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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】俄乌领导人直接会晤在筹备中，有望推动俄乌达成和平协议的，国际原油和黄金齐跌，欧洲军工股重挫。美股遭到科技巨头回落，美股标普和纳指回落，高位震荡的态势明显。商品市场方面，除了供给扰动的品种，内盘工业品整体继续回落。建议继续关注政策端的变化，尤其是反内卷政策的走向。

 

【股指期货】指数高位震荡，尤其是一旦指数出现回落就遭遇强劲买盘，指数走势非常强势。此轮行情监测的重点就在于资金进入情况的变化，以及市场情绪，建议淡化基本面因素。场外投资者可继续等待调整之后的买入机会。

 

【贵金属】美国总统特朗普称，他已“大致安排好”俄乌领导人会晤，媒体称布达佩斯成为白宫的三方会晤地点首选。市场认为，会谈地点不是选择第三方而是美国，预计达成协议的可能性较大，受此影响黄金回落。对于黄金，我们的观点不变，如果其仍维持目前的高位，参与价值不大。

 

【碳酸锂】市场基本消化江西矿端停产事件，现货价格跟涨。目前市场继续对江西宜春剩余7座矿山的停产充满期待，如果停产仅限于目前矿山，考虑到市场预期前期已打的较满，若后续减产范围无进一步扩大，预计期价震荡为主。但是如果停产范围继续扩大，碳酸锂仍将上涨。考虑到不确定太大，建议谨慎参与此品种。

 

【铜】随着美国通胀数据大幅走高，“滞胀”交易重回视野，铜价进一步上行驱动有所减弱。需求端受传统消费淡季压制，下游以刚需采购为主，对高价接受度低，仅低价货源成交略有回暖。前期多头持仓较高，近期部分资金离场，导致价格承压。

 

【氧化铝】几内亚雨季导致铝土矿海上驳运效率下降，港口发运量环比减少20%-30%，市场担忧进口矿供应收紧。资金短期炒作矿端扰动，但基本面弱势限制涨幅，维持窄幅震荡。

 

【铝】国内电解铝运行产能持稳，开工率仍将高位运行，但产能天花板将限制产量增长空间。需求端表现疲软，市场成交氛围低迷，贸易商及下游企业采购意愿不高，多以按需补库为主，致使库存消化速度放缓。当下宏观利多情绪与淡季基本面暂时难以形成共振，维持震荡。

 

【钢材】钢价延续弱势，受原料焦煤走弱影响，整体板块承压。阅兵临近但未见超预期限产措施出台，叠加反内卷所带来的看涨情绪降温，市场炒作意愿明显减弱。短期在供需两弱格局下，钢价大概率维持偏弱运行。

 

【铁矿石】在全球发运量增加预期下，供应端压力逐步显现，而下游钢厂盈利空间收窄，终端需求未有起色，带动市场情绪回落。随着炒作热度的降温，矿价走势回归基本面逻辑，预计震荡偏弱。

 

【焦煤】近期交易所调控措施叠加市场炒作降温，投机氛围大幅收敛，定价逻辑逐步转向基本面。虽然供给端仍有政策性扰动支撑，但下游及终端需求疲弱，对价格形成制约。短期或仍偏弱运行，但若超跌，远月合约存在逢低布局机会。

 

【原油】近期的俄美和美乌领袖会晤暗示，关于乌克兰问题长达三年半的国际博弈即将走向尾声。尽管特朗普与普京的会谈并未达成实质性协议，但此次接触起到外交破冰作用，泽连斯基与欧盟主要国家领导人正在与特朗普进行磋商，为后续的多方谈判做铺垫。外界猜测，美国可能为乌克兰提供“类北约第五条款”的安全保障，普京对此表态默许，或成为达成协议的筹码。该事件的核心意义在于：俄乌战争出现方向性转折点，相关方外交互动清晰表露出，地缘冲突将迅速降温并走向停火的路径。就原油市场而言，白宫声明暂缓对俄罗斯包括能源领域在内的制裁升级，并明确表示不会因中国购买俄罗斯原油加征二级关税。这意味着，原油地缘政治风险溢价遭到全面挤出，继OPEC+转向增产策略之后，盘面再度失去一大重要支撑。若俄乌停火协议最终敲定，将向市场释放出关键的利空信号，国际油价面临破位下行的风险。

