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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】周末市场消息面最大的变化是中美的谈判出现积极结果，受此影响美股期货高开，金融属性较强的品种出现反弹，如铜等。周末美国公布的通胀数据也低于预期，基本确定了美国进入持续的降息周期。预计今日权益市场表现强势，商品市场也会受影响反弹。

【股指期货】周末利好消息较多，叠加全球主要股市都创历史新高，沪指突破整数关口的态势明显。目前无论从消息面和情绪面看，指数突破向上的确定性较大，注意关注监管层对市场节奏的态度，这是短期走势的关键。

【贵金属】中美吉隆坡经贸磋商，就解决各自关切的安排达成基本共识，黄金成为短期内最疲弱的资产。黄金大涨的背景之一是中美关系的尖锐化和不可预知性，任何缓和消息对其构成压力，属于正常，短期内黄金维持震荡的概率较大。

【碳酸锂】上周期货盘面继续上涨，主要是消费端表现较好，前期停产矿山复产进度不及预期，近期消费排产超预期，下游持续去库，本周仓单维持去化，但幅度放缓。目前消费端表现超预期支撑现货价格，期货盘面受到消息扰动及资金情绪快速拉涨后升水现货较多，目前储能及动力电池旺季消费端支撑现货价格，但后续矿端若复产，叠加11月下旬消费转弱，盘面有较大回落可能，8万以不具备追涨价值。

【铜】印尼Grasberg铜矿停产事件，加剧铜矿供应担忧的问题。原料短缺，废铜价格持续高位，国内部分冶炼厂将进入检修状态，整体供应量有进一步缩减的预期。高铜价影响，企业备库谨慎，库存维持低位。当前沪铜市场在供应短缺与宏观不确定性之间博弈，将继续维持高位震荡的格局。

 

【锌】目前冶炼厂锌精矿库存已补充至同期中位水平以上，国内冶炼厂原料充足，加工费持续上涨，副产品收益的加持下市场货源充裕。疲弱的需求是压制国内锌价最核心的因素，导致锌价上方阻力重重。下游企业普遍采取“按需采购”的策略，备库意愿极低，这导致“金九银十”的传统消费旺季表现不及预期。中美贸易摩擦带来的不确定性依然是市场焦点，产量将维持高位但已触及天花板，中长期存在下行压力。

 

【钢材】周末中美谈判公告带来短期利好，市场恐慌情绪有所修复，但美方表态仍强硬，中方维护核心利益的立场坚定，双方博弈不会停止。中美关系的不确定性依旧是市场最大外部变量。从基本面看，需求下行趋势未改，供应仍偏高，钢厂利润收窄。短期情绪修复后，钢价或重回弱势震荡格局。

 

【铁矿石】“十五五”规划落地，政策基调以“稳”为主，未见黑色产业链的新增利好。西芒杜铁矿首批矿石提前发运，强化了远期供给过剩的预期。短期来看，铁水产量虽高但已见顶迹象，钢厂利润持续压缩，终端需求承压，基本面负反馈逐步累积，预计铁矿石价格延续震荡偏弱走势。

 

【原油】原油市场再次上演属性戏码，在供需过剩预期充分交易过后，地缘政治炒作配合情绪修复需要，推动国际油价在60美元大关上触底反弹。美国财政部宣布对俄罗斯石油公司（Rosneft）和卢克石油公司（Lukoil）实施新制裁，一旦实施将意味着俄罗斯四大石油巨头全部受到美国制裁；欧盟也正式通过对俄罗斯第19轮制裁，俄罗斯天然气工业石油公司将面临全面交易禁令。新制裁加码虽符合预期，但市场对俄罗斯原油供应可能中断的担忧加剧，因外界普遍猜测印度炼油商购买俄罗斯原油或将大幅减少。自俄乌战争以后，印度迅速成为俄罗斯海运原油的最大买家，据信该国原油进口总量中约36%来自俄罗斯。美国特朗普当局以二级制裁胁迫印度，以期减少或停止对俄罗斯原油的购买，这可能作为美国与印度达成贸易协议的一部分。短期地缘政治扰动助推油价修复反弹，但本次题材炒作仍是老调重弹，供需过剩基调制约上方空间，思路上整体维持逢高沽空节奏。

 

