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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】周末消息面较为复杂，外媒报道美国总统特朗普正在考虑干涉伊朗的多种方案，以及美国对格陵兰岛的收购引发当地抵触，甚至美国联邦检察官借美联储总部翻修工程对美联储主席鲍威尔展开调查，贵金属继续上涨创新高，原油反弹。全球不断的风险扰动事件刺激大宗商品持续走强，预计这种态势仍将延续，大部分工业品偏强的态势未变。

 

【股指期货】沪指突破4100点，在外围持续向好，盘面赚钱效应较强，以及政策上不断释放利好的情况下，指数加速上行。我们维持之前的观点，目前位置除非监管降温，否则指数具备“自我强化、自我螺旋上涨”的能力，建议多单继续持有，或者逢调整买入。

 

【贵金属】在外围白银ETF继续不断膨胀的情况下，市面上可用于交易和交割的白银继续减少，而多头持仓依然维持极高位置，白银的逼仓行情延续，整个贵金属板块逼近新高。建议密切关注白银的走势，短期内白银的逼仓的态势未发生变化。

 

【碳酸锂】财政部发文，自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。自2026年4月1日起，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%。在4月1日的最后窗口期之前，预计锂电池将会出现抢出口的现象，这对短期碳酸锂需求产生较大支撑，甚至引发碳酸锂的炒作。我们认为碳酸锂短期盘面偏强的态势仍将延续，至于市场高度会炒作到什么位置，仍难猜测。

 

【铜】全球地缘政治持续动荡，区域铜矿供应断裂的风险增加，引发对铜矿供应的担忧。铜价上涨过快，而非“上涨—调整—再上涨”的阶梯式或宽幅震荡格局，短期获利了结和高价抑制需求共同引发的技术性回调，并未扭转市场对其中长期趋势的乐观判断，短期价格波动加剧。

 

【锌】市场加大对美联储降息、地缘政治风险溢价等交易，有色板块大幅提振下锌价出现补涨情况。冶炼端现货冶炼的利润已经转负，或影响冶炼积极性。12月精炼锌虽出现较大规模减产，但整体产量并不低。终端订单整体走弱，仍对初端企业开工形成压制。近期锌价市场呈现典型的“强宏观预期”与“弱基本面现实”间的博弈，短期价格波动加剧。需警惕资金退潮、市场回归基本面定价逻辑时价格的调整风险。

 

【钢材】《求是》发布地产重磅文章后，市场预期有所改善，同时陕西榆林煤炭产能核减也引发市场对反内卷政策的期待。当前市场宏观情绪较好，看涨情绪较浓，但需注意库存端正式迎来拐点，市场告别去库阶段。

 

【多晶硅】近期市监局约谈打破限产挺价的幻想，叠加出口退税取消切断低价外贸的退路，标志着光伏供给侧改革从进一步升级。政策组合拳意在通过法治化红线与市场化手段，强制挤出“合谋溢价”与落后产能。当前投资逻辑已回归残酷的成本对决。短期价格仍需向下寻找一线厂商的成本支撑，唯有高成本产能实质性退出，方能确立真正的市场底部。

 

【原油】将关注点从委内瑞拉转回中东，由于OPEC+重新强调限产纪律，以及伊朗局势急转直下，助推国际油价低位企稳。在沙特的要求下，包括阿联酋等四个OPEC+成员国承诺，将在2026上半年进一步扩大补偿性减产规模，计划额外削减原油产量82.9万桶/日，较2025年12月26.7万桶/日的指标大增三倍，旨在缓解供应过剩的局面。此举表明OPEC+并未放弃维持市场稳定，在需求基本符合季节规律的预期下，强化补偿性减产可限制现货流入，对未来过剩加剧的悲观情绪得到缓解。近期，美国和以色列多次向伊朗发出再次进行军事打击的威胁，伊朗表示已做好应对任何情况的准备。不同于委内瑞拉能源行业的疲敝现状，伊朗是货真价实的海湾产油大国，引发类似2025年6月伊以冲突重演的担忧，交易者正在对地缘风险溢价进行评估。

 