 

【橡胶】除了原料端爬坡上量阶段吃力，沪胶还有另一意料之外的利多因素，随着中美对等关税的一再推迟，此前贸易冲突引发的悲观预期落空，橡胶表观需求量持续同比偏好。截至8月中旬，山东地区橡胶轮胎企业全钢胎样本开工负荷为63.07%，同比+7.42%，环比+2.09%；国内橡胶轮胎企业半钢胎样本开工负荷为72.25%，同比-6.41%，环比-2.28%。我们曾论述过，今年橡胶轮胎行业在主动去库周期中销售情况一般，且半钢胎需求受制于出口订单走弱，轮胎工厂长期面临成品库存积压问题。然而近期我们观察到，天然橡胶产业链库存具备去化条件，上游橡胶加工厂原料库存储备普遍偏低，中游8月以来标混去库速度几乎是往年同期的一倍，下游汽车市场尤其是重卡产销表现良好，预计金九银十采购需求不弱，各环节有望实现正向共振。

 

【豆类基本面】受获利了结情绪影响，周二CBOT大豆期货市场震荡下跌，盘中豆油大幅收低豆粕收涨。周一ProFarmer巡查团预计俄亥俄州和南达科他州的大豆结荚数量好于平均水平。美国农业部公布的作物生长报告显示，截至8月17日当周，美国大豆优良率为68%，高于市场预期的67%，目前美豆优良率为2020年以来最高水平。当周美豆开花率为95%，去年同期和五年均值分别为94%和95%；当周美豆结荚率为82%，去年同期和五年均值分别为80%和82%。当前美豆生长状态良好，随着天气窗口收窄，天气炒作的概率进一步下降。巴西全国谷物出口商协会（Anec）表示，巴西8月大豆出口量预计为890万吨，高于前一周预估的880万吨。

 

【大豆】现阶段基层余豆不多，现货整体走势较为平稳。中储粮周二拍卖的44521吨国产陈豆成交率升至62%，成交率有所好转。东北主产区作物整体长势较好，本周产区天气适宜大豆生长。周二豆一期货市场弱势震荡，市场买盘动力不足，夜盘跌幅扩大。目前东北主产区大豆处于结荚、鼓粒阶段，苗情整体较好。南方新豆陆续上市，缺少需求推动，豆价维持弱势。中储粮和地方储备粮源持续投放，国产大豆维持供强需弱格局，豆一期货市场供给压力升高，走势依然偏弱。

 

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价小幅上涨，各地涨幅在10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2990-3090元/吨之间。东莞菜粕报价持稳至2650元/吨。进口大豆供给充足，油厂开工率保持高位，推动豆粕库存回升，预计本周压榨量在240万吨左右。中国粮油商务网监测数据显示，截止上周末，国内豆粕库存量为105.2万吨，周度增加1.2万吨。周二国内粕类期货市场延续震荡偏强走势，整体小幅回升。加拿大油菜籽难以进入中国市场，国内买家积极拓展澳大利亚等其他进口渠道，有助于降低市场对远期菜粕供给紧张的担忧。巴西大豆丰产带动出口能力显著提升，为稳定四季度国内大豆供应提供重要保障。受夜盘国内商品普跌拖累，国内粕类期货市场卖压升高，反弹节奏再受干扰。

 

【油脂】周二CBOT豆油市场大幅下跌，重回粕强油弱特征。周二马来西亚棕榈油市场冲高回落震荡收低，受到获利了结情绪和原油走弱的拖累，夜盘继续扩大跌幅。马来西亚8月1-15日棕榈油出口增幅显著高于产量增幅，有助于降低库存压力。中国粮油商务网监测数据显示，截至上周末，国内三大食用油库存总量为261.59万吨，周度增加0.93万吨，其中豆油和棕榈油库存分别增加2.25和1.53万吨，菜油库存下降2.84万吨。周二国内油脂期货市场走势偏强，但夜盘整体跳空低开大幅下跌。近期油脂市场累计涨幅较大，在库存压力整体升高和缺少需求配合下，市场继续追涨动力下降，获利回吐压力升高。其中，豆油期货快速跌幅短期均线支撑，技术上出现顶部迹象，有可能带领油脂板块整体转入调整节奏。

 

 

 

 

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