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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】宏观面无明显变化，美国总统特朗普以关税为筹码强购格陵兰岛的威胁，全球市场虽然呈现避险情绪，但反应相对克制。因为这大概率是“极限施压、最后时刻妥协”剧本，但是贵金属依然借机走强，凸显炒作因素在类似品种的绝对主导力量。目前工业品处在驱动相对有限的环境下，整体偏震荡的格局。

 

【股指期货】从沪深300ETF成交情况看，监管层对市场过热的情绪仍呈打压的态势，凸显维持市场稳定的态度未发生明显变化。我们维持之前的观点，如果市场再度转向亢奋，仍大概率遭受监管打压，策略上不建议追涨，耐心等待市场转向稳定。

 

【贵金属】特朗普以关税为筹码强购格陵兰岛，刺激了金银的大涨，但是这种威胁更多是一种谈判姿态，符合他惯用的“先升级事态，再降级”策略，预计特朗普将在最后一刻达成妥协。但是贵金属市场对任何利多都兴奋异常，凸显资金主导程度之深。对于这类完全由情绪和逼仓决定的品种，不猜顶。

 

【碳酸锂】碳酸锂基本面变化不大。供给上看，近期锂价大涨，上游出货态度亦出现分歧，上游库存有所积累，生产维持相对稳定局面。需求端，下游对锂价较为敏感，高价相对谨慎多以刚需采买为主，当锂价高位回落增加，现货市场成交略有回暖，总体上多以消化库存为主，态度仍较为谨慎。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给稳定、需求仍谨慎的阶段，产业库存去库速率放缓。市场炒作情绪有所降温。

 

【铜】矿端脆弱性持续凸显，海外主要矿山生产扰动频发。受新项目审批受限、生产中断及产量下调等因素制约，预计2025-2026年全球矿铜产量增长持续受限。随着铜价下挫，部分产业补库意愿上升，或给予铜价一定支撑。在没有新增驱动，铜价维持窄幅震荡。

 

【铝】国内消费进入传统季节性淡季，加上铝价大幅上涨，影响下游采购，社会库存开始累库且上升较快，铝价上方压力较大。

 

【钢材】周末包头钢厂突发爆炸事故，市场对安监趋严的担忧升温，虽目前看实质供应扰动有限，但情绪面冲击较为明显。同时，受原料端大幅下跌拖累，成本支撑逻辑显著减弱。在避险情绪与成本下移的共振下，预计钢价短期将维持弱势震荡格局，后续需关注安监范围是否扩大。

 

【铁矿石】受钢厂事故引发的减产担忧影响，需求端负反馈预期增强，叠加海外宏观溢价消退，高估值矿价面临较大的下行修正压力。但需注意，当前宏观托底的大逻辑尚未完全逆转，单边持续深跌的基础并不牢固。情绪宣泄后盘面或有反复，建议保持谨慎，不宜过度追空。

 

【原油】近期国际原油价格波动性放大，反映出市场情绪在地缘政治和基本面之间的反复摇摆。种种迹象表明，特朗普此前曾计划对伊朗进行干预，但其社媒最新发文释放出观望态度，令过度交易的原油风险溢价应声而落。目前来看，美方增强中东部署和局势升级的可能性并未完全排除，市场在短期内仍对此保持警觉；但美国强行介入伊朗的概率已明显下降，若后续迟迟没有采取实质行动，原油地缘定价将被逐步挤出。另一方面，委内瑞拉临时政府积极配合特朗普的要求，未来数周会有更多原油向美国炼厂交付，预计短期内南美局势将保持稳定。在地缘政治情绪阶段性降温后，全球能源市场晦暗前景并未改变，交易者从潜在的断供风险转向现实的供应过剩，随着主流能源机构报告进一步确认累库，原油走势或回归震荡偏弱的运行节奏。

 

【甲醇】近期，甲醇期货盘面企稳回升，但整体仍处于历史低位。目前甲醇市场供需相对宽松，但如果后续伊朗问题发酵导致进口货源减量，或刺激甲醇期现价格的上行风险。中国甲醇市场呈地域性分化格局，内地以国产货源供应为主，华东地区以进口货源为主。由于原料煤价重心大幅下行，煤制甲醇企业成本利润修复，煤制甲醇工艺产能占比高达77.29%，带动2025年国内甲醇行业产能利用率显著提升。进口方面，伊朗是中国最大的甲醇进口来源国，占比高达60%左右，因此地缘政治对华东供应和主港库存影响极大。近期，伊朗内忧外患局势动荡，一旦黑天鹅事件发生将造成港口去库，从而推升国内甲醇市场价格。不过，甲醇基本形势依然积贫积弱，国产现货供应充裕，中下游环节库存高企，需求季节性淡季等利空犹存，非剧变料难摆脱震荡筑底模式。

