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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】以色列表示尽快与黎巴嫩展开直接谈判，美股市场按照战争结束的逻辑继续上涨，美股距离历史新高仅一步之遥。外围市场并不在乎停火协议的持久性、霍尔木兹海峡的通航量，以及最终能否落地一份真正意义上的永久协议，这种“无论利好还是利空均利好美股”的逻辑再度回归，令人咋舌。对应的金融属性较强的贵金属和有色也跟随反弹。我们认为，对于美股过于亢奋的表现，保持一定程度的警惕，霍尔木兹海峡问题并未解决，高油价对经济的冲击也将逐渐显现，可短线依据情绪参与行情，但应快进快出，稳健投资者静待最后结果。

 

【股指期货】两市昨日小幅回落，但是在美股继续强势反弹的情况下，预计全球资本市场将跟随走强，A股大概率跟随这一节奏。考虑到全球主要股市相对于美伊冲突之前已无明显跌幅，参与反弹的资金可趁机进一步降低仓位，或者设置好止盈设定。

 

【贵金属】美股走强，黄金跟随强势，黄金走势完全由市场情绪和流动性所决定，这一特征非常明显。我们一直认为目前位置的黄金参与价值不大，除了走势较为随机，地缘事件也并未走向最终章，建议观望为宜。

 

【碳酸锂】碳酸锂期货价格震荡回落，但供应端的扰动对锂价支撑依然较强，如江西和津巴布韦矿山限制导致原料不确定性。需求上看，新能源汽车销售数据始终偏弱，高锂价导致储能利润率大幅回落，高价对下游的损害已经体现在上市公司的财务报表上。对于碳酸锂，我们仍建议企业关注逢大涨卖出保值的机会。

 

【铜】美伊临时停火协议落地，但停火协议稳定性较弱，以及霍尔木兹海峡航运反复，市场仍存避险扰动。国内去库顺利，但LME铜库存升至近八年来的最高水平，需关注全球库存高企对价格上方的潜在压制。美联储降息预期延后带来的宏观压力尚未解除，沪铜主力合约短期将维持区间震荡格局。

 

【铝】阿联酋环球铝业（EGA）旗下塔维拉铝厂因伊朗袭击全部停产，该厂电解铝产能全面恢复最长或需1年时间，供应中断对伦铝形成强支撑。几内亚铝土矿出口关税上调、海运费高企，且海外供应缺口短期难以填补，沪铝具备震荡偏强的基础，需关注地缘局势演变。

 

【钢材】临近主力合约交割节点，原料端价格回调导致底部成本支撑进一步弱化。从产业底层数据来看，本周螺纹产量出现较明显回升，同时库存去化斜率放缓、表观需求边际回落。在基本面呈现边际转弱迹象及成本端拖累下，预计短期成材期价将维持偏弱运行格局。

 

【铁矿石】伴随中东地缘局势阶段性降温，前期支撑盘面的避险情绪弱化，宏观溢价正被显著挤出。叠加主力合约临近交割与资金大规模换月窗口，市场多空博弈剧烈。在外部支撑褪去后，定价重心加速向高港口库存的弱现实回归，短期盘面预计面临进一步的承压调整。

 

【焦煤】当前现货市场蒙煤通关量持续维持高位，产业底层供应格局延续相对宽松态势。随着主力合约交割期临近，资金博弈逐步向现货弱势基本面收敛，交割逻辑主导下盘面上方空间受限。在供应充裕与估值向下修正的共振下，短期焦煤期价整体维持承压运行。

 

【原油】据最新消息，霍尔木兹海峡再次完全关闭，迫使一些计划通行的油轮返航，目前仍有大量船舶在附近海域滞留。伊朗塔斯尼姆通讯社报道，伊朗与美国的谈判尚未开始，而作为基础的10项停战条款已有3项被严重违反。具体来看：一是以色列打击黎巴嫩，违反了此前巴基斯坦总理明确传达的“在中东地区所有战线上立即停火”；二是伊朗击落一架无人机，表明该国领空遭到侵犯；三是伊朗主张的铀浓缩权利被美国否定。基于历史原因，特别是在特朗普两次任期内，美方多次反复无常背信弃义，令伊朗对美国的战略不信任已经根深蒂固。伊朗的10项条款刚被特朗普承认是“可行的谈判基础”，随即又遭到公然破坏，这种情况下停火谈判没有任何意义。因此中东局势尚未熄火，原油交易者不宜轻信特朗普不负责任、甚至别有用心的言论。

 

