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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】特朗普表示美伊将很快达成协议，除原油外，全球资本市场大涨，尤其是有色和贵金属反弹幅度较大。经历反弹之后，大部分工业品再度回到高位，目前也不存在显著低估的品种。我们认为美伊冲突极大概率不会一帆风顺，目前位置反而提示追涨风险。

 

【股指期货】指数走势符合预期我们预期，即AI狂潮已经成为可以压制宏观因素的上涨力量，这一点从美股走势可以看出，A股是全球AI叙事中重要一环，其走势跟随美股并不意外。考虑到美股仍在暴力加速中，当前市场最佳策略回到类似一月份行情：不猜顶，也无法猜顶，跟随趋势，提高止盈设定。

 

【贵金属】特朗普称，美伊过去24小时进行了非常有成效的对话，伊朗已同意不拥有核武；可能下周他外访前签协议。首次影响，黄金大涨超3%，一改近期疲弱态势。考虑到之前美伊谈判目标差异巨大，目前即使能达成协议，时间周期仍不容小觑，油价真正下行要等到霍尔木兹海峡彻底开放，目前位置的黄金参与难度较大，价值不大。

 

【碳酸锂】5月碳酸锂有效供给约17.2万吨，需求约18万吨，供需缺口约0.8万吨；6月津巴布韦矿少量到港、盐湖增产，但国内云母矿持续停产，供需缺口仍维持0.5-0.6万吨，供给端硬约束将贯穿5-6月，支撑价格强势上行。市场依然处在“易涨难跌”的强势阶段，非常有利于多头的炒作，一旦锂价突破20万，上方空间取决于期现联合炒作的程度，空间不好预测。

 

【钢材】自身基本面平淡，盘面主要跟随原料端被动上涨。当前地缘扰动持续发酵，强成本支撑，预计短期钢价维持偏强运行态势。

 

【铁矿石】基本面缺乏亮点，但地缘引发的燃油紧缺问题悬而未决。如澳洲优先保供煤铁发运，锌锂率先受冲击。在强成本托底及供给担忧下，预计短期盘面地缘高溢价仍将持续。

 

【原油】由于迟迟无法打破伊朗对霍尔木兹海峡的封锁，华尔街又发明了一个缩略语NACHO（NotAChanceHormuzOpens），意为霍尔木兹开放根本没门，这是继TACO之后特朗普得到的新标签。美国国务卿鲁比奥确认，自2月底对伊朗发动的“史诗狂怒”军事行动已经结束，特朗普知会国会“已完成这一阶段任务”。随后特朗普发文称，旨在疏导霍尔木兹海峡船舶通行的“自由计划”暂停，这一行动实施还不到48小时。目前，霍尔木兹海峡局面呈“你打你的，我打我的”，伊朗正推行对过往船只收费制度，美国则放弃军事对抗转向外围封锁。回顾此前关税战令TACO应运而生，而今伊朗硬控霍尔木兹又诞生了NACHO，再一次向全世界揭露了特朗普外强中干、色厉内荏的本质。我们认为，如果特朗普没有能力收拾自己打翻的烂摊子，对于大多数进口国而言，相比石油危机和价格飙升的严重后果，伊朗拟收取约1美元/桶的过路费是可以接受的，后续中东地缘局势或有虎头蛇尾的发展趋势。

 

【苯乙烯】特朗普接连宣布美国对伊朗的军事行动结束，并叫停了引导船只通过霍尔木兹海峡，令美伊重启热战的担忧情绪缓解。然而，亚洲纯苯港口库存降至低位，日韩装置检修集中，进口货源补充有限，苯乙烯成本端偏强格局未改。截至五一节后，国内苯乙烯行业整体开工率71.94%，维持在年内偏低水平，5月淄博峻辰、辽宁宝来、浙石化单线计划陆续进入检修，供应端收缩预期仍存。不过，江苏苯乙烯样本库存回升至13.44万吨，累库原因在于4月出口订单集中装船完毕，5月出口签单量较4月或有回落趋势，出口对国内供需关系的提振边际减弱。当前苯乙烯市场多空逻辑互现：多头仰仗纯苯强势和检修预期，空头强调内需疲软及出口放缓，苯乙烯走势缺乏单边驱动，维持偏高位震荡。

