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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】特朗普一边威胁封锁霍尔木兹海峡，一边称伊朗希望和解，美股继续狂欢，已经收复美伊冲突爆发以来的全部跌幅，有色等金融属性较强的品种跟随上行，风险资产基本对美伊冲突的事件脱敏。金融属性再度主导资本市场之后，美股再度成为风向标。但我们依然认为追涨需谨慎。

 

【股指期货】美股继续大涨，收复美伊冲突爆发以来的全部跌幅，预计今日全球主要市场跟随美股上行概率较大。考虑到市场继续选择淡化事件冲击影响，目前策略以跟随市场情绪为主，注意逐步提高止盈设定，谨防震荡的风险。

 

【贵金属】黄金略逊于美股走势，核心在于今年降息预期未明，尤其是现货市场油价居高不下，这对全球通胀的影响不可忽视。预计黄金在节奏上跟随美股、幅度上存在差异，短期走势偏震荡。

 

【碳酸锂】受出口欧洲电动重卡销量激增带动，部分机构大幅上修锂电需求，供应上看，有消息称澳洲柴油一周后将受到供应明显影响，供给扰动炒作再度开启。自去年以来，碳酸锂的炒作一直较为活跃，但目前锂价已经处于高位，且需求端超预期难度也在增大，我们不建议追高。

 

【铜】矿端紧缺未出现实质性修复，铜精矿现货加工费继续刷新历史低位。部分企业已释放减产信号，SMM预计4月SMM中国电解铜预计产量环比下降3.3万吨，降幅为2.74%。近期电解铜现货市场需求呈现刚需韧性良好，但高价抑制追高意愿的特征。目前来看，当前铜价处于宏观预期改善与基本面支撑的共同作用中，但上方空间受制于地缘不确定性和需求疲弱。

 

【铝】地缘冲突引发的供给收缩预期是支撑价格的核心因素，但高企的铝价抑制了下游的采购热情，同时社会库存仍在累积，限制上方空间，预计短期将维持高位震荡格局，需关注谈判的进度状况。

 

【钢材】盘面受原料端企稳带动呈现弱反弹，但整体来看，底层成本支撑逻辑依然处于弱化通道。叠加当前传统消费旺季已逐步步入尾声，表观需求韧性将面临考验。后续需高度警惕产业基本面边际进一步走弱的潜在风险，预计短期成材期价仍将维持承压偏弱的运行格局。

 

【铁矿石】近期中东等地缘局势重回紧张状态，外部宏观情绪的反复对盘面形成阶段性的脉冲扰动。但剔除情绪溢价后，铁矿石高发运与港口高库存交织的偏弱基本面并未发生实质性扭转。在“强扰动”与“弱现实”的持续博弈下，单边向上突破的驱动依然受限，策略上建议继续关注盘面冲高后的逢高试空机会。

 

【焦煤】历经前期半个多月的连续回调洗盘，盘面估值水分已大幅挤压，当前期现价格基本平水。尽管短期现货供应端依然维持相对宽松的格局，但考虑到产业层面“反内卷”相关政策的约束预期依然存在，或对底层估值形成一定托底。当前盈亏比不建议继续看空。

【原油】美国和伊朗在巴基斯坦伊斯兰堡的谈判未取得任何成果，停火期间美方仍动作不断，反而令对峙局面升级。伊朗宣称，两艘美军驱逐舰试图通过霍尔木兹海峡，遭到革命卫队锁定后被迫返航。伊朗发布公告声明，霍尔木兹海峡目前处于管控之下，在遵守特定规定的前提下对非军事船只开放，任何军事船只以任何名义或借口意图靠近霍尔木兹海峡的行为，均将被视为违反停火协议。特朗普一计不成又生一计，开始对伊朗海上交通线实施封锁，即炮制委内瑞拉模式，拦截所有进出伊朗港口和沿海区域的船只。然而这并不能改变霍尔木兹海峡的现状，反倒令油轮航行风险倍增，进一步加剧了全球原油市场供应紧缺的矛盾。由于美伊双方在铀浓缩等关键问题上存在严重分歧，且以色列很可能在为重燃战火做准备，我们认为缺乏战略互信的停火协议极其脆弱，原油地缘政治风险尚未远去。

