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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美国威胁对伊朗加码武力，油价大涨，美股一度大幅回落，但是最终收涨，有色等板块跟随转涨。美股的强势超出我们预期，但是我们认为，局势紧张、油价上涨和美股强势这个不可能三角难以长期维持。大部分工业品波动幅度依然较大，建议多看少动。

 

【股指期货】特朗普加码威胁伊朗的行为引发昨日亚洲盘下跌，A股回落，但是幅度温和。美股的强势表现暗示，目前华尔街对特朗普TACO的预期依然很高，但是不可否认的是，美伊冲突长期化的风险也在明显升温，目前位置全球股市反转的概率较低，大概率维持区间震荡或震荡偏弱，注意追涨风险。

 

【贵金属】隔夜美股反弹，黄金跌幅收窄。根据高盛预测，如果冲突延续到5月，油价上行到150美元的概率较大。目前全球多地已经出现油气荒。黄金在地缘缓和与紧张的预期之间横跳，预计震荡行情延续。

 

【碳酸锂】2026年3月1-22日新能源车零售同比下降17%（来自乘联会），下游正极材料如动力型三元材料和磷酸铁锂价格分别小幅回落0.27%和0.63%，电芯价格整体稳定但采购意愿低迷；资讯显示下游材料厂月初库存充足，补库需求弱，仅以刚需采购为主。供应扰动的炒作遭遇需求端降温，碳酸锂维持区间震荡的走势。

 

【铜】伊朗方面强调美方提出的停火方案，双方分歧仍在，霍尔木兹海峡航运问题尚未根本解决。SMM预计3月国内电解铜产量将达119.52万吨，环比增长4.62%，创历史新高。铜价反弹后，下游采购情绪趋于谨慎，以刚需补库为主，现货维持贴水状态，限制了去库速度。美伊局势缓和信号带动风险偏好回升，叠加国内库存去化，预计沪铜将继续高位运行。

 

【铝】中东地缘局势仍是牵动全球铝市神经的核心因素，中东铝厂接连减产及受损事件，海外电解铝已减产叠加存在较大减产风险的产能超300万吨。沪铝短期将维持震荡偏强运行，但上方空间受国内高库存制约，需警惕地缘情绪变化带来的波动。

 

【钢材】本周钢联数据显示成材产量小幅回升，其中螺纹增幅相对明显；同时库存延续去化态势，表观需求温和修复。当前成材自身单边驱动有限，盘面运行主要跟随原料端波动。在供需边际好转与成本端支撑弱化的博弈下，预计短期期价将维持低位震荡格局。

 

【铁矿石】铁矿石底层产业数据暂无明显边际变化。近期盘面承压回落，主要受长协谈判相关市场传闻的扰动，但该消息实质影响尚待验证。考虑到当前港口高库存的弱现实依旧存在，且绝对估值仍处偏高区间，策略上维持逢高布局空单的研判。

 

【原油】目前霍尔木兹海峡基本处于关闭状态，每日通过的油轮数量不及常态的十分之一，令全球原油、成品油及化工品供应短缺的严峻程度日益凸显。自战争爆发以来，海湾地区约1020万桶/日原油产量被迫停产，全球能化市场已经损失约3亿桶原油、3000万桶石脑油、2500万桶馏分油和900万桶燃料油，实际造成的供应中断远超2022年俄乌战争的数倍。更糟糕的是，油田长期停产会引发一系列技术故障，随着封锁时间越拖越久，业界开始担忧造成半永久性产能损失的风险。即便霍尔木兹海峡恢复通航，基础设施也很难迅速维修重启，再考虑到陆上储罐容量接近饱和，出口恢复节奏将远慢于预期。随着战略储备和浮仓库存日渐消耗，第四次石油危机正在被载入史册，交易者此时还不能放下警惕。

 

【苯乙烯】在中东地缘政治爆发的背景下，苯乙烯受原料成本端强支撑，维持高位运行的主要逻辑未变。供应方面，鉴于苯乙烯在产业链中利润尚佳，原料优先分流减缓了供应短缺的冲击，国内苯乙烯装置运行整体稳定，但随着春季集中检修期到来，二季度国内产量增长预期有限。需求方面，三大S特别是ABS利润被上游挤压严重，倒逼开工负荷下降，终端消费表现平淡，不过近期出口订单成交连续活跃，货源陆续装船出海提振业界信心，港口库存大幅去化。综上苯乙烯自身基本面尚可，主要观察内需负反馈和出口窗口之间的此消彼长，整体预计4月供需呈紧平衡格局，在原料成本因素之外，也给予期货行情利多支撑。

