本资料仅面向中金财富期货客户和已开户的投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是中金财富期货的客户，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。

 

以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】近期炒作拉满的贵金属开始回调，美股也小幅回落，美国部分资产有开始回归理性的可能。但是正考虑以“严重失职”为由起诉鲍威尔，这种严重干涉美联储独立性的做法令人咋舌，也凸显美元类资产的炒作其迹可循。对于贵金属的逼仓行情，短期内参与难度极大，而跟风炒作的品种，注意剧烈波动的风险。

 

【股指期货】A股连续上涨，沪指已经录得9连阳，但是隔夜美股小幅回落，美股的AI叙事虽然再度回归，但是裂隙已生，美元类资产泡沫继续走向深化，需要更多的助推因素。近期A500ETF冲量的迹象明显，但也需要注意这是双刃剑，建议目前位置多头应设置保护，注意指数回落的风险。

 

【贵金属】贵金属的逼仓出现松动，以铂金为代表的品种大幅下跌，市场风险加大。对于当前的贵金属行情，我们反复强调，逼仓行情非正常行情，参与难度极大，参与者应承受相应的波动，且需要注意风险。

 

【碳酸锂】金融属性和情绪导致碳酸锂剧烈波动。基本面上，原料端受碳酸锂价格持续偏强的影响，锂矿价格逐步走高，冶炼厂在较优的利润的驱使下仍保持一定采买及囤货的意愿。供给端，锂盐厂生产意愿较积极，加之原料较为充足，国内供给量保持稳定增长态势。需求端，下游采买情绪受碳酸锂高价影响而逐渐谨慎，采购多以刚需，长协为主。整体来看，碳酸锂基本面变变化不大，但是市场情绪过于强势，短期成为锂价的主导，我们已反复提示波动的风险。

 

【铜】元旦前资金获利了解，基本金属冲高回落，当然非美地区铜供应短缺加剧是推动铜价大涨的主因。当价格突破重要的历史或心理关口时，会触发大量的技术性买盘和跟风盘，形成自我强化的上涨动，但价格脱离基本面呈现“超调”特征后，价格波动剧烈，谨慎参与。

 

【铝】供应端主产区新疆、山东满载运行、内蒙古及云南开工率维持高位。消费端受订单疲弱、环保管控、铝价高企等因素，库存有累计现象。圣诞休市结束，美国数据或影响美联储预期，市场情绪波动或有放大，维持高位运行的观点。

 

【钢材】宏观暖风频吹，冬储博弈支撑盘面。受宏观偏暖氛围提振，资金风险偏好回升带动价格走强。临近新年节点，尽管现货成交平淡，但冬储需求尚未实质性释放，潜在的补库预期限制了下方空间。在情绪与预期的双重驱动下，盘面预计将延续震荡偏强的运行态势。

 

【铁矿石】金融属性共振，微观止跌。配合上行当前行情主导权在于宏观资金情绪与商品的金融属性共振。微观层面，铁水产量的止跌企稳为上涨提供了基本面配合。在冬储逻辑尚未证伪、宏观氛围持续偏暖的背景下，资金推涨意愿较强，预计盘面维持偏强运行。

 

【原油】近期原油相关风险事件频发，但外盘节假市场流动性偏低，交易者更多持观望存疑态度。客观来看，OPEC+暂停增产后实物原油增速放缓，使得市场对于供应端尾部风险的敏感度回升。在全球原油体系和贸易格局下，如果产油国发生地缘扰动，将通过出口装船-现货贴水-月差结构链条反馈，在期货市场体现为近端相对坚挺、远端更加承压的期限结构变化。目前俄乌问题不确定性延续，20点和平计划反复谈判，虽然制裁潜在松绑被部分提前交易，但地缘风险溢价亦难完全回吐。针对委内瑞拉的禁运封锁已经开始，如果未来该国出口持续受限锐减，区域性短缺将通过跨区套利传导至大西洋盆地的现货结构。无论如何，原油市场长期大主线仍将是供需过剩及再平衡过程，即使风险事件配合低位短期反弹，只要供应增速远高于需求增速的事实不变，油价重心下移的趋势就难以反转。

 

【沥青】近期，沥青市场整体呈偏弱震荡行情，冬储拉开帷幕后对期货价格具有较大的参考意义。据悉，12月中下旬山东地炼释放出一批2900元/吨货源，贸易商接盘意愿较为积极，释放出现货交投企稳信号，预计本轮沥青冬储成本区间在2850-2920元/吨附近，对标BU期货合约基差围绕在-100元/吨左右。一季度是传统冬储提货阶段，主要围绕价格预期展开合同交易，观察炼厂冬储释放完成的量能多少，以此锚定2026年初期的现货供需环境。除了自身基本面，影响沥青期货价格和基差结构的主要风险来自原油市场。如果沥青跟随油价下跌导致基差被动走强，提货期内很可能会出现折价出货扰动底价的情况；反之如果国际油价低位持稳，则沥青下跌的空间亦受到限制。此外，美国扣押委内瑞拉出口原油事件发酵，需警惕地缘风险对沥青原料端影响。

