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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美伊双方因为要价差异过大，谈判不欢而散，美国威胁封锁霍尔木兹海峡，油价大幅上行，风险资产早盘期货低开。单考虑到特朗普是一个毫无信用，随时变卦的人，其极限施压的策略可能随时改变，当前风险资产参与难度依然较大，建议多看少动。

 

【股指期货】全球股市几乎都回到历史高位，主要驱动来自美国股指的超预期强势，其背后是华尔街看穿特朗普色厉内荏，最终妥协的本性，以及美国AI行业的继续狂热投入。我们认为，目前全球股指对高油价即将带来的宏观通胀和衰退没有任何计价，我们建议多头应设置好止盈，过于乐观的情绪并无必要。

 

【贵金属】美伊谈判结局较差，国际黄金电子盘早间明显低开。从近期金价的走势看，其走势主要由流动性所驱动，短期与美股的相关性较高。考虑到美股是美国的“国本”之一，特朗普尤其擅长在美股走弱时候TACO，黄金走势仍明显随市场情绪所波动，短期参与难度较大。

 

【碳酸锂】国内锂盐供给开工率回升、排产环比改善，库存有趋于累库迹象。下游需求端，部分企业已完成阶段性备货，高价锂盐接受度下降、补库趋于谨慎，短期现货需求支撑减弱，但下方支撑仍存；应用端储能需求高景气，新能源汽车销量环比增加，出口数量持续超预期，带电量提升增强电芯需求，碳酸锂需求成为后市走势的关键，暂时以震荡行情对待。

 

【铜】停火协议一度提振市场情绪，但霍尔木兹海峡航运问题还未根本解决，宏观不确定因素依旧存在，当前仍处于“消息驱动”的高波动阶段。铜精矿现货加工费持续走低，供应端收紧态势明确，是支撑当前铜价的核心逻辑之一。需求端下游企业以刚需采购为主，根据生产节奏按需补库。综合来看，当前铜价处于宏观压力与基本面支撑的激烈博弈中。短期看，中东局势缓和为市场提供了反弹窗口，但上方空间受制于宏观压力。

 

【锌】降息预期延后，美元偏强运行，对锌价构成宏观压力。2026年原料紧缺的基调不变，持续极致低加工费的背景下，内外冶炼厂利润将持续承压。一体化厂家的利润近期有较强修复，当前原材料不缺且有利润的情况下，产量预计还能继续维持高位。受北方环保限产，镀锌开工率下行，库存仍处高位。当前锌价处于宏观压力与基本面支撑的博弈之中，短期将维持区间震荡格局。

 

【钢材】钢材自身基本面暂无显著边际变化，盘面缺乏单边内生驱动，定价重心主要由成本驱动。随着近期原料价格持续回落，成材底部的被动成本支撑弱化。叠加当前传统消费旺季步入尾声，市场对后续需求回落的担忧升温。需高度警惕基本面边际进一步恶化的风险，预计短期盘面将维持承压偏弱运行格局。

 

【铁矿石】随着主力合约临近交割，盘面逻辑加速由宏观预期向产业弱现实回归。铁矿石底层基本面依然偏弱，前期盘面主要受中东地缘溢价及长协结构性紧缺等外部因素扰动。但随着时间推移，上述短期利多支撑正逐步消退并被市场充分消化。在外部溢价挤出与偏宽现实的共振下，预计期价将延续震荡偏弱态势。

 

【原油】美伊停火谈判基本宣告破裂，伊朗正计划向航运公司收取霍尔木兹海峡通行费，以换取船只过航的安全保障。不过据了解，目前霍尔木兹海峡油轮通行仍受到严格限制，自3月战争爆发以来，这一核心问题并未得到解决。国际原油期货市场对地缘政治预期差反复修正，与此同时，亚洲和欧洲炼厂正在争相抢购原油现货，令北海原油产生了极其巨大的基差。交易所数据显示，Brent原油即期交割指标北海Forties现货价格一度攀升至147美元/桶，显著高于Brent原油期货6月合约价格约50美元。鉴于即期与远期之间的价差超过30美元/桶，突破洲际交易所（ICE）设定的阈值，因而交易者已无法买入下周的Brent差价合约。由此可见，全球原油现货供应已经极度短缺，且紧张程度仍在持续加深。不论特朗普选择是战是和，战争的主动权已经不在美国手中，只要伊朗牢牢控制霍尔木兹海峡，原油、油品和相关化工品的主要矛盾依然无解。

 