【苯乙烯】苯乙烯基本面概括为成本驱动+供需博弈的主要特征，围绕万元大关附近震荡整理运行。围绕美伊是战是和，中东地缘政治反复扰动，但霍尔木兹海峡通航持续受阻，令原料端原油、纯苯和乙烯量少价高。4月中国纯苯进口量预计在35万吨左右，5月若局势无实质性缓解则继续下降，苯乙烯核心原料供应偏紧状态难改。供应端，4月苯乙烯进入传统集中检修期，装置检修与重启并存，产量整体呈收缩态势。截至4月上旬，苯乙烯行业周度开工负荷为73.52%，环比小幅下滑的节奏符合预期。需求端，下游三大S（PS、EPS、ABS）开工分化，整体表现弱于预期。白色家电等终端消费疲软，厂商对高价原料抵触情绪较大，利润负反馈制约需求修复，后续出口订单成为关键。苯乙烯下有成本支撑、上有需求制约，若地缘政治逻辑不发生显著改变，在震荡区间下沿相对抗跌。

 

【豆类基本面】受获利了结以及市场预期美国大豆播种面积将大于预期影响，周一CBOT大豆期货市场震荡收跌，盘中豆粕上涨豆油回落。美国2026年春季播种已经展开，美国农业部报告显示截至4月12日当周，美国大豆种植率为6%，五年均值为2%。受美国中西部地区的降雨推迟玉米播种以及化肥价格上涨等因素影响，市场预计部分农户将把玉米种植面积分配给大豆。美国农业部在3月底种植意向报告中预计2026年美豆播种面积同比增加4.3%。农业咨询机构AgRural表示，截至上周四，巴西大豆收割率达到87%。天气预报显示本周阿根廷仍有降雨，该国大豆收割工作有所推迟。南美天气窗口逐步收窄，全球大豆供应保持宽松格局。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价整体稳定，优质优价现象较为突出。中储粮上周五进行的100896吨2022年产国产大豆竞价销售全部成交，成交均价为4679元/吨，溢价70-240元/吨。周一豆一期货市场反弹遇阻小幅回落，持仓大幅减少，但低位买盘承接力较强，技术形态仍保持强势。东北新季大豆面积预计下降且地租成本升高，叠加市场对可供交割的高蛋白大豆存在供应短缺担忧，多因素共振，推动近日豆一期货市场出现独立反弹行情。关注中储粮后续调控措施，需注意短线获利资金大量减持离场对豆一期货反弹行情的干扰。

 

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价整体持稳，沿海豆粕现货报价多运行在2930-3030元/吨，东莞菜粕报价上涨30元/吨至2280元/吨。油厂开机率逐步增加，养殖端持续亏损，需求不佳限制粕价回升。沿海菜粕库存处于历史低位，水产养殖需求回升，菜粕现货超跌反弹。周一国内粕类期货市场延续震荡行情，盘中追涨动力仍显不足。巴西大豆收割近尾声，创纪录产量压力持续兑现。美豆进入播种期，播种面积预增将提振产量前景，美豆市场上行压力增加。进口大豆到港压力升高，国内养殖需求低迷，国内粕类期货市场仍缺少上行驱动。

 

【油脂】周一CBOT豆油市场高开低走，技术指标表现偏弱。周一马来西亚棕榈油市场收盘小幅上涨，受到中东紧张局势的提振，但盘中追涨动力不强，夜盘再度回落。检验机构发布的高频数据显示，4月1-10日马来西亚棕榈油出口环比下降30.7%-38.9%，同期产量环比增长26.77%。周一国内油脂期货市场上行受阻震荡收低，棕榈油期货因基本面偏弱承压领跌，豆油和菜油期货买盘受限。中东局势再度趋紧引发原油市场剧烈波动，但马来西亚4月上旬棕榈油出口骤降叠加增产压力，市场看涨情绪受挫。中东局势错综复杂，不确定性容易引发市场情绪频繁切换。油脂市场供给压力升高，维持震荡回调节奏的概率较大。

 

【集运欧线】最新一期上海出口集装箱结算运价指数(SCFIS)为1728.17点，环比下跌2.48%，连续5期上涨后首次下跌。航运公司以成本上升为因素的挺价意愿有所减弱，在揽货增量不足的情况下选择“以价换量”。地缘局势的不确定变化给市场带来的短期影响依然明显，市场情绪主导欧线期货日内波动趋势。建议观望为主，04合约已进入交割周期，关注基差收敛情况，及近远月间的价差变化。

 

 

 

 

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