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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】特朗普宣布对伊朗进行猛烈打击，美伊同时在海上发生冲突，受此影响，美股回落，油价反弹，但是幅度较为温和。昨日美国cpi数据符合预期，市场对紧缩的预期有所回落，但市场最终被美伊冲突所牵制，AI行业相关金属跟随美股回落。我们认为，AI叙事的变化对资本市场的影响仍十分明显，美股的回落持续压制市场风险偏好。

 

【股指期货】昨日两市一度明显回落，但是银行和保险板块逆势拉升，国家队出手的迹象较为明显，也凸显国家队希望目前位置指数可以稳定。但考虑到近一年来AI叙事才是市场最大的影响因素，建议密切关注外围市场变化，尤其是IC和IM的走势，而科技股表现密切相关。

 

【贵金属】我们之前的观点不变，黄金背靠的流动性遭遇两大压力，其一是美股AI叙事持续大涨情况下，资金转战美股；其次是美伊冲突尚没有结果，物价上行让美联储的降息周期趋缓。黄金今年来的超级行情上涨的最大驱动是炒作，但流动性是双刃剑，在黄金市场流动性被明显挤压的情况下，金价处于价值回归的过程中。

 

【碳酸锂】供给端，智利5月出口至中国的碳酸锂数量骤降，引发后期的进口减量预期，叠加国内社会库存持续去化，基本面边际收紧。需求端，新能源汽车终端批发销量保持同比增长，下游正极材料排产维持高位，为锂盐消费提供刚性托底。然而，价格上行空间可能受到制约：一方面，国内盐厂开工率维持稳定，供应并未出现显著收缩；另一方面，现货市场下游采购仍以逢低散单为主，大量集中备货需求尚未出现，买卖双方延续博弈行情，碳酸锂走势偏震荡。

 

【铜】矿端趋紧格局未变，副产品仍为冶炼端重要利润补充，精铜产量仍处高位。铜价持续走软后，下游消费情绪升温，点价积极性有所提升。但终端新增订单不足，淡季效应逐步体现。当前铜市场处于宏观逆风与供应支撑两大力量的博弈期，铜价整体维持高位震荡，重点关注美联储6月议息会议。

 

【铝】伊以双方虽已停火，但谈判僵局仍未破解，地缘政治不确定性挥之不去，市场风险偏好因而反复波动，铝价也受到阶段性扰动。从基本面看，当前铝价正陷入海外供应端偏紧与国内季节性需求转淡的博弈格局：海外方面，部分产能受限、库存维持低位，对铝价形成支撑；国内方面，进入6月消费淡季后，传统建筑用铝需求逐步降温，下游接货意愿不强，压制了内盘表现。受此影响，预计短期将延续外强内弱的格局。

 

【钢材】受铁矿价格提振，钢价盘面小幅拉升。当前钢材自身基本面驱动不强，价格仍以跟随成本端波动为主。但需要注意的是，目前仍处于季节性淡季，需求表现偏弱，基本面对钢价的支撑有限。

 

【铁矿石】网传中矿对混合超特暂停开证，意味着相关资源7月或无法进入中国市场。当前正处于FMG与中矿长协谈判期，市场担忧谈判僵局可能进一步蔓延至FMG其他产品，短期对矿价形成情绪提振。但需注意，当前西芒杜铁矿石产量正处于快速爬坡阶段，铁矿石整体过剩格局并未改变。

 

【原油】就在特朗普两周取得胜利的话音刚落，伊朗在霍尔木兹海峡附近击落一架阿帕奇武装直升机，美军随即轰炸伊朗南部多个目标作为“自卫反击”，伊朗又打击了位于巴林的美国海军第五舰队。事态发展至此，美伊以5月以来的停火期已经名存实亡，但如我们此前论述，各方均不具备发动战役级军事行动的能力，于是冲突演变成你来我往的回合制游戏。然而令人费解的是，国际油价波澜不惊甚至震荡回落，主流交易者对地缘溢价给出低估值，与近期冲突愈演愈烈的倾向背道而驰，而是一厢情愿地相信华盛顿凭空捏造的和平剧本。特朗普无愧于史上最强交易员的桂冠，资本运作与赢学话术交织出一片祥和氛围，原油、大宗商品乃至全球金融市场被乐观情绪裹挟，在“西线无战事”的集体自我催眠下，大类资产定价和迫在眉睫的系统性危机严重脱节。

 

