本资料仅面向中金财富期货客户和已开户的投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是中金财富期货的客户，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。

 

以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】特朗普表示，美国和伊朗正接近达成一项旨在重新开放霍尔木兹海峡的协议，受此影响，油价大幅回落，美股，贵金属和有色大幅反弹。美伊进行如此密集的谈判，凸显美国无法或者不愿意以重大代价在军事上碾压伊朗，这为后续的反复埋下伏笔。继续关注事态的进展和霍尔木兹海峡实际通航情况。考虑到大部分工业品不存在低估，目前位置的工业品不建议追涨。

 

【股指期货】美伊达成协议，这为本身就极度火爆的美股火上浇油，美股主要期货已经历史新高，预计全球AI叙事相关的国家将跟随走强。2025年以来，美股对A股的映射十分明显，尤其是沪深300指数和标普500指数的相关性已经上行到35%以上且保持稳定，建议继续采取跟随策略，不猜顶，提高止盈设定。

 

【贵金属】美伊达成新协议，油价大幅下跌，受油价压制的黄金则大幅反弹。周末沃什上任，但是其一上台就表现出来明显的“和稀泥”的态势，其含糊不清的态度甚至不如票委们，预计沃什是较为典型的“川普派”官员。黄金反弹，但仍需要注意美伊协议未实际签署，注意事态变化的风险。黄金参与的价值不大，建议观望。

 

【碳酸锂】碳酸锂基本面变化不大，供需关系较好，5-6月碳酸锂行业仍处于供需去库格局，矿端紧张状况始终未明显变化，5-6月下游铁锂需求均环增，储能需求维持高景气等，但锂价大涨也反映了这一现实。短期内若供需端无更超预期的利好出现，则盘面进一步上行的驱动力较弱，预计走势偏震荡。

 

【铜】在“原料抢矿难、加工费深度亏损”的双重挤压下，国内冶炼厂被迫进入密集检修期，实质性减产压力陡增，5月电解铜产量环比已出现明确下滑。铜价持续走高压制下游采购情绪，新增订单有限，需求乏力不及预期。现货市场因铜价偏高，下游刚需消费为主，现货升水持续下调。当前处于供应端刚性支撑和高价抑制下游需求疲软的博弈之中，铜价维持高位运行。

 

【铝】海外矿端成本高企、LME库存不足35万吨且中东产能减量短期难恢复，构成铝价的坚实底部。国内虽开启去库，但绝对库存仍处同期偏高，消费旺季临近尾声，下游仅刚需采购，主动补库意愿不足。内外分化下，预计短期维持“外强内弱、区间震荡”格局。后续关键变量是美伊谈判走向，若进展顺利或压制铝价，反之则强化海外供应风险。

 

【钢材】美伊谈判边际进展引导宏观风险偏好阶段性回升，但成材现实基本面承压，淡季终端消耗量延续环比下滑态势。短期内，山西煤矿安全事故引发的原料供应收缩预期传导至成材端，对钢价形成阶段性成本支撑。然而，在终端需求下行周期的假设下，成材供需结构偏弱持续压制估值上限，中长期盘面运行路径偏向震荡偏弱。

 

【双焦】山西长治煤矿安全事故引发市场对全国安全检查升级的预期，监管约束阶段性增强，短期将抑制国内焦煤产量释放。该事件属于近20年最严重的煤矿安全事故，将触发了市场对安监压力外溢的担忧，原有的供需弱平衡受到扰动，短期异常波动风险大。

 

【原油】美国国务卿鲁比奥表示，近日美伊谈判出现了一些积极信号，德黑兰方面也正在评估华盛顿提出的最新方案，双方通过巴基斯坦传递意见和保持沟通，这一消息令原油市场短期重新评估地缘政治溢价。尽管外界解读为，美伊之间的矛盾已经有所缓和，但我们认为，目前离达成一致仍横亘着巨大鸿沟，伊朗核协议和霍尔木兹海峡管辖权是双方谈判的核心障碍。伊朗最高领导层明确表示，在铀浓缩问题上不会轻易妥协，同时伊朗正与阿曼讨论建立永久性收费机制，试图进一步强化对霍尔木兹海峡的事实控制。特朗普要求伊朗交出或销毁浓缩铀，并强调霍尔木兹海峡必须保持开放且不得收取通行费用。事实上，美伊保持接触对话更多只是安抚市场情绪，只要中东供应中断一日不解决，发生石油危机的概率便与日俱增，地缘政治风险并未真正消失。

 

【苯乙烯】芳烃产业链来看，国内供应收缩的同时进口补充不足，还面临一定出口分流，令国内纯苯-苯乙烯供应持续偏紧。纯苯端，原油和石脑油货源量少价高，使得5月传统检修期提前或延长，涉及古雷石化、浙江石化等多套大型装置，国内石油苯开工负荷明显下滑。苯乙烯方面，虽然一体化利润驱动部分装置检修有所推迟，但5月下旬已经全面进入密集检修期，吉林石化、淄博峻辰、镇海利安德一期等多套大产能装置均安排检修，进入停车或降负状态后周度产量随之下降。在有效供给阶段性收缩的同时，原料纯苯外部补给持续减弱，而苯乙烯出口大量分流国内货源，进一步加剧了国内芳烃链结构性供应紧张。综上，苯乙烯基本面既存在内生供需矛盾，又受地缘政治的输入性影响，在原油强势行情证伪之前维持区间震荡看法。

