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以下内容来自：中金财富期货研究所

 

【宏观策略】宏观面无明显变化，美参议院程序性投票通过“大漂亮”法案，这使得短期内市场对美国债务上限和经济增速的担忧下降，黄金下跌，大部分工业品情绪端有一定提振，但是此法案对经济的实际影响有限，对于部分因为情绪涨幅过大的品种，注意卖出保值的机会。

 

【股指期货】上周两市震荡上行，指数呈现突破的态势，走势强劲。我们认为目前以红利股和微盘股为代表的杠铃策略依然明显，短期内难以出现明显变化。我们建议关注调整之后的买入机会，但是避免追高。

 

【贵金属】美国两院已经通过大美丽法案，这对黄金的中期叙事有所影响，即市场普遍担忧的美债持续问题，以及美元信用受损问题得到一定程度缓解。建议关注美元指数的变化，黄金的走势符合我们预期，建议耐心等待调整结束。

 

【碳酸锂】目前碳酸锂市场出现割裂的一幕，现货市场维持产量增产和库存累库，而期货绝对价格反弹，市场主要归因于对7月需求排产的预期由负转正。跨期价差来看，期货单边价格走强后，贸易基差和长协基差均大幅走强，07合约历史的主力合约，08合约是注销期后的交割合约，而期货仓单持续大量注销，跨期价差却大幅走弱。目前盘面绝对价格与跨期价格的走势与基本面格局背离，注意远期合约的卖出保值机会。

 

【铜】美联储降息预期升温，美元指数持续走弱，有利于有色价格走势。进口铜流入减少，5月精铜进口同比减少6.7%，废铜进口亦下降，国内市场流通货源偏紧，以及上期所铜库存处于五个月低位，因此近期现货升水维持高位支撑价格。沪铜突破8万关键阻力位后，触发技术性买盘，CFTC非商业净多头持仓增至12.3万手。需短期沪铜在宏观与基本面共振下仍有上行动能，但需警惕政策与需求变化带来的回调风险。

 

【铝】几内亚矿石事件暂时未有进展，发运表现正常，关注后续雨季影响。国内企业已提前备货，规避雨季溢价风险。电解铝运行产能接近4400万吨，接近政策天花板，增量有限，国内产能约束明确。需求仍有不确定性，持货商因年中资金压力积极甩货，升水收窄，下游按需采购，库存受季节性影响出现累库迹象，但仍处历史同期低位。多空因素交织下沪铝继续窄幅震荡，受市场回暖情绪影响。

 

【原油】在地缘政治风险阶段性消退后，北美出行高峰期和墨西哥湾飓风季接棒支撑油价，令WTI和Brent价差极度收窄。近期EIA库存出现明显下降，表明燃料需求的季节性特征开始兑现。每年5月底至9月初是美国的驾车出行旺季，期间汽油零售消费强劲，带动原油库存去化趋势，通常7-8月降幅最大。与此同时，美国已经进入飓风高发季节，不定期地扰动墨西哥湾沿岸原油生产和提炼工作，短期内或影响区域原油供应，并引发市场忧虑情绪。另一方面，美国宏观经济数据表现不佳，外界普遍预期美联储最早或于9月开始降息，今年可能最多降息两次，交易降息提振市场信心。然而，我们认为全年油价预测并不乐观，季节性需求走强并不能改变供应过剩的格局，且关税推高通胀的风险阻碍美联储降息，因此交易者应谨防利多落空带来的预期差爆冷。

 

【橡胶】在过去的一个多月，由于泰国割胶被人为推迟，叠加产区降雨天气频发，新胶上量进度放缓，供应端对胶价仍有一定支撑。不过，随着泰国南部主产区正式开割，下半年全球天然橡胶整体进入旺产季过渡阶段。当前利润虽较去年有所回落，但在过去十年内尚属中上，胶农割胶意愿仍较积极。今年以来自然条件相对良好，若后续天气扰动影响较小，季节性增产预期将逐步兑现。此外，泰国橡胶管理局提议，泰国政府应与中国协商，将对泰国天然橡胶的进口关税降为零，若征得我方同意将使得进口成本大幅下滑。综上，7-8月天然橡胶市场仍面临宽松局面，供应压力逐步抬升，主港去库节奏不甚理想。预计胶价走势的转折要等到金九银十旺季备货窗口，届时有可能会出现一定的反弹修复空间。

 

【豆类基本面】受助于美元疲软和美豆连跌后的技术性反弹，周五CBOT大豆期货市场止跌回升，盘中豆粕上涨豆油下跌。当前美豆生长状态较好，优良率水平与上年同期基本持平，大豆陆续进入开花阶段。天气预报显示，近几天美国中西部地区温暖多雨天气继续利于作物生长。美国农业部周五确认，民间出口商报告向墨西哥出口销售11.97万吨大豆。美国农业部将于今晚公布美豆种植面积，市场预计美国2025年大豆播种面积为8365.5万英亩，略高于3月底种植意向报告给出的8349.5万英亩。

 

【大豆】现阶段基层余豆不多，各级储备大豆陆续投放，市场成交活跃，现货供应紧张局面缓解。东北主产区作物长势良好，本周高温多雨天气适宜大豆生长。周五豆一期货市场延续弱势震荡收低，技术上呈现五连阴，价格重心不断下移。国产大豆市场供需相对独立，国产食品豆长期供给过剩。随着国内进口大豆供给转向宽松，国产大豆压榨需求前景将再度转弱，需求端对豆价提升力较为有限。国产大豆被大量收购入库，随着各级储备大豆相继投放市场，现货供应形势向好，豆一期货市场上行驱动不足，有望维持弱势震荡行情。

 

【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价稳中偏弱，局地下跌10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在2790-2870元/吨之间。东莞菜粕报价稳定为2400元/吨。国内油厂开工率不断攀升，豆粕库存持续增加，终端需求平稳，部分地区出现胀库催提现象，油厂挺粕动力依然不强。周五国内粕类期货市场低位震荡小幅收高，部分获利资金减持，市场下跌节奏有所放缓，但技术上仍维持弱势形态。上周中国饲料进口商完成首批阿根廷豆粕采购，预计3万吨订单将于9月到港。豆粕供应渠道拓宽，有助于缓解中美贸易战可能带来的冲击。良好作物天气降低美豆减产预期，国内进口大豆和豆粕供给宽松，现货端的供给压力仍在释放。粕类期货市场缺少向上驱动。美国农业部将于今晚公布美豆种植面积报告，市场历来对该报告的预期差反应较大，报告前宜合理控制持仓。

 

【油脂】周五CBOT豆油市场小幅回落，技术卖压偏高。周五马来西亚棕榈油市场因假日休市，上周棕榈油市场受原油影响较大。机构评估的马来西亚6月1-25日棕榈油出口环比变化出现较大分歧，无法为市场提供明确指引，其中ITS和AmSpec预计的环比增幅分别为6.84%和6.63%，SGS预计环比减少21.02%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，6月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加3.83%。马来西亚棕榈油局（MPOB）将于7月10日公布月报，市场密切关注库存变化。周五国内油脂期货市场维持涨幅震荡行情，资金减持离场削弱市场涨幅，缺少外盘指引，市场观望情绪升温，油脂市场超跌反弹节奏有所放缓。当前正值国内油脂季节性消费淡季，三大食用油库存宽松，油厂大豆压榨量不断攀升，油脂整体库存压力升高，市场追高情绪较为谨慎。近期国内油脂市场自主驱动较为有限，市场情绪易受原油和外盘油脂影响，有望维持震荡行情。

 

 

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