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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】伊朗问题出现缓解，原油大幅度回落；特朗普暂未对关键矿产征关税，白银一度大跌，但是仍V型反弹，有色金属高位震荡。整体看市场仍保持强势，资源民族主义及逆全球化对泛金属类的影响明显大于基本面。内盘品种方面，注意关注地产政策的变化。

 

【股指期货】监管层对市场的炒作行为进一步降温，两市成交量回落到3万亿的水平，市场过于亢奋的情绪得到一定程度的遏制。我们认为如果炒作卷土重来，可能招致更严厉的政策打压，但是政策目的是给市场降温，抑制非理性因素对盘面造成不利影响，监管层呵护市场的态度未变。建议耐心等待指数调整结束。

 

【贵金属】在完成长达数月的国家安全审查后，特朗普政府决定暂不对包括白银和铂金在内的关键矿产征收全面关税，转而寻求双边谈判并考虑设定价格底线。投资者获利回吐叠加特朗普政府暂缓对关键矿产征收关税，令一年多来涨势凶猛的白银从纪录高位回撤。我们强调过，白银的逼仓行情是人为制造出的行情，建议关注美国白银是否会回流。贵金属市场短期内扰动因素较多，建议观望。

 

【碳酸锂】供给端，由于盘面套保空间存在，冶炼厂参与后或将保持较为积极的生产状态，国内供给量保持小幅提升态势。需求端，下游电池正极材料厂对当下高价锂心里接受度普遍较低，采购策略多以刚需采买为主，市场观望情绪明显。整体看，情绪端仍主导了碳酸锂的盘面，建议继续等待大涨后的卖保机会。

 

【铜】全球铜精矿供需紧缺预期有所持续，且近期矿端供应扰动依然频繁。消费端的疲弱一定程度上限制了价格的上行节奏，在没有新增驱动，春节前价格或以震荡为主。

 

【铝】供应端保持刚性增长，国内及印尼的新建产能持续爬产，内蒙古新项目通电，日均产量稳步提升。近日情绪和技术面都出现超买现象，高铝价对终端消费的抑制效应日益显著，叠加铝水比例连续下降至76.5%，出现累库现象。操作上低位多单可选择部分止盈，留部分仓位继续持有。

 

【钢材】钢联周度数据表现出“供稳需增、库存逆势去化”的良好格局。短期内，去库与表需的好转为盘面提供一定的支撑，预计钢价将维持震荡运行态势。

 

【铁矿石】五大品种钢材周度产量微增，刚需对价格仍有支撑，但宏观溢价有所回落，需关注情绪转弱后的回调。

 

【原油】根据美国能源信息署（EIA）最新的短期能源展望报告，北美原油和成品油市场季节性累库预期显著兑现，给地缘政治引发的亢奋情绪泼了一盆冷水。EIA高频数据显示，截至2026年1月9日当周，美国除却战略储备的商业原油库存增加339.1万桶至4.22亿桶，战略原油储备（SPR）库存增加21.4万桶至4.137亿桶；美国汽油库存大幅增加897.7万桶，远超此前预估的200万桶。美国原油产量在2025年度达到平均1360万桶/日的历史峰值，随着WTI原油价格持续徘徊在60美元/桶，美国页岩油行业盈亏平衡线遭到挑战，未来钻井活动放缓将抵消生产效率提升，进而导致原油总供应周期性收缩。EIA预计，今明两年WTI原油价格重心维持在50-52美元/桶，远低于2025年65美元/桶的均值。短期来看，原油市场对地缘政治的敏感度较高，但回归中长期基本面，供需宽松格局将加剧上半年的累库压力。

 

【沥青】1月正值国内沥青市场传统需求淡季，然而地缘政治引发原料供应扰动，刺激沥青期货盘面重心上移。委内瑞拉出产的马瑞原油属于典型的高硫超重质原油，是全球沥青及船舶燃料生产的重要原料来源。虽然委内瑞拉相对全球原油市场体量不大，但短期出口量急剧减少，对沥青原料可获得性和生产成本预期的影响不可忽视。另一方面，尽管原料成本端存在利好提振，但需求疲软和库存高企依旧制约沥青市场表现。沥青两大用途是道路交建和建筑防水，而现阶段中国基建投资和房地产市场均有放缓，导致沥青需求增长乏力。行业数据显示，近期道路改性沥青开工率下滑至20%，炼厂和社会库存攀升至66.6万吨，体现出淡季下的基本面矛盾。短期来看，沥青走势冲高后转入偏强震荡，叠加伊朗问题令原油不确定性增强，后市驱动将取决于原料成本与供应情况。