【沥青】近期沥青期现市场表现震荡偏强，其自身基本面暂无实质性变化，主要逻辑仍取决于委内瑞拉地缘政治演变。美国特朗普当局宣称将无限期控制委内瑞拉原油销售，加上美军持续扣押往来油轮，地炼后续原料来源引发担忧，成本端为沥青价格提供利多支撑。不过，市场同样对委内瑞拉未来原油出口回升抱有预期，且全球海上存在大量在途或浮舱原油库存等待买家，国内库存水平亦处于高位，局部资源偏紧不等于买盘积极性强。整体而言，当前沥青冬储价格已经明显走强，低端现货仍有提涨，在裂解差给出利润的背景下，炼厂料将相应提高排产，加快消耗马瑞原油在途和浮仓库存。结合船期推算，预计春节后原料替代性问题将逐渐显现，或推动沥青远月合约行情启动。

 

【豆类基本面】周五CBOT大豆期货市场小幅回升，市场等待美国农业部关键报告提供指引，盘中豆粕和豆油均小幅上涨。美国农业部将于今晚公布月度供需报告，报告前市场预计美国大豆单产和总产量将被小幅下调，预计美豆出口预期也将下调，同期公布的截至12月1日的季度库存报告同样受到关注。民间出口商周五向美国农业部报告向位置目的地出口销售19.8万吨大豆。咨询公司Patria周五发布的数据显示，巴西农民已经收割了0.53%的大豆，进度快于去年同期。巴西马托格罗索州农业经济研究所（Imea）发布的数据显示，该州大豆收割工作提前展开，截至周五收割率为1.98%，快于去年同期。美国农业部在12月供需报告中预估的巴西和阿根廷大豆产量分别为1.75亿吨和4850万吨。

 

【大豆】东北产区大豆现货价格整体偏强，多家企业陆续上调收购价格，高蛋白大豆供应偏紧，部分区域39%蛋白含量的商品豆价格已涨至2.2元/斤，产区大型企业拍卖大豆溢价率较高，节前备货需求仍支撑市场保持强势运行。国家粮食交易中心周五发布公告，1月13日将开展113.96万吨进口大豆竞价交易。周五豆一期货市场维持高位震荡行情，但夜盘遭遇抛压大幅回调。国产大豆自秋季上市以来呈现低开高走局面，中储粮符合期货交割要求的标准品大豆收购价格为2.025元/斤，具有较强政策托底作用。国产大豆市场运行相对独立，受进口储备大豆重启拍卖冲击，豆一期货市场承压回调概率增大。

 

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价多数下跌，多地跌幅在10-30元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在3100-3160元/吨之间。东莞菜粕报价下跌10元/吨至2530元/吨。1月进口大豆到港量预计下滑，豆粕库存回落，油厂挺粕动力依然偏强。中加贸易关系出现转机，市场对双方降税预期较高，菜粕供给形势改善，菜粕价格承压连跌。周五国内粕类期货市场走势分化，菜粕期货继续承压回调，豆粕期货弱势震荡小幅收高。进口美豆陆续发运到港，巴西大豆保持丰产预期，2月出口能力将显著提升。美豆出口周期与巴西大豆高度重叠，在缺少南美天气提振下，美豆市场上行空间将持续受限。进口储备大豆拍卖，进一步增加国内供应。在中加高层会晤成果落地前，菜粕期货市场仍难止跌，豆粕期货市场买盘情绪也会受到拖累。

 

【油脂】周五CBOT豆油市场小幅收高，技术上维持震荡状态。周五马来西亚棕榈油市场小幅回落，但周线上涨，印尼增税计划对市场有支撑。船货检验机构ITS发布的数据显示，马来西亚1月1-10日棕榈油产品出口环比增加29.2%。MPOB将于今日中午公布月报，市场预计马来西亚12月底棕榈油库存将升至297万吨的近七年高点。印尼能源部官员表示，因资金紧张，印尼可能提高棕榈油出口税以支持该国的生物柴油任务。周五国内油脂期货市场整体表现偏强，豆油期货止跌回升重回反弹节奏，棕榈油期货继续回升，菜油期货止跌回升收复部分跌幅。加拿大总理即将访华，市场预期中方可能将暂时取消对加拿大菜籽粕和菜籽油征收的100%额外关税，但对加拿大油菜籽的贸易限制可能仍将维持。印尼政府出手整治非法种植园并可能提高棕榈油出口税以便推动B50计划落地，缓解MPOB调高棕榈油库存的影响。印尼是全球最大的棕榈油生产国和出口国，对棕榈油价格的影响力强于马来西亚。季节性需求旺季以及技术指标向好，豆油期货市场买盘依然偏强。MPOB月报和美国农业部供需报告在即，关键报告前注意合理控制仓位。

 

 

 

 

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