 

【豆类基本面】受累于油价下跌，周三CBOT大豆期货市场继续承压回落，盘中豆油和豆粕同步下跌。市场对中东战争可能结束的乐观情绪升温，原油价格大幅下挫，美豆市场释放地缘政治引发的价格升水。美国农业部公布的周度生长报告显示，截至5月3日当周，美豆种植率为33%，去年同期和五年均值分别为28%和23%；当周美豆出苗率为13%，上年同期和五年均值分别为6%和5%。美豆春季开局良好，叠加种植面积增加，提升美豆产量前景。美国农业部定于5月12日公布月度供需报告，届时将对全球及主产国新年度大豆供需指标作出首次评估。巴西大豆收割基本结束，咨询公司StoneX表示，巴西大豆产量预计达到1.816亿吨，较上月预估上调约1%。阿根廷大豆收割工作稳步推进，机构评估的产量多在4800-4860万吨。巴西大豆实现创纪录产量，美豆保持增产预期，全球大豆供应宽松格局将进一步深化。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价保持稳定，优质优价现象较为突出。近期主产区天气条件较好，大豆播种工作快速推进。中储粮4月30日进行的29190吨国产大豆购销双向竞价交易成交率降至7%。周三豆一期货市场先扬后抑增仓收低，5000元/吨关口处的阻力依然较强。随着春播工作有序展开，市场正在评估新季面积变化情况。国产大豆市场供需相对独立，目前价格重心整体抬高。短期高位卖压升高，技术指标有转弱迹象，豆一期货市场阶段性涨势受阻，随着回吐压力得到释放，低位买盘有望限制市场回调空间。

 

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价互有涨跌，沿海豆粕现货报价多运行在2900-2970元/吨，南北价差明显收窄；东莞菜粕报价下跌20元/吨至2310元/吨。5月进口大豆到港量将显著增加，随着油厂开工率回升，豆粕累库节奏限制油厂挺价。周三国内粕类期货市场涨势受阻震荡回落，节前上涨势头再度受挫。新季美豆开局良好，CBOT大豆市场无力站稳1200美分关键位。巴西大豆丰产压力释放，进口大豆迎来到港高峰期。内外市场远期供给均保持宽松预期，国内粕类期货市场缺少上行驱动，重回震荡状态。

 

【油脂】周三CBOT豆油市场自高位回落，反弹节奏放缓，受到原油市场下跌的拖累。周二马来西亚棕榈油市场下跌近3%，中东局势缓和引发原油下跌，棕榈油市场卖压随之升高。在下周马来西亚棕榈油局（MPOB）公布月报前，一项调查显示，马来西亚4月棕榈油产量环比增加18%，出口环比下滑13%，受产地棕榈油生柴需求旺盛提振，预计4月底棕榈油库存小幅下降至225万吨。周三国内油脂期货市场整体小幅收高，但盘中表现明显弱于外盘油脂，节后资金明显回流，三大油脂期货持仓均增加。夜盘受原油下跌拖累，油脂整体大幅低开。中东局势缓和引发原油市场深度回撤，产地棕榈油的生柴需求炒作有所降温。美豆反弹再度受阻，成本端对豆油市场的支撑力下降，菜油价格重心震荡上移，但缺少相关油脂配合，市场追涨动力减弱。国际消息面错综复杂，多空情绪频繁转换，国内油脂板块上行驱动整体减弱。

 

【集运欧线】周三欧线期货市场延续上涨趋势，市场交投活跃，航运旺季预期持续发酵，运价利多支撑因素共振，航司挺价意愿明显。但是全球航运运力充足，供应宽松的大格局并未改变，欧洲经济仍显疲弱，能否充分兑现旺季需求存在变数。建议观望为主，关注近远月间的价差变化。

 

 

 

 

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