本资料仅面向中金财富期货客户和已开户的投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是中金财富期货的客户，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。

 

以下内容来自：中金财富期货研究所

 

 

 

【宏观策略】以伊停火生效，美股大涨，纳斯达克创新高，原油则两日大跌，打回起涨点，黄金也大幅回落，内盘化工类品种集体回落。以伊冲突结束之后，地缘端的影响逐渐消退，资本市场有望进入一个阶段内的相对“消息”平静期。目前看内盘工业向上驱动有限，但是所处位置较低，对利多消息（包括传言）都极度敏感，建议持空投资者做好风控策略。

 

【股指期货】银行股的强势传导到非银板块，两市大幅上涨，成交量回升到1.4万亿水平。短期内指数呈现一定的突破态势，确认突破的关键是成交量持续上行，量价齐升。建议密切关注成交量的变化，以及权重板块的表现。我们这里推荐相对谨慎的策略，暂以短多参与，注意设置风控。

 

【贵金属】以伊已经停火，黄金一度跌幅达到2%。鲍威尔国会听证首日表示，可能会看到通胀不如预料的那样强劲，通胀下行和劳动力市场疲软可能意味着美联储提前降息，但是这一表态对黄金影响有限。此阶段的黄金对降息导致的价格上行动力更为积极？还是受制于降息使得美国财政压力缓解，美元信用担忧缓解的影响更甚？我们偏向后者。

 

【碳酸锂】市场传言青海盐湖和五矿盐湖，每吨锂要补1万以上的资源税，而且是6月内缴，引发碳酸锂价格大幅上涨。对于这种传言，我们在2024年11月的某大厂碳酸锂停产已经经历过，我们认为这种传言对市场影响有限，如果反弹幅度过大，仍是较好的卖出机会。

 

【铜】地缘政治紧张局势加剧，美指走高，压制铜价。由于铜关税不断反复，目前阶段难以判断价差走势。而价差走势会驱动全球铜现货的流转，从而对仓单造成反复的波动。短期以伊冲突走向主导着市场情绪变化，在无新的驱动因素下，沪铜主力继续维持区间震荡，突破需等待地缘风险缓和或国内政策刺激。

 

【铝】国内产能接近天花板，供给增量有限，欧洲电解铝复产缓慢，印尼虽然规划产能较多，但由于电力制约产能难以快速释放，电解铝产量低增速。随着淡季的渐入，下游加工企业出货量下滑，导致成品库存开始累积，部分加工材企业已经开始减产降负。低仓单与需求边际走弱博弈下，铝价维持震荡。

 

【铁矿石】伊以冲突停火，地缘风险迅速降温，风险溢价快速回落，前期上涨动能明显减弱。但从基本面来看，淡季之下铁水产量仍维持偏高水平，对矿价形成一定支撑。当前市场情绪与基本面走势出现分化，情绪回落、但基本面尚未转差。我们认为短期内上涨空间有限、下行亦有支撑，矿价或维持震荡走势。

 

【多晶硅】昨日盘面价格跌破3万元/吨整数关口，超跌之后存在技术性反弹的可能，但从基本面来看，当前仍未出现实质性改善。一方面，供应端排产未明显收缩，甚至存在进一步上行的预期；另一方面，下游硅片企业采购积极性不高，终端组件需求亦持续低迷。我们认为，在供需双弱格局下，当前价格反弹缺乏持续性支撑，维持对硅料价格偏空的判断。

 

【原油】2025年6月13日，以色列不宣而战对伊朗发动大规模空袭，并引发后者多轮导弹袭击的报复手段，地缘风险情绪一时风头无量。接下来密切关注伊以冲突能否真正告一段落，假设以霍尔木兹海峡安全通航为前提，预计三季度原油供需将维持微妙的动态平衡，地缘风险溢价挤出后波动性有所下降。即便不考虑地缘政治影响，时间进入到6-8月，全球原油市场处于每年的传统消费旺季，需求的季节性回升部分消化了供应增长，并遏制商业原油库存的累库趋势。然而，沙特领导OPEC+从限产保价转向争夺份额，同时美国页岩油产量也维持在1350万桶/日的量级，后期随着北美出行和中东发电高峰结束，叠加新兴市场经济和需求疲软，过剩加剧仍将是困扰原油市场的核心矛盾。我们初步认为，接下来原油市场定价逻辑将逐渐从中东地缘政治回归基本面主导。放眼全局，对于2025年国际油价走势，预计将呈现“中间高、两边低；近端强、远端弱”的格局。

 

【橡胶】我们此前预测，按照季节性规律，5月天然橡胶进出口数量或将环比触顶。泰国海关数据显示，2025年1-5月，泰国出口天然橡胶（不含复合、混合橡胶）累计120.7万吨，同比下降2%；其中，出口到中国的天然橡胶50.8万吨，同比上升20%，以乳胶和烟片胶增长为主。主要流通品种方面，1-5月泰国出口至中国的混合胶累计74.2万吨，同比大增59%。综合来看，今年前5个月泰国橡胶出口总量共计195.4万吨，较上年同期增长14.3%，其中出口到中国125万吨，同比大增40%。下半年到11月割胶旺季前，由于新胶产量并不稳定，预计泰国橡胶出口量或将有所回落，令青岛库存和国内现货压力减轻。另一方面，中非合作论坛上，中国宣布将对53个非洲国家实施100%税目产品零关税，包括非洲最大的天然橡胶生产国—科特迪瓦也将享受零关税待遇。不出重大意外，2025年国内外天然橡胶供应水平整体将明显超过2024年。

