场预计的7%。碳酸锂褪去炒作，继续正回归理性。

 

【铜】在宏观加息预期和基本面共振下，铜价震荡走弱。霍尔姆斯海峡已经打开，最直接的影响就是原料供应恢复。此前因缺酸而面临停产风险的铜矿，尤其是刚果金和智利这两大湿法铜主产区，其生产压力会得到根本性缓解。地缘风险溢价加速出清，以及距离6月30日是否对精炼铜加征关税之前，市场避险情绪浓厚，多头资金不愿在政策明朗前贸然进场。

 

【铝】美伊谈判取得阶段性进展，霍尔木兹海峡通行量提升，市场预期前期受影响的中东铝供应将逐步恢复，直接打压了铝价的“战争溢价”。当前宏观情绪偏弱与地缘溢价出清是主导短期跌势的关键力量，而国内高库存与淡季消费则从基本面施压，市场可能进入疲弱的走势。

 

【钢材】本周钢材产量下滑，厂库、社库加速累积，表需降幅较大，我们认为负反馈已开始出现迹象。随着需求走弱向生产端传导，钢厂利润承压后减产预期逐步升温，预计成本—价格负反馈仍将延续。

 

【铁矿石】本周钢材产量下滑，负反馈逐步显现，钢厂或在利润回落影响下降低生产负荷，铁水后续存在下行压力。叠加中东地缘溢价持续挤出，能源成本支撑减弱，铁矿石弱势运行格局仍未改变。

 

【焦煤】安全生产对供应端的实际影响仍有待验证，当前市场驱动不强，价格更多受到钢材板块走弱拖累。但我们认为，山西安监及表外产量压缩逻辑尚未完全证伪，供应扰动仍存在反复可能，短期不宜过度看空。

 

【原油】伊朗解除对霍尔木兹海峡的封锁后，原油市场预期迅速从供应短缺向过剩逆转。回顾美伊冲突期间，霍尔木兹海峡处于伊朗实际控制下，但据彭博报道，在美伊正式达成协议之前，已经有大量原油开始流入市场。国际能源署IEA估计，在美国发放60天豁免许可证前，伊朗已向亚洲运出大约3000万桶原油，阿联酋原油出口也恢复至战前的85%。亚洲和欧洲的买家收到海量报盘，实物原油市场从4-5月的极度紧张迅速回归供应过剩。6月中下旬以来，中东迪拜原油已经转入期货升水结构（Contango），即近月价格低于远月价格，表明当前现货供应较为充裕。亚洲炼厂基于买涨不买跌的心态，在原料储备充足的情况下，对中东原油需求跟进消极。然而本轮石油危机的化解，主要依靠消耗前期积攒的库存，且大量抛售的战略储备未来终将回补，提前交易过剩预期未免矫枉过正。

 

【苯乙烯】成本端依然是苯乙烯价格持续下跌的核心主导因素。伊朗解除对霍尔木兹海峡的封锁，实物原油市场面临数千万桶浮仓的一次性释放，Brent原油价格创近三个月来新低，拖累芳烃产业链估值中枢持续下移，纯苯和苯乙烯价格大幅下跌。亚洲纯苯检修装置全面复产，进口货源集中到港，纯苯供需格局转向宽松。尽管苯乙烯非一体化亏损幅度仍较大，但并未倒逼企业大规模降负，成本端支撑逻辑弱化。苯乙烯国际市场方面，鉴于霍尔木兹通航解决原料短缺问题，台塑石化维持满产，欧美、日韩前期检修装置陆续复产，亚洲苯乙烯供应缺口基本抹平，国内出口签单量环比大幅缩水，海外需求对国内库存的分流作用显著减弱，内外供给同步宽松预期持续压制盘面。在原料端和供需端联袂重挫下，苯乙烯多重利空共振，空头占据主导，等待利空出尽底部浮现。

 

