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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】以色列和伊朗暂停互相袭击，油价大幅回馈，美股反弹。特朗普表示两周内奖取得对伊朗的完全胜利并结束战争，继续口头管理油价，而资本市场的鸵鸟心态是“油价下行，AI反弹”。我们认为，如果霍尔木兹海峡继续长期封锁，原油短缺的现实无法忽视，对于美股，AI叙事仍在，但盲目追高AI相关资产已经不合时宜，参与当下行情应将风控放在第一位。

 

【股指期货】昨日A股在美股AI板块波动下震荡回落，走势符合预期。美股是AI叙事以来的第一次大幅调整，预计第一次的调整风险不大。但是6月份市场的扰动因素较多，包括SpaceX上市，沃什的美联储第一次议息会议等，预计6月份市场大震荡的态势难以改变，建议稳健投资者观望，激进投资者快进快出。

 

【贵金属】我们对贵金属市场的观点不变，黄金市场被AI“抽血”的态势明显，另外市场对原油短缺的认识严重不足，或者对于缺油保持鸵鸟心态，如果霍尔木兹海峡7月份无法通航，油价存在失控的风险，目前黄金市场在流动性短缺和通胀压力的双重挤压下，参与价值有限。

 

【碳酸锂】周度社会库存数据去库力度较小，而近期仓单压力表现较大，前期现货成交放量并未带动仓单去化。随着SMM调整库存样本之后，隐形库存逐渐流入市场，前期各链条囤货炒作的情况明显缓解。6月供需关系依然较好，但是市场已经不再迷信短缺的叙事，随着下半年到来，矿端有逐渐宽松的预期，碳酸锂维持震荡的走势。

 

【铜】美国5月非农就业数据大幅超预期，美联储降息预期彻底落空，加息预期升温，金融属性相关的工业金属普遍承压。在宏观系统性压力面前，铜价大幅走弱。铜精矿供应紧张、国内社会库存持续去化等基本面因素仍将对铜价形成底部支撑。在市场情绪偏悲观下，铜价短期或延续震荡偏弱格局。

 

【铝】地缘冲突导致中东铝厂停产，短期内产能难以恢复，海外电解铝供应缺口持续存在，构成了铝价最坚实的底部支撑。当前为消费淡季窗口期，华东等地区进入梅雨季节，可能进一步扰动终端开工。海外供应缺口和铝材出口需求增长是当前沪铝底部支撑，但在宏观系统性压力面前，短期内也难以独善其身。

 

【钢材】价格维持震荡态势，供应维持高位，需求季节性走弱，库存累积。供需压力之下，需关注成本的支撑，当前成本仍有一定的支撑。

 

【铁矿石】需求预期受到双焦价格影响，但目前中东地缘对能源的扰动反复，能源所带来的底部支撑依旧有效。

 

【原油】时隔两个月，以色列和伊朗打破停火协议互相攻击本土。在5月停火期间，以色列对黎巴嫩持续发动大规模军事入侵，最终引发伊朗对以色列境内目标发动三轮导弹打击；特朗普立即致电内塔尼亚胡，劝告不要对伊朗进行反击，随后以色列对伊朗中部和西部多个目标展开空袭。截止发稿，伊朗和以色列均宣布暂停进一步的报复行动，但美国缺乏对以色列行径的约束能力，这使得美伊目前缺乏达成协议的前提条件。主流机构大多认为，6月是霍尔木兹海峡解封的关键时间节点，一旦错过将对全球原油体系造成不可挽回的损失，非但霍尔木兹海峡短期复航无望，伊朗甚至可能联合也门胡赛武装封锁曼德海峡。联想到花旗银行此前警告，油价真正的上行风险或集中在美伊谈判破裂的尾端概率上，现在看来也许并非耸人听闻。

 

【苯乙烯】如我们此前多次强调，原油地缘政治路径反复，随着伊以再次互相轰炸，脆弱的停火局面岌岌可危，国际原油领涨化工板块，刺激苯乙烯行情止跌反弹。然而另一方面，苯乙烯自身供需平衡明显呈近紧远松的趋势。短期仍有镇海利安德、盛虹石化检修，使得国内苯乙烯整体开工率处于64.1%的年内低位水平，但市场关注点已转向6月中下旬后的复产增量，远期供应宽松预期较为明确。下游淡季利空因素持续显现，EPS、PS、ABS开工率分别在44%、49%和58.7%，企业订单疲弱，成品库存居高不下，终端需求未见边际改善。此外，亚洲地区苯乙烯供应缺口收窄，也令国内出口订单大幅缩水，5月下旬至6月出口签单量环比减半。综上，苯乙烯市场的主要矛盾将围绕原料成本支撑和基本面劣化预期博弈，反弹空间受到压制，难以指望单边流畅行情。