 

【豆类基本面】受豆油和原油下跌拖累，周二CBOT大豆期货市场继续震荡下跌，中东停火引发原油市场大幅下挫，美国豆油市场继续回吐此前升水。美国农业部公布的作物生长报告显示，截至6月22日当周，美豆优良率为66%，低于市场预期的67%，上年同期为67%。当周美豆种植率为96%，美豆出苗率为90%，去年同期和五年均值分别为89%和90%；当周美豆开花率为8%，上年同期和五年均值为7%。随着美豆陆续进入开花结荚的生长关键期，天气因素对市场的影响将进一步提升。天气预报显示，未来几天，美国中西部地区温暖和多雨天气预计利于作物生长。美国农业部将于月底公布美豆种植面积，市场预计美国2025年大豆播种面积为8365.5万英亩，略高于3月底种植意向报告给出的8349.5万英亩。

 

【大豆】现阶段基层余豆不多，6月23日中储粮国产大豆购销双向竞价交易全部成交。近日各级储备大豆陆续投放，缓解现货供应紧张。东北主产区本周天气晴好，利于大豆作物生长。周二豆一期货市场维持震荡偏弱行情继续收低，受到豆二等相关品种的弱势拖累，技术上反弹节奏明显受阻。国产大豆市场供需相对独立，国产食品豆长期供给过剩。随着国内进口大豆供给转向宽松，国产大豆压榨需求前景将再度转弱，需求端对豆价提升力较为有限。国产大豆被大量收购入库，随着各级储备大豆相继启动拍卖，现货供应紧张局面有望逐步缓解。国内供应预期好转叠加美豆连跌，豆一期货市场承压回调的概率增加。

 

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价小幅回落，多地跌幅在10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2850-2930元/吨之间。东莞菜粕报价稳定为2530元/吨。受油厂高开工率影响，国内豆粕累库进度加快。中国粮油商务网监测数据显示，截至上周末，国内豆粕库存量为53.4万吨，周度增加12.1万吨。当前库存仅为去年同期的一半左右，油厂端供给压力不大。随着压榨量不断增加，预计豆粕库存将继续增加。周二国内粕类期货市场维持震荡行情，美豆下跌的成本驱动集中在油脂上释放，粕类期货探底回升，市场转向粕强油弱特征。预计本周大豆压榨量在250万吨左右，来自现货端的供给压力仍是粕价回升的主要阻力。当前美豆缺少天气支撑，月底面积报告在即，中东局势复杂，市场不确定性因素较多，多空交织背景下粕类期货市场上行阻力增加。

 

【油脂】周二CBOT豆油市场继续大幅回落，国际原油市场暴跌的外溢效应仍在释放。周二马来西亚棕榈油市场下挫逾3%，录得逾两个月最大单日跌幅，受到原油重挫的拖累。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，6月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增长2.5%。三家船货检验机构发布的马来西亚6月1-20日棕榈油出口环比增幅在10.9%-16.66%。出口增幅高于产量增幅，预计马来西亚6月底库存压力有望减弱。周二国内油脂期货市场低开低走大幅下跌，跟随国际原油回吐一周涨幅。中东局势迅速缓和，油脂市场集中释放此前风险溢价，回归供需基本面。当前国内三大食用油库存宽松，需求平稳，在大豆压榨量保持高位下，油脂库存仍有上升空间。外部市场对国内油脂市场情绪影响显著，原油尚未止跌，内外盘油脂形成弱势联动，短期继续承压下行的概率较大。

 

 

 

 

期货投资咨询业务资格：深证局许可字（2020）15号
姓名	期货从业资格证书号	期货投资咨询从业证书号
张伟	F0251993	Z0013973
刘绅	F3041660	Z0015324
于瑞光	F0231832	Z0000756
李小薇	F0270867	Z0012784
卢意	F03091457	Z0019923

 

法律声明

 

版权免责声明：本报告由中金财富期货有限公司提供，未经中金财富期货事先书面同意，不得以任何方式复印、传送、转发或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司授权的渠道，由公司授权机构承担相关刊载或转发责任，非通过正当渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。

 

报告内容免责：本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据中金财富期货研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。

 

报告使用免责： 本报告仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流，普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。本资料仅供投资者参考之用，并不构成对所述期货买卖的出价，在任何情况下，本报告的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。投资者不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。我公司及研究人员不对投资者使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

 

 

 

 

 

 

 

中金财富期货有限公司

公司网站：https://www.ciccwmf.cn/

地址：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦4203－4205单元

邮编：518048

传真：0755-82912900

总机：0755-82912532