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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】特朗普一边对伊朗进行打击，一边表示停战协议在短期内即将签署，自美伊开战来，特朗普已经37次表示即将签署协议，而原油市场居然持续认可这种无稽之谈，鸵鸟心态表露无疑。目前仍需要注意部分工业国原油库存见底以及美股AI叙事分歧对资本市场的影响，6月市场震荡加剧，场内投资者风控策略必须具备

 

【股指期货】我们昨日强调过“这是美股是AI叙事以来的第一次大幅调整，预计第一次的调整风险不大”，昨日全球股市大涨，AI叙事回归，A股指数跟随走强，符合预期。但是我们认为6月份扰动事件较多，指数有很大概率出现大震荡行情，参与难度较大。

 

【贵金属】美国重启对伊朗打击，以及今晚将公布的CPI数据，黄金市场观望情绪浓厚，氛围偏悲观，国际金价也一度跌破4300美元关口。我们一直强调黄金面对的流动性问题难解，以及高油价对黄金形成直接压力，参与价值不大，目前维持这一观点。

 

【碳酸锂】昨日市场再传枧下窝矿业的扰动因素，之前多头惯用的手段再度出现。需求上看，LFP高压实产线满产，但下游普遍采取"长协+散单逢低点价"策略，缺乏主动补库动能。展望后市，16万元已触及外购云母与外购辉石的亏损区，出现一定的成本支撑，虽低成本盐湖（完全成本5-8万）抑制了深跌空间，但在仓单未出现持续注销拐点之前，价格难以摆脱弱势，预计价格区间震荡概率较大。

 

【铜】铜精矿供应紧张、国内社会库存持续去化等基本面因素仍将对铜价形成底部支撑，但需求淡季的边际走弱预期也在回升。整体而言，宏观逆风叠加需求淡季压力，沪铜或在当前价位附近进入震荡整理阶段，需关注美联储6月议息会议，以及中东局势演变等，都可能成为引发阶段性波动的催化变量。

 

【铝】地缘层面，伊以双方短暂交火后暂告停火，但谈判僵局与突发冲突仍持续扰动市场情绪，令风险偏好反复波动。随着避险情绪的阶段性退潮，前期计入铝价的风险溢价也随之回落，从而对价格形成短期压制。基本面上，进入6月消费淡季后，传统建筑用铝需求逐步降温，下游接货意愿并不强烈，国内需求呈现季节性转淡特征。预计短期将延续弱势格局。

 

【钢材】中东地缘冲突反复，市场预期切换较快。当前钢市基本面表现不佳，且仍在边际走弱，供应高位、需求淡季、库存累积对价格形成压制。后续需重点关注原料端变化，若成本支撑进一步减弱，钢价下方压力或将加大。

 

【铁矿石】近期油价下行，能源成本对铁矿石的托底作用有所减弱，前期风险溢价存在回吐压力。铁矿石当前面临需求回落预期、成本支撑减弱、高库存高供应三重压力，价格反弹高度或受到限制。操作上，维持逢高做空思路，重点关注铁水产量回落节奏、油价变化及港口库存去化情况。

 

【原油】伊朗和以色列发生短暂交火后，先后宣布停止对对方的打击，特朗普再次宣称将很快结束战争，令油价迅速止涨回落。特朗普警告内塔尼亚胡，如果与伊朗再度开战，以色列将陷入孤立无援的境地。特朗普强调美伊仍坐在谈判桌上，“美国将在未来两周内对伊朗取得全面胜利，届时油价将会大幅下跌”。然回顾4月7日，特朗普最初将美伊达成协议的时间设定为两周，距今已经两月有余，而谈判依然前途渺茫。回到原油市场，国际能源署、国际货币基金组织、世界银行以及世界贸易组织均发出警告，如果霍尔木兹海峡航运不能恢复正常，全球能源储备将被快速消耗，多国将在需求旺季面临供应短缺风险。IEA署长打了个形象的比方：“全球原油库存和战略储备，就像口袋里的钱正在迅速流失且没有新的补充进来，整体水平已接近红线。”

 

【苯乙烯】伊朗和以色列接连宣布停止进一步发动报复性打击，原油地缘政治风险情绪迅速消退，原料成本松动和基本面劣化形成共振，驱动苯乙烯行情弱势下跌。芳烃产业链整体估值承压，亚洲纯苯前期检修装置陆续重启，纯苯供应增多现货价格回落，原料成本端托底作用有限。苯乙烯自身供应端，内外货源呈现同步宽松预期，现货流通增量逐步兑现。下游工厂成品库存累积至高位，原料涨价向下传导不畅，仅维持刚需小单采购，买涨不买跌情绪浓厚。进口船货集中到港，出口发运量大幅下滑，叠加下游提货节奏放缓，令港口流通货源持续累积。华东苯乙烯港口样本库存延续回升态势，周度累库幅度有所扩大，此前低库存利多逻辑已经失效。当前苯乙烯市场情绪偏空，反弹缺乏基本面支持，但全球能源危机疑似有被低估的风险。