 

【豆类基本面】周一CBOT大豆期货市场因假日休市。全美油籽加工商协会（NOPA）发布的压榨月报显示，美国2025年12月大豆压榨量跳增至单月纪录第二高位，达到2.2499亿蒲式耳，环比增加4.1%，同比增加8.9%。美豆压榨量十分强劲，部分抵消美豆出口需求下降的影响。巴西中部地区降雨利于大豆作物生长发育。巴西大豆陆续进入收割期，创纪录的产量预计将在未来几个月主导全球大豆出口业务。农业咨询机构AgRural表示，截至上周四，巴西大豆收割率为2%，超过去年同期报告的1.7%。阿根廷中部和南部地区干燥加重，不利于大豆作物生长。美国农业部在1月供需报告中预计巴西和阿根廷大豆产量分别为1.78亿吨和4850万吨。

 

【大豆】东北产区大豆现货价格整体持稳，高蛋白大豆供应偏紧，部分区域39%蛋白含量的商品豆价格维持在2.2元/斤附近。上周中储粮组织的两场国产大豆购销双向竞价交易均全部成交。周一豆一期货市场冲高回落反弹遇阻，价格重心震荡下移，买盘情绪受到商品普跌的拖累，技术表现依然偏弱。中储粮增加调控力度，对豆一期货市场反弹行情造成较强干扰。关注产区现货市场和终端需求动态，豆一期货市场在连续回调数日后尚未止跌，技术卖压不减，短期内仍有惯性回调的可能。

 

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价多数企稳，局地上涨10元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在3070-3160元/吨之间。东莞菜粕报价下跌80元/吨至2370元/吨。1月进口大豆到港量预计下降，油厂周度大豆压榨量预计降至200万吨之下。节前需求回暖，为豆粕现货提供支撑。中加达成贸易协议，菜粕现货承压大幅回落。周一国内粕类期货市场延续弱势，菜粕期货破位领跌，豆粕期货暂获买盘支撑收复盘中部分跌幅，价格重心继续回落。巴西大豆丰产预期逐步兑现，南美天气无力为市场带来额外支撑，美豆市场缺少上行驱动。进口美豆陆续到港叠加进口大豆拍卖，有助于稳定一季度国内供应。中加达成贸易协议，中国将大幅降低加拿大油菜籽进口关税，中加油菜籽贸易恢复改善远期供应。受菜粕市场弱势拖累，豆粕期货市场上行动力依然受限。

 

【油脂】周一CBOT豆油市场休市，技术上维持震荡偏强节奏。周一马来西亚棕榈油市场几乎持平，印尼取消B50生物燃料政策令市场承压，但即将到来的节日需求给棕榈油市场提供一些支撑。据船货检验机构估计，马来西亚1月1-15日棕榈油出口环比增幅在17.5%-18.6%。南部半岛棕榈油压榨协会（SPPOMA）公布的数据显示，1月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降18.42%。棕榈油产量下降、出口增加有助于缓解库存压力。周一国内油脂期货市场整体表现偏弱，菜籽油期货领跌，豆油和棕榈油期货呈现跟跌状态。中加油菜籽贸易即将重启，菜油库存紧张预期缓解引发的卖压仍在释放。关注南方冻雨天气对油菜生长的不利影响。国内豆油春节前去库预期叠加美国生柴需求炒作，豆油市场下行空间受限。印尼取消B50计划的影响减弱，棕榈油回归基本面运行，马来西亚高频数据利好提升棕榈油市场抗跌性。目前外部油脂市场多空交织，市场情绪易变，油脂品种在各自基本面指引下有望维持差异化行情。

 

【集运欧线】本周上海航运交易所SCFIS欧线指数为1954.19点，周环比下跌0.11%。欧线期货市场周一呈现窄幅震荡行情，02合约进入交割周期，在现货指数的支撑下走势平稳。主力04合约则面临利空因素汇集的情况，伴随着节前抢运热情的减弱及复航预期的升温，仅依靠地缘局势的突发情况，对集运价格的提振有限。预计欧线期货近强远弱的趋势仍将延续。

 

 

 

 

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