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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】特朗普威胁停战结束后继续轰炸伊朗，并继续封锁霍尔木兹海峡直到协议达成，美股继续走强，贵金属和有色跟随回升。目前以铜为代表的部分品种被认定为AI金属，其走势在节奏上完全趋同美股，自身基本面影响有限，贵金属也有类似特征，建议继续关注美伊局势，关注美股走势

 

【股指期货】美股新高，全球主要股市均是类似节奏，A股亦创反弹新高，走势强劲。从趋势上看，我们认为当前市场强势特征短期内难以改变，直到美股代表的权益市场风险偏好转弱。短期策略上维持偏多思路，但是务必重视市场的核心驱动，即美股的表现，我们建议多头可继续持有，但要提高止盈设定。

 

【贵金属】美股走强，黄金震荡回升，节奏上与美股继续一致。特朗普称21日美伊谈判、如未达成协议“几无可能”延长停火，伊朗最高领袖也重申三大立场，双方之间谈判目标差距较大，因此美伊之间达成协议的存在很大的不确定性。目前位置的黄金，参与价值不大，观望为宜。

 

【碳酸锂】碳酸锂库存上周继续增库1500吨至10.24万吨，但对市场情绪影响不大。下游库存降250吨至4.6万吨，冶炼厂库存增加500吨至1.86万吨，贸易商库存增库存到3.7万吨，贸易商控库存规模明显，显示投机情绪升温。周度产量连续环比飙升，创历史最高的周度产量水平，同比增速高达45%。目前周度产量水平在2.3万吨，去年同期在1.6万吨。从库存和产量综合来看，目前市场所处的状态是供需两旺，可流通库存吃紧。市场对供给扰动的认可度极高，碳酸锂进入预期主导阶段，走势较强，但是注意追高风险。

 

【铜】海峡关闭引发了对全球原油和大宗商品运输中断的担忧，市场避险情绪和供应紧张预期升温，铜价延续高位运行走势。中东冲突推高了硫酸价格，这虽然短期激发了冶炼厂采购精矿的热情，但也从成本端对铜价形成支撑。尽管高铜价对部分下游采购有所抑制，但刚需支撑依然存在，上期所库存为近两个多月来的低点。重燃供应中断以及低库存为铜价提供了底部，将维持高位震荡格局。

 

【铝】周末期间，美伊谈判前景仍不明朗，霍尔木兹海峡航运实际仍处于暂停状态，局势存在再次反复的可能。高铝价环境下，下游普遍畏高情绪较重，多以刚需采购为主，难以推动库存有效去化，库存居高不下。美伊谈判进展仍存变数，短期情绪波动可能加剧价格震荡。当前铝价处于多空因素交织，预计继续外强内弱，并延续高位震荡的格局。

 

【钢材】“五一”节前备货需求与月底政治局会议宏观推高预期，底部支撑显现。当前定价逻辑跟随原料端波动，预计短期钢价维持偏强运行。

 

【铁矿石】短期受中东地缘情绪及长协谈判扰动，盘面存在托底支撑。长期看，港口高库存压制未解，基本面持续走弱趋势不变。维持中长期逢高试空思路。

 

【焦煤】光伏等行业再提“反内卷”，焦煤作为该逻辑下的另一核心品种，相关政策限产预期再度走强。盘面下方受政策预期托底，向下空间有限，预计短期偏强运行。

 

【原油】上周末原油市场发生了戏剧性的一幕。特朗普在其社交媒体上发文，“伊朗宣布霍尔木兹海峡已完全开放通行”，另一边伊朗外长确认称，“霍尔木兹海峡在停火期间对所有商船完全开放”，国际油价应声大跌。然而真相是这样吗？伊朗伊斯兰革命卫队宣布，由于美国违反停火协议，并未解除对伊朗船只和港口的封锁，霍尔木兹海峡将保持关闭直至美国解除封锁。目前已经证实，霍尔木兹海峡航运在零星恢复后很快又陷入停滞，美军还在阿曼湾袭击了一艘伊朗集装箱船。当前市面上真假消息纷飞，国际油价处于高位高波动状态：一方面，供应端受地缘政治绝对主导，霍尔木兹海峡任何对抗升级都有可能迅速发酵；另一方面，外界对美伊停火谈判仍抱有预期，对油价反弹空间形成压制；风险情绪在供应中断与局势缓和之间反复摇摆，令市场呈现出明显的结构性分歧。

 