 

【豆类基本面】周一CBOT大豆期货市场继续震荡回落，盘中豆油表现强于豆粕。美国农业部未报告向中国出口订单，新年假期前市场密切评估贸易局势。巴西国家商品供应公司（Conab）公布的数据显示，截至12月20日当周，巴西大豆种植率为97.6%，上年同期为97.8%，五年均值为94.9%，该机构预计的巴西大豆产量为1.771亿吨。当前巴西农业气象条件整体利于作物生长，大豆产量前景保持乐观。农业咨询公司AgRural预计，巴西大豆产量将达到1.804亿吨，高于该机构此前预估的1.785亿吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的数据显示，截至12月23日，阿根廷大豆播种率为75.5%，当前已播大豆生长状态良好，95.2%的大豆评级处于正常到优良。美国农业部在12月供需报告中预估的巴西和阿根廷大豆产量分别为1.75亿吨和4850万吨，均与11月预估持平。

 

【大豆】东北产区大豆现货优质优价，低蛋白大豆出货压力较大，局部高蛋白豆价上涨。中储粮周一进行的19.0849万吨2022年产国产大豆竞价销售成交率为82%。国家粮食和物资储备局12月27日发布的数据显示，已收购大豆800万吨。周一豆一期货市场打开高走大幅收涨，日K线连续多日收阳，价格重心震荡上移。国产大豆自秋季上市以来呈现低开高走局面，中储粮符合期货交割要求的标准品大豆收购价格为2.025元/斤，具有较强政策托底作用。国产大豆市场运行相对独立，国产陈豆拍卖成交活跃，需求端对豆一期货市场的提振作用增强。

 

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价稳中偏强，局地上涨10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在3060-3100元/吨之间。东莞菜粕报价持稳至2570元/吨。元旦前后部分区域油厂停机计划增多，海关收紧进口大豆通关政策引发供给收缩预期，油厂挺价意愿依然偏强。进口大豆连续拍卖，豆粕库存高企令粕价涨幅受限。周一国内粕类期货市场冲高遇阻震荡收低，市场追高情绪下降。巴西大豆缺少减产天气题材支撑，已经开始零星收割，乐观的产量前景削弱美豆市场上涨空间。进口储备大豆连续拍卖有助于缓解海关通关政策收紧对国内进口大豆供应的影响。国内粕类期货市场多空交织，市场情绪频繁波动，走势仍易反复。

 

【油脂】周一CBOT豆油市场窄幅震荡，周一马来西亚棕榈油市场震荡回落，受到高库存预期的打压，但产量下滑和需求坚挺预期仍对盘面有支撑。船货检验机构发布的数据显示，12月1-25日马来西亚棕榈油出口环比增加1.6%-3.0%，出口形势继续较此前改善。马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，12月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降7.44%。周一国内油脂期货市场整体反弹遇阻，棕榈油期货领跌，豆油和菜油买盘情绪下降，纷纷自盘中高位震荡回落。马来西亚棕榈油供需形势虽有好转，但市场预期12月可能继续累库，棕榈油市场回吐压力升高。油厂压榨开机率维持高位，国内豆油供给较宽松，进口储备大豆连续投放，豆油市场追涨动力受限。进口澳大利亚菜籽连续推迟压榨，低库存为菜油价格提供抗跌支撑。受商品市场情绪波动影响，国内油脂板块涨势受阻，回吐压力整体升高。

 

 

 

 

期货投资咨询业务资格：深证局许可字（2020）15号
姓名	期货从业资格证书号	期货投资咨询从业证书号
张伟	F0251993	Z0013973
刘绅	F3041660	Z0015324
于瑞光	F0231832	Z0000756
李小薇	F0270867	Z0012784
卢意	F03091457	Z0019923

 

法律声明

 

版权免责声明：本报告由中金财富期货有限公司提供，未经中金财富期货事先书面同意，不得以任何方式复印、传送、转发或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司授权的渠道，由公司授权机构承担相关刊载或转发责任，非通过正当渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。

 

报告内容免责：本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据中金财富期货研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。

 

报告使用免责： 本报告仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流，普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。本资料仅供投资者参考之用，并不构成对所述期货买卖的出价，在任何情况下，本报告的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。投资者不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。我公司及研究人员不对投资者使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

 

 

 

 

 

 

 

中金财富期货有限公司

公司网站：https://www.ciccwmf.cn/

地址：深圳市南山区粤海街道海珠社区科苑南路2801号中金大厦1101

邮编：518048

总机：0755-82912900

传真：0755-82912532