 

【豆类基本面】受美国作物天气好转以及需求担忧影响，周一CBOT大豆期货市场连续第七日下跌，盘中豆油回升豆粕继续回落。美国农业部公布的作物生长报告显示，截至6月7日，美豆种植率为92%，出苗率为79%，均好于去年同期和五年均值；当周美豆优良率为65%，上年同期为68%。美国中西部作物天气改善有助于提振美豆产量前景。民间出口商向美国农业部报告向未知目的地出口销售26.4万吨大豆，为2026/2027年度交付。当前正值南美大豆产量压力集中释放期。巴西对外贸易秘书处（Secex）表示，巴西6月第一周大豆日均出口量同比增加17%。美豆丰产预期叠加南美大豆丰产压力，全球大豆供应充裕是美豆承压下行的内在原因。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价维持平稳，市场购销较为清淡。东北产区大豆进入生长期，东北冷涡影响仍在持续，各地降雨增多，气温整体偏低。周一豆一期货市场震荡收高，在豆类品种中走势较为独立。近期国产大豆双向拍卖成交较好，需求潜力仍在。主产区低温多雨天气仍在持续，叠加面积下降预期，减产担忧为豆一期货市场带来抗跌支撑。由于美豆尚未止跌，内外大豆价差拉大将限制豆一期货市场行情独立性。

 

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价延续弱势，多地下跌10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2730-2820元/吨；东莞菜粕报价下跌40元/吨至2150元/吨。良好天气推动美豆持续下行，进口大豆到港成本承压回落。油厂开机率维持高位，6月豆粕累库节奏将加快，供应宽松格局下粕价尚未止跌。周一国内粕类期货市场延续弱势震荡收低，豆粕期货触及2月下旬低点，菜粕期货跌破年初低点，技术上呈现破位状态。增产预期叠加宏观压力，美豆滑向1100美分关口。南美大豆供给压力持续释放，国内正值进口大豆到港高峰期，进口大豆成本回落叠加豆粕累库压力，市场抛压不减，国内粕类期货市场仍处弱势。

 

【油脂】周一CBOT豆油市场止跌回升，呈现油强粕弱特征。周一马来西亚棕榈油市场止跌收高，5月产量下降预期支撑价格抗跌，但印尼政策的不确定性仍限制涨幅。检验机构发布的出口高频数据显示，5月马来西亚棕榈油出口环比下降8.8%-15.5%。马来西亚棕榈油协会（MPOA）表示，马来西亚5月棕榈油产量环比下降7.37%。在本周三MPOB公布月报前，一项调查显示，由于出口降幅超过产量降幅，马来西亚5月棕榈油库存预计升至236万吨，环比增长2.2%。周一国内油脂期货市场宽幅震荡收盘互有涨跌，棕榈油期货先抑后扬探底回升，在震荡区间下沿显现抗跌性；豆油期货买盘乏力，创下近三个月收盘新低；菜油期货反弹受阻，勉强守住10000元/吨关口。美豆连跌带动豆油成本下降，而国内大豆压榨量维持高位，累库压力下豆油市场卖压明显升高。印尼政府频繁调整政策，增加B50计划落地的不确定性。国内新增棕榈油买船连续增加，供给宽松恐限制棕榈油市场反弹持续性，市场等待MPOB月报提供指引。菜油市场闯关受阻，获利回吐压力仍在释放。

 

【集运欧线】周一欧线期货市场强势上涨，主力07合约尾盘快速拉升再创新高。基本面方面，上海出口集装箱结算运价指数(SCFIS)报2500.89点，环比大幅上涨22.71%，连续六期上涨。主流航司报价坚挺，马士基6月下旬报价大柜4600美元，达飞轮船提涨至大柜5000美元，挺价意愿依然强烈。尽管欧元区经济数据疲软需求增长缓慢，但航运价格中枢已经开始上行。中东地缘局势的变化可能引发欧线期货市场短期内大幅波动，需随时关注。目前欧线期货合约价格大幅升水现货报价，06合约进入交割月，关注基差收敛情况。建议关注市场调整时的逢低进场机会及近远月间的价差变化。

 

 

 

 

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