【豆类基本面】受豆油走强及天气担忧支撑，周四CBOT大豆期货市场强势反弹，盘中豆粕和豆油同步上涨。美国国家气象局预测，本周末高温范围将覆盖部分美豆作物区，高温天气预计将持续到7月4日前。当前美豆陆续进入开花期，天气对单产的影响程度逐渐加强，市场对天气的敏感性也在提升。美国农业部公布的出口销售报告显示，截至6月18日当周，美豆出口销售合计净增135.76万吨，符合市场预期。美国农业部将于月底公布种植面积报告，标普能源预计美豆实际播种面积将高于美国农业部3月31日预估的8470万英亩。当前正值巴西大豆创纪录产量压力释放期，巴西全国谷物出口商协会（Anec）发布的数据显示，巴西6月大豆出口量预计达到1521万吨，同比增加142万吨。美豆丰产预期叠加南美大豆丰收压力，即使局部减产也不会改变全球大豆供应宽松格局。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价稳中偏弱，市场购销较为清淡。东北产区大豆进入生长阶段，天气条件适宜大豆生长。中储粮今日计划进行13612吨国产大豆购销双向竞价交易，黑龙江省储6月24日进行的2.25万吨2022年产国产大豆拍卖实际成交1.95万吨，成交均价为4417元/吨。周四豆一期货市场先抑后扬继续震荡回升，2609合约日K线三连阳，短期底部支撑得到巩固，夜盘继续扩大涨幅。随着技术买盘增强以及得到美豆反弹配合，现货拍卖成交活跃，豆一期货市场有望继续延续回升行情。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价稳中偏弱，局地下跌10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2750-2860元/吨。东莞菜粕报价下跌30元/吨至2190元/吨。美豆缺少上行驱动，国内豆粕市场看涨信心不足。大豆压榨量维持高位，豆粕保持累库节奏，低基差带动部分远月成交，提升豆粕现货抗跌性。周四国内粕类期货市场走势分化，菜粕期货遭遇抛压回吐周初涨幅，豆粕期货获得低位买盘支撑小幅收高。美豆天气市特征增强，关注下周作物优良率以及月底面积。巴西大豆创纪录产量压力持续释放，国内正值进口大豆到港高峰期，库存压力升高仍限制粕价回升空间。受美豆反弹提振，国内粕类期货市场有望震荡跟涨。

 

【油脂】周四CBOT豆油市场止跌回升，下行节奏有所缓解。周四马来西亚棕榈油市场连跌三日，但夜盘跟随原油强势回升，呈现宽幅震荡状态。检验机构ITS和AmSpecAgri发布的数据显示，马来西亚6月1-25日棕榈油产品出口环比增加10.6%-11.1%，增幅较前20日收窄。MPOA发布的同期产量环比增幅为4.76%。周四国内油脂期货市场整体走势偏弱，夜盘则集体回升，多空争夺激烈。原油止跌回升缓解商品市场系统性抛压，国内油脂期货市场补跌压力快速释放后重获买盘支撑。印尼B50政策即将落地，印尼国内需求增加以及出口份额下降，需求端仍对棕榈油市场有利多效应。国内豆油出口活跃，有助于缓解库存压力。整体来看，油脂市场多空交织，盘面剧烈波动行情连续性较差，受情绪冲击走势仍易反复。

 

【集运欧线】周四欧线期货市场延续震荡调整行情，各合约间仍呈现分化走势，近强远弱趋势明显。基本面方面，伴随着7月底传统旺季周期的尾声临近，市场开始出现航司挺价意愿松动迹象，部分航司7月报价有所回落。当前全球集装箱运力持续增加，红海及霍尔木兹航线的全面复航预期升温，航运供给端利空因素逐渐发酵，对航运价格形成较大影响。欧元区经济数据疲软需求增长缓慢，也增加了实际揽货增量不足的担忧。目前欧线期货合约价格仍升水现货报价，但基差开始逐渐收敛。建议现阶段观望为主，关注近远月间的价差变化。

 

 

 

 

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张伟	F0251993	Z0013973
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李小薇	F0270867	Z0012784
卢意	F03091457	Z0019923

 

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