本资料仅面向中金财富期货客户和已开户的投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是中金财富期货的客户，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。

 

以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】伊朗因以色列持续在黎巴嫩开展军事行动宣布封锁霍尔木兹海峡，油价大幅上行，但对商品市场影响有限，尤其是部分工业品也会因油气短缺和运输限制而供给受到影响，美股也未受到明显影响。但是搅局者特朗普操纵“美伊叙事”：先说“不在乎谈判成不成”，后发帖“预计一周内达成协议”，称“以黎停火”，但以色列要继续行动。美伊方面的消息复杂到令人窒息，直接导致美伊问题对盘面的影响有限，AI叙事仍是最大的主导因素，工业品偏震荡的格局未变。

 

【股指期货】昨日两市震荡偏弱，近期大涨的科创板明显回落，传统行业板块回升，个股普涨，市场情绪较为稳定。近期监管对于基金风格漂移的管理是指数风格变化的主要原因，但美股AI叙事过于强势拉长了A股的调整周期，建议耐心等待调整行情结束。

 

【贵金属】油价上行压制黄金走势，黄金依然是高油价最大的“受害者”，以色列总理内塔尼亚胡则表示，以军将继续按计划在黎南部开展行动。伊朗方面也警告称，由于以色列的持续打击，德黑兰正准备暂停与美国的谈判。但是特朗普认为海峡控制权绝对不可谈判，华盛顿可能需要提供解除制裁或解冻资产等条件，但是进展缓慢，预计油价仍将高位波动，黄金投资价值不高。

 

【碳酸锂】锂矿贸易商库存及港口库存仍偏紧但边际有所回升，锂矿加工费维持低位，近期海外锂矿到港增加，预计7月后矿端偏紧格局将出现明显改善，但是短期矿端结构性紧缺矛盾仍存，资源端供应放量节奏预计将于6月后，需求侧仍维持高景气，6月预计将继续去库。短期内碳酸锂经历连续调整之后不建议追空，但锂价也难以回到前期单边上扬态势。

 

【铜】在特朗普政府就是否启动进口关税作出新决定的关键期限临近之际，铜价集体上涨。全球铜矿供应端的脆弱性构成了本轮铜价的核心底部支撑。2026年以来，全球铜矿各类干扰事件不断，主因长期铜价低位导致资本开支不足、品位下降及新矿投产缓慢。现货对近月合约持续贴水的结构，直观反映出下游在高铜价下的接受意愿不足，补充库存的动作仍然谨慎。短期铜价处于“下有矿端成本强托底、上有需求弱牵制”的高位博弈格局之中。

 

【氧化铝】几内亚矿业部长确认将于6月正式公布铝土矿出口管制措施，市场预期年度出口上限设为1.5亿吨，降幅达18%。因此在几内亚政策推动和情绪驱动下，短期价格呈现反弹，但介于高库存、仓单抛压和新产能持续释放，上方空间受限。

 

【铝】中东地缘冲突导致约220万吨海外电解铝产能停产，海外现货紧缺格局已现，LME铝库存持续处于历史低位，为国内铝材出口提供有力支撑。但淡季压力也在逐步累积。现货贴水仍保持在-120至-140元/吨的深度区间。下游虽有补货举动但增量规模有限，贸易商仅接受贴水刚需买入，需求后继乏力，整体成交欠佳。沪铝将继续呈现高位区间拉锯格局，外强内弱特征显著。

 

【钢材】周末云南矿难再度带动焦煤价格上涨，原料端支撑重新走强。当前钢材自身基本面仍乏善可陈，局部甚至呈现走弱迹象，但短期仍需关注原料价格上行带来的成本支撑。

 

【铁矿石】终端处于淡季，但铁水产量仍维持高位，对矿价形成刚性支撑。当前市场对燃料紧缺的担忧有所缓和，但从实际供需状态看，紧张程度仍在加深。我们认为，短期矿价下方仍有支撑。

 

【焦煤】云南会泽发生私挖盗采矿产资源垮塌事故，时间节点正处于山西矿山安全生产整治持续深化阶段。本次会泽事故接续发生，客观上打破了市场此前关于安全检查力度边际减弱的预期，再次引发市场对矿山安全生产整治范围扩大、周期拉长的担忧，驱动焦煤价格重回上涨通道。

 

【原油】最新消息，特朗普大幅修改有关结束美伊战事的意向性谅解备忘录条款，修改后更为强硬的草案已送交伊朗审议，还威胁称如果无法达成协议会考虑军事介入。无论特朗普在其社交媒体上如何反复，原油库存快速消耗的事实不会骗人。高盛测算显示，霍尔木兹海峡管控造成的原油供应缺口超过1000万桶/日，全球原油库存已经突破百日警戒线，到5月底仅可满足约98天的需求。尽管IEA释放战略储备提供了一些缓冲，但巨大的供需赤字依然客观存在，实物能源市场一直都很吃紧，这种情况在成品油特别是柴油飙涨上反映明显。我们认为，当前原油期货估值在短期情绪与中长期基本面上存在时间错位，即终端消费尚未遭遇真实供应中断，市场认为油价波动已经对风险充分交易，但如果美伊僵局迟迟无法打破，可能在7-8月进入到“红色警戒区域”。

 