 

【豆类基本面】受美国中西部作物天气整体良好以及原油价格走低影响，周二CBOT大豆期货市场连续第八日下跌，盘中豆油上涨豆粕回落。美国农业部公布的作物生长报告显示，截至6月7日，美豆种植率为92%，出苗率为79%，均好于去年同期和五年均值；当周美豆优良率为65%，上年同期为68%。美国中西部作物带核心地区天气总体有利，本周该地区将相对温暖且会出现阵雨。美国农业部将于周四公布月度供需报告，美国旧作和新作大豆库存受到市场关注。当前正值南美大豆产量压力集中释放期，巴西全国谷物出口商协会（Anec）预计，巴西6月大豆出口量将达到1438万吨，较上周预估值高出于约200万吨。美豆丰产预期叠加南美大豆丰收压力，全球大豆供应充裕是美豆承压下行的内在原因。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价维持平稳，市场购销较为清淡。东北产区大豆进入生长期，东北冷涡影响仍在持续，各地降雨增多，气温整体偏低。周二豆一期货市场反弹受阻明显回落，跌至近两个月低点，技术卖压明显升高。美豆连跌拉低进口大豆到港成本，而且厄尔尼诺通常会增加北半球降雨量并有助于提升大豆单产水平，乐观产量前景增加国产大豆市场下行压力。豆一期货市场有望在政策支撑与美豆下跌中寻找新的平衡点，短期维持震荡偏弱行情的概率较大。

 

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价窄幅波动，局地涨跌10元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2730-2830元/吨；东莞菜粕报价上涨10元/吨至2160元/吨。良好天气推动美豆连跌不止，油厂开机率维持高位，6月豆粕累库节奏将加快，成本下降及预期偏弱令粕价维持弱势。海关数据显示，5月中国进口大豆1179万吨，同比下滑15.3%；1-5月进口大豆总量为3694万吨，同比下降0.4%，增速较前四个月回落。根据船期安排，6月大豆到港量预计超过1100万吨。周二国内粕类期货市场延续弱势震荡回落，日K线四连阴，技术上保持跌势。良好开局提升美豆增产前景，美豆直奔1100美分关口。南美大豆供给压力持续释放，国内正值进口大豆到港高峰期，进口大豆成本回落叠加豆粕累库压力升高，国内粕类期货市场仍缺少止跌支撑，有望跟随美豆偏弱运行。

 

【油脂】周二CBOT豆油市场小幅回升，延续油强粕弱特征。周二马来西亚棕榈油市场跌至两周低点，受到出口需求下滑的打压。检验机构发布的出口高频数据显示，5月马来西亚棕榈油出口环比下降8.8%-15.5%。马来西亚棕榈油协会（MPOA）表示，马来西亚5月棕榈油产量环比下降7.37%。MPOB将于今日中午公布月报，报告前一项调查显示，由于出口降幅超过产量降幅，马来西亚5月棕榈油库存预计升至236万吨，环比增长2.2%。监测数据显示，截至上周末，国内三大食用油库存总量为212.45万吨，周度增加3.69万吨，其中豆油库存为104.8万吨，周度增加8.58万吨；食用棕榈油库存为68.58万吨，周度下降4.32万吨；菜油库存为39.07万吨，周度下降0.56万吨。周二国内油脂期货市场整体低开低走，豆油期货在技术上率先破位。中东局势再现缓和迹象，原油回落加剧油脂市场整体下行压力。美豆连跌带动豆油成本下降，而国内大豆压榨量维持高位，豆油市场累库节奏加快，市场看空预期持续升高。印尼政府频繁调整棕榈油相关政策，MPOB月报预期偏空，国内棕榈油市场跟随外盘保持调整节奏。菜油市场继续回吐此前外部菜籽减产炒作引发的超涨。三大油脂形成合力，有望维持震荡偏弱节奏。

 

【集运欧线】周二欧线期货市场呈现高位震荡行情，主力07合约尾盘快速拉升，市场交投十分活跃。基本面方面，主流航司7月上旬报价宣涨至6200-6500美元/FEU，挺价意愿依然强烈，也是推动本轮上涨行情的核心因素。尽管欧元区经济数据疲软需求增长缓慢，但航运价格中枢已经开始上行。中东地缘局势的变化可能引发欧线期货市场短期内大幅波动，需随时关注。目前欧线期货合约价格大幅升水现货报价，06合约进入交割月，关注基差收敛情况。建议关注市场调整时的逢低进场机会及近远月间的价差变化。

 

 

 

 

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