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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美国最高法院公开庭审，各派大法官都表达质疑，但是裁决可能在明年6月底前做出，预计对盘面的影响有限。针对美国做空机构对AI的质疑，特朗普跳出来表示美股很快将会新高，美股反弹，大宗商品跟随反弹。目前AI产业已经成为美股乃至美国经济的核心，其对资本市场的影响也十分明显，建议继续关注美股的变化。对于工业品而言，除了国际定价的品种，大部分内盘品种仍维持弱势震荡的态势。

 

【股指期货】A股低开高走，再度上演独立性行情，这几乎已经成为对等关税以后A股走势的一个新的定式，市场的节奏问题成了短线交易的核心所在。建议继续关注AI叙事这一因素对全球市场的影响，我们认为短期内指数维持震荡的概率较大，追涨并务必要，调整之后则可关注。

 

【贵金属】黄金市场基本面变化不大，仍需要时间消化9月份大涨行情。考虑到黄金的估值定价难度极高，其走势严重依赖市场情绪、资金推动和事件推动，预计短期内继续维持震荡的走势。

 

【碳酸锂】下游11月排产延续高景气度，锂盐需求将维持强势格局，进而反向加剧锂矿的供需错配情况。此外，从国家产业政策导向看，预计年底前下游锂电材料企业需求将保持环比增长态势，随着后续排产落地与实际需求释放，则有望拉动锂盐现货采购需求，为碳酸锂价格提稳固托底支撑。短期供需关系较好，支撑锂价强势，中期走势的不确定性在于需求的持续性和停产矿的复产，预计短期内锂价维持震荡行情。

 

【铜】全球主要铜矿企业三季度产量同比下降近5%，短期原料短缺难以改变。高价对实际需求的抑制效应显著，现货消费疲软。短期内没有新的影响因素驱动，大概率维持震荡格局。

 

【铝】在宏观利好逐步消化后，市场资金面仍维持对沪铝的积极交易态度。全球新增产能释放进展缓慢，中国电解铝产量总体稳定，但已接近政策约束下的产能上限，后续增量空间有限。铜价继续走高，“以铝代铜”逻辑将进一步强化，从而增强铝价的上行动能。在宏观叠加基本面的利好的共振情况下，保持价格中枢的上移的态势。

 

【钢材】钢价延续弱势，已逼近6月低点。尽管当前宏观和基本面依旧偏弱，但较6月已有边际改善，原料价格支撑增强，短期进一步下跌空间有限。不过需求端未见起色，整体仍处弱势运行格局。

 

【铁矿石】昨日矿价跌幅收窄，尾盘小幅反弹。当前铁水产量下降、钢厂利润压缩，基本面偏弱趋势未改，短期或维持震荡偏弱态势。

 

【原油】美股AI泡沫警告令金融市场整体风险偏好降温，也影响到原油在内的大宗商品情绪，原油跟随大市回落但表现仍相对抗跌。我们注意到，近期欧美成品油裂解差走强，显示出对能源供应稳定的担忧。在西方收紧对俄罗斯制裁，以及委内瑞拉局势吃紧之际，中东炼厂突发故障检修，令国际柴油市场紧张预期升温，新加坡、西北欧和美国墨西哥湾柴油裂解价差均升至近21个月来新高。具体来看：10月全球炼厂检修中的常减压产能约550万桶/日，环比增多近40万桶/日；尼日利亚Dangote炼厂和科威特Al-Zour炼厂等新建一体化装置运行尚不稳定，后者意外停产预计将影响约370万桶柴油供应，显著推升亚洲柴油裂解价差上行。同时，中国至新加坡柴油出口套利创9个月以来新高，油企纷纷申请将低硫燃料油或成品油加工贸易出口配额转换为成品油一般贸易配额以加大出口。目前，油价仍处于触底反弹之后的震荡拉锯节奏，维持逢高沽空思路。

 