【苯乙烯】苯乙烯基本面来看，短期海内外供需仍然偏紧，但存在中长期宽松的错位矛盾。截至6月初，国内苯乙烯行业开工率处于65.8%的年内低位，镇海利安德、盛虹石化等装置持续检修，但市场交易6月装置集中重启预期，吉林石化、淄博峻辰装置已重启，浙石化将于上旬恢复生产，预计月内开工率将回升至75%以上，供应宽松预期持续压制盘面走势。当期，江苏苯乙烯港口样本库存总量9.04万吨，环比上周减少1.49万吨或14.15%；商品量库存5.63万吨，环比减少2.5万吨或30.75%，去库幅度远超市场预期。库存大幅去化反映出下游刚需释放及出口支撑，现货结构性紧俏限制了价格进一步下跌空间。下游企业利润承压心态谨慎，仅维持刚需小单采购，且买涨不买跌情绪浓厚。苯乙烯基本面难以驱动趋势性反弹，最大风险点在于美伊和谈破裂。

 

【豆类基本面】美国整体良好的作物天气和强劲的作物长势对市场构成压力，周一CBOT大豆期货市场继续小幅回落，盘中延续豆油上涨豆粕下跌格局。美国农业部公布的作物生长报告显示，截至5月31日当周，美豆种植率为87%，去年同期五年均值分别为83%和80%；当周美豆出苗率为65%，去年同期和五年均值分别为61%和57%；首次公布的美豆优良率为66%，市场预期为68%，上年同期为67%。美国农业部上月预计2026年美豆产量有望达到1.20亿吨的历史次高水平，美豆保持乐观产量前景叠加南美大豆收获压力，全球大豆供应宽松格局令美豆市场无力站稳1200美分关口。随着美豆进入生长期，天气因素对行情的影响将逐渐加强。此外，美豆强劲出口以及中东紧张局势有望为市场带来抗跌支撑。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体下跌，市场购销较为清淡。中储粮周一进行的28600吨2022年产国产大豆拍卖全部流拍。现货回落与拍卖零成交形成弱势共振，贸易商和下游企业采购积极性受挫，需求呈快速萎缩局面。周一豆一期货市场延续弱势震荡收低，2607合约勉强守住4700元/吨关口，价格重心继续下移。中储粮陈豆拍卖流拍且连续投放，叠加进口大豆供给压力升高，缺少需求端支撑，豆一期货市场仍处回调节奏。

 

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价整体下跌，各地跌幅在10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2800-2880元/吨；东莞菜粕报价持平至2210元/吨。进口大豆到港量持续攀升，全国油厂压榨量升至高位，豆粕累库节奏加快，供给压力限制粕价回升。周一国内粕类期货市场走势分化，菜粕期货领涨，豆粕期货脱离日内低点收盘基本持平。中东局势不稳，美豆围绕1200美分反复震荡，乐观产量前景限制美豆回升空间。南美大豆出口强劲，国内正值进口大豆到港高峰期，豆粕供应宽松程度持续深化限制粕价回升。加拿大天气扰动以及欧盟油菜籽产量预期连遭下调，为菜粕市场带来超跌修正机会。整体来看，国内粕类期货市场缺少单边驱动，维持震荡行情的概率较大。

 

【油脂】周一CBOT豆油市场保持强势，日K线五连阳，再刷新高。周一马来西亚棕榈油市场因假日休市，今日将继续休市。检验机构发布的数据显示马来西亚5月1-25日棕榈油产品出口环比下降14.5%-18.0%，市场密切等待5月全月出口和产量数据。周一国内油脂期货市场整体表现偏强，棕榈油期货增仓领涨，菜油和豆油期货震荡跟涨，夜盘整体继续回升。CBOT豆油强势突破以及中东局势再度趋紧，生柴需求为油脂盘面走强提供动力。马来西亚启动B15，印尼B50政策将于下月落地实施，需求端对棕榈油市场的支撑作用增强。豆油市场因国内压榨恢复而面临累库压力，反弹力度相对受限。加拿大菜籽播种延迟对菜油市场仍有提振作用，菜油2609合约技术上保持蓄势冲高状态。整体来看，油脂盘面买盘情绪回升，有望交替领涨深化油强粕弱运行节奏。

 

【集运欧线】周一欧线期货市场延续强势上涨趋势，主力07合约价格盘中再创新高，市场多头热情未减。基本面方面，最新一期上海出口集装箱结算运价指数(SCFIS)报2038.09点，环比大幅上涨9.35%，连续五期上涨。马士基等主流航司继续宣涨6月中下旬报价，在航运旺季周期内船司挺价意愿依然明显，进一步强化了本轮行情的核心驱动因素。尽管欧元区经济数据疲软需求增长缓慢，但航运价格中枢已经开始逐渐上升。目前欧线期货合约价格大幅升水现货报价，06合约进入交割月，关注基差收敛情况。建议关注市场调整时的逢低进场机会及近远月间的价差变化。

 

 

 

 

期货投资咨询业务资格：深证局许可字（2020）15号
姓名	期货从业资格证书号	期货投资咨询从业证书号
张伟	F0251993	Z0013973
刘绅	F3041660	Z0015324
于瑞光	F0231832	Z0000756
李小薇	F0270867	Z0012784
卢意	F03091457	Z0019923

 

法律声明

 

版权免责声明：本报告由中金财富期货有限公司提供，未经中金财富期货事先书面同意，不得以任何方式复印、传送、转发或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司授权的渠道，由公司授权机构承担相关刊载或转发责任，非通过正当渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。

 

报告内容免责：本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据中金财富期货研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。

 

报告使用免责： 本报告仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流，普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。本资料仅供投资者参考之用，并不构成对所述期货买卖的出价，在任何情况下，本报告的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。投资者不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。我公司及研究人员不对投资者使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

 

 

 

 

 

 

 

中金财富期货有限公司

公司网站：https://www.ciccwmf.cn/

地址：深圳市南山区粤海街道海珠社区科苑南路2801号中金大厦1101

邮编：518048

总机：0755-82912900

传真：0755-82912532