【苯乙烯】供应端，国内苯乙烯行业整体开工率维持在79%左右，由于乙烯成本问题叠加春季集中检修，4月供应或难有明显放量。需求端，苯乙烯呈内需疲软、出口强劲的分化局面。三大主要下游PS、ABS、EPS开工率分别降至51%、60.2%、58.9%，均处于年内低位水平。以ABS为代表的企业亏损严重，负反馈造成生产积极性低迷，原料采购以刚需为主。在内需减量的情况下，出口成为收紧苯乙烯供需平衡的关键，4月以来出口订单持续放量，累计成交约16-17万吨，预计全月出口量可达20万吨。库存方面，华东主港库存延续去库趋势，当前库存约13.73万吨，处于历史同期偏低水平。尽管国际原油价格有所回落，但苯乙烯基本面逻辑偏多，且特朗普言论不值得相信，盘面回调幅度相对有限。

 

【豆类基本面】周四CBOT大豆期货市场小幅上涨，延续近期横盘整理状态，盘中豆油和豆粕均小幅回升。美国农业部在月度供需报告中下调2025/2026年度美豆出口预测值，同时调高美豆压榨数量，并维持巴西和阿根廷大豆产量预估不变，分别为1.8亿吨和4800万吨。美国2026年大豆即将进入播种季，美国农业部预计美豆播种面积较上年提升。农业咨询公司AgRural表示，截至4月2日，巴西大豆收割率达到82%，低于上年同期的87%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，阿根廷近期降雨有助于改善该国晚播大豆生长，降雨将导致收割工作延迟。南美天气窗口逐步收窄，全球大豆供应保持宽松局面。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价上涨，优质优价现象较为突出。中储粮周四进行的30260吨国产大豆双向竞价交易成交率为22%，今日将进行100896吨2022年产国产大豆竞价销售，上周拍卖成交率为43%。周四豆一期货市场强势反弹打破近日横盘整理状态，持仓大幅增加，资金面看涨预期全面回升，夜盘继续扩大涨幅。豆一期货市场自3月中旬展开回调行情，阶段性调整压力得到释放。东北新季大豆面积预计下降且种植成本升高，豆一期货市场价格底部明显抬升。中储粮储备大豆充足，预计高价区间将有大量国产大豆投放市场，而高价对需求的抑制效应也将显现，需注意获利回吐压力对豆一期货独立反弹行情的干扰。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价继续回落，各地跌幅在10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2960-3040元/吨，东莞菜粕报价上涨20元/吨至2260元/吨。油厂开工率偏低，预计本周压榨量在150万吨左右，豆粕库存连续下降。杂粕替代需求回升，价格相对偏强。终端养殖亏损程度扩大，饲企采购积极性不高。供需双弱削弱油厂挺粕动力，豆粕现货尚未止跌。周四国内粕类期货市场震荡偏强小幅回升，资金大量移仓换月。美国农业部月报在即，预计数据调整幅度不大。巴西大豆收割近尾声，创纪录产量压力持续兑现。美豆进入播种期，面积预增提振产量前景。港口大豆供给宽松，国内养殖需求低迷，粕类期货市场仍缺少上行驱动。

 

【油脂】周四CBOT豆油市场小幅回升，受到原油止跌反弹的提振。周四马来西亚棕榈油市场收盘上涨逾1%，受到低位买盘和原油上涨的支撑。MPOB将于今日发布3月供需报告，调查显示，由于出口增长幅度超过产量增幅，马来西亚3月底棕榈油库存可能录得三年来最大降幅，预计环比下降19.2%至218万吨。中东局势不稳加剧金融市场情绪波动。周四国内油脂期货市场小幅上涨，夜盘继续扩大涨幅，霍尔木兹海峡再次关闭引发原油反弹，油脂市场抛压暂缓，市场情绪跟随原油波动。印尼能源部发布部长令，要求到2028年所有生物柴油用户将转为B50标准。印尼积极推进生柴政策，将导致国际棕榈油价格较豆油的高升水状态长期存在。国内油脂供需基本面平稳，对油脂价格驱动有限。中东局势错综复杂，市场情绪频繁切换容易引发油脂盘面反复震荡。今日重点关注马来西亚3月棕榈油库存降幅，合理控制持仓规避报告不确定性风险。

 

【集运欧线】周四欧线期货市场高开低走，尾盘回吐日内涨幅，市场交投有所减弱。航运市场基本面方面，航运公司虽有继续挺价意愿，但现货市场实际揽货增量有限，伴随着能源成本降低的预期发酵，航运价格中枢将持续承压。04合约已进入交割周期，建议关注基差收敛情况，及近远月间的价差变化。

 

 

 

 

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姓名	期货从业资格证书号	期货投资咨询从业证书号
张伟	F0251993	Z0013973
刘绅	F3041660	Z0015324
于瑞光	F0231832	Z0000756
李小薇	F0270867	Z0012784
卢意	F03091457	Z0019923

 

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