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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】特朗普表示继续封锁伊朗直至协议达成，其色厉内荏的特征再度显现无疑。沃什听证会强调美联储独立性，称绝不会成为特朗普的“提线木偶”，从未被要求作出降息承诺，沃什的表态代表了美国独立人格的最后挣扎，令人尊敬。美股高位盘整，有色和贵金属基本升级美股的仆从，跟随震荡。我们认为，随着封锁时间加长，原油短缺对通胀和经济增长的冲击将不可避免，目前为止注意权益市场和有色板块追高风险。

 

【股指期货】全球主要股市在美股新高的影响下集体走强，美股是AI叙事的最大载体，也是风险偏好的领袖。在油价上涨带来的通胀上升和经济衰退几乎无法避免的情况下，美股代表的情绪是全球权益市场最大的支撑，建议重视这一因素的任何细微变化！

 

【贵金属】沃什公开表示不会受特朗普的影响，保持美联储的独立性，从未被要求做出降息承诺，黄金回落，走势符合预期。我们近期反复强调过，黄金短期内成为美股的仆从，节奏上与其一致，幅度上弱于美股，目前这一态势未发生变化。

 

【碳酸锂】部分企业拿到了津巴布韦锂精矿出口相关批文，待出口程序完整后，运输周期约3个月，叠加江西宜春四家锂矿换证，以及澳洲柴油问题，市场对供应扰动保持极高的警惕。不过澳洲库存边际有所回升，可用天数预计约1个月，但霍尔木兹海峡问题并未解决，市场紧张情绪难以缓解。现阶段矿端供应仍处于偏紧格局，不过盐端供应偏宽松。预计碳酸锂短期内维持偏强格局，但是18万的锂价绝对位置已经很高，注意追高风险。

 

【铜】美伊启动停火谈判，市场恐慌情绪缓解，前期压制铜价的“战争溢价”逐步消退，定价逻辑重新回归产业基本面。海外方面，霍尔木兹海峡局势影响硫磺贸易，危及刚果（金）等地区依赖进口硫酸的湿法炼铜生产。铜价突破10万元/吨后，下游加工企业采购趋于谨慎，多为刚需补库，现货成交清淡，限制铜价进一步上涨的空间。沪铜目前处于宏观情绪回暖与供应偏紧的支撑通道中，但短期内高价格对需求的抑制以及地缘风险将抑制价格走势，继续高位运行。

 

【铝】中东冲突导致超300万吨年产能停产，其中阿联酋160万吨的塔维拉冶炼厂或停产长达1年。全球供应从紧平衡转向结构性短缺，支撑铝价中枢上移。短期局势缓和，风险溢价消退，引发价格回调，密切关注库存数据和谈判进度。

 

【钢材】震荡偏强态势延续。“五一”节前备货需求与月底政治局会议推高宏观预期，底部支撑显现。叠加原料端表现较强，预计短期钢价将跟随原料维持震荡偏强运行格局。

 

【铁矿石】美伊停火协议明日到期，需关注地缘风险反复。基本面上，“五一”备货需求集中释放，且供应端初显燃料短缺影响迹象。短期盘面预计维持偏强运行，但长期高库存压制仍在，策略上建议关注中长期逢高布局空单的机会。

 

【焦煤】“五一”节前备货带动需求边际好转，产业“反内卷”政策预期持续升温。主力合约移仓换月完成后，前期压制的盘面估值迎来修复。在需求回暖与政策预期双重支撑下，预计短期焦煤将维持偏强运行态势。

 

【原油】美伊本轮停火协议将于华盛顿时间4月22日晚到期，外界对事态后续演变翘首以待。美国总统特朗普表示，如果临时停火到期前美伊双方未能达成协议，将不太可能延长停火期限，并预计恢复对伊朗的军事行动和保持海上封锁。据悉，美国副总统万斯率美方代表团将抵达巴基斯坦伊斯兰堡，但伊朗方面是否应邀参加谈判仍然成谜。由于美国实施海上封锁和违反停火协议，伊朗官方尚未明确表达参加谈判的意向，不接受被武力胁迫签订城下之盟。无论谈判如何一波三折，根据Kpler统计，自2月底战争爆发以来，全球已经损失超过5亿桶原油和凝析油，酿成现代史上最大规模的能源危机。即使日后霍尔木兹海峡恢复通航，由于全球原油及成品油库存大幅下滑，供需结构性问题难以迅速得到缓解，对原油市场冲击的余波仍将持续数月之久。

 

