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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】日债风暴叠加格陵兰危机，昨日“抛售美国”重现，美股债汇三杀，黄金再新高。大宗商品方面，除了贵金属之外，其他品种整体偏弱。特朗普在全球地缘政治愈发疯狂的举动（强烈暗示要吞并加拿大、委内瑞拉和格陵兰岛），成为目前资本市场最大的波动来源。建议稳健投资者多观望，多看少动。

 

【股指期货】市场情绪依然亢奋，国家队在ETF等品种方面卖出痕迹明显。我们之前在沪指十连阳的时候强调，如果不出台干预措施，市场会呈现“自我螺旋、自我加强”的趋势，从近期的行情复盘看，这一动能可能威力惊人。即使连续的政策压制，目前的市场情绪仍称不上被有效压制。预计短期内市场会在“政策有压力，市场仍亢奋”中反复博弈。

 

【贵金属】格陵兰危机继续升温，贵金属加速向上，成为最为强势的品种。波兰央行已批准购买150吨黄金的计划，凸显在特朗普引发的混乱格局中，全球央行购买黄金加速。黄金成为当前混乱情况下最受益品种。

 

【碳酸锂】江西部分矿山的采矿许可证，进入矿种变更流程阶段，从流程来看复产还需时间，市场借机大幅炒作，并预期枧下窝复产可能要到6月，继而推测今年碳酸锂将出现短缺。碳酸锂近期走势受复杂因素影响，且夹杂程度过甚的炒作和资金因素，我们建议非产业内机构，短期不要关注此类品种。

 

【铜】美国欲建立全球新秩序和新规则的武断行径令市场避险情绪进一步发酵，市场避险情绪再现。矿端脆弱性持续凸显，海外主要矿山生产扰动频发。全球矿铜产量增长持续受限，国内传统消费陷入迟滞，整体预计铜价短期将陷入高位震荡，关注全球市场避险情绪。

 

【铝】资金获利了结及高价给产业现实需求带来的负反馈给铝价带来回调压力。然而，供应刚性以及“以铝代铜”的新动力驱动，铝价仍具备上行潜力。

 

【钢材】必和必拓宣布提产降价，标志着铁矿石市场正式转入买方主导。随着原料定价权的下移，长期以来支撑钢价的成本逻辑面临瓦解。在成本塌陷的预期下，钢价重心将跟随下移，市场交易逻辑从“需求博弈”转向“成本重估”，中期承压明显。

 

【铁矿石】必和必拓的主动增产降价彻底打破了四大矿山的长期默契，标志着全球供需格局发生逆转。行业竞争正式从增量共享转为存量厮杀。在这一变局下，供应过剩压力加剧，矿价将进入漫长的估值重塑期。

 

【原油】目前来看，只要中东局势不再急剧恶化，原油地缘溢价将继续挤出，与此同时，欧美围绕格陵兰归属问题展开博弈，对全球经贸需求的担忧情绪再度升温。特朗普宣布，将从2月起对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰、芬兰的输美商品加征10%的关税，计划到6月将税率提高至25%，直到相关方就“美国全面彻底购买格陵兰岛”达成协议。美国染指格陵兰对丹麦主权构成严重挑战，新的关税威胁或终结欧美去年达成的协议，并引发欧盟出台反制措施。西方盟友关系意外急转直下，可能会阻碍跨大西洋贸易流动，扰动原油等品种市场情绪和短期走势。交易者担心关税战削弱全球经济活动和能源消费预期，打压运输和工业用油需求，在原本宽松过剩的背景下，预计2026上半年全球原油库存水平将持续攀升，从而对油价构成现实的压力。

 

【PTA】2026年中国无PTA新产能投放计划，因此供应端逻辑从增量扩张转向存量竞争。截至1月中上旬，国内PTA装置开工负荷维持在78.2%，PTA加工费从低位回升至近年正常水平，经济效益修复后供应维持稳定预期，12月去库后目前工厂库存仍不高。下游聚酯行业开工率维持在90.8%的高位水平，但将在春节前开启季节性降负，主流涤纶长丝大厂计划为期一个季度连续减产，1月下旬起开工料逐步下滑。终端织造对PTA需求形成负反馈，厂商节前备货观望氛围较浓，对原料维持刚需采购为主。中长期来看，PTA低加工费加速老旧高成本产能出清，行业从扩张到收缩的周期性拐点逐步显现。不过短期来看，待需求淡季来临直到春季检修之前，PTA将面临一定程度的季节性累库压力。预计PTA期货走势转入震荡调整，为下一阶段行情启动蓄势。

 