【苯乙烯】此前受特朗普释放的和谈烟幕影响，国际油价带动石脑油和纯苯价格下跌，尽管事后证明霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，但原料端表现阶段性转弱，对苯乙烯走势构成利空。由于亚洲纯苯和乙烯价格高位回落，令苯乙烯生产成本快速下移，加工差小幅修复但仍处于偏低区间。国内苯乙烯一体化装置利润尚可维持，非一体化装置盈利承压，整体供应保持在中性水平。截至4月中旬，国内苯乙烯行业开工率在73.54%，多套装置检修计划推迟，前期检修装置陆续重启，苯乙烯供需边际转向宽松。江苏港口苯乙烯样本库存15.96万吨，环比出现小幅累库，港口现货流通货源有所增加。与此同时，海外日韩、欧洲苯乙烯供应缺口持续扩大，4月中国苯乙烯出口成交量超20万吨，出口订单装船缓解内需疲软压力，对苯乙烯形成有效的底部支撑。

 

【豆类基本面】周一CBOT大豆期货市场延续震荡行情小幅收低，盘中豆油跟随原油大幅反弹，豆粕承压下跌。中东局势再趋紧张，推动油价剧烈波动，原油止跌回升提振豆油生柴需求预期。美国2026年春季播种陆续展开，主产区天气受到关注。美国农业部公布的作物生长报告显示，截至4月19日当周，美豆种植率为12%，符合市场预期，去年同期和五年均值分别为7%和5%。巴西大豆收割近尾声，美国农业部预测的产量在1.8亿吨，农业咨询机构Safras%Mercado表示，巴西大豆产量将同比提升3.7%至1.7811亿吨。阿根廷大豆收割率在一成左右，美国农业部预测的产量为4800万吨。随着南美天气窗口逐步收窄，市场的关注点从南美切换到北美，全球大豆供应格局持续深化是限制豆价上行的主要阻力。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体稳定，优质优价现象较为突出。基层粮源见底，库存主要集中于贸易环节，贸易商挺价情绪依然较高。东北新季大豆播种预计月底全面展开。中储粮近期进行的20余万吨2022年产国产大豆竞价销售全部溢价成交，需求活跃为豆价提供抗跌支撑。周一豆一期货市场先抑后扬震荡收高，2607合约巩固4800元/吨关口支撑，回调节奏得到改善。中储粮尚未公布本周拍卖计划，现货高位运行压缩盘面回撤空间，但内外大豆价差过大将抑制国产大豆需求。豆一期货市场独立上涨的基础不牢，不宜过度看涨。

 

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价部分下跌，局地跌幅在10-40元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2880-2960元/吨，东莞菜粕报价下跌20元/吨至2220元/吨。外部供给压力升高，进口大豆到港量增加，油厂压榨量回升，下游多按需采购，豆粕累库预期削弱油厂挺粕动力，粕价回升乏力仍处弱势。周一国内粕类期货市场低开高走探底回升，价格重心下移，整体仍处于震荡回调状态。巴西大豆收割近尾声，创纪录产量压力持续兑现。美豆天气改善利于播种，面积预增提振产量前景。进口加拿大油菜籽陆续到港，菜粕供应逐步恢复。外部供应形势保持宽松，国内豆粕需求表现不佳，粕类期货市场仍缺少上行驱动。

 

【油脂】周一CBOT豆油市场止跌回升，受到原油市场反弹的提振。周一马来西亚棕榈油市场止跌回升，追随原油和其他植物油价格涨势。机构发布的高频数据显示，4月1-20日马来西亚棕榈油出口环比下降25.57%-25.8%，4月1-15日产量环比增长27.42%。马来西亚政府将生物柴油强制掺混比例提高至B15计划，预计每年将增加超过30万吨棕榈油消费量。周一国内油脂期货市场低开高走整体收高，市场情绪明显跟随原油波动。国内油脂整体供应宽松，棕榈油库存处于高位，外盘棕榈油供需基本面偏弱削弱国内棕榈油看涨预期。进口大豆到港量增加提升油厂开工率，五一长假备货需求回升有望缓解库存升高压力。中东局势复杂多变，市场情绪仍未走稳，油脂市场行情仍易反复。

 

【集运欧线】周一欧线期货市场高开低走，反弹节奏有所放缓。最新一期SCFIS报1610.42点，环比大幅下跌6.81%，现货市场运价承压明显。基本面方面，传统淡旺季转换窗口到来，5月后航运市场需求有望回升，在能源价格对航运成本的支撑因素逐渐减弱后，航运价格博弈将回归供需关系变化。建议观望为主，关注基差收敛情况，及近远月间的价差变化。

 

 

 

 

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