 

【豆类基本面】受出口下降和美元上涨影响，周四CBOT大豆期货市场延续弱势震荡收低，盘中豆油强势反弹豆粕小幅收低。美国农业部公布的周度出口销售报告显示，截至3月26日当周，美国大豆出口销售合计净增35.33万吨。美国农业部春季种植意向报告平稳落地，2026年美国大豆播种面积预计为8470万英亩，较上年明显提升。目前巴西大豆收割率已过七成，咨询公司StoneX预计巴西大豆产量将达到1.797亿吨，较上月预测值上调1%。Safras&Mercado公司预计巴西4月大豆出口量将达到1437.7万吨。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，在过去一周阿根廷作物区再度迎来有利降雨，该交易所预计阿根廷大豆产量为4850万吨。

 

【大豆】东北产区大豆现货报价保持稳中偏弱态势，中储粮周四进行的32576吨国产大豆双向购销拍卖全部成交。中储粮今日将进行10.58万吨2022年产国产大豆竞价销售，调控力度明显增大。豆价自3月中旬高位回调后，各类需求主体放缓采购节奏，春耕前基层挺价惜售心态减弱。周四豆一期货市场弱势震荡小幅下跌，反弹动能减弱。目前豆一期货市场已明显脱离前期高点，中储粮密集调控以及高价对需求的抑制效应仍在释放。关注此次拍卖成交情况，豆一期货市场仍处震荡偏弱节奏。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价持续下跌，各地跌幅在30-50元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在3060-3200元/吨，东莞菜粕报价下跌20元/吨至2270元/吨。油厂处于季节性停机检修阶段，豆粕库存持续收紧。中国放宽对巴西大豆中杂草含量的检疫标准，进口大豆通关恢复正常。二季度南美大豆到港量将持续攀升，远期供给环境保持宽松，而国内需求低迷，粕价承压连跌。周四国内粕类期货市场延续弱势震荡回落，主力资金减近增远移仓换月。美豆面积增加提振产量前景，巴西大豆收割过七成，供给压力持续兑现。整体来看，外部大豆供应环境保持宽松，中东局势对美豆和国内豆粕市场的影响逐渐弱化。豆粕和菜粕期货自3月中旬触顶回落，目前仍处下跌节奏，供强需弱有望推动粕价重心继续下移。

 

【油脂】周四CBOT豆油市场强势上涨，受到原油大涨的提振。周四马来西亚棕榈油市场止跌上涨，受到中东局势不确定性以及市场对3月份棕榈油产量下降预期的支撑。机构发布的数据显示，3月马来西亚棕榈油出口环比增幅高达44.3%-56.7%。MPOB将于4月10日发布3月供需报告。印尼政府给出B50计划落地时间表，印尼棕榈油协会（GAPKI）预计，在实施B50后，2026年印尼生物柴油原料需求将达到1500万吨，较去年增加200万吨。。周四国内油脂期货市场先抑后扬止跌收高，市场情绪继续受到中东局势和原油市场的影响。中东战事短期内难以彻底结束，强势原油将提升印尼B50计划如期落地的可能性，市场对棕榈油的需求炒作尚未结束。植物油市场与原油联动性显著增加，消息面错综复杂，多空激烈博弈将增加油脂盘面振幅。

 

【集运欧线】周四欧线期货市场再度反弹，日内波动依然高度跟随市场情绪变化及原油价格走势。目前中东地缘局势仍存在突发性变化，给市场带来直接的短期影响。航运市场的基本面变化不大，航运公司挺价意愿明显，但现货市场实际揽货增量不足。04合约已进入交割周期，建议关注基差收敛情况，及近远月间的价差变化。

 

 

 

 

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张伟	F0251993	Z0013973
刘绅	F3041660	Z0015324
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李小薇	F0270867	Z0012784
卢意	F03091457	Z0019923

 

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