 

【豆类基本面】受美国国内需求强劲和生物燃料前景乐观提振，周四CBOT大豆期货市场震荡上涨，盘中豆粕下跌豆油大涨。美国2026年生物燃料掺混配额可能在3月初敲定，预计将提振美国豆油需求。全美油籽加工商协会（NOPA）发布的压榨月报显示，美国2025年12月大豆压榨量跳增至单月纪录第二高位，达到2.2499亿蒲式耳，环比增加4.1%，同比增加8.9%。巴西作物机构Conab在周四发布的最新预估中表示，巴西大豆产量将达到创纪录的1.7612亿吨，而农业综合企业咨询机构Agroconsult预计的巴西大豆产量高达1.822亿吨。咨询公司AgRural发布的报告显示，截至上周四，巴西大豆收割率0.6%，高于去年同期的0.3%。美国农业部在1月供需报告中预计巴西和阿根廷大豆产量分别为1.78亿吨和4850万吨。

 

【大豆】东北产区大豆现货价格整体持稳，高蛋白大豆供应偏紧，部分区域39%蛋白含量的商品豆价格维持在2.2元/斤附近。本周二中储粮组织的30000吨国产大豆购销双向竞价交易全部成交，今日将进行30223吨国产大豆购销双向竞价交易。周四豆一期货市场止跌回升小幅收高，2605合约日K线结束五连阴收阳，技术卖压略有缓解。中储粮增加调控力度，对豆一期货市场反弹行情造成较强干扰。关注大豆拍卖成交情况以及产区现货市场动态，豆一期货市场回调压力得到释放，价格交易区间有望再度回升。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价稳中偏强，局地上涨10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在3080-3170元/吨之间。东莞菜粕报价下跌20元/吨至2450元/吨。豆粕库存回落叠加节前备货需求回升，多地现货成交放量，提升油厂挺粕动力。中加贸易谈判仍在进行，双方互降关税预期较高，菜粕现货承压连跌。周四国内粕类期货市场延续震荡偏弱状态，菜粕期货继续向去年10月中旬技术低点逼近。巴西大豆丰产预期逐步兑现，南美天气保持正常，无力为市场带来额外支撑，美豆市场尚未止跌。12月进口大豆量高于预期，进口大豆拍卖全部成交，一季度国内供应将保持宽松。在供给压力与成本下行驱动下，国内粕类期货市场有望保持震荡偏弱节奏，并跟随外盘呈现粕弱油强特征。

 

【油脂】周四CBOT豆油市场强势大涨，受到美国生物燃料乐观前景的提振。周四马来西亚棕榈油市场继续震荡回落，持续消化印尼取消B50计划的影响，但夜盘受CBOT豆油强势提振收复大部分跌幅。据船货检验机构ITS估计，马来西亚1月1-15日棕榈油出口环比增幅达到18.6%。印尼政府官员表示，由于技术和资金方面的考虑，印尼已取消今年推行强制性B50棕榈油基柴油的计划，并将继续使用B40。周四国内油脂期货市场整体表现偏弱，但夜盘受外盘油脂暴涨提振而强势反弹。印尼取消2026年实施B50计划，棕榈油需求增长预期落空，棕榈油定价逻辑生变，较其他油脂的超高价差有望得到合理修正。美国生物柴油炒作情绪急剧升高，缓解印尼政策调整对油脂市场的弱势拖累，国内菜油和豆油低位买盘活跃，表现出较强抗跌性。目前外部油脂市场多空交织，市场情绪频繁切换有望加剧盘面震荡，行情连贯性仍需进一步观察。

 

【集运欧线】昨日欧线主力合约呈现宽幅震荡走势，地缘局势紧张一度引发资金快速进场04合约涨幅超5%。但是在运力过剩、节后航运淡季预期影响下，利多因素开始被市场逐渐消化，04合约回吐日内涨幅。当前集运市场多空因素交织，短期价格波动受红海局势等地缘政治因素及港口天气扰动影响；现货指数(SCFIS)连续上涨，对02合约形成直接支撑；但2026年全球运力增速超过需求增速的预期，也将压制运价中枢。预计欧线期货市场呈现近强远弱的宽幅震荡行情。

 

 

 

 

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