【苯乙烯】苯乙烯市场呈区间震荡偏弱态势，由于供应边际宽松和内需深度疲弱，多空博弈暂时空头占优局面，市场观望情绪进一步加深。截至4月中下旬，国内苯乙烯行业整体开工率74.2%，环比小幅回升，前期检修装置陆续重启，叠加原定春检装置延后，短期供应边际转向宽松，市场流通货源有所增加。EPS、PS、ABS开工率分别为43.1%、44.8%、58.9%，环比持续下滑，终端消费复苏远不及预期，下游行业大面积成本倒挂亏损，高价原料向下传导完全失效。厂商按照刚需小单采购，并主动减产降负止损，对涨价的抵触情绪达到高峰，负反馈持续压制苯乙烯盘面。不过，目前苯乙烯-纯苯价差处于位，限制了苯乙烯价格下行空间，但短期上涨驱动不足。接下来重点关注霍尔木兹海峡局势，5月苯乙烯装置集中检修，以及出口放量的延续性。

 

【豆类基本面】受助于技术性买盘和油价上涨提振，周二CBOT大豆期货市场止跌回升，盘中豆油强势上涨豆粕近乎平收。美伊未展开新一轮谈判，对中东局势的担忧情绪推动油价上涨，原油走强使得生物柴油掺混经济性大幅增强，对作为生物柴油原料的美国豆油起到支撑，美豆也从中受到提振。美国2026年春季播种陆续展开，主产区天气受到关注。美国农业部公布的作物生长报告显示，截至4月19日当周，美豆种植率为12%，符合市场预期，去年同期和五年均值分别为7%和5%。巴西大豆收割近尾声，美国农业部预测的产量在1.8亿吨，农业咨询机构Safras%Mercado表示，巴西大豆产量将同比提升3.7%至1.7811亿吨。阿根廷大豆收割率在一成左右，美国农业部预测的产量为4800万吨。随着南美天气窗口逐步收窄，市场的关注点从南美切换到北美，全球大豆供应宽松格局持续深化仍限制豆价回升。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体稳定，优质优价现象较为突出。基层粮源见底，库存主要集中于贸易环节，贸易商挺价情绪依然较高。东北新季大豆播种预计月底全面展开。中储粮近期进行的20余万吨2022年产国产大豆竞价销售全部溢价成交，需求活跃为豆价提供抗跌支撑。周二豆一期货市场买盘强劲继续扩大涨幅，2607合约冲上4900元/吨关口，重回高位运行，技术表现明显趋强。中储粮未公布本周拍卖计划，现货高位运行以及豆二止跌回升令买盘情绪进一步发酵。如能得到需求端配合，豆一期货市场底部支撑平台将继续抬高，有望延续高位抗跌状态运行。

 

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价整体稳定，沿海豆粕现货报价多运行在2880-2960元/吨，东莞菜粕报价上涨30元/吨至2250元/吨。国家粮油信息中心监测数据显示，上周国内油厂开机率小幅回升，下游刚需补库支撑下豆粕库存延续下降趋势。预计本周开机率略有下降，大豆压榨量在170万吨左右，豆粕去库趋势缓解市场下跌节奏，4月底可能下降至50万吨左右，高于去年同期和三年均值水平。二季度进口大豆到港量将快速攀升，预计可达3000万吨之上，远期供应压力增加。周二国内粕类期货市场继续震荡回升，调整节奏有所缓解，夜盘大幅增仓涨势强劲。巴西大豆收割近尾声，到港量快速攀升。美豆开局较好，面积预增提振产量前景。外部供应形势保持宽松，国内豆粕需求表现不佳。随着短期回调压力得到释放，粕类期货市场买盘情绪回升，再度向上方阻力位发起挑战。

 

【油脂】周二CBOT豆油市场强势反弹，技术上创出新高，原油上涨提升美国豆油生柴需求预期。周二马来西亚棕榈油市场震荡收高，受到印尼生柴计划的支撑。机构发布的高频数据显示，4月1-20日马来西亚棕榈油出口环比下降25.57%-25.8%，同期产量环比增长31.13%。马来西亚棕榈油供需基本面依然偏弱。周二国内油脂期货市场整体大幅上涨，棕榈油期货增仓领涨，油脂板块摆脱近期震荡调整局面。印尼官方强调要从7月1日起正式实施B50政策，预计可较去年B40政策下多消费约200万吨棕榈油，棕榈油出口供应将缩减。马来西亚也将生物柴油掺混比例从B10提升至B15，预计可增加额外逾30万吨棕榈油消费。此外，强厄尔尼诺预期也为棕榈油市场走强提供助力。中东局势复杂难测，国际油价居高不下，棕榈油工业需求前景广阔，油脂品种重新定价。棕榈油需求炒作升温，有望继续带领油脂板块继续上行。

 

【集运欧线】周二欧线期货市场小幅反弹，市场交投有所回落。基本面方面，在航运市场淡旺季周期转换预期下，马士基及赫伯罗特先后宣涨5月欧线运价，给市场带来一定支撑。但目前航运市场运力依然充足，宣涨后实际运价能否跟涨，仍需揽货增量验证。建议观望为主，关注近远月间的价差变化。

 

 

 

 

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