【苯乙烯】原油市场笼罩在浓厚的地缘政治迷雾中，但从中短期来看，成本支撑叠加供需收紧，将使得苯乙烯期货盘面维持相对高位区间运行。国际油价反复修正后稳定在高位，美伊战事仍存在高度的不确定性，霍尔木兹海峡长期封锁造成的缺口已难弥补，原油成本端难以发生单边连续下跌。纯苯进口量锐减同时国内检修期开启，预计在8000-9000元/吨附近波动，为苯乙烯提供较为坚实的成本支撑。2026上半年为国内苯乙烯产能投放空窗期，4-5月又将迎来传统的春季集中检修，多套大型装置计划停车，行业开工率整体下降。海外装置受原料短缺影响降负停产，亚洲苯乙烯供应大幅收缩，为中国苯乙烯创造了出口窗口，5-6月出口量预计仍可维持在10万吨以上。后市苯乙烯走势以箱形震荡为主，重大事件发生前难有趋势性行情。

 

【豆类基本面】周五CBOT大豆期货市场震荡收高创下两周高点，受到豆粕期货强势反弹的提振。周末期间，美伊谈判未取得进展，今日国际油价再度大幅上涨，其外溢效应有望提振豆油市场回升。美国2026年大豆即将进入播种季，美国农业部预计美豆播种面积较上年提升。目前巴西大豆收割已近尾声，对国际市场出口能力强劲。巴西全国谷物出口商协会（Anec）表示，巴西3月大豆出口量达到1580万吨，预计4月出口量可达1578万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，阿根廷近期降雨有助于改善该国晚播大豆生长，大豆收割工作即将展开。南美天气窗口逐步收窄，全球大豆供应保持宽松局面。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体稳定，优质优价现象较为突出。中储粮周五进行的100896吨2022年产国产大豆竞价销售全部成交。周五豆一期货市场延续强势增仓收涨，技术指标进一步走强。豆一期货市场自3月中旬展开回调行情，阶段性调整压力得到释放。东北新季大豆面积预计下降且地租成本升高，叠加市场对可供交割的高蛋白大豆存在供应短缺担忧，共同推动近日豆一期货市场快速反弹。目前中储粮储备大豆充足，预计后续将加大调控力度，而高价对需求的抑制效应也将显现，需注意短线获利资金离场对豆一期货独立反弹行情的干扰。

 

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价继续偏弱运行，多地下跌10-30元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2930-3030元/吨，东莞菜粕报价下跌10元/吨至2250元/吨。豆粕市场延续供需双弱态势，巴西大豆集中到港压力增加，远期供应保持宽松，油厂挺粕动力不足，豆粕现货仍未止跌。周五国内粕类期货市场维持震荡行情，盘中冲高后遭遇卖压，整体仍处于震荡偏弱状态。市场对美国农业部月报反应平淡，巴西大豆收割近尾声，创纪录产量压力持续兑现。美豆进入播种期，面积预增提振产量前景。港口大豆供给宽松，国内养殖需求低迷，国内粕类期货市场仍缺少上行驱动。

 

【油脂】周五CBOT豆油市场小幅回落，今日将受到原油反弹的提振。周五马来西亚棕榈油市场收盘下跌逾2%，创下近16个月以来最大单周跌幅。马来西亚棕榈油局（MPOB）公布月度供需报告，报告显示马来西亚3月底棕榈油库存较前月减少16.14%至227万吨。由于本次报告的库存降幅低于市场预期，报告落地后马来西亚棕榈油市场呈现震荡偏弱走势。检验机构发布的出口数据显示，4月1-10日马来西亚棕榈油出口环比下降30.7%-38.9%。市场担心生产旺季的产量增长将超过需求。周五国内油脂期货市场先扬后抑整体脱离日内高点，马来西亚棕榈油去库不及预期，棕榈油期货承压回落对豆油和菜籽油期货形成弱势拖累，夜盘跌幅继续扩大。美伊谈判未能达成协议，中东局势重回紧张态势，原油强势反弹可能引发连锁反应，今日油脂市场跟涨的概率再度提升。目前地缘政治引发的情绪波动远超供需基本面对油脂的影响。中东局势复杂多变，需合理调控仓位，尽量规避市场的不确定性。

 

【集运欧线】上周欧线期货市场承压回落，市场情绪变化主导价格短期走势。目前航运公司的最新报价有所松动，部分航次开始下调运价，航运市场的供需矛盾依然存在。当前地缘局势危机虽然出现缓和迹象，但恢复到正常状态的过程中存在很多随机变化，从而影响驱动航运成本变化的能源价格反复波动。建议在此期间观望为主，04合约已进入交割周期，关注基差收敛情况，及近远月间的价差变化。

 

 

 

 

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姓名	期货从业资格证书号	期货投资咨询从业证书号
张伟	F0251993	Z0013973
刘绅	F3041660	Z0015324
于瑞光	F0231832	Z0000756
李小薇	F0270867	Z0012784
卢意	F03091457	Z0019923

 

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