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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】特朗普周三宣布将美伊停火协议延长3至5天，叠加美股科技股财报超预期，美股继续历史新高，AI狂潮覆盖一切利空因素，包括美伊冲突，美股进入激进的狂涨模式，以金融属性主导的有色和贵金属继续强势，盘面上出现“美股和原油”同涨的魔幻画面。目前地缘因素对资产价格的影响在美股的强势下几乎不值一文，尤其是华尔街早就看穿特朗普只会TACO的本质，市场进入典型的情绪主导阶段，建议继续以情绪为主。

 

【股指期货】美股继续大涨创新高，全球主要股市基本集体新高，尤其是受益AI行业的市场，典型的如日韩。考虑到中国是唯一可以比肩美国AI的国家，A股也被纳入到全球的AI叙事环境中，指数上看，创业板历史新高之后，沪深300指数也创出近8年新高，深成指明显强于沪指。从美股的AI叙事优先级大于一切的情况看，目前A股有望继续跟随走强，我们建议紧跟市场，建议多头继续提高止盈设定。

 

【贵金属】美股继续新高，但是黄金跟随乏力，核心在于美股可以讲AI叙事，不理会通胀和经济衰退，而黄金却始终遭遇高油价对通胀的影响。但是需要注意的是，如果美股继续强势，做空黄金的安全边际也较低，黄金处于典型的参与价值不大的阶段，观望为宜。

 

【碳酸锂】基本面变化不大，供给端受津巴布韦出口禁令和国内扰动持续支撑，市场情绪高亢；但需求端新能源汽车销量下滑和库存增加带来压力，同时储能新增产能的提振作用需时间传导。目前锂价处于高位，如果没有新的强势单边驱动因素，价格将在区间内波动。

 

【钢材】美伊停火延长改善宏观偏好，钢价跟随原料端回暖。临近“五一”与月底政治局会议，节前补库需求与政策预期共振，市场看涨情绪升温。预计节前维持震荡偏强运行。

 

【铁矿石】宏观情绪随停火延长边际改善。BHP长协落地，前期港口积压库存将集中释放，现货结构性紧缺大幅缓解。短期受政策预期提振偏强，但长线供给压力凸显。关注中长期逢高试空机会。

 

【原油】就目前而言，金融市场对地缘政治的反馈已较为充分，但全球实物原油市场回归正常状态的时间可能会远超预期。美伊以热战暂时告一段落而转入多领域对抗，霍尔木兹海峡通行状况成为影响原油供应预期的关键，此前伊朗曾允许非军用船只在指定航道通行，很快又因特朗普违背承诺而恢复对海峡的管控。即使霍尔木兹海峡立刻解除封锁，鉴于油田生产中断、码头库容告罄、航运保险问题等，将对全球原油贸易正常化构成障碍。从期货和股市表现来看，金融市场对能源危机的敏感性有所降低，3月迄今国际油价均值较战前高出约42%，相对1973年第一次石油危机高达134%的涨幅仍算温和。然而，法兴银行复盘历史总结出，供应中断造成的实际影响消退速度很慢，平均需要8个月才能恢复正常秩序，原油市场完全修复要等到2026年底。面对现代有记录以来最大规模的供应冲击，我们认为不能排除第二阶段上行风险。

 

【苯乙烯】苯乙烯作为经典的成本导向型品种，与原油和纯苯价格相关性粗略估算分别在80%和90%。本轮地缘政治引发的行情上涨和调整过后，国际油价仍维持高位震荡格局，苯乙烯上游原料成本不可逆性抬升。受制于原料供应短缺，亚洲日韩纯苯装置降负检修，造成进口预期下降，港口库存持续去化，4月以来国内纯苯市场去库进度加速。战前纯苯基本面弱势格局已彻底扭转，令苯乙烯-纯苯价差被动收敛至低位，非一体化装置生产陷入亏损，一体化装置利润修复程度有限，成本端对苯乙烯价格形成刚性支撑。未来美伊对抗将长期持续，国际油价高位窄幅波动下，苯乙烯将与纯苯同步震荡盘整，预计短期难有大涨大跌。

