本资料仅面向中金财富期货客户和已开户的投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是中金财富期货的客户，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。

 

以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】元旦节日期间外围市场变化不大，尤其是美国逮捕委内瑞拉总统，事件引发市场震惊，但是对资本市场影响较为有效，仅黄金出现小幅度上涨。目前大宗商品市场以贵金属逼仓行情为余波的影响依然明显，其他方面则变化不大，短期内以偏震荡思路对待。

 

【股指期货】节日期间外围市场普遍上扬，亚太市场表现尤为抢眼，日韩股市新高。港股市场在人民币升值的背景下强势反弹。预计今日指数高开，且开门红的概率较大。2026年全球资产泡沫进一步深化，在没有新的叙事，没深度调整的情况下，今年春季行情几乎只剩下高举高打。建议以强势思路对待当前行情，不要逆势。

 

【贵金属】白银的逼仓行情遭遇纽交所不断提高保证金打压，但是其强势特征依然明显，尤其是当前全球的资产泡沫走向深化的情况下，贵金属并未因政策打压而A型回落。贵金属的韧性远超预期，这一点务必注意。

 

【碳酸锂】终端需求韧性较强，动力订单开始减少，储能景气度仍高。材料端已有减产意图，三元企业主动控制库存，下年长单谈判因原料成本走势不明朗仍在进行；磷酸铁锂生产也有下滑趋势，但储能支撑下降幅不大。供应上看，总体稳定，碳酸锂产业库存持续去化，去化速度边际放缓。预计碳酸锂在特朗普干涉美洲事务影响下，资源民族主义以及供应扰动预期增加，短期偏强。

 

【铜】多家机构对2026年铜价走势持乐观态度。核心逻辑在于供应紧张格局难以缓解，而AI、新能源等新需求将持续增长当然非美地区铜供应短缺加剧是推动铜价大涨的主因。价格在“长期乐观叙事”与“短期现实压力”之间寻求新平衡，震荡加剧。

 

【铝】中央经济工作会议释放积极信号，市场情绪提振。上海期货交易所指定的铝锭仓库库存处于多年来的绝对低位，低库存放大了价格的弹性。元旦前最后一个交易，铝价宏观政策，供应端持续偏紧，以及低库存，多重利好加持下形成向上突破的技术形态，吸引趋势性买盘，部分资金基于对今年一季度的乐观预期，选择提前布局。

 

【钢材】元旦假期《求是》刊文重申地产支柱地位，定调“严控增量、盘活存量”的供给侧改革思路。进一步明确了新开工下行趋势的不可逆性，确立了市场“政策有底、需求见顶”的中期格局。在增量被严格锁死的背景下，存量提质难以弥补需求缺口。

 

【铁矿石】委内瑞拉事件成新年首个“黑天鹅”，地缘不确定性引发市场对南美整体供应链稳定性的担忧。鉴于巴西在铁矿石贸易中的核心地位，短期避险情绪升温或将推高盘面的风险溢价。

 

【原油】美国总统特朗普宣布，在军事行动中抓捕了委内瑞拉总统马杜罗，引发国际局势特别是南美地区动荡，预计该事件短期内对原油市场或造成有限的冲击。尽管此次突击行动出人意料，但交易者早已对变故抱有预期，我们此前也多次提醒委内瑞拉或成为中东和俄乌之外第三个地缘政治中心。短期来看，委内瑞拉原油出口量将大幅缩减，作为全球重质原油的主要来源国，无疑将带来明显的结构性供应紧张。部分高度依赖委内瑞拉重质原油的炼厂将面临原料短缺问题，可能出现被迫停产或降负，这将进一步推高燃料油和沥青等重油制品的价格，进而对石化产业链产生深远影响。然而归根结底，当前全球原油市场仍处于严重过剩状态，预计地缘事件将注入有限的风险溢价，但国际油价不会因此出现暴涨行情。

 

【橡胶】基本面来看，天然橡胶上下游短期缺乏有效驱动，暂时亦不存在新的重大利空，接下来遵循季节性规律运行的可能性较大。虽然天然橡胶超级周期尚未到来，但这一过程具有必然性，预计全球供应增速将继续放缓，从而限制了胶价下跌的空间。东南亚传统产胶国面临树龄老化和经济效益低下的困境，割胶及翻种积极性不高，鉴于新兴产胶国仍处于高增速低基数状态，新种植面积投入难以弥补缺口，总割胶产能扩张见顶后将不可逆地走向萎缩。2026年预计，全球天然橡胶呈供需低速增长下的再平衡格局，库存平滑季节性整体持稳，估值回到偏中性水平。沪胶期货走势呈区间震荡中重心缓步上移，并跟随宏观氛围和金融属性波动。

