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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】宏观面无明显变化，市场仍对美国结束政府关门充满期待，美股延续强势，大宗商品则维持震荡。短期内波动较大的品种仍是政策扰动较大的品种，如保供预期下的煤炭板块，以及欧洲政策影响下的纸浆等品种。短期内市场变化不大，预计大部分工业品维持偏震荡的行情。

 

【股指期货】两市小幅回落，走势变化不大。市场前天刚对沪指站稳4000点后的行情充满期待，旋即遭遇情绪端的打压，凸显管理层对市场节奏的控制仍较为明显。对于指数，除了政策端的影响，海外AI叙事也是重要因素，建议继续关注外围市场的变化，尤其是美国政府关门结束后美股是否会出现逼空行情。

 

【贵金属】流动性的担忧解除之后，黄金重回强势，我们近期反复强调过，黄金只不过是美元流动性的映射，与基本面关系不大。金价随着美元流动性的波动而波动，短期内黄金再度反弹，短线投资者可依据市场强度参与。

 

【碳酸锂】下游材料加工仍处于消费旺季，动力端因补贴政策年后退坡，最后一个销售季市场提前锁定头部厂商产能，加之电解液原材料涨价的向上传导，碳酸锂动力端需求仍保持较热；储能端当前仍处于需求持续释放的阶段，对碳酸锂需求保持较快增长速率。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给稳定小增、需求快速释放的阶段，产业小幅降库，市场情绪较为亢奋，但我们仍提醒注意追涨风险。

 

【铜】近期沪铜价格在高位盘整，其背后是多空因素交织博弈的结果。全球主要铜矿中断复产缓慢，高价抑制需求，热钱情绪有所降温，沪铜持仓大减减少。一些乐观情绪逐步消化，在偏弱的产业需求拖累下，价格有望进入震荡阶段。

 

【氧化铝】当前氧化铝市场供需宽松格局持续，现货价格持续承压。行业盈利水平明显收缩，部分成本较高的企业已面临较大经营压力。价格来自成本和供给端的支撑或将增强。

 

【铝】澳洲铝厂面临关停压力，国内产能电力瓶颈下显得脆弱，全球新增产能释放进展缓慢。铜价继续走高，而需求端则不断渗透至新领域，“以铝代铜”逻辑将进一步强化，从而增强铝价的上行动能，继续维持高位运行。

 

【钢材】钢价延续低位震荡，整体波动有限。随着淡季来临，需求端压力逐步加大，终端采购意愿偏弱。当前价格位于关键支撑区间，下方空间有限，但反弹缺乏驱动，短期仍以弱势震荡为主。需警惕政策端出现超预期宽松带来的扰动。

 

【铁矿石】宏观情绪好转提振市场信心，矿价阶段性企稳。原料价格下行使钢厂利润修复，铁水产量仍有韧性，刚性需求支撑短期价格。需持续关注四季度钢厂利润变化及减产节奏，一旦利润下滑或限产加码，矿价仍有回调风险。

 

【焦煤】发改委召开供暖季能源保供会议，要求强化煤炭生产组织与运输调度，确保民生供暖稳定。该政策导向释放出短期供应放宽信号，市场预期由偏紧转向中性。情绪面快速降温，盘面出现补跌。尽管中长期安全监管压力仍存，但短期焦煤价格或继续承压震荡。

 

【原油】从市场长期格局来看，未来供应端实际增量和需求端实质复苏的证据皆不充分，因此短期原油价格更多受高频数据和消息事件左右。在四季度连续小幅增产之后，OPEC+在2026年一季度的产量政策按下了暂停键，释放出维持市场稳定的审慎信号。以美国为首的非OPEC+产量仍在屡创新高，供需过剩的预期继续加强，对现货市场构成沉重压力。另一方面，因需求疲软和进口配额等问题，近月以来亚洲等地区近海浮仓显著增加，这部分海上在途原油的蓄洪效应不容忽视，叠加美国商业原油库存季节性累库趋势，令国际原油期货市场结构转向弱势。近期油价表现也证实了我们的推测，即供需两端均缺乏硬性的驱动条件，仅依靠估值修复和情绪炒作，反弹空间和持续性有限，原油市场呈波段交易的特征。

 