 

【豆类基本面】受获利了结情绪和技术性抛售影响，周三CBOT大豆期货市场震荡收低，盘中豆油和豆粕同步下跌。美国农业部公布的作物生长报告显示，截至4月19日当周，美豆种植率为12%，符合市场预期，去年同期和五年均值分别为7%和5%。巴西大豆收割近尾声，农业咨询机构Safras%Mercado表示，巴西大豆产量将同比提升3.7%至1.7811亿吨。美国农业部预测的产量在1.8亿吨。巴西全国谷物出口商协会（Anec）表示，巴西4月大豆出口量预计为1640万吨。阿根廷大豆收割率在一成左右，美国农业部预测的产量为4800万吨。随着南美天气窗口逐步收窄，市场的关注点从南美切换到北美，全球大豆供应宽松格局持续深化仍限制豆价回升。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价震荡偏强，优质优价现象较为突出。基层粮源见底，库存主要集中于贸易环节，贸易商挺价情绪依然较高，企业多维持刚需采购。东北多地气温偏低，新季大豆播种可能延迟。中储粮近期进行的20余万吨2022年产国产大豆竞价销售全部溢价成交，本周未公布拍卖计划，需求活跃为豆价提供抗跌支撑。周三豆一期货市场大幅增仓强势上涨，2607合约攻克5000元/吨关口，刷新逾两年新高，技术指标进一步趋强。主产区春播推迟且大豆面积下滑预期升高，农产品板块集体上涨，买盘情绪高涨。经过本轮探底回升，豆一期货市场底部支撑平台明显抬高，在技术买盘及资金面配合下仍有上行空间，同时注意美豆回落以及国内套保盘对反弹节奏的干扰。

 

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价集体回升，各地涨幅在20-50元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2900-2990元/吨，东莞菜粕报价上涨50元/吨至2300元/吨。油厂大豆压榨量维持偏低状态，豆粕保持去库节奏。美豆止跌回升带动进口大豆成本增加，油厂挺价动力提升，现货市场止跌反弹。周三国内粕类期货市场大幅增仓涨势强劲，结束近两周盘整区间，技术指标明显走强。美国豆油因生柴需求保持强势，进而带动美豆回升，超强厄尔尼诺预期增加美豆生长季天气风险，资金转战农产品板块，为粕价止跌反弹提供额外支撑。内外盘豆粕市场仍保持供强需弱的基本格局，如缺少减产题材提振，资金市下的反弹行情仍需谨慎对待。

 

【油脂】周三CBOT豆油市场冲高回落，技术上仍保持强势。周三马来西亚棕榈油市场连续第三个交易日上涨升至近三周最高水平，受到竞争植物油价格上涨的支撑，但产量增加预期限制涨幅。机构发布的高频数据显示，4月1-20日马来西亚棕榈油出口环比下降25.57%-25.8%，同期产量环比增长31.13%。马来西亚棕榈油供需基本面依然偏弱。周三国内油脂期货市场继续震荡上行，日K线连续多日收阳，资金大量流入，买盘信心回升，油脂价格重心整体上移。CBOT豆油在生柴需求提振下连刷新高，印尼B50政策叠加超强厄尔尼诺预期可能造成棕榈油减产，供需双重利多发酵，淡化马来西亚偏弱基本面，内外盘油脂因成本和需求替代而保持强势联动。中东局势复杂难测，国际油价居高不下，棕榈油工业需求前景广阔，为价格上涨提供想象空间。生柴需求仍是当前油脂市场交易的重点，在资金加持下油脂板块有望延续强势。

 

【集运欧线】周三欧线期货市场延续小幅反弹行情，市场交投有所回升。基本面方面，在航运市场淡旺季周期转换预期下，主流航司宣涨部分兑现，马士基开仓第19周报价环比上涨300美金，给市场带来一定支撑。但目前航运市场运力依然充足，宣涨后实际运价能否跟涨，仍需揽货增量验证。建议观望为主，关注近远月间的价差变化。

 

 

 

 

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