【橡胶】客观地，天然橡胶下游需求季节性表现尚可，轮胎产线保持稳定未见明显下滑，但对基本面预期改善有限，不足以支撑胶价上涨趋势。截至2026年1月中旬，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.84%，同比+2.78%，环比+2.30%；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.35%，同比-4.09%，环比+6.35%。重卡销量持续录得同比增长，但全钢胎成品去库仍难撬动，目前主要围绕春节需求进行常规备货；尽管11月中国轮胎出口止跌反弹，但圣诞节前抢出口高峰已过，后期欧盟双反影响出口前景。终端消费来看，2025年中国汽车市场产销稳中有增，但随着购置税政策红利退潮，订单提前透支效应开始显现，企业对后续新订单预期不强。在旺季放量的同时需求转弱，导致流通现货消化偏慢，青岛港口库存持续累积，缺乏基本面支撑的情况下，预计一季度胶价大概率涨少跌多。

 

【豆类基本面】周二CBOT大豆期货市场震荡收低，美欧紧张关系引发金融市场动荡，来自南美大豆的竞争压力也令买盘受限。巴西大豆陆续进入收割期，创纪录的产量预计将在未来几个月主导全球大豆出口业务。农业咨询机构AgRural表示，截至上周四，巴西大豆收割率为2%，超过去年同期报告的1.7%。咨询公司Safras&Mercado将巴西大豆产量预测值从1.7876亿吨上调到1.7928亿吨。巴西全国谷物出口商协会（Anec）预计1月巴西大豆出口量为379万吨，是上年同期的三倍多。阿根廷中南部地区近期气温上升和干旱导致土壤湿度下降，作物生长状况恶化。美国农业部在1月供需报告中预计巴西和阿根廷大豆产量分别为1.78亿吨和4850万吨。

 

【大豆】东北产区低蛋白大豆现货价格回落，高蛋白大豆供应偏紧，保持优质优价特征，部分区域39%蛋白含量的商品豆价格维持在2.2元/斤附近。今日中储粮将进行33058吨国产大豆购销双向竞价交易，上周组织的两场双向竞价交易均全部成交。周二豆一期货市场震荡偏强整体小幅回升，2605合约仍处回升乏力状态。国产大豆市场相对独立，受产业政策和现货影响较大。随着现货市场出现松动以及技术卖压仍在持续，豆一期货市场有望维持震荡回调状态向下寻找支撑。

 

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价稳中偏弱，局地下跌10元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在3060-3160元/吨之间。东莞菜粕报价上涨10元/吨至2380元/吨。油厂周度大豆压榨量连续下滑，豆粕产出下降的同时节前备货需求回暖，豆粕库存下降为价格抗跌提供支撑。据统计，截至上周末，国内豆粕库存量为94.8万吨，周度减少4.96万吨。周二国内粕类期货市场先抑后扬探底回升，利空题材释放叠加豆粕库存回落，盘面下行压力暂缓。巴西大豆丰产预期逐步兑现，中方基本完成1200万吨美豆计划，但目前美豆出口量同比偏低1000万吨，供给压力令美豆缺少上行驱动。国内市场供需平稳，供应压力不断后移，豆粕库存下滑对粕价的影响有限，粕类期货市场整体仍处于震荡偏弱节奏。

 

【油脂】周二CBOT豆油市场反弹乏力，延续震荡行情。周二马来西亚棕榈油市场震荡回升，受助于产量下滑且出口前景改善。据船货检验机构估计，马来西亚1月1-20日棕榈油出口环比增幅在8.64%-11.4%。南部半岛棕榈油压榨协会（SPPOMA）公布的数据显示，1月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降18.42%。棕榈油产量下降、出口增加有助于缓解库存压力。据统计，截至上周末，国内三大食用油库存总量为210.34万吨，周度下降3.83万吨，其中豆油库存下降6.88万吨，食用棕榈油和菜油库存分别增加1.64万吨和1.41万吨。周二国内油脂期货市场整体震荡回升，棕榈油期货领涨，豆油期货增仓上涨保持反弹节奏，菜油期货呈现震荡跟涨状态。马来西亚棕榈油产量下降以及出口改善，基本面向好改善市场预期，买盘重新凝聚推动盘面走强。国内豆油库存显著下降，需求旺季强化油强粕弱特征。中加重启油菜籽贸易的利空影响仍在释放，关注南方冻雨天气对油菜生长的影响，菜油市场走势仍较被动。整体来看，油脂市场回归各自基本面，有望维持分化行情。

 

【集运欧线】周二，欧线期货市场高开低走，02合约在抢运需求及现货指数的支撑下维持平稳走势，04合约继续面临多空交织的基本面变化。美国发起的国际关税冲突对集运市场的影响有限，节后市场进入传统淡季周期，集运巨头马士基开始复航红海航线，亚欧航线运力释放预期持续升温。因此，当前欧线期货市场近强远弱的格局仍将延续。

 

 

 

 

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