 

【豆类基本面】受假日前空头回补以及出口销售数据支撑，周五CBOT大豆期货市场小幅回升，但美国中西部地区总体良好的作物天气仍限制涨幅，盘中豆油和豆粕同步小幅上涨。上周美国大豆种植率近七成，出苗率过三成，均好于常年水平。商品气象集团预测，未来几周，美国中西部部分地区将迎来降雨，有助于作物生长。美国农业部公布的出口销售报告显示，截至5月14日当周，美豆出口销售合计净增52.4152万吨。民间出口商周五向美国农业部报告向未知目的地出口销售25.2万吨豆粕。巴西大豆收割结束，目前正值出口高峰期，巴西谷物出口商协会（ANEC）预计5月出口量将达到1610万吨。阿根廷大豆收割工作已过七成，布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷大豆产量预估值从此前的4860万吨调高到5010万吨。阿根廷大豆出口税当前税率为24%，该国经济部长表示，2027年末将降至21%，2028年末进一步下调至15%。南美大豆产量充裕，新季美豆开局顺利且天气状态良好，全球大豆供应保持宽松格局。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体持稳，市场交投较清淡，优质优价现象较为突出。近期主产区天气条件较适宜，大豆播种工作基本结束，目前处于出苗阶段。中储粮上周五进行的100507吨国产陈豆拍卖成交率75%。周五豆一期货市场震荡回升，技术抛压有所缓解，夜盘强势大涨扭转近期偏弱状态，在豆类品种表现较为独立。中储粮陈豆拍卖成交率较高，需求端承接力较强。黑龙江省储大豆拍卖工作落地，今日计划拍卖67吨2022年产大豆。此次省储拍卖数量偏低，缓解市场看空情绪，豆一期货市场底部支撑得到巩固。

 

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价稳中偏弱，局地下跌10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2820-2910元/吨；东莞菜粕报价下跌20元/吨至2230元/吨。美豆反复震荡，国内豆粕市场供需双弱，油厂开机率逐步提升，需求端采购较为谨慎，油厂挺粕动力受限，粕价维持弱势震荡状态。周五国内粕类期货市场窄幅震荡，市场下跌压力集中在油脂板块释放，粕类期货抛压略有缓解。美豆因增产预期而反弹行情频频遇阻，南美大豆供给压力持续释放，国内进口大豆到港节奏加快，豆粕供应形势转向宽松，国内粕类期货市场上行动能不足，跟随美豆市场维持震荡行情。

 

【油脂】周五CBOT豆油市场窄幅震荡，高位阻力尚未化解。周五马来西亚棕榈油市场小幅回升，获得低位买盘支撑，技术抛压有所缓解。检验机构发布的数据显示，马来西亚5月1-20日棕榈油产品出口环比下降13.9%-20.5%。印尼宣布建立新的出口监控系统一度引发市场对棕榈油供给收紧的担忧。周五国内油脂期货市场延续回调态势整体收低，不同程度抹去周初涨幅。印尼政府公布有关大宗商品出口集中管控的相关细节，绝大部分棕榈油产品将面临严格的统一管理。印尼实施出口管制引发产地棕榈油出现恐慌性抛售。国内棕榈油因库存回升以及进口成本下降而震荡回调，随着进口大豆和油菜籽到港量增加，油厂开工率逐步回升，季节性需求淡季叠加累库预期，买盘看涨信心仍显不足。美伊有大概率达成停战协议，今日原油市场承压大跌，其外溢效应恐拖累油脂板块维持弱势。

 

【集运欧线】上周欧线期货市场呈现放量上涨行情，主力合约价格再创新高，市场多头氛围明显。基本面方面，航运旺季周期利好因素持续发酵，马士基，地中海等主流航司6月初报价大幅上调至大柜3800-4140美元区间，远高于5月2880美元的市场均价，航运公司的强势挺价态度成为本轮上涨行情的核心驱动因素，推升期货价格快速上涨。尽管欧元区经济数据疲软经济增长缓慢，但近期来自欧洲的备货需求开始逐渐释放，抵消了全球集装箱运力充足的利空影响。鉴于美伊局势的最新变化，可能导致能源价格大幅回落，航运成本支撑因素存在变化。建议关注市场调整时的逢低进场机会及近远月间的价差变化。

 

 

 

 

期货投资咨询业务资格：深证局许可字（2020）15号
姓名	期货从业资格证书号	期货投资咨询从业证书号
张伟	F0251993	Z0013973
刘绅	F3041660	Z0015324
于瑞光	F0231832	Z0000756
李小薇	F0270867	Z0012784
卢意	F03091457	Z0019923

 

法律声明

 

版权免责声明：本报告由中金财富期货有限公司提供，未经中金财富期货事先书面同意，不得以任何方式复印、传送、转发或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司授权的渠道，由公司授权机构承担相关刊载或转发责任，非通过正当渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。

 

报告内容免责：本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据中金财富期货研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。

 

报告使用免责： 本报告仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流，普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。本资料仅供投资者参考之用，并不构成对所述期货买卖的出价，在任何情况下，本报告的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。投资者不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。我公司及研究人员不对投资者使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

 

 

 

 

 

 

 

中金财富期货有限公司

公司网站：https://www.ciccwmf.cn/

地址：深圳市南山区粤海街道海珠社区科苑南路2801号中金大厦1101

邮编：518048

总机：0755-82912900

传真：0755-82912532