【橡胶】丁二烯橡胶期货盘面深跌后暂时企稳，现货主流企业高顺顺丁橡胶出厂报盘稳定。前期下跌的主因成本坍塌问题依然无解，上游丁二烯装置开工率继续回升，国内港口丁二烯库存小幅回落至2.98万吨，但中期原料供应预期十分宽裕。自身基本面来看，国内丁二烯橡胶装置开工率略有提高，茂名厂家检修推迟叠加前期停车装置重启，国内顺丁橡胶短期供应增加。下游依然表现平平，山东地区轮胎企业开工率环比微幅回升，但工厂产成品库存积压抑制补库需求。供应压力不减而需求缺乏转机，卓创统计的中国顺丁橡胶社会库存继续增加至1.57万吨。目前天然-合成橡胶价差较大，令丁二烯橡胶短期看空心态缓解，但实盘依然询价清单成交受阻。橡胶品种同样面临供强需弱局面，但考虑到丁二烯成本支撑松动，策略上可关注NR-BR跨品种套利机会。

 

【豆类基本面】周二CBOT大豆期货市场小幅回落，市场等待需求前景明朗，盘中豆粕下跌豆油上涨。目前美豆收割工作基本结束，美国农业部计划本周五公布月度供需报告。报告前市场平均预期美国农业部将把美国2025年大豆产量预估下调至42.66亿蒲式耳，美豆单产预估由此前的53.5蒲式耳/英亩下调到53.1蒲式耳/英亩，美豆期末库存预计将微幅上调。农业咨询机构AgRural表示，截至11月6日，巴西大豆种植率达到61%，低于去年同期的67%，该机构预估的巴西大豆产量为1.767亿吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所上周表示，阿根廷大豆播种率已达到4.4%，该机构预计本年度阿根廷大豆产量为4850万吨。

 

【大豆】东北产区大豆现货优质优价，整体运行较为稳定。中储粮多地直属库相继公布大豆收购公告，国标三等（含三等）以上国产大豆净粮收购入库价格为1.85元/斤，实行优质优价收购政策，不同蛋白含量的大豆设置不同升水。其中蛋白含量大于等于39%的粮源入库价格为2.025元/斤。中储粮本周一拍卖的30969吨国产陈豆成交率为18%，成交率较此前下滑。周二豆一期货市场冲高回落小幅收低，现货需求转淡，高位追涨信心减弱。国产大豆市场走势相对独立，产区大豆现货上市以来整体低开高走，中储粮随行就市收购稳定市场预期，并带动大豆价格重心抬高。豆一期货目前处于关键技术位，继续冲高需要现货加以配合。

 

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价稳中回升，局地上涨10元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在3000-3070元/吨之间。东莞菜粕报价下跌10元/吨至2620元/吨。国家粮油信息中心数据显示，上周油厂大豆压榨量下滑，豆粕产出减少，豆粕库存降至99万吨，预计11月底库存维持在100万吨左右。周二国内粕类期货市场维持震荡偏弱状态，盘中表现不及油脂，呈现近弱远强特征。中方恢复采购美豆，需求前景改善提振美豆抗跌，成本联动为当前国内豆粕市场带来支撑。中加外长再度通话，双方贸易改善预期增强，缓解低库存对菜粕市场的提振效应。整体来看，国内粕类期货市场反弹遇阻，供给形势改善令市场上行驱动力下降。

 

【油脂】周二CBOT豆油市场继续震荡回升，价格重心持续上移。周二马来西亚棕榈油市场继续收高，受到美国豆油走强的支撑，但出口数据疲软仍限制市场涨幅。船货检验机构ITS和AmSpec发布的出口数据显示，11月1-10日马来西亚棕榈油出口环比降幅分别为12.3%和9.5%。机构监测数据显示，截至上周末，国内三大食用油库存总量为241.83万吨，周度下降15.45万吨。其中豆油库存下降9.16万吨，菜油库存下降5.73万吨，食用棕榈油下降0.57万吨。周二国内油脂期货市场延续反弹节奏不同程度收涨，菜油期货强势领涨，豆油和棕榈油期货买盘受到提振，但未能守住日内高点。进口菜籽供应中断导致油厂处于停机状态，菜油去库节奏加快，期现货市场联袂大涨。产地棕榈油10月产量超过预期，通常于11月开始的季节性减产周期可能延后。11月上旬马来西亚棕榈油出口下降，印尼生柴需求炒作降温，棕榈油市场上行驱动仍显不足。美豆反弹以及国内豆油库存下降，豆油市场受到支撑。菜油市场低库存炒作情绪发酵，技术买盘活跃，仍可能惯性冲高。整体来看，国内三大油脂期货供需基本面差异较大，有望出现分化行情。

 

 

 

 

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