【橡胶】现阶段天然橡胶上游旺产季等待验证，而下游维持刚需支撑，厂商采购情绪谨慎，消化原料储备为主，轮胎厂成品库存高位。出口方面，美国市场因双反和贸易战影响早已萎缩，目前中国轮胎企业又遭遇欧盟反倾销调查的围堵。海关数据显示，2025年9月中国出口至欧盟卡客车轮胎1.52万吨，同比-23.38%，环比-25.55%，累计同比增幅缩减3.08个百分点。中国出口至欧盟小客车轮胎5.44万吨，同比-22.75%，环比-38.92%，累计同比增幅缩减3.77个百分点。滞后的数据也已经反映出，在前期抢出口窗口结束后，预计四季度海外订单将有所减量。不过从库存环节来看，10月青岛地区仍延续去库趋势，另外RU仓单库存去化至低位，给予期货盘面有效的托底支撑。

 

【豆类基本面】周五CBOT大豆期货市场自一个月高点回落，连涨后引发部分获利了结，盘中豆粕上涨豆油下跌。中美双方贸易团队结束在马来西亚举行的会谈，双方对包括农产品贸易在内的多项议题展开磋商，就解决各自关切的安排达成基本共识。中美大豆贸易的相关进展仍是国内外豆类市场关注的重点。由于美国政府持续停摆，市场无法获得美豆出口和收割进度等关键数据。农业咨询机构AgRural表示，截至10月16日，巴西大豆种植率达到24%，高于去年同期的18%。据马托格罗索农业经济研究所（Imea）周五发布的数据，目前该州大豆播种率已达到60.05%，高于五年均值的57.27%和去年同期的55.73%。巴西大豆开局良好，目前主流分析机构对巴西新年度大豆产量的预估值多数在1.78亿吨左右。

 

【大豆】黑龙江省秋收基本结束，黄淮海地区天气转好，利于大豆收获和存储，但新豆水分偏高，需求继续转向东北。中储粮周五拍卖的65201吨国产陈豆成交率为80%，拍卖底价低于市场价，企业参拍积极性提供。东北产区大型企业连续调高大豆收购价格，高蛋白大豆价格表现更为坚挺。周五豆一期货市场维持震荡行情小幅收低，持仓继续增加，技术上仍保持反弹节奏。国产大豆市场走势相对独立，南北方市场阶段性供需失衡，期现货市场强势联动，资金关注度提高，豆一期货市场仍处偏强运行节奏。

 

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价继续小幅回升，各地涨幅在10-30元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2910-3000元/吨之间。东莞菜粕报价上涨10元/吨至2470元/吨。进口大豆压榨利润低迷为粕价自低位回升提供支撑。目前国内进口大豆供给宽松，油厂开工率持续回升，下游需求较平稳，豆粕库存维持高位，粕价上涨基础不牢。周五国内豆粕期货市场小幅收低，持仓继续大幅下降，反弹节奏有所放缓，中美贸易会谈结果出来前，市场观望氛围趋浓。前三季度中国共进口大豆8618万吨，同比增加5.3%，其中5-9月进口量同比多出763万吨，预计四季度进口大豆量在2500万吨左右，有效延缓了因中美大豆贸易停滞对国内供应的影响。关注中美大豆贸易进展，粕类期货市场走势仍可能反复。

 

【油脂】周五CBOT豆油市场震荡收低，延续近期横盘震荡状态。周五马来西亚棕榈油市场反弹受阻承压下跌，连续第二周回落。船运调查机构ITS发布的数据显示，10月1-25日马来西亚棕榈油出口环比下降0.4%，增幅连续下滑。马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，马来西亚10月1-20日毛棕榈油产量环比增长10.77%。周五国内油脂期货市场延续震荡偏弱行情收盘互有涨跌，追涨情绪依然不高。马来西亚棕榈油产量增幅大于出口增幅，库存压力削弱产地棕榈油涨能。国内棕榈油性价比偏低，多维持刚需，库存攀升对价格形成压制。国内菜籽库存大幅下降，油厂开机偏低，供给端挺价动力有所回升。豆油库存较常年偏高，需求表现偏弱，市场密切关注中美大豆贸易能否恢复。国内油脂板块技术卖压整体偏高，有望延续震荡调整行情。

 

 

 

 

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