【苯乙烯】苯乙烯市场主要矛盾为，产业链上下游形势不乐观，但原油面临重大地缘风险。基本面来看：前期亚洲部分检修炼厂装置复产，石油苯港口去库节奏放缓，国产加氢苯5月以来产量维持高位，纯苯整体供应减量不及预期。国内苯乙烯前期检修装置大部分将按时回归，6月中旬以后供应增量预期兑现确定性强。下游多数领域盈利能力较差，原料成本向下传导不畅，对上游苯乙烯的负反馈逐渐增强。然而，参考我们对国际原油市场的论述，目前主流交易者对巨大的潜在风险熟视无睹，美国和以色列的军事行动严重打破停火约定，伊朗短期内签订协议并开放霍尔木兹海峡的概率急剧降低，随着全球原油库存夏季加速消耗，机构纷纷警告将进入红色警戒线。6月是苯乙烯传统需求淡季，同样也是油价保持稳定最后的时间窗口，二元混沌很难做出预判。

 

【豆类基本面】受美国农业部月报前基金调仓影响，周三CBOT大豆期货市场自数月低位反弹，结束八连跌行情，盘中豆油和豆粕同步回升。此外，中东局势进展，原油上涨也为大豆和豆油上涨提供支撑。美国农业部将于今晚公布6月供需报告，市场预计巴西和阿根廷大豆产量有望上调，美国大豆旧作和新作库存数据也备受关注。目前美豆播种基本结束，美豆出苗率较高，本周美豆优良率为65%，低于上年同期的68%。本周美国中西部大范围降雨以及周末高温过后气温转凉，预计将有助于作物发芽和早期生长。当前正值南美大豆产量压力集中释放期，巴西全国谷物出口商协会（Anec）预计，巴西6月大豆出口量将达到1438万吨，较上周预估值高出于约200万吨。美豆丰产预期叠加南美大豆丰收压力，全球大豆供应充裕是美豆承压下行的内在原因。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价维持平稳，市场购销较为清淡。东北产区大豆进入生长期，多地晴雨相间利于大豆作物生长。周三豆一期货市场止跌回升震荡收高，空头主动减仓离场缓解市场调整局面。国储和地储持续进行国产大豆拍卖，美豆回落削弱市场看涨预期，产区现货上涨乏力，市场情绪频繁切换加剧盘面震荡。豆一期货市场短期焦点不集中，行情连续性较差。

 

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价稳中偏强，局部上涨10元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2730-2830元/吨；东莞菜粕报价持平至2160元/吨。上周油厂大豆压榨量达到237万吨，现货刚需补库为主，豆粕累库节奏加快。油厂压榨利润低迷，挺粕动力有所提升，粕价维持低位震荡状态。周三国内粕类期货市场先抑后扬止跌回升，调整节奏有所放缓。增产预期推动基金减持美豆天气升水，短期有超跌迹象。巴西大豆出口强劲，国内正值进口大豆到港高峰期，供给端保持宽松预期。油厂压榨亏损，低价豆粕刺激部分需求，在美豆止跌回升后，国内粕类期货市场抛压缓解，有望跟随美豆展开修正行情。

 

【油脂】周三CBOT豆油市场继续小幅收高，调整节奏持续改善。周三马来西亚棕榈油市场震荡回升，受到出口需求走强和5月产量下降的支撑。MPOB昨日公布月报，马来西亚5月棕榈油出口环比下降14.45%至111万吨，低于市场预期的124万吨；产量环比下降6.96%至152万吨，低于市场预期的156万吨；库存环比增长5.15%至243万吨，高于市场预期的236万吨。本次报告存在明显利空效应。检验机构发布的出口高频数据显示，6月1-10日马来西亚棕榈油出口环比增长3.5%-4.9%。周三国内油脂期货市场走势分化收盘互有涨跌，棕榈油期货小幅回升，豆油期货基本持平，菜油期货震荡回落。MPOB月报利空预期兑现，低位买盘进场缓解市场跌势。此外，随着印尼B50计划落地时间临近，需求端对盘面的抗跌作用也在提升。国内豆油市场累库节奏加快，成本端跟随美豆市场涨跌变化。菜油市场回吐此前因外部菜籽减产炒作引发的涨幅，与其他油脂步调趋于一致。三大油脂短期回调压力得到释放，由于基本面缺少上行驱动，反弹基础相对较薄弱。

 

【集运欧线】周三欧线期货市场延续高位震荡行情，主力07合约盘中再创新高后尾盘小幅回落。基本面方面，在航运旺季周期内主流航司坚持挺价，马士基7月运价宣涨至大柜6000美元，提价1000美元，给市场带来强劲的上涨预期。尽管欧元区经济数据疲软需求增长缓慢，但航运价格中枢已经开始上行。中东地缘局势的变化可能引发欧线期货市场短期内大幅波动，需随时关注。目前欧线期货合约价格大幅升水现货报价，06合约进入交割月，关注基差收敛情况。建议关注市场调整时的逢低进场机会及近远月间的价差变化。

 

 

 

 

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