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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】美欧达成贸易协议，叠加美财政部三季度借款预期破万亿，债务上限提高后加速发债，美股继续反弹新高，美元类资产毫无疑问的再度新高，但是避险类资产黄金却连续下跌。内盘工业品在交易所干预炒作的情况下大幅波动，昨日6个品种出现跌停行情，短线参与的难度可想而知。我们认为目前市场并不稳定，对于风险偏好中性或者偏低的投资者来说，并不适合参与，观望为宜。

 

【股指期货】指数高位震荡，但是小盘类指数中证1000指数继续历史新高，中证500指数也反弹新高，市场强势特征明显。目前的市场行情，猜顶意义不大，且没必要将指数的表现与宏观经济划等号，目前赚钱效应和流动性对指数的影响更大，因此当前的慢涨行情是一种典型的“非典型”上涨行情。建议多单继续持有，场外投资者可继续等待调整后的机会。

 

【贵金属】美国与日本和欧洲达成贸易协议，并争取了大量的对美投资以及物资采购，叠加大美丽法案之后美国财政重回扩张，市场避险情绪大幅回落，黄金承压。如果目前位置美元明显反弹，黄金将面临持续的调整压力，建议密切关注美元指数的表现。

 

【碳酸锂】碳酸锂市场的核心仍是“反内卷”情绪与矿山采矿证相关问题的进展。在矿山停产结果出来前，若市场情绪修复，碳酸锂价格或跟随回升。后续若停产一旦证伪，将重新回归基本面交易。若采矿证被证实，的确会对三季度供应产生影响，会带来价格大幅波动。碳酸锂长期过剩逻不变，但短期存在较大的不确定性，多空单边都会面临较大的风险，观望为宜。

 

【氧化铝】因国家政策引导氧化铝落后产能出清预期，但近期政策细则未明确落地，市场对政策实际影响的担忧减弱，以及交易所发布风险提示函，抑制过度投机，导致市场情绪降温，多头资金撤离，氧化铝价格可能继续承压下行。

 

【铜】美国计划自8月1日起对进口铜加征50%关税，市场担忧政策落地可能抑制全球铜贸易，并影响中国铜出口需求。目前市场仍在等待具体细则，不确定性导致资金谨慎观望。“反内卷”政策对铜市直接影响有限，市场情绪偏谨慎，沪铜价格持续在8万元/吨下方运行，上方压力较为明显。

 

【铝】8月1日美国对进口铝加征50%关税的政策临近，场避险情绪升温，部分资金撤离铝市场，短期炒作后市场回归理性。另一方面，需求淡季，下游按需采购。沪铝或维持窄幅区间震荡，关注美国关税政策落地及美联储利率决议。

 

【钢材】钢价前期跟随原料上涨，如今亦随原料回落。当前处于需求淡季，基本面对行情支撑有限，盘面情绪主导特征明显，市场由极端乐观迅速转向谨慎。临近政治局经济会议召开，建议重点关注政策信号对后续预期的指引。

 

【铁矿石】前期随反内卷情绪上涨，但其并非核心受益品种，目前市场热度降温，矿价跟随回落。当前基本面无显著改善，叠加价格已明显超涨，建议关注中长期逢高做空机会。

 

【焦煤】从连续涨停到今日跌停，仅一日之间。“反内卷”逻辑被市场强化为主导逻辑，资金共振推高多个品种。但目前已显著偏离政策初衷，交易所多次出台限制降温措施。政治局经济会议临近，或为政策纠偏关键节点，需高度警惕情绪反转风险。

 

【多晶硅】当前市场情绪出现分歧，“反内卷”逻辑已有偏离政策初衷的迹象，存在被纠偏的风险。近日关于硅料收储的相关会议仍在推进，市场对政策托底仍存一定预期，短期情绪易受扰动，需警惕由此引发的剧烈波动与高位风险。

 

【豆类基本面】因美国作物天气支撑丰收预期，周一CBOT大豆期货市场承压回落，盘中豆油表现强于豆粕。美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截至7月27日，美豆优良率为70%，高于市场预期的67%，前一周为68%，上年同期为67%；当周美国大豆开花率为76%，上年同期和五年均值分别为75%和76%；美国大豆结荚率为41%，上年同期和五年均值均为42%。当前正值美豆产量形成最为关键时段，美豆优良率意外改善将削弱美豆减产预期，资金减持天气升水令美豆基准合约滑向1000美分关口寻找支撑。此外，阿根廷总统表示，将降低该国多项农产品出口预扣税率，此举有助于提升阿根廷大豆及其制品的出口竞争力。

 

【大豆】现阶段基层余豆不多，现货整体走势较为平稳，中储粮7月29日将进行国产大豆双向拍卖，此前连续多次竞拍均全部成交，显示竞拍方对新豆价格上涨缺乏信心。东北主产区作物整体长势较好，本周产区天气整体适宜大豆生长。农业农村部预计2025年中国大豆产量为2109万吨，同比增加44万吨。周一豆一期货市场低开低走整体下跌，2509合约持仓大幅下降，呈现领跌状态。目前产区大豆处于生长关键阶段，天气条件整体正常，北方局部洪灾对大豆生长影响不大。夏季高温削弱豆制品需求叠加技术卖压，豆一期货市场再次进入调整节奏。

 

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价稳中偏弱，沿海豆粕现货报价多运行在2840-2910元/吨之间。东莞菜粕报价下跌20元/吨至2540元/吨。进口大豆供给充裕，油厂保持高开率，下游采购较平稳，豆粕库存突破100万吨，累库压力令粕价弱势震荡。周一国内粕类期货市场低开低走继续收低，技术上三连阴，保持回调状态。美豆缺少减产天气提振，丰产预期美豆反弹乏力。反内卷炒作题材降温，引发国内工业品暴跌，偏空情绪同样抑制粕类市场买盘。中美展开贸易谈判，四季度能否恢复采购美豆对后续国内市场影响较大。短期来看，国内库存压力和技术卖压有望继续主导粕类期货市场弱势运行。

 

【油脂】周一CBOT豆油市场小幅回升，技术上延续高位震荡状态。周一马来西亚棕榈油市场收盘继续下跌，受到产量增加忧虑和其他植物油下跌的拖累。ITS和AmSpecAgri公布的数据显示，7月1-25日马来西亚棕榈油出口环比降幅分别为9.2%和15.2%。南部半岛棕榈油压榨协会（SPPOMA）发布的数据显示，7月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加5.52%。出口放慢、产量增加引发供给忧虑升高。周一国内油脂期货市场整体延续震荡偏弱状态，夜盘小幅回升。马来西亚棕榈油市场供需基本面偏弱，成本驱动下国内棕榈油反弹遇阻，但低位买盘依然活跃，尚未脱离强势。进口大豆压榨率维持高位，推动豆油库存持续攀升，供给压力削弱豆油上升空间。国内港口菜油库存偏高，菜油期货在震荡区间底部暂获支撑。整体来看，油脂板块仍维持高位震荡状态，等待新指引。

 

 

 

 

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