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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【铜】铜矿供应短缺的核心逻辑并未改变，这构成了铜价坚实的底部支撑。高铜价对下游消费的抑制以及宏观情绪转弱，又限制了价格的上涨空间。许多企业面临资金压力，采购意愿受到抑制，普遍采取按需采购。市场对美国经济数据的发布保持敏感，全球经济"软着陆"与否存分歧，近期价格走势将随市场情绪变化呈现区间震荡。

 

【铝】受能源成本和电力设施制约，国外新增产能落地缓慢；国内运行产能已逼近政策天花板，后续增长空间极其有限。随着消费进入传统消费淡季，季节性压力可能逐渐显现。同时，高铝价本身也会反噬需求，加之宏观层面美联储政策的不确定性，都限制了价格的进一步上涨空间。

 

【原油】在没有更多新利空的情况下，短期成品油走强和IEA意外去库，令国际油价受到有效托举支撑。随着美国针对俄罗斯石油公司（Rosneft）和卢克石油公司（Lukoil）的制裁行将生效，俄罗斯原油和成品油供应紧张的预期兑现，印度等主要买家已经暂停部分采购。鉴于俄罗斯生产以及别国使用俄罗斯原油炼化的柴油，将被禁止用于洲际交易所（ICE）柴油合约实物交割，欧洲柴油市场看涨情绪高涨，观察到ICE柴油期货价格、月差和裂解差出现飙升。另一方面，今年北美原油市场淡季累库程度不及此前预想的悲观。EIA数据显示，截至11月14日当周，美国商业原油库存下降342.6万桶，前值增加641.3万桶；SPR战略储备库存增加53.3万桶，前值增加79.8万桶。尽管大形势上看，过剩前景仍令国际油价承压，但60美元附近暂时经受住考验，短期内除非股市等风险资产系统性下跌，否则不宜过度悲观。

 

【豆类基本面】受需求担忧打压，周四CBOT大豆期货市场继续震荡收低，盘中豆粕和豆油同步回落。美国农业部公布的消息显示，近三天分别有民间出口商报告向中国出售79.2万吨、33万吨和46.2万吨大豆。农业咨询机构AgRural表示，截至11月13日，巴西大豆种植率达到71%，低于去年同期的80%，该机构预估的巴西大豆产量为1.767亿吨。咨询公司Safras&Mercado将巴西大豆产量预估值下调200万吨至1.7876亿吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，截至11月12日阿根廷大豆播种率已完成12.9%，该机构预计本年度阿根廷大豆产量为4850万吨。美国农业部在11月供需报告中预估的巴西和阿根廷大豆产量分别为1.75亿吨和4850万吨。

 

【大豆】东北产区大豆现货优质优价，贸易商多已完成采购计划，购销量下降，多地现货价格震荡回落。本周中储粮陈豆拍卖全部成交，成交均价为3900元/吨。周四豆一期货市场延续弱势明显下跌，2601合约日K线四连阴，阶段性顶部特征更趋明显。国产大豆自秋季上市以来呈现低开高走局面，大豆库存由供给端转向需求端，目前购销积极性整体下降。近期中国进口商持续增加美豆采购，国内远期大豆供应形势向好，国产大豆油用压榨需求预期下降，市场卖压升高，豆一期货市场进入震荡回调状态。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价稳中偏弱，局地下跌10元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2980-3040元/吨之间。东莞菜粕报价持稳至2500元/吨。国内进口大豆供应充足，豆粕库存止降回升重回100万吨高位，下游需求一般，局部胀库催提，粕价反弹乏力。周四国内粕类期货市场延续弱势小幅回落，市场抛压集中在油脂释放，粕价跌幅相对受限。豆粕期货日K线四连阴，阶段性顶部特征持续强化。菜粕期货价格重心连续下移，弱势更胜一筹。中美大豆贸易恢复以来，中国进口商接连进行美豆大单采购，目前累计采购美豆数量已超170万吨，预计年底前还将大量采购。美豆因中国需求而表现偏强，但南美大豆丰产预期可抑制美豆需求炒作。美豆库存快速向国内转移，供给缺口消失，国内粕类期货市场有望延续震荡偏弱节奏。

 

【油脂】周四CBOT豆油市场延续弱势震荡收低，继续回吐此前因生柴需求引发的涨幅。周四马来西亚棕榈油市场大幅回落，受到豆油弱势以及11月出口数据的拖累。船货检验机构发布的数据显示，11月1-20日马来西亚棕榈油出口量环比下降14.1%-20.5%。产地棕榈油产量增加、出口下滑，供需基本面依然偏弱。周四国内油脂期货市场整体大幅下跌，棕榈油和豆油期货回补周三跳空缺口后仍不止跌，出现近两个月最大日内跌幅，菜油期货延续回调节奏，价格重心震荡下移。美国生物柴油政策的不确定性引发CBOT豆油急涨急跌，国内棕榈油库存充足，需求偏弱，棕榈油期货卖压迅速升高，月初技术低点仍面临考验。美豆回落叠加豆油生柴需求预期生变，成本端支撑松动，豆油期货获利回吐压力集中释放，短期仍可能惯性回落。菜油市场受中加贸易关系影响较大，经过几日回调后，国内低库存对价格的支撑力有所提升。

 

 

 

 

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