本资料仅面向中金财富期货客户和已开户的投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是中金财富期货的客户，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。

 

以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】外围市场无明显变化，美股继续新高，大宗商品的表现差异明显，其中内盘工业品在“反内卷”政策的预期刺激下保持强势，这是一种较为典型的宏观驱动行情，对应的各品种基本面变化不大，除了直接受益的多晶硅等品种。短期内建议耐心等待市场的情绪释放，逆势操作实无必要，等到反弹结束之后的机会。此轮反弹结束之后，部分工业品仍具备卖出保值价值。

 

【股指期货】两市延续强势，主要指数已经出现周线的四连涨，且这种趋势并没有明显变化的迹象。当前指数上涨的逻辑仍较为清晰，即资产荒背景下的红利资产配置需求上升，以及“稳股市”背景下，量化资金抱团微盘股的板块轮动。整体看指数维持上涨的态势不变，建议多单继续持有，场外投资者可等待调整之后的买入机会。

 

【贵金属】特朗普对鲍威尔的“换帅”风波再度被证明为闹剧一场，黄金的整体表现也较为平淡。美联储的降息预期回落，乃至通胀预期的上升，实际上对黄金的影响也有限，黄金震荡的态势短期内难以改变，观望为宜。

 

【碳酸锂】碳酸锂的基本面无明显变化，尤其是远期的预期依然较弱。但是锂价在反内卷政策的刺激下持续强势，当前宏观因素已经显著“盖过”品种基本面的影响。针对这种行情，理性上看，产业端已经具备卖出保值价值，但是历史上无数次行情证明，当前行情尊重盘面仍是第一性的，建议耐心等待市场情绪释放之后，再行参与。

 

【铜】沪铜价格下挫，主要系美国拟征收50%的铜关税，超过此前预期，对于后市的跨区域套利持偏冷预期，出口需求将大幅减少，另外未转运至美国铜货源或将重新流入市场，市场供应充足，但国外铜矿端偏紧预期尚未扭转，粗炼费依然维持负值，铜下行空间有限，短期依然承压，关注关税落地情况。

 

【锌】全球锌矿产量显著增长，在高利润驱动下，Kipushi、Antamina、OZ等矿山的生产与扩建步入正轨，矿端放量预期逐步兑现，全年宽松趋势明确。国内锌冶炼厂开工率较高，新疆火烧云项目投产，7月新增产能释放，供应增量明显。需求端，下游畏高情绪较重，加之淡季订单走弱，下游采买减少。沪锌或继续受宏观政策与消费淡季双重影响，维持震荡偏弱格局。

 

【钢材】上周黑色价格在乐观情绪带动下持续上涨，钢材累计涨幅已达10%。但基本面并未明显改善，主要由政策预期推动。当前情绪已有所转变：6月宏观数据显示地产仍在下行，中央城市工作会议和国常会并未带来实质性超预期内容，尽管政治局经济会议仍存想象空间，但未来若需求、地产或“反内卷”政策落地不及预期，钢价可能面临调整压力。

 

【铁矿石】当前受“反内卷”与重大会议预期提振，价格持续上行，但当前走势更多反映资金博弈而非基本面支撑。基本面上来看，铁水产量虽仍处高位，但处于季节性下滑通道，供需边际趋弱。同时地产投资及销售数据依旧低迷，压制需求预期。随着政策预期逐步兑现，市场开始担忧实际落地效果不及预期，短期内或面临情绪退潮风险。预计后续铁矿价格将从情绪交易逐步回归基本面，操作上建议投资者保持谨慎，警惕多头兑现带来的下行压力。

 

【焦煤】焦煤价格上涨主要受益于“反内卷”政策预期和印尼出口关税炒作。当前来看，印尼方面表态关税最快也将在2026年实施，短期供给端实质性扰动有限。国内方面，焦炭仍有刚需支撑，钢厂利润尚可，但6月宏观数据显示需求端恢复有限，政策预期落地前市场博弈加剧。考虑到月底政治局经济会议带来新一轮情绪刺激，短期焦煤维持偏强运行的概率较大，但应防范利多出尽后的情绪反转风险。

 

【原油】欧盟正在讨论对俄罗斯第18轮制裁方案，主要内容仍围绕能源领域展开，或令区域性原油市场边际收紧。欧盟迄今已经对俄罗斯实施了17轮制裁，但由于存在灰色交易渠道，令油气出口封锁未达预期，本次拟修补此前漏洞并进一步收紧制裁范围，包括修改原油价格上限和对俄银行进行更多限制。俄乌战争已经持续三年多，欧盟在话语权和军事能力上相对弱势，主要通过对俄罗斯施加制裁作为反制，特别是针对原油和天然气出口，以削减其能源销售带来的财政收入。随着制裁手段全面落地，多数欧盟成员国已终止与俄罗斯的能源合作，新的制裁措施可能不会显著扰动现货流通，但如果扩大对影子油轮的打击，以及限制柴油等成品油供应，对原油价格仍有一定偏正向影响。

