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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】停火预期继续助推情绪，美股大涨，风险资产回升。高油价冲击之下，欧洲率先开始下调经济增长预期，亚洲油气供应继续紧张。隔夜美股继续反弹，除了之前连续下跌原因之外，美股亦是美国经济和AI产业的核心载体，是美国最为倚重的“行业”之一，美股反弹带动有色分等板块回升，但是美伊冲突还未明确走向“双方互相妥协”这一最乐观情形，目前情况风险资产不宜追涨，暂以反弹思路对待。

 

【股指期货】在全球股市集体回升的情况下，A股也明显走强，两市个股普涨。需要注意的是，美股的回升很大程度因为特朗普为了维护市场而释放的地区缓和言论甚至谎言。预计地缘问题真正走向确定后，全球资本市场才能有稳定预期，短期内波动为主，对应的A股策略也应以震荡思路为主，不要追高。

 

【贵金属】加息预期被推翻，美伊问题也因为各种散播停战言论而导致原油携手美元集体走低，黄金持续反弹。特朗普得缓和言论到底是其taco的前兆还是未军事部署提供时间，仍有不确定性，黄金短多继续持有，但注意设置止损

 

【碳酸锂】市场过度关注供应端的偏紧，但是对于高锂价下需求端的弱势过于乐观，短期市场关注重心在于津巴布韦精矿出口禁令持续时间，多头认为在供应扰动确定性兑现前，整体维持易涨难跌格局，但是下游需求可能明显弱于市场预期，且如此高的价格下，供应没有弹性几乎违背经济学原理，我们认为锂价过高，仍具备显著的卖出保值价值。

 

【铜】美国和伊朗均释放出有意结束冲突的信号，这极大缓解了市场此前的避险情绪，美元指数回落，为铜价反弹提供了宏观动力。前期由于金融属性铜价回调，下游积极补货，供需关系改善，国内社会库存出现拐点，单周去库幅度明显。短期内，宏观情绪的修复和国内基本面的改善是支撑铜价的核心，预计将维持震荡偏强，仍需关注中东事件。

 

【铝】阿联酋环球铝业和巴林铝业在上周末遭袭，设施受损，部分产线运行中断。此次事件直接冲击了全球铝供应链，是近期铝价走强的核心驱动力。高库存与弱需求形成压制，国内铝锭社会库存约137-140万吨，处于近六年新高。沪铝短期将维持震荡偏强运行，但上方空间受国内高库存制约，需警惕地缘情绪变化带来的波动。

 

【原油】据新华社报道，日前伊朗伊斯兰议会国家安全委员会通过霍尔木兹海峡管理方案，确立伊朗武装部队的管控角色，拟对霍尔木兹海峡通行船只进行收费，明确禁止美国、以色列以及对伊朗进行单边制裁的国家的船只通过。过去一个月的事实证明，伊朗对霍尔木兹海峡具有较强的控制力，该国借此尝试将船舶通行制度化，并进一步重新塑造中东地缘秩序，提升自身的国际地位，并获得更直接的利益。对于后续事态演变，伊朗官方称“有必然意愿结束与以色列和美国的战争”，但必要条件是国际社会提供侵略不再重演的保证。特朗普最新表示，美军已经基本结束在伊朗的任务，无论是否达成协议都将撤离，美国没有义务对霍尔木兹通航负责。外界据此认为，美伊以战争走向阶段性降温，国际油价随之高位回落。

 

【苯乙烯】二季度苯乙烯装置进入集中检修期，而下游三大S利润压缩倒逼减产降负，苯乙烯自身基本面边际趋于供需两弱状态。由于霍尔木兹海峡通航持续受阻，亚洲炼厂负荷下调10-40%不等，令国产和进口纯苯供应均有大幅下降预期。粗略估算，石油苯计划外减产约8万吨，月度进口量下调至38万吨以下，国内加氢苯产量有一定提升空间，但无法完全弥补供应缺口。因此，这场中东战争彻底改变了纯苯原本宽松的格局，成本大幅抬升并向苯乙烯环节传导。总体而言，现阶段苯乙烯仍受成本定价逻辑主导，需密切关注中东地缘演变和原油价格指引。

 

【豆类基本面】因市场对中东停火预期升高，周三CBOT大豆期货市场震荡回落，盘中豆油大幅下跌豆粕小幅收高。关于中东局势，美国和伊朗释放的信息大相径庭，能否实现停火仍充满不确定性。美国农业部春季种植意向报告平稳落地，2026年美国大豆播种面积预计为8470万英亩，较上年明显提升。巴西国家商品供应公司（Conab）公布的数据显示，截至3月28日当周，巴西大豆收割率为74.3%，落后于五年均值72.4%。咨询公司StoneX预计巴西大豆产量将达到1.797亿吨，较上月预测值上调1%。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，在过去一周阿根廷作物区再度迎来有利降雨，该交易所预计阿根廷大豆产量为4850万吨。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价保持稳中偏弱态势，中储粮发布双向购销拍卖公告，今日将进行32576吨国产大豆双向拍卖，数量低于预期。2025年新豆购入底价为4600元/吨，陈豆销售底价为4500元/吨。豆价自高位回调后，各类需求主体放缓采购节奏，春耕前基层挺价惜售心态减弱。周三豆一期货市场反弹遇阻震荡回落，市场追涨动能减弱，观望情绪升高。目前豆一期货市场已明显脱离前期高点，进口大豆下跌以及高价对需求的抑制效应仍在释放。能化商品出现普跌，豆一期货市场买盘进一步受阻。

 

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价继续回落，各地跌幅在20-50元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在3100-3230元/吨，东莞菜粕报价下跌30元/吨至2290元/吨。进口大豆供给宽松，生猪养殖亏损加剧，企业和贸易商看跌预期升高放缓采购节奏，需求低迷导致粕价承压持续回落。周三国内粕类期货市场延续弱势继续收低，价格重心震荡下移。美豆面积报告平稳落地，巴西大豆供给压力升高。国内供给环境保持宽松，需求端对粕价的弱势拖累效应持续释放。中东局势存在缓和迹象，商品普跌背景下粕类期货市场卖压升高。

 

【油脂】周三CBOT豆油市场反弹受阻大幅回落，受到中东局势可能改善的影响。周三马来西亚棕榈油市场结束四连涨震荡收低，中东局势新进展盖过印尼推进生柴计划，市场买盘情绪受挫。机构发布的数据显示，3月马来西亚棕榈油出口环比增幅高达44.3%-56.7%。印尼政府给出B50计划落地时间表，一度推动棕榈油市场强势上涨。周四国内油脂期货市场先扬后抑收盘大幅下跌，市场情绪快速切换，高位分歧引发盘面剧烈波动。印尼官方表示B50计划将于7月1日前落地一度带动棕榈油期货探出新高，但随着美国释放中东局势将改善的信号后，原油承压回调引发获利盘减持，油脂板块涨能不足，纷纷跟随原油大幅回调。中东局势错综复杂，印尼B50计划能否如期落地在很大程度上取决于中东局势走向和原油市场表现。油脂市场情绪起伏较大，需注意突发因素对B50需求炒作的干扰。

 

【集运欧线】在中东地缘危机情绪降温后，周三欧线期货市场跟随原油价格大幅回落。航运运力增加及揽货增量不足的供需矛盾开始显现，之前的风险溢价预期逐渐减弱，航运运价走势预计回归基本面情况。04合约已进入交割周期，建议关注基差收敛情况，及近远月间的价差变化。

 

 

 

 

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张伟	F0251993	Z0013973
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李小薇	F0270867	Z0012784
卢意	F03091457	Z0019923

 

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