【橡胶】近期，青岛主港天然橡胶出现大幅累库现象，在基本面逐步季节性转弱的预期下，沪胶期货盘面再度弱势下行。统计显示，截至11月初，青岛地区天然橡胶保税和一般贸易库存量合计44.77万吨，环比上期增加1.54万吨或3.57%；其中，保税区库存6.83万吨，下降0.58%；一般贸易库存37.94万吨，增加4.36%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加1.79个百分点，出库率增加0.79个百分点；一般贸易仓库入库率增加4.30个百分点，出库率减少1.49个百分点。最新数据打破了连续三个月的去库节奏，但库存变化以及可能出现的拐点，是符合正常季节性规律的。进入11月天气向好，国内云南、海南产区处于割胶高峰期，泰国南部主产区继续旺季上量过渡，而下游需求端表现平平，青岛主港自然会转向累库周期。通常来讲，市场对于旺季累库是抱有充分预期的，可理解为利空因素已经被提前交易了，除非后续发生超预期大幅累库。当前沪胶走势不建议追空杀跌，反弹同样缺乏实质性驱动。

 

【豆类基本面】受乐观贸易情绪支撑，周三CBOT大豆期货市场止跌回升重回反弹节奏，盘中豆粕涨幅大于豆油。中国降低美豆进口关税，美豆对华出口前景向好提振买盘。目前美豆收割工作进入尾声，S&PGlobal周二预测美国大豆平均单产为53.0蒲式耳/英亩，与10月预测一致，产量预估为42.60亿蒲式耳，此前预估为42.61亿蒲式耳。农业咨询机构AgRural表示，截至10月30日，巴西大豆种植率达到47%，低于去年同期的54%，该机构预估的巴西大豆产量为1.767亿吨。

 

【大豆】中储粮（呼伦贝尔）储备有限公司发布大豆收购公告，国标三等（含三等）以上国产大豆净粮收购入库价格为1.85元/斤，实行优质优价收购政策，不同蛋白含量的大豆设置不同升水。其中蛋白含量大于等于39%的粮源入库价格为2.025元/吨。周三豆一期货市场低开高走强势反弹，远月合约收复4100元/吨关口，重回上升通道，技术指标快速由弱转强。国产大豆市场走势相对独立，中美大豆贸易恢复，远期进口大豆供给形势转向宽松，不利于国产大豆压榨需求。豆一期货跟随周边品种止跌回升，技术买盘活跃，存在蓄势突破的可能。

 

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价涨跌互现，各地波幅在10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2980-3020元/吨之间。东莞菜粕报价上涨30元/吨至2640元/吨。进口大豆压榨利润多处于亏损状态，油厂挺粕动力较强。菜粕库存严重偏低，价格继续走强。周三国内粕类期货市场整体走强，主力合约均刷新一个月新高，远月合约涨幅受限，粕强油弱特征仍在持续。中国调整美豆进口关税，预计中国进口商将继续扩大美豆采购。美豆因需求前景向好而保持涨势，内外盘成本联动性显著提高。国内进口菜籽供给严重短缺，中加菜籽贸易短期难恢复，库存紧张有望继续提振菜粕价格抗跌。整体来看，国内粕类期货市场仍处反弹节奏。

 

【油脂】周三CBOT豆油市场小幅回升，盘中表现持续弱于豆粕。周三马来西亚棕榈油市场再度走弱收于17周低点，受到10月底库存预期增加的拖累。马来西亚棕榈油协会（MPOA）公布的数据显示，马来西亚10月毛棕榈油产量环比增加12.31%至207万吨，创八年同期最高水平。在MPOB下周一公布月报前，一项调查显示，因10月产量升至七年高点，且超过出口需求，预计马来西亚10月底棕榈油库存将攀升至244万吨两年高位。周三国内油脂期货市场走势分化收盘互有涨跌，豆油期货止跌回升，棕榈油期货保持弱势再刷阶段新低，菜油期货买盘动力依然不足。马来西亚棕榈油供需基本面偏空，减产周期可能延后。印尼棕榈油增产且出口大幅增加，降低该国生柴需求炒作，棕榈油继续释放此前因需求炒作形成的价格升水。内外盘弱势联动，国内棕榈油市场价格重心持续回落。进口俄罗斯菜油陆续到港，缓解菜籽压榨不足的影响，菜油市场承压下行。豆油市场因成本支撑相对抗跌，但棕榈油尚未止跌，对整个油脂板块仍有弱势拖累效应。

 

 

 

 

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