 

【橡胶】近期受热带低压影响，海内外天然橡胶产区降雨偏多。受台风带来的降雨天气扰动，割胶作业时有不畅，降雨偏多导致新胶上量不足，短期原料成本端对胶价形成支撑。参考去年台风摩羯对海南的破坏，海南橡胶公告称高达23万亩橡胶种植园报废，但对于市场整体供应造成的损失有限。目前下游实际询盘一般，现货交投氛围清淡，主要是宏观情绪和反内卷题材，对金融属性较强的沪胶存在积极的传导效应。

 

【豆类基本面】受高温可能威胁美国作物生长以及技术买盘提振，周五CBOT大豆期货市场延续反弹节奏继续上行，盘中豆油冲高回落表现弱于豆粕。美国政府调高明年美国豆油在生物燃料中的消费，一度带动豆油价格强势上涨。随着高位回吐压力释放，美国豆油市场追涨情绪有所下降。当前正值美豆生长关键期，天气预报显示，本周美国西南地区可能出现高温压力，市场密切关注美豆作物评级情况。

 

【大豆】现阶段基层余豆不多，现货整体走势较为平稳，地方企业本周二继续进行大豆竞价采购。东北主产区作物整体长势较好，本周产区天气整体适宜大豆生长。农业农村部预计2025年中国大豆产量为2109万吨，同比增加44万吨。周五豆一期货市场走势分化近弱远强，2509合约日K线结束四连阳，高位获利回吐压力释放，反弹节奏有所放缓。目前大豆产区缺少减产天气题材，夏季高温削弱豆制品需求，丰产预期下豆价持续上涨动能不足。近期豆一期货市场受政策调控影响较大，连续反弹后显现多空分歧，承压回调的概率增加。

 

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价继续上涨，各地涨幅在20-30元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2850-2950元/吨之间。东莞菜粕报价上涨10元/吨至2600元/吨。美豆连续回升推动大豆进口成本上涨，提振油厂挺粕动力，但进口大豆压榨量维持高位，豆粕库存压力不断升高。周五国内粕类期货市场延续强势继续上行，豆粕期货升至四周高点，菜粕期货刷新逾3个月高位，技术上均保持反弹节奏。美豆进入天气关键时段，美国和印尼达成农产品采购协议将提振美豆出口需求，为美豆市场注入涨能。豆粕市场累库压力虽在释放，但远期订单不足引发供给拐点担忧，中澳、中加贸易关系在政策层面形成对冲效应。国内商品普涨，买盘情绪回升有望助推粕类期货市场继续保持强势。

 

【油脂】周五CBOT豆油市场强势震荡，升至一个月高位后遭遇回吐压力，收盘下跌。周五马来西亚棕榈油市场大幅反弹，周度涨幅逾3%，受到相关植物油市场的强势带动。机构公布的高频数据显示，7月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加，出口下降。供需基本面并不支持马来西亚棕榈油价格过度反弹。周五国内油脂期货市场买盘情绪高涨整体大幅反弹，棕榈油期货延续领涨状态继续向上突破，豆油期货跟涨，菜油期货补涨。印尼执行B40计划，生物柴油消费量好于预期。内外盘成本和情绪联动，国内商品普涨，三大油脂走势趋于同步，有望继续保持偏强节奏运行。棕榈油期货累积涨幅较大，获利回吐压力释放可能加剧盘面震荡。

 

 

 

 

期货投资咨询业务资格：深证局许可字（2020）15号
姓名	期货从业资格证书号	期货投资咨询从业证书号
张伟	F0251993	Z0013973
刘绅	F3041660	Z0015324
于瑞光	F0231832	Z0000756
李小薇	F0270867	Z0012784
卢意	F03091457	Z0019923

 

法律声明

 

版权免责声明：本报告由中金财富期货有限公司提供，未经中金财富期货事先书面同意，不得以任何方式复印、传送、转发或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司授权的渠道，由公司授权机构承担相关刊载或转发责任，非通过正当渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。

 

报告内容免责：本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据中金财富期货研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。

 

报告使用免责： 本报告仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流，普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。本资料仅供投资者参考之用，并不构成对所述期货买卖的出价，在任何情况下，本报告的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。投资者不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。我公司及研究人员不对投资者使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

 

 

 

 

 

 

 

中金财富期货有限公司

公司网站：https://www.ciccwmf.cn/

地址：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦4203－4205单元

邮编：518048

传真：0755-82912900

总机：0755-82912532