 

【豆类基本面】来自巴西大豆的出口竞争压力持续增强，元旦假日期间CBOT大豆期货市场表现偏弱，目前以经回调至10月中旬反弹行情的起点位置。巴西大豆基本完成播种，早熟大豆即将进入收割期。当前巴西大豆产区天气条件较好，该国大豆丰产预期将陆续得到兑现。分析机构预估的巴西大豆产量多在1.77亿吨之上，美豆出口面临较大压力。布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的数据显示，截至12月30日，阿根廷大豆播种率为82%，当前已播大豆生长状态良好，96.1%的大豆评级处于正常到优良。美国农业部在12月供需报告中预估的巴西和阿根廷大豆产量分别为1.75亿吨和4850万吨。

 

【大豆】东北产区大豆现货整体回升，高蛋白豆价上涨后带动低蛋白大豆价格跟涨，黑龙江多地低蛋白大豆毛粮收购价已升至2.0元/斤附近。中储粮上周进行的19.0849万吨2022年产国产大豆竞价销售成交率为82%。国家粮食和物资储备局12月27日发布的数据显示，已收购大豆800万吨，完成收购进度的60%。上周豆一期货市场大幅反弹，日K线连续多日收阳，逼近11月中旬技术高点。国产大豆自秋季上市以来呈现低开高走局面，中储粮符合期货交割要求的标准品大豆收购价格为2.025元/斤，具有较强政策托底作用。国产大豆市场运行相对独立，随着需求端对豆价的主动拉升作用增强，期现货市场强势联动叠加技术买盘，豆一期货市场有望继续偏强运行。

 

【豆粕菜粕】元旦假日后国内豆粕现货报价窄幅波动，沿海豆粕现货报价多运行在3050-3090元/吨之间。东莞菜粕报价为2550元/吨。受元旦假期影响，预计上周大豆压榨量在180万吨左右。目前国内豆粕库存量接近120万吨，处于常年同期偏高水平。上周国内粕类期货市场冲高受阻震荡回落。巴西大豆丰收在望，阿根廷天气条件保持正常，南美大豆出口竞争压力令美豆连续回调。进口储备大豆拍卖与海关通关政策收紧形成互补效应，国内豆粕库存居高不下，远期供应前景保持宽松，国内粕类期货市场有望跟随美豆震荡回调。

 

【油脂】上周CBOT豆油市场探底回升宽幅震荡，周五马来西亚棕榈油市场大幅下跌，出口数据疲软引发市场抛压。船货检验机构发布的数据显示，12月马来西亚棕榈油出口环比下降5.2%-5.8%，出口形势再度转差。南部半岛棕榈油压榨协会（SPPOMA）发布的数据显示，12月马来西亚棕榈油产量环比下降8.07%。马来西亚棕榈油供需双降，市场等待下周MPOB月报提供指引。元旦假日前国内油脂期货市场整体震荡上行，多空分歧加剧盘面波动。受马来西亚棕榈油出口下滑拖累，国内棕榈油再度承压调整的概率较大。CBOT豆油上涨以及国内豆油库存下降，提振豆油市场抗跌。进口澳大利亚菜籽推迟压榨，低库存有望继续为菜油市场提供支撑。

 

 

 

 

期货投资咨询业务资格：深证局许可字（2020）15号
姓名	期货从业资格证书号	期货投资咨询从业证书号
张伟	F0251993	Z0013973
刘绅	F3041660	Z0015324
于瑞光	F0231832	Z0000756
李小薇	F0270867	Z0012784
卢意	F03091457	Z0019923

 

法律声明

 

版权免责声明：本报告由中金财富期货有限公司提供，未经中金财富期货事先书面同意，不得以任何方式复印、传送、转发或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司授权的渠道，由公司授权机构承担相关刊载或转发责任，非通过正当渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。

 

报告内容免责：本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据中金财富期货研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。

 

报告使用免责： 本报告仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流，普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。本资料仅供投资者参考之用，并不构成对所述期货买卖的出价，在任何情况下，本报告的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。投资者不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。我公司及研究人员不对投资者使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

 

 

 

 

 

 

 

中金财富期货有限公司

公司网站：https://www.ciccwmf.cn/

地址：深圳市南山区粤海街道海珠社区科苑南路2801号中金大厦1101

邮编：518048

总机：0755-82912900

传真：0755-82912532